債券承銷是什么意思

債券承銷是什么意思

　　你們知道債券承銷是什么嗎?它和普通的債券發(fā)行又有什么區(qū)別呢?那么下面就讓學(xué)習(xí)啦小編為你們介紹一下債券承銷是什么意思吧。

　　債券承銷的概念

　　債券承銷(Bond Underwriting)是指投資銀行接受客戶的委托，按照客戶的要求將債券銷售到機(jī)構(gòu)投資者和社會(huì)公眾投資者手中，實(shí)現(xiàn)客戶籌措資金的目的的行為或過程。

　　對(duì)發(fā)行人來說就是債券發(fā)行，即發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行代表一定債權(quán)和兌付條件的債券的法律行為。

　　債券承銷的方式與條件

　　1.代銷。代銷是指發(fā)行人委托承銷商向社會(huì)銷售債券，承銷商按照規(guī)定的發(fā)行條件在約定的期限內(nèi)盡力推銷，到了銷售截止日期，債券如果沒有按照原定發(fā)行數(shù)額全部銷售出去，則其未銷售部分退還給發(fā)行人，承銷商從發(fā)行人那里收取委托手續(xù)費(fèi)，但不承擔(dān)任何發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。采用代銷方式，發(fā)行者仍有發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn);而中介機(jī)構(gòu)雖然承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小，但其收人也相對(duì)較小。因此，這種方式在各國(guó)都較少采用。

　　2.余額包銷。余額包銷也稱為助銷，是指由發(fā)行人委托承銷商按照已定的發(fā)行額和發(fā)行條件，在約定期限內(nèi)向社會(huì)推銷債券，到了銷售截止日期，未售出的余額由承銷商認(rèn)購(gòu)。其特點(diǎn)是既保證債券發(fā)行總額的完成，又能減輕發(fā)行者的費(fèi)用和中介機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)壓力，因此十分流行。

　　3.全額包銷。全額包銷也叫承購(gòu)包銷。它是指承銷商先將債券全部或部分認(rèn)購(gòu)下來，并立即向債券發(fā)行人支付全部債券價(jià)款，然后再按照市場(chǎng)條件轉(zhuǎn)售給投資者，轉(zhuǎn)售剩余部分由中介機(jī)構(gòu)擁有。中介機(jī)構(gòu)賺取的不是發(fā)行者支付的手續(xù)費(fèi)，而是轉(zhuǎn)賣債券的價(jià)差。采取全額包銷方式，承銷商要承擔(dān)全部的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又要保證發(fā)行人及時(shí)得到所需的全部資金，因此發(fā)行者必須付出較高的發(fā)行費(fèi)用。

　　全額包銷的方式按照承銷商的不同又可分為協(xié)議包銷、俱樂部包銷和銀團(tuán)包銷。

　　債券承銷的流程

　　(1)獲得債券承銷業(yè)務(wù)

　　??投資銀行獲得債券承銷業(yè)務(wù)一般有兩種途徑。一是與發(fā)行人直接接觸，了解并研究其要求和設(shè)想之后，向發(fā)行人提交關(guān)于債券發(fā)行方案的建議書。如果債券發(fā)行人認(rèn)為投資銀行的建議可以接受，便與投資銀行簽訂債券發(fā)行合同，由該投資銀行作為主承銷商立即著手組建承銷辛迪加。

　　??另一個(gè)途徑是參與競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)。許多債券發(fā)行人為了降低債券的發(fā)行成本，獲得最優(yōu)的發(fā)行方案，常常采用投標(biāo)的方式選擇主承銷商。投資銀行可以單槍匹馬地參與投標(biāo)，但一般先于若干家其他投資銀行聯(lián)合組成投標(biāo)集團(tuán)，以壯大自身實(shí)力。中標(biāo)的投標(biāo)集團(tuán)在與發(fā)行人簽訂債券發(fā)行合同之后，便立即開始著手組建承銷辛迪加。

　　??(2)組建承銷辛迪加

　　??債券承銷辛迪加與股票承銷辛迪加有一個(gè)很大的不同是，辛迪加成員并不一定單純是投資銀行或全能制銀行中的投資銀行部門構(gòu)成，這是因?yàn)樵S多限制商業(yè)銀行參與投資銀行業(yè)務(wù)的國(guó)家，對(duì)商業(yè)銀行參與債券尤其是國(guó)債的承銷和分銷的限制比較寬松。

　　??(3)實(shí)施發(fā)行

　　??組建承銷商辛迪加并確定辛迪加中各成員的責(zé)任后，便進(jìn)入了債券的發(fā)行階段。嚴(yán)格來說，債券的發(fā)行與股票的發(fā)行并沒有太多的差別。