場(chǎng)外交易是什么

　　什么是場(chǎng)外交易?場(chǎng)外交易，又稱(chēng)柜臺(tái)買(mǎi)賣(mài)或稱(chēng)店頭市場(chǎng)，英文簡(jiǎn)稱(chēng)為 OTC (Over-The-Counter)。

　　場(chǎng)外交易介紹

　　有價(jià)證券不在集中市場(chǎng)上以競(jìng)價(jià)的方式買(mǎi)賣(mài)，而在證券商的營(yíng)業(yè)柜臺(tái)以議價(jià)的方式進(jìn)行的交易行為，稱(chēng)作場(chǎng)外交易。由柜臺(tái)買(mǎi)賣(mài)所形成的市場(chǎng)，稱(chēng)為場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

　　集中市場(chǎng)交易依照標(biāo)準(zhǔn)合約，由電腦撮合交易，交易量大，價(jià)格資訊透明公開(kāi)，交易迅速。而且有證券交易所保障交易安全。例如期貨買(mǎi)賣(mài)，證券交易所會(huì)保障買(mǎi)方有足額的保證金，到期如約交割。集中市場(chǎng)的缺點(diǎn)則是無(wú)法提供特別交易契約。

　　相對(duì)地，場(chǎng)外交易的優(yōu)點(diǎn)是買(mǎi)賣(mài)雙方可以洽談特別交易條件，不需依照集中市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)合約交易，例如買(mǎi)賣(mài)一年以上的外匯遠(yuǎn)期(集中市場(chǎng)不提供外匯遠(yuǎn)期交易)。

　　但場(chǎng)外交易的缺點(diǎn)則是市場(chǎng)資訊較不公開(kāi)，且無(wú)證券交易所保障履約，到期履約風(fēng)險(xiǎn)大。

　　場(chǎng)外交易獨(dú)有特點(diǎn)

　　場(chǎng)外交易在市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)、管理結(jié)構(gòu)、交易方式、交易標(biāo)的等諸多方面，都有自己鮮明特點(diǎn)。

　　1.場(chǎng)外交易沒(méi)有集中的交易場(chǎng)所。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是由眾多企業(yè)、證券公司、投資公司以及普通投資者分別交易組成的，它基本屬于一個(gè)分散且無(wú)固定交易場(chǎng)所的無(wú)形市場(chǎng)。證券交易不是由證券交易所等少數(shù)統(tǒng)一機(jī)構(gòu)組織完成的，而是由眾多投資者參與交易而實(shí)現(xiàn)的。在現(xiàn)代社會(huì)，場(chǎng)外交易更多地借助現(xiàn)代通訊技術(shù)和通訊網(wǎng)絡(luò)，但許多交易依然依賴(lài)著直接協(xié)商交易的原則。

　　2.場(chǎng)外交易是開(kāi)放型交易。證券交易所交易是通過(guò)封閉市場(chǎng)完成的，投資者必須委托證券經(jīng)紀(jì)公司完成交易，而不得直接進(jìn)入證券交易所大廳，更無(wú)法與交易對(duì)方當(dāng)面協(xié)商交易。但場(chǎng)外市場(chǎng)是開(kāi)放性市場(chǎng)，無(wú)論借助當(dāng)面協(xié)商或者電話(huà)通訊等方式，投資者總可在某一價(jià)位上買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出所持證券。參加場(chǎng)外交易的主體并非完全是證券公司。投資者既可以委托證券公司代其買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券，也可以自行尋找交易對(duì)方，還可以與證券公司進(jìn)行直接交易，完全不受證券交易大廳的地理或位置限制。

　　3.場(chǎng)外交易的證券品種多樣。證券交易所對(duì)上市證券規(guī)定嚴(yán)格的上市條件，并只接受符合嚴(yán)格條件的證券上市，能夠成為交易所交易品種的證券數(shù)量相對(duì)較少。場(chǎng)外交易的證券品種通常都是非上市證券，它們無(wú)須符合集中市場(chǎng)管理者發(fā)布的、嚴(yán)格的上市條件，故其數(shù)量龐大。與上市證券相比，場(chǎng)外交易的證券種類(lèi)更加豐富、多樣。值得注意的是，非上市證券并非劣質(zhì)證券，有些證券只是因?yàn)樽C券發(fā)行人未申請(qǐng)上市而未進(jìn)入證券交易所交易。在美國(guó)，股份公司發(fā)行的新股即通過(guò)場(chǎng)外交易進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)恍┞?lián)邦證券、地方政府債券和公司債券，也是通過(guò)場(chǎng)外交易方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的。

　　4.場(chǎng)外交易主要以協(xié)商定價(jià)方式成交。場(chǎng)內(nèi)交易依照集中競(jìng)價(jià)原則確定證券交易價(jià)格，即若干賣(mài)方和若干買(mǎi)方通過(guò)集合競(jìng)價(jià)或連續(xù)競(jìng)價(jià)，按照時(shí)間優(yōu)先和價(jià)格優(yōu)先的規(guī)則，確定每項(xiàng)買(mǎi)賣(mài)的成交價(jià)格。但場(chǎng)外交易是按照“一對(duì)一”方式確定證券價(jià)格的，成交價(jià)格取決于交易雙方協(xié)商一致。有些場(chǎng)合下，證券交易價(jià)格是由交易各方反復(fù)協(xié)商而確定價(jià)格的;有些場(chǎng)合下，證券價(jià)格雖是由一方掛牌出價(jià)的，但依然可根據(jù)市場(chǎng)情況以及交易對(duì)方的接受程度加以調(diào)整，依然存在著協(xié)商定價(jià)的機(jī)會(huì)。

　　5.場(chǎng)外交易采取特殊的交易管理結(jié)構(gòu)。在國(guó)外，場(chǎng)外交易是證券交易的重要的方式，場(chǎng)外交易市場(chǎng)也是巨大的。為了確保場(chǎng)外交易的健康發(fā)展，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依然以特有的方式實(shí)施著間接監(jiān)管。一方面，通過(guò)劃定場(chǎng)外交易的具體范圍，避免“名為場(chǎng)外交易、實(shí)為場(chǎng)內(nèi)交易”現(xiàn)象的出現(xiàn);另方面，支持各種自律性組織實(shí)現(xiàn)對(duì)場(chǎng)外交易的監(jiān)管，鼓勵(lì)證券公司和各類(lèi)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)場(chǎng)外交易實(shí)施監(jiān)管。雖然這種管理相對(duì)比較寬松，但絕非放棄對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)的監(jiān)管，場(chǎng)外交易市場(chǎng)也絕非無(wú)序發(fā)展。