財政政策對經(jīng)濟下行的影響
財政政策對經(jīng)濟下行的影響
財政政策手段主要包括國家預(yù)算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉(zhuǎn)移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協(xié)調(diào)使用。以下是學(xué)習(xí)啦小編整理分享的關(guān)于財政政策對證券市場的影響具體實踐有哪些的相關(guān)資料，歡迎閱讀!!!!
財政政策對證券市場的影響具體實踐
(1)國家預(yù)算
國家預(yù)算收支的規(guī)模和收支平衡狀態(tài)可以對社會供求的總量平衡發(fā)生影響，在一定時期當(dāng)其他社會需求總量不變時，財政赤字具有擴張社會總需求的功能，財政采用結(jié)余政策和壓縮財政支出具有縮小社會總需求的功能。國家預(yù)算的支出方向可以調(diào)節(jié)社會總供求的結(jié)構(gòu)平衡。財政投資主要運用于能源、交通及重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，財政投資的多少和投資方向直接影響和制約國民經(jīng)濟的部門結(jié)構(gòu)，因而具有造就未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)框架的功能，也有矯正當(dāng)期結(jié)構(gòu)失衡狀態(tài)的功能。
(2)稅收
稅收既是籌集財政收入的主要工具，又是調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要手段。首先，稅制的設(shè)置可以調(diào)節(jié)和制約企業(yè)間的稅負(fù)水平;其次，稅收還可以根據(jù)消費需求和投資需求的不同對象設(shè)置稅種或在同一稅種中實行差別稅率，以控制需求數(shù)量和調(diào)節(jié)供求結(jié)構(gòu);再者，進(jìn)口關(guān)稅政策和出口退稅政策對于國際收支平衡具有重要的調(diào)節(jié)功能。
(3)國債
首先，國債可以調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，用于農(nóng)業(yè)、能源、交通和基礎(chǔ)設(shè)施等國民經(jīng)濟的薄弱部門和"瓶頸"產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，調(diào)整固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的合理化;其次，國債還可以調(diào)節(jié)資金供求和貨幣流通量。政府主要通過擴大或減少國債發(fā)行、降低或提高國債利率和貼現(xiàn)率以及中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)來調(diào)節(jié)資金供求和貨幣供應(yīng)。
(4)財政補貼
財政補貼是國家為了某種特定需要，將一部分財政資金無償補助給企業(yè)和居民的一種再分配形式。我國財政補貼包括：價格補貼、企業(yè)虧損補貼、財政貼息、房租補貼、職工生活補貼和外貿(mào)補貼等。
(5)財政管理體制
財政管理體制是中央與地方、地方各級政府之間以及國家與企事業(yè)單位之間資金管理權(quán)限和財力劃分的一種根本制度，其主要功能是調(diào)節(jié)各地區(qū)、各部門之間的財力分配。
(6)轉(zhuǎn)移支付制度
轉(zhuǎn)移支付制度是中央財政將集中的一部分財政資金，按一定的標(biāo)準(zhǔn)撥付給地方財政的一項制度。其主要功能是調(diào)整中央政府與地方政府之間的財力縱向不平衡，以及調(diào)整地區(qū)間財力橫向不平衡。
財政預(yù)算政策、稅收政策除了通過預(yù)算安排的松緊、課稅的輕重影響到財政收支的多少，進(jìn)而影響到整個經(jīng)濟的景氣外，更重要的是對某些行業(yè)、某些企業(yè)帶來不同的影響。如果財政預(yù)算對能源、交通等行業(yè)在支出安排上有所側(cè)重，將促進(jìn)這些行業(yè)的發(fā)展，從而有利于這些行業(yè)在證券市場上的整體表現(xiàn)。同樣，如果國家對某些行業(yè)、某些企業(yè)實施稅收優(yōu)惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業(yè)及其企業(yè)就會處于有利的經(jīng)營環(huán)境，其稅后利潤增加，該行業(yè)及其企業(yè)的股票價格也會隨之上揚。另外，針對證券投資收入的所得稅的征收情況則對證券市場具有更直接的影響。一些新興市場國家為了加快發(fā)展證券市場，在一個時期內(nèi)免征證券交易所得稅，這將加速證券市場的發(fā)展和完善。最后，國債的發(fā)行對證券市場資金的流向格局也有較大影響，如果一段時間內(nèi)，國債發(fā)行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場的資金。
當(dāng)前財政貨幣政策對證券市場的影響
中國自1998年開始實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，從總體上看有利于證券市場尤其是股市的發(fā)展。同時我們預(yù)期今年、明后兩年GDP增長分別保持在7.0%-7.6%、7%-7.5%的運行區(qū)間比較符合實際。預(yù)期積極的財政政策將以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，目前宜從微觀的結(jié)構(gòu)調(diào)整著手;將繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，利率暫時(1年左右)不會調(diào)整，將在維持一段時
間的低利率狀態(tài)后，在2002年下半年或2003年上半年緩慢上升。其影響主要是：中國證券市場已經(jīng)步入了調(diào)整的弱市走勢;積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策從總體上將重點支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國家產(chǎn)業(yè)政策支持的產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級換代。在弱市環(huán)境中，這些國家支持的產(chǎn)業(yè)和重點扶持的企業(yè)包括民營企業(yè)的上市公司股票將能夠跑贏大勢;在弱市環(huán)境中，隨著利率市場化后，對于證券市場來說，一個重大的投資機會就是債券市場。
政策的效應(yīng)和影響分析
積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策從總體上看有利于證券市場尤其是股市的發(fā)展。
1、積極的財政政策的效應(yīng)評價
2000年及最近幾年實施的積極財政政策，總的來說取得了較為明顯的效果。通貨緊縮的趨勢已經(jīng)基本消除，宏觀經(jīng)濟運行基本進(jìn)入“零通脹、高增長“的理想狀態(tài)：經(jīng)濟增長率的下滑基本得到了遏制;物價水平止跌回升;社會公眾對未來經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)的預(yù)期上升。盡管今年上半年經(jīng)濟增長放緩的陰影籠罩著全球，但中國經(jīng)濟仍保持了7.9%的增幅。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到了進(jìn)一步的調(diào)整，經(jīng)濟運行質(zhì)量有所提高，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境有所改善。這為我國股市的健全發(fā)展提供了比較堅實的經(jīng)濟基礎(chǔ)。
2、穩(wěn)健的貨幣政策的效果分析
近年來，我國實施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣供應(yīng)有了適度增長，貨幣流動性增強，企業(yè)資金充裕程度有所增加，資金成本保持在較低水平，財務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，低利率刺激了消費信貸的發(fā)展，特別是刺激了人們對住房、汽車的消費需求，并增加了人們對理財和投資問題的關(guān)注，從而促進(jìn)了直接融資特別是股票市場的發(fā)展。
持續(xù)的低利率政策產(chǎn)生了明顯的宏觀經(jīng)濟效果。現(xiàn)在看來，這幾年發(fā)揮重要作用的貨幣政策工具是連續(xù)幾年的低利率政策。首先，持續(xù)多年的低利率政策，大大緩解了中央財政的再融資成本壓力，也刺激了民間消費和投資的增長，對推動國民經(jīng)濟實現(xiàn)恢復(fù)性增長，擺脫通貨緊縮趨勢，起了重要作用。其次，1997年以來中央銀行在調(diào)整利率時采取了加大利差政策，大大促進(jìn)了金融機構(gòu)發(fā)放貸款的積極性，為促進(jìn)經(jīng)濟增長發(fā)揮了重要作用。第三，持續(xù)的低利率政策有利于資本市場發(fā)展。1999年以來，我國股市快速發(fā)展與低利率政策實施有一定的相關(guān)性。
為支持資本市場的發(fā)展，擴大直接融資比例，從去年年初開始，人民銀行相繼出臺了一系列政策和措施。如證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法、批準(zhǔn)第二批證券公司進(jìn)入全國銀行間同業(yè)市場從事融資業(yè)務(wù)。人行按有關(guān)條件增加對證券公司的短期融資，商業(yè)銀行可按規(guī)定對證券公司開辦證券抵押融資。
同時目前在中國，出現(xiàn)了金融市場繁榮和商品市場收縮并存的現(xiàn)象。在宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇尚未穩(wěn)定的情況下，無論是繼續(xù)吹脹泡沫，還是令其破滅，都不是很恰當(dāng)?shù)霓k法，有可能使剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟夭折。而保持穩(wěn)定，加強監(jiān)管，同時象對待嬰兒那樣大力愛護股市，大力提高上市公司的業(yè)績和質(zhì)量，也許是正確的選擇。這樣，不但可以促進(jìn)經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，而且通過實質(zhì)經(jīng)濟的增長可以化解一部分泡沫。其策略：從銀行業(yè)方面來看，應(yīng)該逐步放開民間金融和穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化;從證券市場來看，應(yīng)該盡快建立和嚴(yán)格實施一套規(guī)范市場行為的制度規(guī)則。如應(yīng)該迅速建立健全證券市場的退出機制。
當(dāng)然，近期中央銀行組織查處違規(guī)資金對于市場的影響比較大，因為它已直接影響到股市短期的資金供求關(guān)系。中國上海、深圳兩個股市在今年7-9月的大幅下跌已經(jīng)證明了這一點。對于當(dāng)前下跌四百多點的中國股市今后走勢，不少人士預(yù)期內(nèi)地股市向好的格局未變，隨著違規(guī)資金被封殺，開放式基金、保險基金、保障基金等合規(guī)資金入市正門開啟、下調(diào)傭金等一系列政策利好出臺，股市將從“違規(guī)資金支撐牛市”過渡到“合規(guī)資金支持牛市”的階段。
預(yù)期經(jīng)濟走向與政策變化及對證券市場的影響
1、今年中國宏觀經(jīng)濟(GDP增長率)的預(yù)測
我們的觀點是，中國宏觀經(jīng)濟(GDP增長率)的預(yù)測應(yīng)該綜合考慮以下幾個方面的因素：
一是今年1季度GDP增長8.1%、上半年GDP增長7.9%超過預(yù)期，主要得益于今年以來投資和消費需求的高速增長，而今年以來國際經(jīng)濟環(huán)境的惡化對出口需求增長的負(fù)面影響因為時滯性還沒有完全體現(xiàn)出來;
二是從目前情況看，美、日、歐三大經(jīng)濟體經(jīng)濟并沒有明顯的回升跡象，下半年我國出口形勢將更趨嚴(yán)峻，加上9月11日美國遭受恐怖事件的嚴(yán)重打擊，出口需求增長對GDP增長的拉動作用將明顯下降已是一個不爭的事實;
三是即使投資需求增長與去年相比保持比較樂觀的估計，然而下半年能否繼續(xù)維持上半年15.1%的高速增長勢頭，目前看來仍然有一定難度。
四是今年消費需求有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長的格局。因消費需求增長對國民經(jīng)濟增長貢獻(xiàn)的權(quán)重最大，所以今年與去年相比，GDP增長不大可能出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。從目前情況看，應(yīng)可預(yù)期今年消費需求增長對GDP增長的拉動作用維持與去年相當(dāng)或略低一點的水平。
綜合以上因素，我們認(rèn)為今年GDP增長保持在7.0%-7.6%的運行區(qū)間比較符合實際。
2、明后兩年宏觀經(jīng)濟增長的預(yù)測
一是根據(jù)”十五“綱要提出的未來5年內(nèi)我國國民經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，其年均GDP增速定為7%左右。根據(jù)過去經(jīng)驗，明后兩年我國實際GDP增長速度保持在7%以上的水平應(yīng)可以預(yù)期;
二是從拉動GDP增長的消費需求因素分析看，明后兩年與去年和今年相比，其增長可以作比較樂觀的估計。理由是：居民收入增長預(yù)期會有一定的提高;一些新消費熱點的形成將產(chǎn)生初步的規(guī)模效應(yīng);居民消費信貸傾向有可能進(jìn)一步增強，對推動消費的增長比較有利。
三是投資需求增長勢頭可能會有所回調(diào)。理由是：依賴政府投資的政策遞減效應(yīng)將在明后兩年得到進(jìn)一步體現(xiàn);為防止通脹，國家積極財政政策的逐步淡出將是一個客觀趨勢;在宏觀政策導(dǎo)向上，國家將更加注重經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而不會過分去追求過高的GDP增長速度。
四是出口需求增長仍存在比較大的不確定性，恢復(fù)性增長可能是主基調(diào)。盡管樂觀的估計也是在今年年底、明年年初美國經(jīng)濟才有可能回升，從而將使我國出口形勢有所好轉(zhuǎn)。
綜合以上因素，我們估計明后兩年GDP增長保持在7%-7.5%可能性較大。
3、預(yù)期出臺的宏觀政策或可能的政策變化
一是積極的財政政策將以經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，目前財政政策宜從微觀的結(jié)構(gòu)調(diào)整著手
從近期管理層的各種講話中，我們可以看出，2001年、2002年中國仍然要實行積極的財政政策，政府仍然要發(fā)行一定規(guī)模的國債，主要用于這兩年國債投資未完成的項目，彌補地方的資金不足，以拉動經(jīng)濟增長;并要加強國債管理，支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，同時要深化國債的市場化改革。而且，積極的財政政策目前應(yīng)該從微觀層面著手：首先是使金融市場活躍起來，給予企業(yè)增長更多的支持。在適當(dāng)時候，財政政策應(yīng)當(dāng)恢復(fù)它本來平衡的面目，而不是長時期的擴張。其次，是支持一些企業(yè)退出市場。第三，建立一個有效的社會保障網(wǎng)，這必然需要財政支持。
二是繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策
為了進(jìn)一步促進(jìn)擴大內(nèi)需，配合積極的財政政策，2001年中央銀行將繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，適時調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，維護人民幣幣值穩(wěn)定，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長。具體來說，2001年的貨幣政策將主要包括：第一，增加貨幣的供應(yīng)量，特別是較大幅度地擴大中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放量。第二，發(fā)展貨幣市場，改善貨幣政策傳導(dǎo)機制，第三，加快利率市場化的步伐，按先貸款后存款的原則逐漸進(jìn)行。第四，從信貸投放結(jié)構(gòu)上，鼓勵商業(yè)銀行加大汽車消費信貸、住房消費信貸的力度，開展各種抵押貸款業(yè)務(wù)，擴大助學(xué)貸款的范圍。下半年重點做好4方面工作：一是推廣有管理的小額農(nóng)戶信用貸款業(yè)務(wù)，逐步解決農(nóng)民貸款難問題;二是進(jìn)一步改進(jìn)對中小企業(yè)的金融服務(wù)，努力創(chuàng)造多種就業(yè)機會;三是開拓外匯信貸業(yè)務(wù)，支持企業(yè)技術(shù)改造。四是防止信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市，防范和化解信貸風(fēng)險。人民銀行將會同有關(guān)部門共同研究和制定一些政策措施，防止銀行資金違規(guī)流入股市，重申：一是加強對銀行與證券公司間拆借資金的管理，證券公司拆入資金只能用于頭寸調(diào)劑，不得用于證券交易;二是加強對股票質(zhì)押貸款、證券公司擔(dān)保貸款的管理，嚴(yán)禁商業(yè)銀行對企業(yè)和個人開辦股票質(zhì)押;三是鑒于目前企業(yè)挪用貸款進(jìn)入股市的現(xiàn)象比較普遍，監(jiān)管部門又缺乏有效的控制手段，要求商業(yè)銀行加強貸款風(fēng)險管理，跟蹤貸款的具體使用情況，加強貸款檢查，按季或不定期分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況，嚴(yán)防信貸資金流入股市;四是加強對個人消費貸款業(yè)務(wù)的管理，商業(yè)銀行不得發(fā)放無明確用途的個人消費貸款業(yè)務(wù);五是加強銀行對企業(yè)資金劃轉(zhuǎn)證券賬戶的審核管理。如果嚴(yán)格執(zhí)行，將在一定程度上影響我國股市的發(fā)展走勢。
中國人民銀行貨幣政策委員會2001年第三季度例會日前在北京召開。會議研究了下半年經(jīng)濟金融形勢和貨幣政策措施，重點討論了世界經(jīng)濟增長減速對我國經(jīng)濟金融的影響。認(rèn)為穩(wěn)健的貨幣政策要繼續(xù)發(fā)揮重要作用。下半年貨幣政策要繼續(xù)貫徹擴大內(nèi)需為主的方針，保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，靈活運用多種貨幣政策工具，保持貨幣供應(yīng)量的適度增長;要進(jìn)一步規(guī)范和協(xié)調(diào)貨幣市場與資本市場的發(fā)展，完善有關(guān)管理辦法，增強工商企業(yè)、商業(yè)銀行和證券公司的自我約束能力。
其中，可能的利率政策和走勢分析和預(yù)測如下：
注：1月3日前，聯(lián)邦基金利率為6.5%，(再)貼現(xiàn)利率為6.0%。
2001年全球降息大潮對于我國的影響是：根據(jù)國際市場變化和各國中央銀行貨幣政策的趨向性調(diào)整，今年我國已先后7次下調(diào)美元等小額外幣存款利率，調(diào)整后，本外幣存款利差進(jìn)一步縮小。今后利率如何變動，是升是降還很難說。當(dāng)前，人民幣存貸款利率將繼續(xù)保持穩(wěn)定。利率保持在歷史低位持續(xù)2年有余。有關(guān)官員稱，長期實施低利率政策，是股市長達(dá)5年牛市行情的重要支撐。今年以來，物價蠢蠢欲動并不意味著到了提高利率的時候。專家認(rèn)為，目前，有效需求正常成長的機制尚未完全形成，經(jīng)濟生活中的根本矛盾尚未得到徹底解決，經(jīng)濟回穩(wěn)的基礎(chǔ)尚未牢固。此外，今年以來，美、日、歐等國家和地區(qū)經(jīng)濟不景氣，加上9月11日美國遭受恐怖事件的嚴(yán)重打擊，使中國的出口急劇下滑，亟需擴大國內(nèi)有效需求才能彌補，而升息將嚴(yán)重打擊投資與消費的意愿。所以我國人民幣利率和外幣利率將在維持一段時間的低利率狀態(tài)后(可能到明年底或后年初)，隨著美國和全球利率的上升而有可能緩慢上升，時間大致在2002年下半年或2003年上半年。從中長期看，我國的利率有上調(diào)要求，但是，在短期內(nèi)，由于通貨緊縮的陰影還沒有消除，利率暫時(1年左右)不會調(diào)整。
4、對中國證券市場的影響
上述預(yù)期可能的經(jīng)濟走向與出臺政策變化對中國證券市場特別是二級市場的影響主要是：
一是中國證券市場特別是二級市場已經(jīng)步入了調(diào)整的弱市走勢。
今年、明后兩年宏觀經(jīng)濟重要指標(biāo)GDP增長預(yù)期在7-7.6%左右。去年上證綜指上升了51.73%，深圳綜指上升了58.07%(而經(jīng)濟增長只有8%)，是世界成長最快的股市;今年上半年也升勢不減。實際上股票市場過快的升勢，指數(shù)價格的嚴(yán)重泡沫化傾向，已經(jīng)脫離了其賴以生存的經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)，這表現(xiàn)為高企不下的市盈率水平。投資者要想獲利，幾乎唯一的途徑就是股票價格的上升，而這只能靠資金來推動，造成市場上投機風(fēng)氣盛行，市場表現(xiàn)為高得驚人的換手率。然而一旦缺乏賺錢效應(yīng)時，資金就會從股市中流出。我們必須認(rèn)清形勢，吃透中央的政策，資金推動型的人造牛市可能已經(jīng)終結(jié)了。所以，與其說是中央銀行的違規(guī)資金入市的清查、整頓導(dǎo)致了股市的下跌，還不如說是股市本身需要調(diào)整，貨幣政策的微調(diào)、中央銀行對于違規(guī)資金入市的清查、整頓只是促使股市下跌的導(dǎo)火線或助跌劑。
去年5月至今，以美國納斯達(dá)克市場、紐約證券交易所為代表的全球股市的持續(xù)下跌和近期美、日、歐及亞洲經(jīng)濟的低迷，也是促使幾乎全球漲勢唯一的中國證券市場特別是二級市場步入調(diào)整的弱市走勢的重要國際經(jīng)濟環(huán)境因素。
二是盡管中國將繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但是其總體上將重點支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國家產(chǎn)業(yè)政策支持的產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級換代。在弱市環(huán)境中，這些國家支持的產(chǎn)業(yè)和重點扶持的企業(yè)包括民營企業(yè)的上市公司股票將能夠跑贏大勢。
三是在弱市環(huán)境中，隨著利率市場化后，對于證券市場來說，一個重大的投資機會就是債券市場。
在利率管制的條件下，我國債券市場的流動性不足，與銀行存款相比，債券的優(yōu)勢不是很明顯;而股市存在獲取暴利的較大空間，但是卻缺乏一個權(quán)威的定價公式。假如利率市場化了，一些制約債券市場發(fā)展的因素將不復(fù)存在，而且會促進(jìn)信用制度的發(fā)展，債券(包括可轉(zhuǎn)換債券)的發(fā)行規(guī)模會有比較大的擴大，較大的發(fā)行和上市規(guī)模又會提高債券市場的流動性。同時，利率市場化后，就可以用國際上流行的資本資產(chǎn)定價公式給債券定價。所以，作為利率市場化的必然結(jié)果，在股市比較弱的環(huán)境下，債券市場將迅速發(fā)展起來。利率市場化和股市比較弱的環(huán)境帶來的債券市場的發(fā)展對于券商來說，是一次重大的商業(yè)機會。因為近年來和2000年股市的繁榮，使券商的業(yè)務(wù)創(chuàng)新大多集中在股市，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也大都以股票投資組合為主，無疑，股市的系統(tǒng)風(fēng)險將會加大資產(chǎn)管理運營的風(fēng)險。而債券市場的發(fā)展則將對沖這一風(fēng)險。
近幾年財政貨幣政策出臺的背景
90年代初日本泡沫經(jīng)濟破滅。從1997年下半年以來，中國周邊地區(qū)始終處于動蕩、調(diào)整過程之中：東亞各國和地區(qū)、俄羅斯等相繼出現(xiàn)金融危機，外部需求對中國經(jīng)濟發(fā)展的拉動下降。同時，中國經(jīng)濟也面臨著一個新的重大轉(zhuǎn)折，粗放型經(jīng)濟擴張中的盲目建設(shè)造成一些生產(chǎn)能力過剩、社會保障體系的建立滯后于經(jīng)濟改革、投融資體制改革滯后、企業(yè)和居民等對于未來預(yù)期的下降等等，使中國經(jīng)濟增長速度從前期的兩位數(shù)的增長，放慢到了一位數(shù)的增長，而且出現(xiàn)了經(jīng)濟增長速度不斷下降的趨勢。適應(yīng)于這些國際、國內(nèi)變化，我國宏觀經(jīng)濟政策也隨之作了根本性的調(diào)整，主要體現(xiàn)在二個方面：一是由過去的壓縮需求轉(zhuǎn)向適當(dāng)?shù)拇碳そ?jīng)濟;二是從過去的控制通脹轉(zhuǎn)向控制通貨緊縮。這些擴張性的宏觀經(jīng)濟政策從總體上看取得了積極的成效，中國較強的經(jīng)濟勢頭得以恢復(fù)。擴張性的宏觀經(jīng)濟政策主要有兩種：
1、積極的財政政策。這是1998年以來我國擴大需求、啟動經(jīng)濟增長的宏觀經(jīng)濟政策的主要手段。在經(jīng)濟增長速度逐步下滑、國內(nèi)外有效需求不足的經(jīng)濟形勢下，我國實施了力度較大的擴張性財政政策，如在財政較為緊張的情況下三年多來連續(xù)增發(fā)國債，產(chǎn)生了較為明顯的效果。
2、穩(wěn)健的貨幣政策。在利率政策方面，從1996年以來，就開始有了根本性的轉(zhuǎn)變，由“從緊”轉(zhuǎn)為實際上“寬松”，1996年6月以來連續(xù)七次降息，存款平均利率累計下調(diào)5.73個百分點，貸款平均利率累計下調(diào)6.42個百分點，使我國目前名義利率水平處于歷史低位。就貨幣供應(yīng)來看，廣義貨幣的增長速度有逐年下降的趨勢。目前貨幣供應(yīng)量M1和M2增長率略低于過去的增長速度，但還是超過國民經(jīng)濟增長速度與物價上漲之和約5-6個百分點;結(jié)合經(jīng)濟增長低于8%和價格上漲小于2%的發(fā)展前景，總體來看，貨幣供應(yīng)量比較充足，增長速度適度，適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟增長的需要;另一方面，廣義貨幣的增長速度高于GDP增長速度與物價之和。
注：“*廣義貨幣”為調(diào)整后的數(shù)據(jù)。由于從2001年6月起，將證券公司客戶保證金計入廣義貨幣供應(yīng)量中，為保證數(shù)據(jù)連續(xù)可比，從2000年1月起貨幣供應(yīng)量余額與同比增長為修訂后的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。資料來源：國家計委、國家統(tǒng)計局、國家信息中心中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心整理，2001年7月24日。
今年上半年和近期中央銀行貨幣政策的主要措施為：一是加大了公開市場操作力度，及時調(diào)節(jié)商業(yè)銀行流動性和貨幣市場利率水平。二是努力發(fā)揮利率杠桿作用，加強本外幣利率協(xié)調(diào)。三是充分運用中央銀行貸款，支持農(nóng)村信用社的支農(nóng)信貸，支持春耕和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展。 四是利用再貼現(xiàn)工具調(diào)節(jié)中小金融機構(gòu)流動性，鼓勵其支持中小企業(yè)發(fā)展。同時，針對中國股市近年來有比較大的漲幅和中國即將加入WTO的大背景，去年來尤其是今年以來，中國金融監(jiān)管當(dāng)局加強了對金融業(yè)的清理和整頓與銀行資金違規(guī)入市的調(diào)查、監(jiān)管和清理整頓。中央政治局近日在北戴河會議討論入世后的有關(guān)問題，決定成立由國務(wù)院副溫家寶領(lǐng)導(dǎo)的入世金融財政工作領(lǐng)導(dǎo)小組，對金融業(yè)進(jìn)行全面的清理和整頓，其方針和政策是“整頓金融秩序，完善匯率機制，規(guī)范資金市場，提高人員素質(zhì)"，整頓的任務(wù)有3個：防止國際基金投機性沖擊;每年減少600億人民幣不良資產(chǎn);控制銀行貸款流向股市，做好入世準(zhǔn)備工作。這是當(dāng)前金融財政工作的首要任務(wù)。目前，該小組正就入世后的金融和財政架構(gòu)等問題，起草報告，對金融和財政狀況，從法制、機構(gòu)、運作到人員進(jìn)行全面評估，提出入世后面臨的資金外流、信貸市場惡性競爭、股市面對國際性投機風(fēng)險等問題的對策。另外，中央已經(jīng)決定，將在央行新設(shè)立的金融監(jiān)管局，和證監(jiān)會新設(shè)的監(jiān)管二局中，設(shè)立專門機構(gòu)，監(jiān)管國外基金到我國的投資和資金調(diào)動情況，以防止因國際性投資基金大幅流動而造成金融的動蕩。
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