債券市場(chǎng)的歷史

　　想要更加準(zhǔn)確清晰地了解債券市場(chǎng)，預(yù)測(cè)債券市場(chǎng)的發(fā)展前景，首先就要追溯債券市場(chǎng)的發(fā)展歷史，債券的歷史遠(yuǎn)比股票還要悠久，下面就讓學(xué)習(xí)啦小編帶著大家一起回顧債券市場(chǎng)的發(fā)展歷史吧。

　　債券市場(chǎng)的歷史

　　債券市場(chǎng)自二十世紀(jì)九十年代成立以來，不斷發(fā)展壯大，債券市值過20萬億元，和股票市場(chǎng)市值接近。管理層在2012年證券監(jiān)管工作會(huì)議講話上指出 “要積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)”，“顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點(diǎn)推出高收益企業(yè)債、市政債、機(jī)構(gòu)債等債券新品種”。債券市場(chǎng)正面臨著重大的發(fā)展機(jī)會(huì)，前途不可限量。

　　在一般人的印象中，債券是低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的投資品種，債券市場(chǎng)離普通百姓似乎很遙遠(yuǎn)，只有機(jī)構(gòu)投資者才會(huì)參與。可是如果把過去十年債券指數(shù)漲幅和股票指數(shù)漲幅、通脹指數(shù)累計(jì)漲幅做個(gè)對(duì)比，你就會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)債券指數(shù)表現(xiàn)十分搶眼，而且在過去的十年中，債券指數(shù)只有3年當(dāng)年收益為負(fù)，而股票指數(shù)有6年當(dāng)年收益為負(fù)?？梢妭笖?shù)的波動(dòng)更小，更容易實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。

　　債券市場(chǎng)利率走勢(shì)與通脹走勢(shì)密切相關(guān)，以貨幣基金可投資的1年央票為例，其利率走勢(shì)通常以1年定存利率為上限，但當(dāng)通脹預(yù)期高漲時(shí)，央票利率則可能高于定存利率。在2011年，1年央票利率始終站在定存利率之上。通脹逐步下行，但我國仍處于負(fù)利率環(huán)境中。因此短期內(nèi)，貨幣基金收益仍將戰(zhàn)勝定存利率。另一方面，較高的貨幣基金收益率也與貨幣政策動(dòng)向密切相關(guān)。

　　債券基金曾受制于投資品種有限，過多參與新股申購、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，導(dǎo)致凈值波動(dòng)太大，基金表現(xiàn)和債券市場(chǎng)相關(guān)度低。隨著公司債、中票、市政債的不斷推出，債券基金必然將更多的關(guān)注債券市場(chǎng)上出現(xiàn)的新投資品種，為投資人帶來多樣化的投資工具。

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，低增長、去杠桿成為各國的長期現(xiàn)象。國內(nèi)的通脹預(yù)期也在宏觀調(diào)控下逐步走低。債券市場(chǎng)受到越來越多投資人的關(guān)注。如何選擇好的債券基金?由于債券基金的績效一般要一年、兩年以上才能顯現(xiàn)，因此凈值波動(dòng)率低、長期表現(xiàn)突出的基金無疑適合投資者重點(diǎn)關(guān)注，相信“穩(wěn)健、絕對(duì)收益導(dǎo)向”的投資理念會(huì)被越來越多的投資者認(rèn)同和支持。

　　債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析

　　企業(yè)債市場(chǎng)不斷走向市場(chǎng)化，并伴隨著這一過程正在醞釀新一輪的突破。

　　首先是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重大變化：企業(yè)債發(fā)行規(guī)模逐漸放大，投資者結(jié)構(gòu)日益廣泛。經(jīng)歷了1999年和2000年短暫的發(fā)行低潮后，2001年開始，企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，并且有望在今年迎來新的高潮。在公司債券市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，這一金融產(chǎn)品的層次體系也在逐漸豐富，可轉(zhuǎn)債這一品種正在異軍突起;各種長短期限的公司債也紛紛出現(xiàn)，發(fā)債主體也逐漸擴(kuò)充。與此同時(shí)，市場(chǎng)需求一方的發(fā)展更是迅速。1996年以前，企業(yè)債券的購買者絕大多數(shù)都是個(gè)人，而目前企業(yè)債券機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍正在逐步擴(kuò)大。除了商業(yè)銀行不能購買企業(yè)債外，目前購買企業(yè)債券的主要是保險(xiǎn)公司、社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等機(jī)構(gòu)投資者。在二級(jí)市場(chǎng)上，近期企業(yè)債券市場(chǎng)交易的活躍更是吸引了各種投資機(jī)構(gòu)的青睞，增量資金介入的跡象明顯，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。

　　二、發(fā)行創(chuàng)新日益增多。如發(fā)行定價(jià)方式、特別是利率市場(chǎng)化的創(chuàng)新使實(shí)踐遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在了政策之前。近年來，我國在利率市場(chǎng)定價(jià)方式方面已進(jìn)行了多種多樣的嘗試，在利率設(shè)置上的創(chuàng)新如三峽債券、鐵道債券率先采用了附息債券、99’三峽債券采用了浮動(dòng)利率、云南曲靖公路建設(shè)債券采用了附可選擇權(quán)利率等方式。去年中國移動(dòng)和廣東核電兩只債券發(fā)行時(shí)，還首次采用了高度市場(chǎng)化的“路演詢價(jià)"方式，即由投資者直接向主承銷商報(bào)盤，確定自己在不同利率檔次的購債數(shù)量，最后主承銷商根據(jù)認(rèn)購的倍數(shù)和利率，確定債券利率;剛剛宣布擬發(fā)10億元10年期企業(yè)債的東北高速也同樣表示將以競(jìng)價(jià)發(fā)行的方式確定利率。利率市場(chǎng)化的腳步正在大幅加快。募資用途的創(chuàng)新——一改以往企業(yè)債券資金限于基建或技改項(xiàng)目的老規(guī)則， 2001年6月，中國移動(dòng)通信發(fā)行10年期50億浮息債券時(shí)，首次將募集資金用于償還銀行借款;01廣核債和金茂企業(yè)債的募集資金也都是用于“歸還過橋貸款”、"調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)、工程尾款"等類似財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目的。

　　三、然而與此同時(shí)，現(xiàn)行老政策對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)仍存有不少限制，這也導(dǎo)致了我國企業(yè)債市場(chǎng)獨(dú)有的特點(diǎn)。首先是流通的限制。我國企業(yè)債券交易市場(chǎng)是上海、深圳兩個(gè)證券交易所。1994年11月1日“深鹽田”作為第一只上市的企業(yè)債券在深交所上市。但并不是按照規(guī)定發(fā)行的企業(yè)債最終都能上市，到目前為止，能在交易所上市的企業(yè)債券品種和規(guī)模僅占發(fā)行總量的很小一部分，目前能夠滿足上述條件并正在上市交易的企業(yè)債券只有13只，交易總額不足300億元。狹小的市場(chǎng)空間更無法吸引大資金的駐臨，以2001年上海證交所為例，平均每天的交易量只有2350萬元。其次，是發(fā)債主體的限制。我國發(fā)行債券的主體必須是國家支持的大型重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)，且企業(yè)債發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的審批制，中小企業(yè)、民營企業(yè)等沒有特別政策支持的企業(yè)則無緣通過公開發(fā)行的企業(yè)債來獲取融資。