論我國期貨市場環(huán)境對其發(fā)展的影響

論我國期貨市場環(huán)境對其發(fā)展的影響

　　期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展要以期貨市場環(huán)境的發(fā)展為基礎(chǔ)，期貨市場的出現(xiàn)又能調(diào)節(jié)和引導(dǎo)期貨市場環(huán)境的發(fā)展。兩者相互促進(jìn)、密不可分。目前，期貨市場環(huán)境存在的種種缺陷已嚴(yán)重影響到期貨市場的正常發(fā)展，培育和完善期貨市場環(huán)境對促進(jìn)期貨市場的發(fā)展已顯得非常必要。

　　一、期貨市場環(huán)境與期貨市場的關(guān)系

　　1.在期貨市場環(huán)境與期貨市場之間存在著某種內(nèi)在數(shù)量比例關(guān)系

　　在現(xiàn)代市場體系的運行過程中，期貨市場與期貨市場環(huán)境之間所存在的數(shù)量比例關(guān)系狀況往往決定著整個市場關(guān)系的良好狀態(tài)。無論是商品期貨，還是金融期貨其價格總量上，實際都含著現(xiàn)貨價格二者之間的差額，構(gòu)成了期貨交易中的基差。這種基差一般要隨著交割期的臨近而不斷趨于縮小。在商品期貨交易過程中，基差的變動具有明顯的規(guī)律性。如果基差超出了一定量的限制，那么期貨市場就會由于過分脫離期貨市場環(huán)境基礎(chǔ)而發(fā)生性質(zhì)上的變異，淪為純粹的投機市場。在期貨市場內(nèi)部現(xiàn)貨的套期保值業(yè)務(wù)量也要與投機業(yè)務(wù)量保持一定的比例。如果突破這種比例，便會發(fā)生兩種相反的現(xiàn)象，如果套期保值者相對過多，就會降低期貨市場的流動性，從而使現(xiàn)貨保值業(yè)務(wù)因為難以找到承擔(dān)風(fēng)險的投機者而不能將風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。

　　2.期貨市場的運行與發(fā)展是建立在市場運行實際需要的物質(zhì)基礎(chǔ)之上的

　　在現(xiàn)代市場體系的運行過程中，期貨市場價格與期貨市場環(huán)境價格之間的關(guān)系是現(xiàn)貨價格是期貨價格變動的基礎(chǔ)。而期貨價格則在基本反映期貨市場環(huán)境價格變動趨勢的前提下，通過對期貨市場環(huán)境供求的調(diào)整作用而不斷地使現(xiàn)貨價格逐步趨于均衡。商品期貨交易業(yè)務(wù)的開展顯然必須以期貨市場環(huán)境為基礎(chǔ)，在期貨市場的運行過程中，現(xiàn)貨或?qū)嵨锏慕桓钍锹?lián)結(jié)期貨市場與期貨市場環(huán)境的紐帶。

　　3.期貨市場的產(chǎn)生是期貨市場環(huán)境不斷進(jìn)行外延擴張和內(nèi)涵深化的結(jié)果

　　就交易方式而言，期貨交易是從現(xiàn)貨商品的現(xiàn)金交易發(fā)展而來的。由于商品交易規(guī)模的擴大而顯示出的交易方式的有限性，以及由于這種有限性所帶來的商業(yè)危機可能性，共同引發(fā)了商品交換中的時間性矛盾和空間性矛盾。隨著這種矛盾的不斷尖銳與激化，導(dǎo)致了遠(yuǎn)期合約交易方式的產(chǎn)生。由于市場范圍的不斷拓展，商品交易在不同地區(qū)和不同時間經(jīng)常出現(xiàn)價格變動很大的現(xiàn)象。遠(yuǎn)期合約交易的雙方經(jīng)常因為價格的變動而違約，從而又反過來進(jìn)一步加劇了商品經(jīng)濟(jì)社會的基本矛盾——私人勞動與社會勞動之間的矛盾。

　　二、期貨市場環(huán)境對期貨市場發(fā)展的影響

　　1.期貨市場環(huán)境的不完善限制了期貨市場的流動性

　　在過渡經(jīng)濟(jì)體制下，特別是在期貨市場根據(jù)市場改革需要形成之后，期貨市場環(huán)境與期貨市場之間就產(chǎn)生了相當(dāng)錯綜復(fù)雜的矛盾關(guān)系。一方面原有的價格制度和風(fēng)險配置方式在相當(dāng)大的程度上讓位給市場制度，具有獨立利益、承擔(dān)市場風(fēng)險的廠商主體構(gòu)成了期貨市場制度的需求力量。為這一新型市場組織形態(tài)的確立和發(fā)展創(chuàng)造了合理性;另一方面雙軌并存的特點和制度轉(zhuǎn)換的不均衡性又決定了對應(yīng)期貨品種的現(xiàn)貨商品、金融工具和現(xiàn)貨金融商品在價格形成過程中總要受到程度不同的行政干預(yù)。由此造成的期貨市場環(huán)境的價格扭曲，必然要影響期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能和分散風(fēng)險功能，使得期貨市場參與者受到限制期貨市場的流動性不高。

　　2.期貨市場環(huán)境的發(fā)展程度制約著期貨市場功能的發(fā)揮水平

　　期貨市場環(huán)境的規(guī)模大小、成熟程度、資訊條件、基礎(chǔ)設(shè)施和統(tǒng)一性都會對其功能造成一定影響。

　　2.1從期貨市場的產(chǎn)生過程來看，它是為了以一種交易成本更低的市場形式和機制解決期貨市場環(huán)境流動性差、價格風(fēng)險過于集中等矛盾而產(chǎn)生和發(fā)展起來的。期貨市場環(huán)境發(fā)展過程中，這些矛盾的尖銳程度以及解決這些矛盾的迫切性，從根本上決定著確立期貨市場制度的必要性。期貨市場環(huán)境所存在的價格風(fēng)險問題，事實上限定了期貨市場的功能發(fā)揮。

　　2.2雖然期貨市場環(huán)境達(dá)到一定規(guī)模之后，不一定必然要求有期貨市場與之配套但期貨市場的發(fā)展規(guī)模和其功能實際發(fā)揮的程度，卻要受到期貨市場環(huán)境發(fā)展規(guī)模的制約。在期貨市場環(huán)境處于較低的發(fā)展水平、國內(nèi)市場的統(tǒng)一性程度不高的情況下，雖然回避市場風(fēng)險的要求可能十分強烈，但期貨價格會由于市場分隔、輻射范圍有限、綜合的信息不夠充分而缺乏相應(yīng)的權(quán)威性發(fā)現(xiàn)價格的功能就不會很強。

　　2.3期貨市場環(huán)境的資訊條件和基礎(chǔ)設(shè)施狀況同樣制約著期貨市場的發(fā)展。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和分散風(fēng)險功能完全是建立在市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的。充分發(fā)揮這些功能，要求市場上的現(xiàn)貨和資金具備很高的流動性，要求具備較為完善的通信設(shè)備、自動報價系統(tǒng)、市場交易場所和設(shè)備以及貨物儲運設(shè)施。但由于技術(shù)上和體制上的原因，在現(xiàn)貨和資金的流動受到阻滯的情況下，發(fā)育不良的期貨市場環(huán)境就必然會給實盤的倉儲、運輸和交割帶來諸多不便和限制。這些情況無疑會加大期貨市場的運行風(fēng)險從而不利于期貨市場功能的功能。

　　3.期貨市場環(huán)境結(jié)構(gòu)的狀況限定了期貨市場的功能邊界

　　期貨市場環(huán)境結(jié)構(gòu)的不完善性為期貨市場的實際功能和現(xiàn)實運行效果限定了一個難以逾越的邊界。在期貨市場環(huán)境結(jié)構(gòu)相對完善及數(shù)量風(fēng)險和收入風(fēng)險能夠得到較好吸收的情況下，期貨市場的積極功能就會顯著地呈現(xiàn)和發(fā)揮出來;在相反的情況下，期貨市場分散風(fēng)險的功能就會因市場結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重缺陷及數(shù)量風(fēng)險和收人風(fēng)險的加大而難以正常地得以發(fā)揮。在期貨市場環(huán)境不發(fā)達(dá)的條件下，能否開展期貨交易，是否應(yīng)當(dāng)?shù)鹊狡谪浭袌霏h(huán)境發(fā)育完善后再開展相應(yīng)的期貨交易。筆者認(rèn)為一個市場的發(fā)展，主要取決于市場的客觀需求，它是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。在短期內(nèi)市場需求可能被壓抑甚至被異化，但這是要付出沉重代價的，其先例不勝枚舉。

　　三、結(jié)語

　　綜上，中國的期貨市場是在市場的客觀需求和政府推動共同作用下產(chǎn)生的，可見期貨市場環(huán)境的發(fā)達(dá)程度和條件是否完全具備，并不是決定能否進(jìn)行期貨市場試點和推出某個品種的惟一依據(jù)。關(guān)鍵要看市場需求從中國改革開放以來的情況看市場經(jīng)濟(jì)對期貨市場的需求是毋庸置疑的，特別是隨著中國加入世貿(mào)組織和國有企業(yè)改革的深入改制后的國有企業(yè)對許多品種期貨交易的需求更為迫切。為此我們應(yīng)當(dāng)在加強監(jiān)管的前提下，采取有效措施切實滿足這種合理需求促進(jìn)期貨市場的健康發(fā)展。