淺談貨幣政策的相關論文
貨幣政策作用的非對稱效應是指,在經(jīng)濟過熱時,通過貨幣政策緊縮或抑制經(jīng)濟運行,效果較為明顯;而在經(jīng)濟蕭條時,通過貨幣政策擴張或刺激經(jīng)濟運行,效果則不明顯。下面是學習啦小編為大家整理的貨幣政策的相關論文，供大家參考。
貨幣政策的相關論文范文一：論中國的貨幣政策
【摘要】自全球性的金融危機爆發(fā)以來，我國的貨幣政策顯然經(jīng)歷了一個由原來緊到調(diào)整為適度寬松的貨幣政策的過程。雖然我國的貨幣政策一直在隨著國內(nèi)的經(jīng)濟形勢靈活的變動，但還是存在很多的問題。本文試圖結(jié)合國際國內(nèi)的經(jīng)濟金融形勢情形對我國的貨幣政策當前存在的問題進行分析以后，提出相應的解決對策，以期為以后的研究提供一點參考。
【關鍵詞】貨幣政策 金融危機 對策
眾所周知，金融危機的爆發(fā)使得我國的貨幣政策經(jīng)歷了一個由緊變松的突變，這都是為了適應我國經(jīng)濟形勢的改變而做出的相應的調(diào)整。截至2013年6月末，廣義貨幣(M2)余額1054498.65億元，同比增長14%，比2012年6月增速上升0.36個百分點;狹義貨幣(M1)余額313584.83億元，同比增長9.06%，比2012年6月增速上升4.38個百分點;流通中貨幣(M0)余額54150.25億元，同比增長-91.51%，比2012年6月增速下降109.72個百分點。未來通脹壓力不小，貨幣政策面臨嚴峻挑戰(zhàn)。
一、貨幣政策的基本理論
類似貨幣政策的思想最先由威克塞爾提出，他認為可以通過調(diào)節(jié)利率來影響實體經(jīng)濟的運行，但是一般都認為真正將貨幣政策的含義以及系統(tǒng)的而貨幣政策理論是由凱恩斯提出來的。雖然凱恩斯沒有給出貨幣政策的明確概念，但是在其論著里面所體現(xiàn)的是即通過利率的變動來影響實體經(jīng)濟運行這一概念。隨著20世紀西方貨幣政策理論的不斷演進，目前對于貨幣政策的定義有一個統(tǒng)一的看法。貨幣政策是一個國家的中央銀行為了一定的經(jīng)濟目標，使用各種政策工具來調(diào)節(jié)和控制貨幣數(shù)量和貨幣價格， 進而影響宏觀實體經(jīng)濟的運行的各種方針和措施的總和。
二、中國貨幣政策存在的主要問題
目前我國的經(jīng)濟正處于一個緩慢回升期，從全球來看，整個經(jīng)濟的恢復是一個緩慢復蘇的過程。外需不足的局面還是一直存在，我國也處于一個產(chǎn)能過剩的時期，內(nèi)需不足，國內(nèi)經(jīng)濟回升的基礎不扎實不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整難度存在，信貸結(jié)構(gòu)也極其不合理，金融危機爆發(fā)之前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失調(diào)的問題沒有得到重視和解決，隨著金融危機的爆發(fā)貨幣政策的擴張而呈現(xiàn)一個越來越糟糕的局面。如果不及時處理，那么必然會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生極其不好的影響。
(一) 利率工具被架空
當前央行利用的利率工具主要有利率，法定準備金率，公開市場操作等，一般而言，對于法定存款準備金率這一工具的使用較少，因為這一工具對于商業(yè)銀行的影響很大，會造成經(jīng)濟周期的波動，不利于我國經(jīng)濟的發(fā)展。除開我國以外全世界的國家?guī)缀鹾苌偈褂眠@一工具。2008 年9 月以前，我國的法定存款準備金率處于一個很高的水平，一度達到世界最高。信貸的緊縮規(guī)模也是處于高位。這對于我國的商業(yè)銀行的發(fā)展有極其不好的影響。在金融危機的背景之下，沒有一個完美的政策，只能權(quán)衡利弊，最后我國的央行在利率和法定存款準備金率之間做了選擇，一種政策只能解決一個問題，這是無奈之舉。
(二) 我國的貨幣話語權(quán)不足
美國的國力雄厚，美元一直占據(jù)著世界龍頭老大的地位，統(tǒng)治了國際貨幣，可以說間接地綁架了世界各國的經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是對于像中國這些新興市場國家來說尤為如此。國際清算的需要使得我國需要儲備大量的外匯，可以應對由于美元貶值所帶來的外匯風險。為了使得手中的外匯避免被貶值，我國不得不將外匯用于購買美國國債上?？梢哉f央行有一大部分都用于購買美國的國債，可以看出間接綁架了我國的經(jīng)濟發(fā)展，并承擔了很多市場風險如外匯風險等，進而造成我國的經(jīng)濟承受巨大的損失。這是由于美國的國際貨幣清算體系造成的。
三、中國貨幣政策的調(diào)整
(一)落實已出臺的各項貨幣政策措施
為了應對我國貨幣政策出現(xiàn)的各種問題，我國的貨幣政策必須靈活的不斷進行調(diào)整以面對各種可能的風險。及時的調(diào)整貨幣供應量，落實已經(jīng)出臺的各種貨幣政策的實施措施，進而滿足經(jīng)濟對于貨幣供應量的適當需求。特別是對于基層的金融機構(gòu)來說尤其需要充分落實國家出臺的貨幣政策，因為貨幣政策的效果的顯現(xiàn)很大程度上跟基層的落實程度有關?？梢圆粩嘁龑虡I(yè)銀行的信貸投放，對于一些固定資產(chǎn)投資的項目給予貸款支持，增加對于農(nóng)村的貸款支持，迅速發(fā)展農(nóng)村信貸以及農(nóng)村金融，只都是可行的措施，只有將貨幣政策的每一個小細節(jié)落實到位，貨幣政策的最終效果才會得到最大體現(xiàn)。
(二)優(yōu)化以間接調(diào)控為主的貨幣政策體系
我國需要完善并且優(yōu)化以間接調(diào)控為主的貨幣政策的體系。首先央行應該進一步提高所實施的貨幣政策的科學性，合理規(guī)劃基礎貨幣，增強貨幣政策工具的有效性;鼓勵業(yè)務品種的開發(fā)和金融創(chuàng)新。不僅如此，貨幣政策的不一致性一直帶來問題，所以這是一個需要迫切關注的問題。盡快提高我國央行貨幣政策的獨立性，并且對于央行自身進行自我監(jiān)督，使得貨幣政策的中介目標以及最終目標的實現(xiàn)。央行需要引導商業(yè)銀行處理好風險的防范以及信貸業(yè)務的關系，主動的防范風險，轉(zhuǎn)被動為主動。
(三)建立貨幣政策傳導渠道機制
完善貨幣政策傳導渠道首先要考慮到信貸傳導渠道也就是考慮解決國有商業(yè)銀行的合理信貸投放問題。要與服務的關系。建立適應市場性信貸投放的員工隊伍，以適應新形勢下貸款業(yè)務發(fā)展的迫切需要。
四、結(jié)論
綜上所述，我國的貨幣政策對于我國的經(jīng)濟金融健康發(fā)展處于非常關鍵的地位。當前雖然我國的貨幣政策還是存在很多的問題，但是通過落實已出臺的各項貨幣政策措施，優(yōu)化以間接調(diào)控為主的貨幣政策體系，建立貨幣政策傳導渠道機制等措施可以有效改善這一現(xiàn)象，促進我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。
參考文獻
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[3] 李鵬.新布雷頓森林體系框架下美國金融危機探究[J]. 南方金融，2009.
貨幣政策的相關論文范文二： 論我國貨幣政策的傳導機制
摘要:采用2000年1季度-2008年4季度的季度數(shù)據(jù),通過構(gòu)建一個四變量的SVAR(3)模型,以檢驗我國貨幣政策傳導的實際效應。實證結(jié)果表明,我國主要是通過信貸渠道的傳導途徑來影響實體經(jīng)濟的,但信貸渠道對實體經(jīng)濟的沖擊過于猛烈,不適合作為貨幣政策的中介指標。
關鍵詞:貨幣政策;信貸渠道;傳導效應;SVAR模型
中圖分類號:f82文獻標識碼:A文章編號:16723198(2009)23001801
1引言
貨幣政策傳導機制是指由中央銀行信號變化而產(chǎn)生的脈沖所引起的經(jīng)濟過程中各中介變量的連鎖反應,并最終引起實際經(jīng)濟變量變化的途徑。貨幣政策的傳導機制及其效應問題是貨幣經(jīng)濟學中最復雜的問題之一,也是國內(nèi)外學者的現(xiàn)實研究熱點。
2007年美國次貸危機引爆了一場全球性的金融危機,進而以美國、歐洲、日本為首的發(fā)達國家紛紛陷入經(jīng)濟衰退。在發(fā)達國家紛紛動用貨幣政策和財政政策防止經(jīng)濟進一步下滑的同時,我國也在全球降息浪潮中下調(diào)人民幣基準利率,自2008年9月15日以來,央行連續(xù)4次降息,3次調(diào)整存款準備金率,同時加大貨幣投放放量。更為重要的是,我國貨幣政策做出了重大調(diào)整,以“適度寬松”作為貨幣政策的最新基調(diào),為近十幾年來首次采用。從全球經(jīng)濟過熱到目前的全球經(jīng)濟緊縮,各國的貨幣政策一直扮演著重要的角色。然而,對于我國貨幣政策對實體經(jīng)濟的效果究竟多大,其傳導途徑是怎樣的,是本文的興趣所在。
2貨幣政策傳導機制理論及我國的研究
2.1西方貨幣政策傳導機制理論
關于貨幣政策的傳導機制一直存在著很多爭議,米時金(Mishikin etc.,1995)對三種主流的理論進行了比較完整的概括。泰勒(Taylor)堅持傳統(tǒng)的凱恩斯主義觀點,強調(diào)貨幣資金利率的作用,認為貨幣政策變化,引起短期市場利率變化,經(jīng)由市場預期作用,影響長期利率和實際投資,最終影響產(chǎn)出;梅爾澤(Meltzer)強調(diào)貨幣主義觀點,認為貨幣政策變化,引起普遍的資產(chǎn)價格調(diào)整,通過“托賓Q效應”影響投資,通過“財富效應”影響消費,最終影響產(chǎn)出;伯南克(Bernanke)則提出了新的信貸觀點,認為貨幣政策變化,影響資產(chǎn)價格,影響企業(yè)和銀行的凈價值,進而影響經(jīng)濟中的信貸規(guī)模,最終影響產(chǎn)出。圍繞這三大理論存在大量的理論分析與實證檢驗,但是分歧仍然很大(瞿強,2008)。
2.2關于我國貨幣政策傳導效應的研究
對我國貨幣政策傳導機制的研究多為定性研究,動態(tài)定量研究并不多見。王振山、王志強(2000)較早地采用協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗方法研究我國貨幣政策傳導機制,認為在20世紀80-90年代,信用渠道是我國貨幣政策的主要傳導途經(jīng)。周英章、蔣振聲(2002)對我國1993-2001年間的貨幣政策傳導機制進行實證分析,結(jié)果表明我國的貨幣政策是通過信用渠道和貨幣渠道的共同傳導發(fā)揮作用的,但信用渠道占主導地位。裴平、熊鵬(2003)檢驗了我國1998-2002年“積極”貨幣政策中的“滲漏”效應。謝赤(2003)對SVAR模型在貨幣政策沖擊反應分析、最佳貨幣政策指標方面進行了探討。瞿強(2008)用我國1996-2008的月度數(shù)據(jù)構(gòu)建SVAR模型,通過比較分析利率、貨幣數(shù)量、匯率和信貸等主要金融變化的產(chǎn)出、價格等實際經(jīng)濟變化的影響模式,觀察到信貸是一個特別注意的變量。還有大量的學者進行了相似的研究,采用的方法也基本相同,在此不再贅述。
3我國貨幣政策傳導效應的實證檢驗
3.1變量選擇與數(shù)據(jù)描述
本文采用Census X12法消除數(shù)據(jù)的季節(jié)效應,對季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)作進一步處理(消除物價因素影響,這里以1990年1季度為100),并對上述變量進行對數(shù)化處理以消除異方差的影響(由于實際利率可能為負,因此實際利率不能對數(shù)化)。首先對單變量時間序列進行單位根檢驗,結(jié)果表明原實際序列對數(shù)差分后平穩(wěn)。
3.2簡化式VAR模型的估計
為了研究利率、貨幣供應量和信貸規(guī)模對經(jīng)濟波動的短期影響及其貢獻度,本文建立了四變量的VAR模型,根據(jù)AIC和SC準則,選擇滯后階數(shù)為3,由于方程右邊是內(nèi)生變量的滯后值,不存在同期相關問題,所以OLS估計是有效的。
經(jīng)檢驗,上述模型是平穩(wěn)的。四個方程調(diào)整后的擬合優(yōu)度分別為R2RR=0.937、R2 M1=0.915、R2loan=0.845、R2GDP=0.85,模型的擬合程度較好,但擾動項存在同期相關關系。簡化的VAR模型卻無法刻畫它們之間的這種同期影響關系,需要用結(jié)構(gòu)VAR模型來刻畫。
為了進一步檢驗貨幣供應量、利率和金融機構(gòu)貸款對我國產(chǎn)出的影響關系,對上述估計的VAR進行Granger因果檢驗。
實際利率不能Granger引起實際M1、實際金融機構(gòu)貸款,但能Granger引起實際GDP,這與部分學者得出的結(jié)論不同;實際M1外生于實際GDP的概率為0.14372,這反映了我國內(nèi)需不足,部分商品處于供大于求,因此當對貨幣的需求擴張時,會由于價格調(diào)整而抵消,貨幣供給的數(shù)量調(diào)整對產(chǎn)出的影響較弱,這與高鐵梅(2006)、劉金泉(2003)得出的結(jié)論相同,但實際M1外生于實際GDP的概率卻顯著地下降了,這可能是近幾年我國內(nèi)需有所增加的原因所致;實際金融機構(gòu)貸款對實際產(chǎn)出具有顯著的Granger因果關系,這一點和我國的實際情況相符合,從早年的信貸配給到目前的信貸政策,金融機構(gòu)貸款是經(jīng)濟運行的重要先行指標,表明信貸渠道在我國貨幣政策傳導機制中占有重要的地位。
3.3結(jié)構(gòu)VAR(SVAR)模型的估計
由于簡化式VAR模型不能刻畫同期相關關系,而SVAR模型則可以識別。為了考察實際利率、實際貨幣供應量和實際金融機構(gòu)貸款對實際GDP的短期影響,本文僅對SVAR模型施加短期約束,不考慮上述變量對實際產(chǎn)出的長期影響。在上述估計出的簡化式VAR(3)模型基礎上,構(gòu)建AB-型的SVAR(3)模型。由于模型中有4個內(nèi)生變量,因此至少需要施加2k2-k(k+1)/2=22個約束條件才能使得SVAR(3)模型滿足可識別條件。由于AB-型的SVAR(3)模型包含了k2+k=20個約束條件。本文根據(jù)經(jīng)濟理論,再施加三個約束條件:實際利率對當期實際金融機構(gòu)貸款的變化沒有反應;實際利率對當期GDP的變化沒有反應,;實際貨幣供應量對當期GDP的變化沒有反應。由于模型擾動項服從多元正態(tài)分布的假設,可以使用完全信息極大似然法(FIML)估計得到SVAR(3)模型的所有未知參數(shù),以上各項系數(shù)都比較顯著,SVAR(3)模型較好地被識別。為了考察實際利率、實際貨幣供應量和實際金融機構(gòu)貸款變動對實際GDP的沖擊效應,可以引入脈沖響應函數(shù)來識別這種沖擊效應。
3.4SVAR模型的脈沖響應函數(shù)
給實際利率一個正向的沖擊,從第1期(以季度為單位)開始直到第4期,對實際GDP有一個正向的沖擊,之后雖有負向沖擊,但總體影響卻是正的,單就我國的實際情況來說,投資對利率的敏感性很小,國有企業(yè)往往對利率不敏感,對利率敏感的是中小企業(yè),但中小企業(yè)在貨幣市場上融資非常困難,不得不從地下金融市場中獲取資金,最終拿到的資金利率往往是正規(guī)市場上的幾倍甚至十幾倍。
3.5SVAR模型的方差分解
考慮到實際GDP對自身的貢獻率,實際金融機構(gòu)貸款對實際GDP的相對方差貢獻率在前8期時都是最大的,第1期的貢獻率達到92.56%,但從第二期開始顯著下降;實際M1對實際GDP的相對方差貢獻率在第8期之后穩(wěn)定在20%左右;實際利率對實際GDP的相對方差貢獻率從第1期到第2期有一個跳躍式的上升,第9期后保持在40%左右,超過了實際貨幣供應量對實際GDP的影響。但可以肯定的是,前8期實際金融機構(gòu)貸款對實際GDP的影響是最大的。因此,有理由認為我國貨幣政策傳導的途徑主要是信貸渠道。
參考文獻
[1]瞿強.中國貨幣政策效應與傳導之謎――基于結(jié)構(gòu)VAR的分析[J].貨幣金融評論,2008,(11).
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