外匯儲(chǔ)備多的利弊

　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備從無(wú)到有，伴隨的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展。那么外匯儲(chǔ)備多是不是好事?以下是學(xué)習(xí)啦小編為你整理的外匯儲(chǔ)備多的利弊，希望能幫到你。

　　外匯儲(chǔ)備多的利弊

　　1、外匯儲(chǔ)備過(guò)多, 會(huì)導(dǎo)致外匯資源效益低下,甚至閑置。外匯儲(chǔ)備是對(duì)國(guó)外實(shí)際資源的購(gòu)買力,它們?nèi)舻玫嚼? 就可以增加國(guó)內(nèi)投資和加快經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此, 一國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備, 實(shí)際上是將這些實(shí)際資源儲(chǔ)備起來(lái), 犧牲和放棄利用它們加快本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)會(huì)。這是一種經(jīng)濟(jì)效益的損失,是持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本也即使用國(guó)外實(shí)際資源的投資收益率的損失。

　　2、外匯儲(chǔ)備投資收益率低。盡管中國(guó)的對(duì)外凈資產(chǎn)高居全球第二位，但 2008-2012年國(guó)際收益累計(jì)凈虧損超過(guò)7000億美元。究其原因，是中國(guó)的對(duì)外資產(chǎn)回報(bào)率大大低于對(duì)外債務(wù)的成本。根據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)學(xué)者的研究結(jié)果，自2004年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為，大約其中8%是日元資產(chǎn)、22%是歐元資產(chǎn)、70%是美元資產(chǎn)。同時(shí)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在各國(guó)的投資渠道以該國(guó)幣種的國(guó)債和銀行儲(chǔ)蓄為主，其投資回報(bào)率很低，在過(guò)去幾年間一直處于1%-6%的范圍內(nèi)，尤其是2004年以后，整體外匯儲(chǔ)備的投資回報(bào)率均不超過(guò)5%。外匯儲(chǔ)備投資收益率低。根據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)學(xué)者的研究結(jié)果，自2004年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為，大約其中8%是日元資產(chǎn)、22%是歐元資產(chǎn)、70%是美元資產(chǎn)。同時(shí)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備在各國(guó)的投資渠道以該國(guó)幣種的國(guó)債和銀行儲(chǔ)蓄為主，其投資回報(bào)率很低，在過(guò)去幾年間一直處于1%-6%的范圍內(nèi)，尤其是2004年以后，整體外匯儲(chǔ)備的投資回報(bào)率均不超過(guò)5%。

　　3、中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)高還會(huì)失去國(guó)際貨幣基金組織的優(yōu)惠貸款，大量的外匯儲(chǔ)備,不利于對(duì)外低成本融資。根據(jù)IM F 的有關(guān)規(guī)定,成員國(guó)發(fā)生外匯收支逆差時(shí),可以從信托基金中提取相當(dāng)于本國(guó)所繳納份額的低息貸款,如果成員國(guó)在生產(chǎn)貿(mào)易方面發(fā)生結(jié)構(gòu)性問(wèn)題需要調(diào)整時(shí),還可以獲取相當(dāng)于本國(guó)份額1印2的中長(zhǎng)期貸款,利率也較優(yōu)惠相反,外匯儲(chǔ)備充足的國(guó)家不但不能享受這些優(yōu)惠低息貸款,還必須在必要時(shí)對(duì)國(guó)際收支發(fā)生困難的國(guó)家提供幫助。

　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備認(rèn)識(shí)的誤區(qū)

　　誤區(qū)一：外匯儲(chǔ)備多=金融安全

　　中國(guó)外匯儲(chǔ)備從無(wú)到有，伴隨的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，因此，就很容易產(chǎn)生一個(gè)誤區(qū)，即外匯儲(chǔ)備的增加是國(guó)家實(shí)力的體現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備越多，國(guó)家金融越安全。這種看法固然有一定的道理，但并不完全。

　　一般而言，一國(guó)外匯儲(chǔ)備的基本功能主要體現(xiàn)在兩方面：一是交易性需求，確保進(jìn)口支付能力;二是償債性需求，確保對(duì)外還債能力。因此，一定的外匯儲(chǔ)備規(guī)模是滿足上述兩方面需求的充分保證。

　　但是，外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大，會(huì)引發(fā)其他問(wèn)題。尤其對(duì)于中國(guó)而言，會(huì)對(duì)貨幣政策形成挑戰(zhàn)。由于我國(guó)資本與金融項(xiàng)目并未完全開放，國(guó)際收支中的外匯結(jié)算主要是由央行承擔(dān)。因此，央行買入大量外匯時(shí)，會(huì)因外匯占款的增加被迫增加基礎(chǔ)貨幣投放量，對(duì)貨幣政策的獨(dú)立性形成了挑戰(zhàn)。外匯儲(chǔ)備的規(guī)模過(guò)大也使其盈利性受到了挑戰(zhàn)。

　　通常而言，持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本就是國(guó)內(nèi)投資的收益率。一國(guó)持有的儲(chǔ)備超過(guò)國(guó)家的需要，就意味著犧牲部分投資和消費(fèi)。此外，外匯儲(chǔ)備增加的過(guò)程中，還可能有“熱錢”涌入，帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　誤區(qū)二：外匯儲(chǔ)備減少=匯率不穩(wěn)

　　亞洲金融危機(jī)中，缺少外匯儲(chǔ)備的東南亞國(guó)家，被某些國(guó)際金融對(duì)沖基金狙擊，但中國(guó)香港在持有巨大外匯儲(chǔ)備規(guī)模的中國(guó)強(qiáng)力支持下，維護(hù)了港元的穩(wěn)定。因此產(chǎn)生了外儲(chǔ)的第二個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)，外儲(chǔ)儲(chǔ)備是匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)，外儲(chǔ)減少等于匯率不穩(wěn)。

　　不可否認(rèn)外匯儲(chǔ)備是保證匯率穩(wěn)定的重要手段，但從更廣泛的經(jīng)濟(jì)背景來(lái)看，也許并不完全。無(wú)論是在亞洲金融危機(jī)中，或是在此前的英鎊阻擊戰(zhàn)中，某些對(duì)沖基金誠(chéng)然擔(dān)任了“槍桿子”“炮筒子”的作用，但危機(jī)的根本原因還是在各國(guó)內(nèi)部。

　　無(wú)論是英鎊當(dāng)時(shí)的聯(lián)席匯率制，或是東南亞國(guó)家其時(shí)高企的經(jīng)濟(jì)泡沫，均有其內(nèi)生缺陷和風(fēng)險(xiǎn)，這些才是它們被狙擊以及被狙擊成功的核心原因。

　　韓國(guó)在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，前后動(dòng)用1600億美元的外匯儲(chǔ)備，仍然難以緩解市場(chǎng)對(duì)韓元貶值的預(yù)期。2014年，俄羅斯因石油價(jià)格大跌等原因遭遇盧布危機(jī)，同樣企圖拿出外匯儲(chǔ)備進(jìn)行“對(duì)抗”，卻發(fā)現(xiàn)杯水車薪，解決不了問(wèn)題。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，匯率總是會(huì)回到以基本經(jīng)濟(jì)面為基礎(chǔ)的均衡價(jià)格附近。外匯儲(chǔ)備幫助匯率調(diào)整，還是應(yīng)以消減暫時(shí)的不理性、避免外因?qū)?jīng)濟(jì)造成致命影響為主。

　　誤區(qū)三：外匯儲(chǔ)備下降=資本外逃

　　近兩年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了長(zhǎng)期L型走勢(shì)，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，因此全球新興市場(chǎng)資本流出的趨勢(shì)明顯。因此，對(duì)外儲(chǔ)下降產(chǎn)生了第三個(gè)誤區(qū)，即外匯儲(chǔ)備下降是由于資本加速撤離中國(guó)。

　　2016年以來(lái)，由于新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)乏力，特別是10月份的數(shù)據(jù)顯示，印度、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣在內(nèi)的6個(gè)新興市場(chǎng)集體出現(xiàn)國(guó)際資金凈流出現(xiàn)象。這也推動(dòng)美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，推高了市場(chǎng)對(duì)資本外流的擔(dān)憂。中國(guó)在8月中旬宣布深港通獲批后，滬港通南向資金明顯增加，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為滬港通南向資金也是消耗外儲(chǔ)的一個(gè)重要原因，市場(chǎng)正利用匯率貶值預(yù)期加速資金從滬港通外流。但其實(shí)從我國(guó)的外匯儲(chǔ)備細(xì)項(xiàng)構(gòu)成看，雖然短期而言，對(duì)人民幣匯率貶值的預(yù)期也成為資本外流的壓力之一，但長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)運(yùn)營(yíng)和居民生活方式的變化，才是中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化的根本原因。