自然融資是什么

　　自然融資，是企業(yè)在日常交易中自然發(fā)生的，主要有應(yīng)計(jì)費(fèi)用與供應(yīng)商提供的商業(yè)信用。應(yīng)付賬款在商業(yè)信用中最為常見，具體有放棄現(xiàn)金折扣而在最后到期日付款與延遲支付等方式。應(yīng)計(jì)費(fèi)用并非真正可由企業(yè)自由支配，仍須考慮機(jī)會(huì)成本。

　　自然融資是企業(yè)融資方式中的一種，在船公司日常經(jīng)營(yíng)中，客戶的預(yù)付運(yùn)費(fèi)資金構(gòu)成了這種融資方式的主要資金來源之一。“××船公司自開展租入船業(yè)務(wù)以來，總體資金流量明顯增大，資金存量同時(shí)也大幅提高，直接體現(xiàn)在公司銀行存款余額的大幅增加，這意味著公司可利用的資金量增加了，就如同公司獲得了一筆無息貸款。”

　　一、利用租入船業(yè)務(wù)融資的特點(diǎn)

　　為使讀者對(duì)自然融資初步認(rèn)識(shí)，以下就以某租入船為實(shí)例，分析其現(xiàn)金流量情況，為后面的論述展開做一鋪墊。該輪X年12月21日期租租入，跑了3個(gè)航次后于次年5月底還船，三個(gè)航次均為程租?？偸杖?95萬美元，總支出296萬美元，其中燃油52萬美元， 租金170萬美元， 港費(fèi)74萬美元 ，三個(gè)航次累計(jì)效益基本持平。但從資金角度看，資金結(jié)算期從X年12月27日起，直至次年6月30日結(jié)束，除了開始一段墊支資金外，從3月5日起，始終保持了較高的凈現(xiàn)金流量，平均每天帶來了約32萬美元的可利用資金，最高時(shí)的日資金存量達(dá)到了91萬美元。

　　現(xiàn)在，筆者將利用租入船業(yè)務(wù)進(jìn)行自然融資的特點(diǎn)分析如下。

　　1.利用租入船業(yè)務(wù)進(jìn)行融資的理論依據(jù)。其基本原理是：程租航次運(yùn)費(fèi)收入通常為大比例預(yù)付(通常為90-95%的預(yù)付，甚至是100%的預(yù)付)，而租入船舶的成本支付是一個(gè)逐步的支付過程，分期分批支付燃油、租金，具有分期付款的特點(diǎn)?；谏鲜鎏攸c(diǎn)，租入船業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來較為優(yōu)惠的資金來源，如果保持一定規(guī)模數(shù)量的租入船，就會(huì)產(chǎn)生疊加效用，成倍增加資金存量。這種思路實(shí)質(zhì)上是一種逆向思維，變自然融資為主動(dòng)融資。

　　2.自然融資方式操作方便靈活。船公司可以根據(jù)管理能力和資金需求規(guī)模主動(dòng)調(diào)控租入船隊(duì)的規(guī)模，操作方式比銀行貸款更為靈活方便。

　　3.自然融資成本低。按該模式操作產(chǎn)生的直接效益就是貸款利息的節(jié)省。租入船相當(dāng)于為船公司帶來一筆無息貸款，如果按每船30萬美元，則10條船就是300萬美元，利息為零，融資規(guī)模是很可觀的，如果租入船舶的噸位更大，航運(yùn)市場(chǎng)行情好時(shí)，單船融資額度將更高。在市場(chǎng)行情不好時(shí)，船公司從銀行貸款的難度也會(huì)加大，融資成本也更高。而該方式融資，只是在挖掘現(xiàn)有管理能力的基礎(chǔ)上進(jìn)行，不需增加額外的人力、物力投入，只需提供一筆啟動(dòng)資金。可以說，租入船業(yè)務(wù)開辟了船公司低成本融資的新渠道。

　　二、利用租入船業(yè)務(wù)融資的操作要點(diǎn)

　　要想使這種新的融資思路更具可行性，必須加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流的控制，避免因操作不當(dāng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。為更好的指導(dǎo)實(shí)踐，現(xiàn)將具體的操作要點(diǎn)總結(jié)如下。

　　1.租入船的租船模式一定是期進(jìn)程出

　　租入船的租船模式通常有期進(jìn)程出、期進(jìn)期出、程進(jìn)程出三種。“期進(jìn)程出”即船舶以期租方式租入，然后以程租方式租出去：“期進(jìn)期出”，即船舶期租租入后又以期租的方式租出。“程進(jìn)程出”，又稱背靠背，即船東以較低價(jià)格的運(yùn)價(jià)攬到的貨載自己不承運(yùn)，直接以不低于原價(jià)的水平轉(zhuǎn)給下一家，從中賺取差價(jià)的操作手法。

　　(1)采取“期進(jìn)程出”的模式是該項(xiàng)工作的關(guān)鍵。前面基本原理的分析可以看出，程租航次的運(yùn)費(fèi)收入通常是大比例預(yù)付的(通常95%)，金額很大，而租入船的支出項(xiàng)目逐步付出的，如租金是按15天預(yù)付，燃油是抵達(dá)合適港口加油后付款，同時(shí)還有一個(gè)月的結(jié)算期。我們實(shí)質(zhì)上就是要利用這筆大額預(yù)付資金的時(shí)間差;

　　(2)“期進(jìn)期出”、“程進(jìn)程出”的方式都不合適。采取“期進(jìn)期出”方式下，通常船東租入船舶時(shí)即要預(yù)付租金，等聯(lián)系好租家并收到租家匯來的租金時(shí)，往往有一時(shí)間差，這中間的墊支資金將一直由船東承擔(dān)，就達(dá)不到利用資金的效果，甚至適得其反。如果租入船經(jīng)營(yíng)操作不當(dāng)，還可能帶來損失;采取“程進(jìn)程出”操作模式下，往往也是船公司先墊錢后才能收回運(yùn)費(fèi)，基本沒有資金利用效果可言;因此，在租入船操作模式選擇上，期進(jìn)程出是唯一合適的方式。

　　2.租入船利潤(rùn)應(yīng)持平或微利

　　出于融資目的租入的船舶，整個(gè)租期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)效益應(yīng)保持最低底線，即預(yù)計(jì)利潤(rùn)保持持平或微利，如果產(chǎn)生虧損也不能超過底線，即虧損額不能高于每日帶來的現(xiàn)金凈流量X相應(yīng)的貸款利率計(jì)算的貸款利息。否則，資金效益產(chǎn)生的比較受益將被虧損所吞噬?？紤]到船舶租入時(shí)，預(yù)計(jì)航次效益情況時(shí)可能相對(duì)樂觀，但從謹(jǐn)慎的角度，航次效益預(yù)計(jì)情況不能產(chǎn)生虧損，至少有微利。

　　3.實(shí)際操作中，要緊抓幾個(gè)現(xiàn)金流控制關(guān)鍵點(diǎn)

　　(1)保證按合同期及時(shí)收款是控制現(xiàn)金流入環(huán)節(jié)的關(guān)鍵因素。

　　能否及時(shí)收回運(yùn)費(fèi)，決定著租入船資金利用效果的成敗，是最為關(guān)鍵的因素之一。從資金存量分布上可以看出，每收到一筆大額運(yùn)費(fèi)后，資金存量會(huì)立即大幅度提高起來，隨后隨著支出的時(shí)間而逐步走低。若能在高點(diǎn)處保持一定數(shù)量的租入船，就會(huì)始終保持較高的資金存量。船隊(duì)規(guī)模越大相對(duì)應(yīng)的資金存量越大，越體現(xiàn)出了規(guī)模優(yōu)勢(shì)。相反，如果不能及時(shí)收回運(yùn)費(fèi)，將一直占用公司資金，就完全起不到利用租入船資金的作用，相反會(huì)占用本來就短缺的自營(yíng)船隊(duì)的資金。就很多船公司現(xiàn)狀來看，資金能否按時(shí)回收一直是個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)。對(duì)于航運(yùn)企業(yè)有兩個(gè)考察資金回收情況的參考指標(biāo)，一個(gè)是運(yùn)費(fèi)回收率，是按會(huì)計(jì)期間劃分的運(yùn)費(fèi)回收情況，考察在某段期間內(nèi)，已完成航次運(yùn)費(fèi)回收情況;另一指標(biāo)是合同回收率，是按合同關(guān)于運(yùn)費(fèi)回收時(shí)間、金額等條款計(jì)算的運(yùn)費(fèi)回收情況，考察某航次結(jié)束時(shí)運(yùn)費(fèi)回收情況。從兩指標(biāo)的含義上可以清楚的看出差別，合同回收率將更能有效反映運(yùn)費(fèi)的回收情況，合同運(yùn)費(fèi)回收率通常要低于一般運(yùn)費(fèi)回收率。××公司對(duì)運(yùn)費(fèi)回收的情況抓的很緊，運(yùn)費(fèi)回收率常常高達(dá)99%，而合同運(yùn)費(fèi)回收率僅為60%多，要低很多，巨大的差距從資金利用的角度說明了催收運(yùn)費(fèi)存在不足，但同時(shí)也說明還有很大潛力可挖，一定要狠抓合同運(yùn)費(fèi)回收率，將運(yùn)費(fèi)回收的工作落實(shí)到細(xì)處。

　　(2)緊抓船期是現(xiàn)金流出環(huán)節(jié)的首要關(guān)鍵因素

　　緊抓船期是航運(yùn)生產(chǎn)永恒的主題。無論出于什么目的的租船，船期延長(zhǎng)將直接意味著現(xiàn)金流出的的增加，尤其是船舶在港時(shí)間越長(zhǎng)，意味著需要支付的租金成本越高。實(shí)踐證明，一些大額虧損的航次，總是與抓船期不利密切相關(guān)。船期情況直接影響到該租入船的凈現(xiàn)金流，決定該航次租入船的效益。同時(shí)，抓緊船期，在確定的時(shí)間內(nèi)將提高租入船舶的周轉(zhuǎn)率，跑更多的航次，在租金不增加的情況下獲得更多的現(xiàn)金流入。因此，在操作環(huán)節(jié)上，船期是非常重要的關(guān)鍵因素之一。

　　(3)嚴(yán)格控制各類支出項(xiàng)目的付款時(shí)間是現(xiàn)金流出環(huán)節(jié)的另一關(guān)鍵因素。

　　在該模式下，各項(xiàng)成本支出的付款時(shí)間是另一中要重要的控制關(guān)鍵點(diǎn)。租入船的資金支付項(xiàng)目，租金付款的時(shí)間不能提前，充分利用結(jié)算期的優(yōu)惠條件，比如燃油款1個(gè)月的結(jié)算期，在不影響信譽(yù)的前提下爭(zhēng)取延滯現(xiàn)金流出的時(shí)間，因此從細(xì)節(jié)上精打細(xì)算能有效放大資金的利用效果。

　　從上述分析看出，做好租入船決策后，資金控制各環(huán)節(jié)起著關(guān)鍵作用，執(zhí)行不好將帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。該方式是一種具有挑戰(zhàn)性的融資方式，其中蘊(yùn)涵著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，是否采用取決于船公司的經(jīng)營(yíng)管理能力，同時(shí)要經(jīng)營(yíng)租入船隊(duì)必須要有一定的啟動(dòng)資金，這也是限制條件。

　　由此看來，租入船的資金效果是明顯的。對(duì)一個(gè)船公司來講，在自營(yíng)船規(guī)模有限的情況下，多租入一些船，會(huì)有效提高船公司的整體資金利用效果。通過這種形式在正常的船隊(duì)經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)現(xiàn)了再融資，對(duì)緩解船公司的資金狀況帶來積極的作用。