2017年央行的貨幣政策具體內(nèi)容
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2017年央行的貨幣政策
(一)公開市場操作
具體來看，2.6-2.10，本周，央行未進行任何公開市場操作投放，一周凈回籠 6250 億元，創(chuàng)最近六個月最高值。央行未開展 7 天逆回購，到期 200 億元，凈回籠 200 億元;開展 14 天逆回購 0 億元，到期 1250 億元，凈回籠 1250 億元;開展 28 天逆回購 0 億元，到期 4800 億元，凈回籠 4800 億元。將逆回購、MLF 等所有公開市場和創(chuàng)新工具操作計算在內(nèi)，本周央行合計凈回籠 6250 億元。 一方面春節(jié)剛過及恰逢月初，銀行體系流動性較為充裕，另一方面近期美元走弱疊加外匯管理政策，一月份外儲流出速度減慢，央行對沖基礎(chǔ)貨幣投放不足的操作需求下降。2.13-2.17，節(jié)后資金到期壓力高峰，共有 9000 億逆回購、2050 億 MLF及 6500 億 TLF 到期，合計到期資金達 1.8 萬億。觀察去年八月以來央行通過公開市場和創(chuàng)新工具的貨幣投放規(guī)律，實際上是采取“量價齊升”的策略，即保證市場資金數(shù)量充裕的同時緩慢抬升利率中樞，并不斷通過各類創(chuàng)新工具替代降準(zhǔn)。央行超量續(xù)作MLF，并重啟逆回購操作，并未續(xù)作TLF，但市場對資金面的緊張預(yù)期并未落實，存在一定預(yù)期差，資金利率先上后下。周一，央行重啟公開市場逆回購操作，凈回籠900億資金，隔夜資金較為寬松，而7天及以上中長期資金供給較為謹慎，資金利率上行;周二，央行公開市場操作凈回籠1000億資金，但巨量到期資金壓力仍然籠罩市場，中長期資金依然有些緊張，資金利率繼續(xù)上行;周三，央行公開市場操作凈回籠1400億資金，疊加MLF超量續(xù)作3935億，資金面較為寬松;周四，央行公開市場操作凈投放1000億，但TLF并未續(xù)作，大行融出較少，資金面整體較為緊張;周五，央行公開市場操作凈投放800億，部分當(dāng)天到期的TLF仍未續(xù)作，市場預(yù)期較為充分，資金面整體緊平衡，資金利率互有漲跌。2.20-2.24，央行公開市場操作先投放后回籠，而資金面卻出現(xiàn)先緊張后寬松的局面，資金率先上后下。周一，央行公開市場操作凈投放1000億資金，同時有535億MLF到期，資金面整體偏緊，資金利率上行;周二，央行公開市場操作凈投放600億資金，資金面繼續(xù)偏于緊張，資金利率繼續(xù)上行;周三，央行公開市場操作凈投放550億資金，資金面先緊后松，資金利率漲跌互現(xiàn);周四，央行公開市場操作凈回籠400億資金，資金面全面寬松，資金利率下行;周五，央行公開市場操作凈回籠200億資金，資金面仍然保持寬松態(tài)勢，資金利率繼續(xù)下行。2.27-3.3，央行連續(xù) 7 日公開市場操作凈回籠，并且連續(xù) 3 日維持公開市場操作 7 天、14 天和 28 天公開市場逆回購操作。2017 年開年以來，流動性齊收緊。在外匯占款持續(xù)減少情況下，央行貨幣政策名為穩(wěn)健中性，實為穩(wěn)健從緊，而推動這一風(fēng)格轉(zhuǎn)變的最根本原因，即是“降低金融杠桿，加強金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險”，防止資金“脫實向虛”，抑制“以錢炒錢”。
(二)貨幣市場利率
央行超量續(xù)作MLF，并重啟逆回購操作，并未續(xù)作TLF，但市場對資金面的緊張預(yù)期并未落實，存在一定預(yù)期差，資金利率先上后下。銀行間隔夜回購利率上行18BP至2.41%，7天回購利率上行32BP至2.74%。接下來，央行公開市場操作先投放后回籠，而資金面卻出現(xiàn)先緊張后寬松的局面，資金率先上后下。銀行間隔夜回購利率上行2BP至2.43%，7天回購利率上行13BP至2.87%。
2月上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)
二、2月信托行業(yè)
2月，52家信托公司共計發(fā)行357款信托產(chǎn)品，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模合計5,704836.39萬元，平均預(yù)計收益率5.88%。(元立方金服，專注于PPP、市政基礎(chǔ)設(shè)施項目投資的互聯(lián)網(wǎng)金融理財平臺)因元旦和春節(jié)假期因素，本月的信托發(fā)行數(shù)量和規(guī)模僅有1月份的一半;收益率仍然延續(xù)去年下降的趨勢，并且有加速下滑的傾向。去年的春節(jié)假期過后，信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模回升了兩三倍，也反映出今年年初的信托市場極其慘淡。
從信托產(chǎn)品的類型來看，其他投資類信托成立了125款;證券投資類信托成立了146款，月收益率從之前的4%左右上升到4.9%;貸款類信托成立了27款;股權(quán)投資類信托成立5款;權(quán)益投資類信托成立了32款;組合投資類信托成立了11款;未成立融資租賃類信托和買入返售類信托。
三、2月券商資產(chǎn)管理行業(yè)
2月21日，“一行三會”披露了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》相關(guān)內(nèi)容。本次新規(guī)指導(dǎo)意見的監(jiān)管范圍為：包括但不限于理財產(chǎn)品、信托計劃、公募基金、 私募基金，證券公司、基金公司、基金子公司、期貨公司和保險資管公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。監(jiān)管的主要內(nèi)容主要是以下幾點：第一、禁止表內(nèi)資管業(yè)務(wù)，打破剛性兌付;第二、限制非標(biāo)資產(chǎn)投資。明確禁止資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或間接投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)及其收益權(quán)”;第三、統(tǒng)一杠桿要求。第四、消除多重嵌套。除FOF、MOM、金融機構(gòu)一層委外投資外，不允許資管產(chǎn)品投資其他資管產(chǎn)品。第五、強化資本約束和風(fēng)險準(zhǔn)備金要求，并控制風(fēng)險集中度。金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定計提風(fēng)險準(zhǔn)備金。單只產(chǎn)品投資單只證券或證券投資基金不超過凈資產(chǎn)10%(私募產(chǎn)品除外);全部資管產(chǎn)品投資單只證券或證券投資基金的市值不超過市值的10%。
四、2月私募基金市場
中國基金業(yè)協(xié)會2月13日發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃備案管理規(guī)范第4號-私募資產(chǎn)管理計劃投資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、項目》。“4號文”規(guī)定，私募資產(chǎn)管理計劃不得通過銀行委托貸款、信托計劃、受讓資產(chǎn)收(受)益權(quán)等方式向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)提供融資，用于補充流動資金或支付土地出讓價款;不得直接或間接為各類機構(gòu)發(fā)放首付貸等違法違規(guī)行為提供便利。以前很多高收益的項目大多是投地產(chǎn)項目，而現(xiàn)在私募基金被禁止投16個熱點城市的房地產(chǎn)項目，對私募基金行業(yè)乃至整個財富管理行業(yè)的影響和沖擊都將是巨大的。
我國主要的貨幣政策工具
一是一般性貨幣政策工具。指以整個商業(yè)銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營活動為對象，影響整個經(jīng)濟社會的信用和貨幣狀況的貨幣政策工具，主要包括法定存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)和公開市場業(yè)務(wù)。
二是選擇性貨幣政策工具。指以某些商業(yè)銀行的資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營活動或整個商業(yè)銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)運用與負債經(jīng)營活動為對象，只影響某些特殊經(jīng)濟領(lǐng)域中的信用和貨幣狀況的貨幣政策工具，主要有消費信用管理、不動產(chǎn)信用控制和證券市場信用控制等。
三是補充性貨幣政策工具。包括直接信用控制和間接信用指導(dǎo)兩類。前者是指從質(zhì)和量兩個方面，以行政命令或其他方式，直接對金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動進行控制，其手段包括規(guī)定利率最高限額、信用配額管理、流動性比率管理和直接干預(yù)。后者是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。
目前我國使用的貨幣政策工具大體包括：中央銀行再貸款、利率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)、指導(dǎo)性信貸計劃和信貸政策等。
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