毛利率分析

毛利率分析

　　毛利率是什么？你可別小瞧了毛利率的重要性，毛利率是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)反映，下面由學(xué)習(xí)啦小編為你展開分析毛利率，希望對(duì)大家有所幫助。

毛利率分析：

　　毛利率是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的財(cái)務(wù)反映，亦是IPO審核中重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)。除非經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大改變，毛利率一般是比較穩(wěn)定，不會(huì)大的波動(dòng)，并且也很少會(huì)出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的平均水平。

　　某擬IPO企業(yè)在2009年至2011年硬件產(chǎn)品銷售收入分別為883.74萬、3275.60萬和8404.40萬，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為23.22%、39.00%和67.71%，計(jì)算出來的銷售毛利率分別為-10.83%、4.73%和30.64%。沒有神功，毛利率一般不會(huì)大起大落。該公司毛利率大幅飆升，分明告訴大家，俺做假賬了。

　　還有比這更狠的主，另一擬IPO企業(yè)在報(bào)告期的存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降，毛利率卻逐年上升，并且2009年、2010年凈利潤(rùn)合計(jì)為48572萬元，而同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流合計(jì)僅為24萬元，筆者真想開罵，你丫真行，凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流天各一方，也敢這么傻大膽地上報(bào)。服了!

　　毛利率是毛利潤(rùn)除以銷售收入的比率。什么是毛利潤(rùn)，毛利潤(rùn)是指銷售收入減去成本(銷售成本或主營(yíng)業(yè)務(wù)成本)的差額，它是沒有拔毛的利潤(rùn)，毛利潤(rùn)出來后，企業(yè)先拔一層毛，也就是將期間費(fèi)用、損失、減值等抵銷掉，這樣，就拔出了利潤(rùn)總額了，這時(shí)，國(guó)家動(dòng)手了，再拔點(diǎn)所得稅，拔干凈了，就成凈利潤(rùn)。

　　判斷一家上市公司的財(cái)報(bào)造沒造假，分析其毛利率的真實(shí)性非常重要。毛利率具有一定的穩(wěn)定性并與行業(yè)平均值相差的幅度不大，如果公司毛利率向上波動(dòng)大，就要具體分析了。要是產(chǎn)品成本正常，主要是靠產(chǎn)品的定價(jià)高而導(dǎo)致的高毛利率，那是人家牛逼，產(chǎn)品有品牌、有定價(jià)權(quán)。要是靠降成本，可能就不太靠譜了。但一般情況下，毛利率過高的現(xiàn)象不會(huì)持續(xù)，當(dāng)然壟斷行業(yè)例外，過低的現(xiàn)象也不會(huì)持續(xù)，因?yàn)檎０l(fā)展的公司其毛利率一般會(huì)維持在一定的水平上。所以，毛利率忽高忽低的企業(yè)，特別是那些毛利率如同過山車的企業(yè)，可能是財(cái)務(wù)造假造成的現(xiàn)象。

　　如何通過毛利率的進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)上市公司存在財(cái)務(wù)造假的現(xiàn)象，一般有：

　　1.如果分析上市公司財(cái)報(bào)時(shí)，出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降而毛利率逐年上升現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。存貨周轉(zhuǎn)率下降，表明公司存貨項(xiàng)目的資金占用增長(zhǎng)過快，超過了其產(chǎn)品銷售增長(zhǎng)速度，其毛利率應(yīng)趨同下降才合理。另外，存貨周轉(zhuǎn)率下降也說明產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力可能下降，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，毛利率必然下降。

　　2.如果分析上市公司財(cái)報(bào)時(shí)，出現(xiàn)高毛利率而現(xiàn)金循環(huán)周期也較高的現(xiàn)象，一般可判斷該上市公司可能做了假賬。企業(yè)的高毛利率一般意味著它在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有強(qiáng)勢(shì)地位，企業(yè)會(huì)盡量占用上游客戶的資金，而不給下游客戶很長(zhǎng)的賒賬期，其現(xiàn)金循環(huán)周期(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))一般較小，甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)值。如果高毛利率與這些特征持續(xù)背離，往往意味著它是不真實(shí)的，需要警惕企業(yè)的盈利能力。

　　對(duì)于毛利率異常的擬IPO企業(yè)，一般存在關(guān)聯(lián)方交易非關(guān)聯(lián)化的現(xiàn)象。因此，還應(yīng)對(duì)交易的公允性進(jìn)行核查，判斷交易的商業(yè)實(shí)質(zhì)，對(duì)商業(yè)條款、結(jié)算條件、結(jié)算時(shí)間、與其他正?？蛻裘黠@不同的異常交易應(yīng)高度關(guān)注，核實(shí)異常交易的對(duì)手方是否是未披露關(guān)聯(lián)方，是否存在不正當(dāng)?shù)睦孑斔托袨椤?/p>

　　工程行業(yè)毛利率普遍在5-6%，為什么？

　　毛利率代表著企業(yè)的盈利能力、行業(yè)景氣度水平。近年來，建筑業(yè)毛利率從正常的10%下滑到5%，而這還沒有計(jì)算期間費(fèi)用、稅負(fù)等，建筑市場(chǎng)環(huán)境繼續(xù)惡化，工程款回?cái)n率低、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為紅字、居高不下的融資成本、特別是“營(yíng)改增”建筑業(yè)實(shí)際增加的稅負(fù)等，可以預(yù)見的是建筑業(yè)也和鋼鐵、煤碳和部分制造業(yè)一樣，形勢(shì)十分嚴(yán)竣。

　　分析兩大建筑施工龍頭上市公司“中國(guó)建筑”2015年半年報(bào)、“上海建工”年報(bào)的經(jīng)營(yíng)分析，中國(guó)建筑承接的多為國(guó)家高大難新項(xiàng)目，毛利率較高，房屋建筑工程毛利率在7%;上海建工因承接大量的房建工程，有較大代表性，表單中建筑施工毛利率普遍在5-6%。

　　真相一：企業(yè)利潤(rùn)低，項(xiàng)目利潤(rùn)高

　　現(xiàn)在所謂的行業(yè)利潤(rùn)低，大家的說法和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)反映的是企業(yè)總部利潤(rùn)低，實(shí)際上項(xiàng)目上利潤(rùn)應(yīng)該不低。

　　由于國(guó)內(nèi)建企管理體系和管理能力落后，無法進(jìn)行集約化經(jīng)營(yíng)，大多數(shù)民營(yíng)建企和越來越多的大型國(guó)營(yíng)建企采取項(xiàng)目承包制的方式作為項(xiàng)目數(shù)量和地域擴(kuò)張的主要手段。這種簡(jiǎn)單粗放的企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式的結(jié)果是大量利潤(rùn)留存在項(xiàng)目上，有的企業(yè)總部本身只承擔(dān)“稅務(wù)局”的角色，收點(diǎn)管理費(fèi)了事，或靠?jī)?nèi)部銀行賺錢，甚至有一批靠陪標(biāo)、圍標(biāo)收取費(fèi)用過日子的建筑企業(yè)。

　　真相二：企業(yè)和項(xiàng)目的利潤(rùn)都低，項(xiàng)目成員或分包供應(yīng)商利潤(rùn)高

　　這種狀況在國(guó)有大型建企中更為普遍，民營(yíng)建企中也不在少數(shù)。項(xiàng)目上利潤(rùn)漏洞很多，總部和項(xiàng)目部都對(duì)成本管控乏力，項(xiàng)目上到處跑冒滴漏。最為嚴(yán)重的是，在總部管控?zé)o力的情況下，項(xiàng)目掌權(quán)人員缺乏職業(yè)精神，為個(gè)人私利，對(duì)分包商、供應(yīng)商放水，造成項(xiàng)目虧損。

　　真相三：總承包企業(yè)利潤(rùn)低，專業(yè)公司利潤(rùn)高