各種股利政策的優(yōu)缺點
股利政策是指股份制企業(yè)確定股利及與股利有關的事項所采取的方針和政策。以下是學習啦小編精心整理的各種股利政策的優(yōu)缺點的相關資料，希望對你有幫助!
各種股利政策的優(yōu)缺點
股利政策是指股份制企業(yè)確定股利及與股利有關的事項所采取的方針和政策。它既影響公司的市場價值(或股票價格) ,進而關系到公司股東的經濟利益 ,又影響公司的外部籌資能力和內部積累能力 ,以及影響公司的未來發(fā)展。股利政策在股份制企業(yè)經營決策中占有重要地位 ,是股份制企業(yè)所涉及的最敏感的問題。因此 ,股份制企業(yè)應從實際情況出發(fā) ,綜合考慮各項因素的影響 ,以便制定出適合本單位經營發(fā)展的股利政策。
一、影響股利政策的因素
企業(yè)在制定股利政策時 ,必須充分考慮各種影響股利政策的因素 ,從而使企業(yè)能夠在股票吸引力與公司財務負擔之間尋求一種合理的均衡。
(一)法律因素
為了保護債權人的利益和證券交易的正常進行 ,防止企業(yè)股東和管理人員濫用手中職權 ,除債權人在簽訂債務、合同時要對股利分配加以約束外 ,各種法律法規(guī)也要對公司的這種行為加以一定的限制 ,主要包括 :1.契約約束。當企業(yè)舉債經營時 ,債權人為防止公司以發(fā)放股利為名私自減少股東資本的數額 ,增大債權人的風險 ,通常在債務契約中含有約束公司派息的條款。如 :規(guī)定每股股利的最高限額 ;規(guī)定只有當公司的某些重要財務比率超過最低的安全標準時 ,才能發(fā)放股利 ;派發(fā)的股息僅可從簽約后所產生的盈利中支付 ,簽約前的盈利不可再作股息之用 ;也有的直接規(guī)定只有當企業(yè)的償債基金完全支付后才能發(fā)放股利等規(guī)定。諸如此類規(guī)定 ,足以影響公司的股利政策。2.法律法規(guī)約束。各國的法律如公司法及其他有關法規(guī)對企業(yè)的股利分配給予了一定的限制。如 :資本保全約束、資本積累約束、利潤約束、償債能力約束等等。這些約束對于企業(yè)制定合理的股利政策均有一定限制。因此 ,在下列情況下企業(yè)不能分配股利 :(1)當企業(yè)的流動資產不足以抵償到期應付債務時 ;(2)未扣除各項應交稅金時 ;(3)未彌補虧損時 ;(4)未提取法定盈余公積金時 ;(5)當期無盈利時 ;(6)經董事會決定 ,可以按照不超過股票面值6 %的比率用盈余公積金分配股利 ,但分配后盈余公積金不能低于注冊資本的25 %等。
(二)變現能力因素
公司的變現能力是影響股利政策的一個重要因素。一個公司速動資產多、現金充足 ,那么它的股利支付能力也較強 ,這時采用高股利政策當然可行。但是如果一個公司因擴充生產規(guī)?；騼斶€債務已將其可變現的資產和現金幾乎耗用完畢 ,那么就不應該采用高股利政策。在企業(yè)的正常經營中 ,財務管理者總要設法保持一定數量的現金和變現能力較強的有價證券來應付各種突發(fā)情況 ,否則 ,大額股利支付會影響公司償債能力。
(三)償債需要因素
這個因素是制定股利政策的最基本因素。它主要包括 :1.清償能力。公司的清償能力越強 ,其支付現金股利能力越強。為保持一定清償能力 ,并留有余地應付各種不確定因素 ,公司可能不愿意發(fā)放過多的現金股利 ,從而削弱自身的清償能力。2.借貸能力。能力強的公司 ,可以在必要時迅速借入新的短期債務來償還舊債。這樣 ,就可發(fā)放較多的現金股利。
(四)資本成本因素
資本成本是企業(yè)制定股利政策應考慮的重要因素。它主要包括 :1.股票發(fā)行成本。發(fā)行新股票需要發(fā)生一定的發(fā)行成本。2.交易成本。買賣股票需向經濟人和有關機構交納一定交易費用。而利用留存利潤籌集資金則可省下這筆成本支出 ,具有成本低、隱蔽性好等優(yōu)點。因而從財務管理的角度考慮 ,通過制定合理的股利政策充分利用內部融資來籌集資金是最佳籌資方式 ,可以降低籌資成本。
(五)資金需求因素
從企業(yè)的生命周期來看 ,處于上升期的企業(yè)總有較多的投資機會 ,資金需求量大且來源緊張 ,因而其股利分配額通常較低 ;處于成熟期或衰退期的企業(yè) ,投資機會減少 ,資金需求相對減少 ,但資金來源和資金儲蓄相對比較豐富 ,因而其股利分配額較高 ,由此可見 ,大量分派現金股利對股東來說未必是件好事。
(六)財務信息的影響因素
廣大投資者將現金股利發(fā)放的變化往往看作是有關公司盈利能力和經營狀況的重要信息來源。公司增加股利發(fā)放表明公司董事會和公司管理人員對公司的前途看好 ,公司未來盈利將有所增加 ,反之 ,就會減少。因此 ,股份公司一般不敢輕易改變股利政策 ,以免產生種種不必要的猜測。
(七)股東投資目的因素
股利政策最終要由董事會決定并經股東大會審議通過 ,所以股東投資目的 ,譬如為保證控制權而限制股利支付 ;為避稅目的而限制股利支付 ;為穩(wěn)定收益和避免風險而要求多支付股利等等 ,這些足以影響政策的最終制定。
二、股利政策的類型
股利政策實施的終極目標是如何使股東財富最大化。就股利政策本身而言沒有孰優(yōu)孰劣之分 ,何種方案能使公司股票市場價值最大化 ,從而使股東財富最大化 ,則此種股利政策為最佳決策。因此 ,企業(yè)在確定股利政策之前應權衡各種因素的利弊得失 ,結合自身實際 ,制定出較為理想的股利政策。
(一)剩余股利政策
公司有收益較高(至少高于投資者的必要報酬率)的投資機會的可采用此政策。該政策是指稅后利潤在滿足所有可行的投資項目的需要后 ,如有剩余則派發(fā)股利 ,反之則不發(fā)股利。具體運用方式為 :(1)確定最佳投資項目 ;(2)確定最優(yōu)資本結構 ,以綜合資本成本率最低為標準 ,最大限度地利用留存收益來滿足所需增加的股東權益數額 ;(3)當企業(yè)稅后凈利超出所需增加的股東權益數額時 ,可發(fā)放股利。該政策實際上將股利分配作為投資機會的因變量 ,目的是為了降低籌資成本 ,優(yōu)化資本結構 ,但卻忽視了股利的不確定性 ,將導致股利發(fā)放沒有一個穩(wěn)定的模式。
(二)固定股利率政策
這一政策也叫變動股利政策。它是指每年股利支付率保持不變。股票投資者獲得的股利從公司稅后凈利中支付(通常在30 %—70 %之間) ,并且隨稅后凈利的增減而變動。這就保證了公司的股利支付與公司的盈利狀況之間保持穩(wěn)定關系。但由于每年股利隨盈利狀況而頻繁變化 ,傳遞給股票市場的是公司經營不穩(wěn)定的信息 ,這不利于穩(wěn)定股票價格 ,樹立良好的形象 ;而且較難選擇一個恰當的股利分配比率 ,最大限度地實現股利分配的最終目標。
(三)固定股利加額外股利政策企業(yè)一般每年按一固定數額向股東支付正常股利 ,然后在一段時間內 ,無論財務狀況如何 ,派發(fā)的股利額均不變。只有當公司認為未來盈利的增加能夠使其將派發(fā)的股利額維持到一個更高的水平時 ,才會增加一份額外的股利額。這一政策向投資者傳遞了一個信息 :公司的盈利情況 ,財務狀況正在逐步提高。這一政策的靈活性 ,既保證股利分配的穩(wěn)定性 ,又實現了股利與盈余之間較好的配合 ,這無疑為那些利潤水平各年之間波動較大的企業(yè) ,提供了一種較為理想的股利分配政策 ,因而為許多企業(yè)所采用。但必須注意的是 ,一個連年采用這種政策的公司 ,將冒著使股東們認為額外部分成為固定股息的風險。一旦利潤下降 ,潛在的投資者或債權人均可能因此而錯誤地判斷公司的真實財務狀況 ,使公司的籌資能力弱化———這種“股息粘性”的局面必須予以避免。
(四)低現金股利兼之送配方案的股利政策
這一政策是一項包括現金股利和股票股利并同時包括認股權發(fā)行的綜合政策。這也是目前我國大部分的上市公司所采用的股利政策。送股是公司將利潤轉為股本 ,按增加的股票數比例送給股東。配股是指公司在增發(fā)股票時 ,以一定比例按優(yōu)惠價格配售給股東股票。一般情況 ,凈資產收益率大于10 %者可采用送股加配股政策。這項政策可便于公司保留現金 ,擴大股本 ,稀釋流通在外的股票價格。股利政策對股份制企業(yè)有重大影響。企業(yè)在分配股利時 ,可借鑒上述各種股利政策的基本決策思想 ,綜合考慮各種因素 ,結合企業(yè)實際情況 ,制定出適合自己的最佳股利政策 ,以實現股利政策的最終目標
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