國債期貨碩士論文5000字

　　國債期貨誕生于20世紀(jì)70年代的美國,當(dāng)時正值布雷頓森林體系瓦解,金融市場劇烈動蕩,國債期貨的推出為金融市場上的參與者提供了標(biāo)準(zhǔn)化的工具來管理利率風(fēng)險。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于國債期貨碩士論文5000字的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　國債期貨碩士論文5000字篇1

　　淺談恢復(fù)我國國債期貨市場問題

　　國債期貨是金融期貨里面的利率期貨，從一開始出現(xiàn)就受到客戶的認(rèn)可，長期以來一直都是期貨市場中非常受人們歡迎的一個品種。在1992—1995年我國就試圖開辦過國債期貨試點交易，但是總體來說發(fā)展并不是很理想。我國的期貨市場在那個時候還處于起步階段，與之相配套的市場監(jiān)督以及管理還沒有構(gòu)建起來，因此在這個階段雖然進(jìn)行了多方面的努力，但是最終國債期貨試點交易還是失敗了。

　　在這些年里，中國經(jīng)濟(jì)一直保持著快速發(fā)展的勢頭，在這個過程中社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系在慢慢的健全和完善，同時金融改革也初步取得了一定的成效。經(jīng)過18年的發(fā)展和醞釀，我國開展國債期貨試點交易的條件已經(jīng)初步構(gòu)建了起來，與當(dāng)年比較起來已經(jīng)有了天壤之別。2013年9月6日，闊別18年之久的國債期貨正式重啟。這是一個新的起點，我們應(yīng)該以此為契機(jī)，吸取過去試點時期的“327國債事件”和之后不久的“319風(fēng)波”教訓(xùn)，借鑒國外的先進(jìn)成功經(jīng)驗，推動我國國債期貨市場獲得更長遠(yuǎn)、持久的發(fā)展。

　　1恢復(fù)我國國債期貨市場的重要意義

　　1.1可以有效地管理利率風(fēng)險

　　從20世紀(jì)90年代開始，我國進(jìn)行利率市場化改革的速度一直在加快，隨著我國利率市場化改革的不斷深入，我國面臨的利率風(fēng)險出現(xiàn)了持續(xù)擴(kuò)大的趨勢?；谶@種情況，金融市場必然需求能夠有效遏制和控制利率風(fēng)險金融工具，在這種需求下國債期貨的發(fā)展速度必然會加快，因為國債期貨屬于比較有效的一種能夠控制管理利率風(fēng)險的工具。

　　1.2有利于發(fā)展我國國債市場，完善我國金融體系

　　由于政府限制、信用評級制度不完善等原因?qū)е挛覈膰鴤袌雠c股票的發(fā)展相對比較慢一些，這樣對金融市場的進(jìn)一步發(fā)展形成了制約。再一次開放國債期貨市場的同時，可推進(jìn)國債市場的持續(xù)向前發(fā)展，對促進(jìn)金融體系的健全與完善起到推動作用。當(dāng)前我國國債市場無論是流動性還是透明性相對都差一些。如果要是能夠開放國債期貨交易市場，必然會讓國債信息傳播速度進(jìn)一步得到提升，信息滯后的披露機(jī)制會得到一定的改觀，信息傳播體系可以進(jìn)一步的公平和公正。不僅如此，國債期貨市場的開放，還能有效地遏制一些不良投資者操縱市場的意圖，打破由于信息閉塞造成的壟斷，國債市場具有的透明度進(jìn)一步得到提升。

　　1.3有利于推進(jìn)利率市場化，促進(jìn)我國利率體系的發(fā)展

　　重啟國債期貨對促進(jìn)利率市場化的進(jìn)一步發(fā)展是非常有利的，能夠加快利率市場化的速度。國債期貨屬于利率期貨，在進(jìn)行交易的時候形成的收益率即為市場利率，該利率有真實性和預(yù)期性以及連續(xù)性的特點。此外，期貨市場和現(xiàn)貨市場之間有套利行為，所以能夠使現(xiàn)貨市場對某一期限構(gòu)建統(tǒng)一的市場利率，然后構(gòu)建更加合理，并且是從短期向長期進(jìn)行擴(kuò)展的市場利率體系。這對改善和健全我國當(dāng)前的利率市場化是非常有效的，使得我國利率體現(xiàn)得到初步的構(gòu)建和發(fā)展，對我國的金融市場的發(fā)展也是非常有利的。

　　2試點時期我國國債期貨交易失敗的原因及教訓(xùn)

　　我國國債期貨交易有著一個比較崎嶇的發(fā)展歷程，對過去進(jìn)行回顧，能夠總結(jié)出很多的經(jīng)驗教訓(xùn)，這對未來我國國債期貨交易的成功有著很大的借鑒作用。在過去的“327國債事件”，還有“319風(fēng)波”都是因為大戶逼倉導(dǎo)致的，而且直接產(chǎn)生了非常嚴(yán)重的后果。這些事件是偶然中帶著必然，在很大程度上來說，甚至是不可避免的。從這些事件中，我們能夠總結(jié)出我國國債期貨交易在試點時期出現(xiàn)的各種問題，這對我國國債期貨恢復(fù)后，如何進(jìn)行發(fā)展有著重要的指導(dǎo)作用。

　　2.1交易制度設(shè)計有缺陷

　　我國在開始引入國債期貨交易的時候，并沒有什么經(jīng)驗，很多事情都需要自己去摸索，這就使得國債期貨交易制度還有設(shè)計國債期貨的合約出現(xiàn)了不少的漏洞。例如，盡管我國的國債期貨是以國債現(xiàn)貨作為標(biāo)桿的，然而在設(shè)計國債期貨合約的時候，卻完全沒有考慮到這種關(guān)系，完全是按照國債現(xiàn)貨來進(jìn)行設(shè)計的。我國當(dāng)時的國債現(xiàn)貨市場規(guī)模還比較小，國債的品種也比較優(yōu)秀，這樣就容易導(dǎo)致大量持有國債現(xiàn)貨的那些投資者能夠逼倉，依靠這種違規(guī)操作來獲得利潤。

　　2.2交易所風(fēng)險管理不完善，執(zhí)行不到位

　　期貨市場具有高風(fēng)險和高收益的特點，正是因為具有高風(fēng)險的特點，必須具有完整和有效的風(fēng)險管理體系來規(guī)避高風(fēng)險，同時還必須要讓這套體系得到有效的實施和貫徹。

　　首先就是保證金水平太低。在國際金融市場上，保證金比例一般會占到合約價值的5%～10%，但是我國的市場要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個水平。在出現(xiàn)“327國債事件”以前，我國各大交易所的保證金占到合約價值比例是非常低的，往往只有國際市場上面的幾分之一。由于保證金比例過低，國債期貨具有的杠桿效應(yīng)會更加強(qiáng)烈，投機(jī)者會大量的參與進(jìn)去，出現(xiàn)了過度投機(jī)的問題，伴隨著這種現(xiàn)象交易具有的風(fēng)險是非常大的。

　　其次，缺乏漲跌停板制度。在出現(xiàn)“327國債事件”以前，我國的證券交易所并沒有構(gòu)建國債期貨交易設(shè)置漲跌停板制度，因此在一個交易日里面的價格波動是沒有限制的，這就很容易導(dǎo)致交易爆倉。

　　最后，沒有構(gòu)建持倉限額制度。構(gòu)建持倉限額制度可以有效地避免一部分的投資者過量持倉，為了獲取利潤來惡意的操縱市場。但是我國的交易所并沒有構(gòu)建該制度，因此也就容易被少數(shù)的投資者進(jìn)行操控。

　　2.3政府部門監(jiān)督管理不到位　　首先，政出多門，在 管理上面容易出現(xiàn)混亂。我國當(dāng)時并沒有構(gòu)建一個權(quán)威性的國債期貨市場管理機(jī)構(gòu)。對國債期貨市場進(jìn)行管理的部門比較多，但是這些部門之間的協(xié)調(diào)配合比較缺乏，很難有效的統(tǒng)一和 組織起來，甚至這些部門之間還存在利益沖突。因此我國的國債期貨市場穩(wěn)定性沒有辦法得到穩(wěn)定，交易制度沒有得到統(tǒng)一，況且不同部門之間的協(xié)調(diào)性差，使得市場效率非常低下。

　　其次，管理相對滯后，主要側(cè)重于事后監(jiān)管。我國政府的監(jiān)管相對比較滯后，在國債期貨市場存在的風(fēng)險以及暴露的情況下，有關(guān)部門并沒有對此足夠的重視。在出現(xiàn)“327國債事件”以后，監(jiān)管部門才開始著手來處理這類問題，采取相關(guān)的措施來杜絕類似的違規(guī)交易。

　　再次，政府干預(yù)市場的現(xiàn)象過于嚴(yán)重，況且手段過于單一和粗暴。在過去，我國政府對國債期貨的監(jiān)管采取的是非常單一的行政手段，這種手段干預(yù)力度非常大，對市場的 發(fā)展是非常不利的。

　　3我國國債期貨市場恢復(fù)后的發(fā)展策略與建議

　　3.1進(jìn)一步完善國債現(xiàn)貨市場

　　第一，進(jìn)一步擴(kuò)大國債現(xiàn)貨的規(guī)模。我國國債的發(fā)行規(guī)模和國債余額量雖然在這些年來一直進(jìn)行擴(kuò)大，但是從總體上來看，國債借債率以及國債負(fù)擔(dān)率還是很低的，國債借債率不足5%，國債負(fù)擔(dān)率不足20%，這和國際警戒線還有很大的差距，因此當(dāng)前我國還需要不斷的擴(kuò)大國債現(xiàn)貨規(guī)模。

　　第二，國債期限結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步進(jìn)行優(yōu)化。我國國債大都是從2年期到10年期的中期國債，其中3年期與5年期尤為常見。而長期國債還有短期國債數(shù)量是比較少的，因此在很大程度上，國債期限結(jié)構(gòu)并不是很合理，投資者要想獲得合理的國債收益曲線是比較困難的。所以，當(dāng)前我國政府需要進(jìn)一步擴(kuò)大國債品種，長期限與短期限國債的數(shù)量要進(jìn)一步擴(kuò)大，同時還需要建立一個更加合理和完善的國債期限結(jié)構(gòu)。

　　第三，進(jìn)一步提高國債具有的流動性。我國國債的流動性相對比較差，主要流通在交易所還有銀行之間。因此，我國國債流動性比較要進(jìn)一步加強(qiáng)，其意義是非常重大的。

　　3.2加強(qiáng)對國債期貨市場的監(jiān)督與管理

　　國債期貨的順利交易，必須要依托于一個比較健全的國債期貨市場。但是建立的國債期貨市場不是簡單的幾個方面，需要 社會多個方面的共同努力。

　　(1)政府方面。期貨市場管理體系里面，政府監(jiān)管部門是處于主導(dǎo)地位的。我國構(gòu)建的是社會主義市場 經(jīng)濟(jì)體制，因此有著非常濃厚的社會主義體系，發(fā)展中國特色的國債期貨交易有著非常重要的意義。

　　(2)交易所方面。交易所對國債的交易有著直接的影響，應(yīng)該從以下幾點來完善風(fēng)險管理的體系：首先，對會員資格需要進(jìn)行審批。交易所對會員資格需要進(jìn)行審批，是有效控制交易風(fēng)險的一項舉措，能夠使得國債期貨交易風(fēng)險得到有效的控制。其次，提高保證金。在未來為了能夠降低國債期貨面臨潛在威脅，在進(jìn)行上市的初期，應(yīng)該要進(jìn)一步提高保證金比率。再次，要確立漲跌停板制度。為有效地規(guī)避價格出現(xiàn)劇烈的波動，避免人為地操作市場價格，必須要構(gòu)建漲跌停板額度。最后，持倉量限制，有效來避免風(fēng)險過度集中的問題。

　　(3)行業(yè)自律方面。期貨業(yè)協(xié)會必須要進(jìn)一步協(xié)助政府部門開展相關(guān)的 工作，大力宣傳和國債期貨相關(guān)的法律法規(guī)，使得市場進(jìn)一步的公開和公正。此外，還需要為我們國家培養(yǎng)期貨相關(guān)的人才，提高他們的 職業(yè)道德 教育，促進(jìn)期貨市場穩(wěn)定和發(fā)展。

　　3.3發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者

　　根據(jù)西方發(fā)達(dá)國家的國債期貨市場的發(fā)展 經(jīng)驗，我國從中可以看出來：構(gòu)建發(fā)達(dá)的國債期貨市場，必須要努力地發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者有著非常重要的作用，機(jī)構(gòu)投資者是衡量市場成熟的一個重要指標(biāo)，能夠有效擴(kuò)大國債期貨市場容量，此外還給市場提供一種理性的操作理念，使得市場向著健康的方向進(jìn)行發(fā)展。當(dāng)前，我國國債主要的持有者包括商業(yè)銀行和 保險公司以及證券公司等機(jī)構(gòu)。為了讓市場健康協(xié)調(diào)的發(fā)展起來，必須要大力地鼓勵這些機(jī)構(gòu)投資者參與到市場里面，讓他們成為國債期貨市場一個非常重要的交易主體。

　　4結(jié)論

　　經(jīng)過這些年的不斷發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì) 環(huán)境有了非常大的改善，金融體制改革也在穩(wěn)步進(jìn)行，利率市場化改革也取得了很大的成效。在時機(jī)成熟之際重新上市的國債期貨，應(yīng)吸取國債期貨試點失敗的經(jīng)驗，進(jìn)一步完善國債現(xiàn)貨市場，加強(qiáng)對國債期貨市場的監(jiān)督與管理，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，從而推動剛剛恢復(fù)上市的國債期貨取得規(guī)范、健康、長遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　國債期貨碩士論文5000字篇2

　　淺議完善國債期貨市場資源配置功能

　　2013年9月6日，中國國債期貨重新上市。這在交易技術(shù)層面上是一小步，在市場體系層面上則是一大步。國債期貨作為國際資本市場廣泛應(yīng)用的基礎(chǔ)性、標(biāo)準(zhǔn)化利率風(fēng)險管理工具，在中國資產(chǎn)配置、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、風(fēng)險管理等金融資源配置中將扮演更重要的角色。

　　一、中國債券市場及其產(chǎn)品發(fā)展

　　自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來，中國債券市場經(jīng)歷了曲折探索和快速發(fā)展階段。經(jīng)過30多年的改革發(fā)展，中國債券市場形成了場外市場為主、場內(nèi)市場為輔，相互補(bǔ)充、分層有序的市場格局。市場規(guī)?？焖贁U(kuò)大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)日趨完備，基本制度不斷完善。中國債券市場的發(fā)展歷程，大致可以劃分為以下三個發(fā)展階段。

　　第一階段(1981—1991)，以場外柜臺交易為主。1981年國債恢復(fù)發(fā)行，國內(nèi)債市正式啟動，共發(fā)行48.66億元國庫券。1982年初首次批準(zhǔn)有限制的發(fā)行企業(yè)債券。1988年4月和6月，國家先后批準(zhǔn)61個城市進(jìn)行國債流通轉(zhuǎn)讓試點，并于1991年初，將國債流通轉(zhuǎn)讓范圍擴(kuò)大到全國400個地市以上城市，形成了全國性的二級市場。至此，中國債券的柜臺交易市場正式形成。

　　第二階段(1991—1997)，以交易所交易為主。1990年上海證券交易所開始正式營業(yè)。債券的交易重心逐漸向交易所轉(zhuǎn)移，形成了場內(nèi)和場外交易并存的市場格局。1991年，財政部第一次組織國債發(fā)行的承銷和包銷，債券發(fā)行的市場化進(jìn)程開始啟動，但此時的發(fā)行利率仍為行政確定。1995年國債招標(biāo)發(fā)行試點獲得成功，自此國債發(fā)行利率開始實行市場化，這標(biāo)志著中國債券發(fā)行的市場化正式開始。1995年8月，國家正式停止了一切場外債券市場，證券交易所變成了中國惟一合法的債券市場。同時，隨著債券回購交易的展開，初步形成了交易所債券市場體系。

　　第三階段(1997年至今)，以銀行間交易為主。1997年6月以后商業(yè)銀行退出交易所債券市場，將其所持有的國債、融資券和政策性金融債統(tǒng)一托管于中央國債登記結(jié)算公司，并可進(jìn)行債券回購和現(xiàn)券買賣。銀行間債券市場就此啟動，中國債券市場形成了兩市分立狀態(tài)。1998年9月份起，國開行、進(jìn)出口行、農(nóng)發(fā)行三家政策性銀行，以及 2005年亞洲開發(fā)銀行、國際金融公司相繼在銀行間債券市場發(fā)行債券，這意味著發(fā)債主體逐漸開始多樣化。1998年10月，人行批準(zhǔn)保險公司入市;1999年初，325家城鄉(xiāng)信用社成為市場成員;1999年9月，券商和基金獲得入市資格;2000年9月，財務(wù)公司入市。目前銀行間債券市場的組織成員超過上萬家，基本覆蓋了中國的金融體系。2002年6月，商業(yè)銀行債券柜臺交易推出。

　　隨著中國債券交易市場不斷的發(fā)展，債券產(chǎn)品自身也在不斷發(fā)展創(chuàng)新：2005年5月，國航等五家企業(yè)首次發(fā)行短期融資券;2008年4月，鐵道部等首次發(fā)行中期票據(jù);2008年4月，首只由專業(yè)擔(dān)保公司而非銀行提供擔(dān)保的企業(yè)債“08西基投債”成功發(fā)行;2008年4月，第一只無擔(dān)保信用企業(yè)債“08中材債”成功發(fā)行。2006年2月，國開行與光大銀行完成了首筆交易利率互換交易，這標(biāo)志著人民幣利率衍生工具已在中國金融市場正式登場。2010年9月，《貸款轉(zhuǎn)讓交易主協(xié)議》簽署暨全國銀行間市場貸款轉(zhuǎn)讓交易啟動儀式在上海舉行。包括國開行、工行在內(nèi)的21家銀行獲得了交易資格。2010年11月，中國首批信用風(fēng)險緩釋合約正式上線。

　　目前，中國債券市場形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個子市場在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場體系。其中，銀行間市場是債券市場的主體，債券存量約占全市場95%。這一市場參與者是各類機(jī)構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場(批發(fā)市場)。交易所市場是另一重要部分，它由各類社會投資者參與。商業(yè)銀行柜臺市場是銀行間市場的延伸，也屬于零售市場。

　　2013年，中國債券市場總交易規(guī)模達(dá)262.7萬億元，全年發(fā)行債券6.9萬億元，其中金融債2.08萬億元、企業(yè)債0.32萬億元、短期融資券1.91萬億元、國債1.33萬億元、中期票據(jù)0.70萬億元、地方政府債0.35萬億元、政府支持機(jī)構(gòu)債券0.15萬億元、同業(yè)存單0.03萬億元、資產(chǎn)支持證券0.02萬億元。

　　銀行間債券市場占據(jù)主導(dǎo)地位，總交易規(guī)模達(dá)262.7萬億元，銀行間債券市場在現(xiàn)券交易總規(guī)模中占比達(dá)97.6%，回購交易總規(guī)模中占比達(dá)71.5%。從現(xiàn)券交易的成交品種來看，金融債、中期票據(jù)、企業(yè)債、國債、短期融資券等5個品種是主要的交易品種，占比分別為30.64%、19.97%、16.87%、13.42%、12.34%。

　　截止到2013年9月，中國金融衍生品主要有：利率互換、債券遠(yuǎn)期、信用風(fēng)險緩釋工具(CRM)、債券借貸等。能夠?qū)_利率風(fēng)險的衍生品以利率互換為代表，其中交易較活躍的主要為以FR007和SHIBOR 3M為標(biāo)的物的一年、五年期合約。這其中一個比較明顯的空缺是國債期貨。

　　其實，中國的國債期貨在20世紀(jì)曾經(jīng)有過短暫的輝煌，1992年12月，上海證券交易所最先開放了國債期貨交易，共推出12個品種的國債期貨合約，只對機(jī)構(gòu)投資者開放，但交易量并不活躍。1993 年 10 月 25 日，上交所對國債期貨合約進(jìn)行了修訂，并向個人投資者開放國債期貨交易，之后國債期貨交易日趨火爆。但隨后1995年發(fā)生了轟動市場的“327國債事件”與“319國債事件”。1995年5月17日下午，中國證監(jiān)會發(fā)出通知，決定暫停國債期貨交易。中國首次國債期貨交易試點以失敗而告終。

　　反思失敗的原因，主要有以下幾點：一是國債市場不夠成熟，偏小的國債發(fā)行規(guī)模相對于如此眾多分布于不同交易機(jī)構(gòu)中的國債期貨合約衍生出的巨大合約市值，根本無法滿足國債期貨正常的到期交割需求。二是當(dāng)時利率定價機(jī)制不成熟，國債的價格與市場利率之間理應(yīng)存在內(nèi)在的、反向的變動關(guān)系，但當(dāng)時中國計劃經(jīng)濟(jì)的利率管制政策沒有市場化的利率形成機(jī)制。三是國債期貨交易相關(guān)監(jiān)管法律法規(guī)不成熟，使得市場行為缺乏以法律形式為保障。