中國期貨市場的歷程

　　20世紀(jì)80年代末，隨著經(jīng)濟體制改革的深入，市場機制發(fā)揮越來越大的作用，農(nóng)產(chǎn)品價格波動幅度增大，這不利于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和社會穩(wěn)定。下面小編帶你來相關(guān)資料吧。

　　期貨市場歷程

　　一、發(fā)展歷程

　　我國期貨市場大體經(jīng)歷了初期發(fā)展、清理整頓和逐步規(guī)范三個階段。 (一)初期發(fā)展階段 1988年～1993年

　　1988年5月國務(wù)院決定進行期貨市場試點，并將小麥、雜糧、生豬、麻作為期貨試點品種。1990年10月12日，中國鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，逐步引入期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業(yè)。1992年10月深圳有色金屬期貨交易所率先推出特級鋁標(biāo)準(zhǔn)合約，正式的期貨交易真正開始。之后，各期貨交易所陸續(xù)成立，開始期貨交易。

　　試點初期，受行業(yè)利益驅(qū)使，加上市場監(jiān)管不力，交易所數(shù)量和交易品種迅猛增加，全國最多的時候出現(xiàn)了50多家交易所，市場交易品種達到30多個，開業(yè)的交易所有2300多個會員，期貨經(jīng)紀(jì)公司300多家(包括50多家合資公司)，有7大類50多個上市交易品種。

　　在初期發(fā)展階段，我國期貨市場盲目發(fā)展，風(fēng)險也在醞釀和積累。期貨市場中的會員及經(jīng)紀(jì)公司主體行為很不規(guī)范，大戶壟斷、操縱市場、聯(lián)手交易、超倉、借倉、分倉等違規(guī)行為嚴(yán)重，還有透支交易，部分期貨經(jīng)紀(jì)公司重自營輕代理的，這些行為投機性強，使廣大投資者蒙受了巨大損失，嚴(yán)重扭曲了期市價格，不能發(fā)揮期貨對現(xiàn)貨的套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能，加大了風(fēng)險控制的難度，阻礙了期貨市場的正常運行。

　　(二)清理整頓階段 1993年底～2000年

　　為規(guī)范期貨市場的發(fā)展，國務(wù)院和監(jiān)管部門先后在1994年和1998年，對期貨市場進行了兩次清理和整頓。

　　1993年11月4日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，開始了第一次清理整頓工作，當(dāng)時的國務(wù)院證券委及中國證監(jiān)會等有關(guān)部門加強了對期貨市場的監(jiān)管力度，最終有15家交易所被確定為試點交易所。1994年暫停了期貨外盤交易;同年4月暫停了鋼材、煤炭和食糖期貨交易;10月，暫停粳米、菜籽油期貨交易。1995年2月發(fā)生國債期貨“327”風(fēng)波，同年5月發(fā)生國債期貨“319”風(fēng)波，當(dāng)年5月暫停了國債期貨交易。

　　1998年8月1日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》，開始了第二次整頓工作。在這次清理整頓中，期貨交易所撤并保留了上海、鄭州和大連3家，當(dāng)時期貨品種壓縮為12個，這些品種是：上海交易所的銅、鋁、膠合板、天然橡膠、秈米5個;鄭州商品交易所的綠豆、小麥、紅小豆、花生仁4個品種;大連商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麥3個品種，并且各個品種在各個交易所不再重復(fù)設(shè)置。交易品種只有銅、鋁、天然橡膠、大豆、小麥、豆粕等6個。

　　1999年5月，國務(wù)院通過了《期貨交易管理暫行條例》，并于1999年9月1日實行，中國證監(jiān)會又組織制定了《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》和《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》。這套法規(guī)對期貨市場各主體的權(quán)利、義務(wù)等都作了規(guī)定，為市場參與者提供了行為規(guī)范，也為期貨市場的監(jiān)督管理提供了法律依據(jù)。證監(jiān)會還統(tǒng)一了三個交易所的交易規(guī)則，提高了對會員的結(jié)算準(zhǔn)備金和財務(wù)實力的要求，修改了交易規(guī)則中的薄弱環(huán)節(jié)，完善了風(fēng)險控制制度。

　　2000年之前，我國期貨監(jiān)管體制比較混亂，一是政出多門，缺少統(tǒng)一的監(jiān)管部門;二是監(jiān)管部門以“管得住”作為監(jiān)管思路，在監(jiān)管手段上以行政性指令為主。

　　清理整頓實際上是用計劃經(jīng)濟手段管理期貨交易這種純市場經(jīng)濟，雖然為依法治市奠定了基礎(chǔ)，但也導(dǎo)致期貨成交量急劇下降，市場慢慢萎縮，期貨交易量與成交額都呈現(xiàn)明顯的下降趨勢，到2000年期貨市場總成交量為5461.07萬張，不及1995年的1/10。

　　1993～2007年中國期貨交易成交額和成交量情況

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　　(三)逐步規(guī)范階段 2000年之后

　　經(jīng)過兩年多的整合，期貨市場已走出低迷，出現(xiàn)較大的恢復(fù)性增長，期貨市場逐漸走向規(guī)范。

　　1. 全面推進法規(guī)基礎(chǔ)制度建設(shè)，市場發(fā)展基礎(chǔ)和監(jiān)管環(huán)境大為改善。 2003年10月黨的十六屆三中全會，將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”寫入《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，這是首次在黨的會議決議中寫入期貨市場的發(fā)展方針。2004年，《國務(wù)院關(guān)于資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的發(fā)布，為期貨市場的規(guī)范發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。此后，一系列引領(lǐng)期貨市場規(guī)范發(fā)展的法規(guī)制度得以修改完善，多項關(guān)系期貨市場長遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)制度逐步建立健全，一批關(guān)系國計民生的商品期貨品種相繼上市交易。2007年4月，國務(wù)院修訂發(fā)布了《期貨交易管理條例》，證監(jiān)會八個配套的規(guī)章和規(guī)范性文件也已發(fā)布實施，為強化市場監(jiān)管和發(fā)展金融期貨奠定了法規(guī)基礎(chǔ)。

　　圍繞保護投資者合法利益、提高期貨公司資產(chǎn)質(zhì)量和抗風(fēng)險能力，期貨市場建立健全了三項基本制度：一是2006年建立了期貨交易保證金安全存管制度，從制度上解決了困擾多年的期貨公司挪用客戶保證金的問題。二是全面實施了期貨公司以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)體系，使期貨公司的經(jīng)營規(guī)模與其資本實力掛鉤。三是2007年建立了期貨投資者保障基金，實施投資者利益補償機制。通過法規(guī)調(diào)整和一系列的基礎(chǔ)制度建設(shè)，期貨市場發(fā)展基礎(chǔ)進一步鞏固，為推出股指期貨等金融期貨交易創(chuàng)造了條件。

　　2. 商品期貨品種創(chuàng)新步伐加快，金融期貨市場建設(shè)穩(wěn)妥起步。

　　2004年“國九條”發(fā)布后，先后成功上市了燃料油、棉花、玉米、白糖、

　　豆油、PTA、鋅、菜籽油、塑料、棕櫚油等10個關(guān)系國計民生的大宗商品期貨交易品種，黃金期貨也于2008年1月順利上市，從而使商品期貨交易品種達到17個。黃金期貨作為我國首個推出的貴金屬期貨，兼有商品和金融兩種屬性，使商品期貨市場具有了金融屬性。至此，我國覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、賤金屬、貴金屬、能源和化工等領(lǐng)域的商品期貨品種體系初步形成，除原油外，國際市場主要的商品期貨交易品種都在我國上市交易了。

　　我國期貨交易品種分布情況

　　(2008年)

　　2006年9月，中國金融期貨交易所正式成立，股指期貨上市的制度和技術(shù)準(zhǔn)備工作基本完成，投資者教育和培育工作深入開展，中介機構(gòu)參與金融期貨相關(guān)的行政許可審批工作基本完成，相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警和處置體系以及監(jiān)管安排基本到位。

　　3. 市場規(guī)模穩(wěn)步增長，行業(yè)實力有所增強。

　　近幾年國內(nèi)期貨交易規(guī)模年增長率超過50%，超過國際市場20%的增長率。其中大商所已連續(xù)五年居國際前10位。2007年期貨市場交易量達到7.28億手;交易金額達到41萬億元，為歷史新高。目前，大連、上海、鄭州三家商品期貨交易所的交易量在世界的排名分別居于第9、16和18位。

　　從成交量上分析，農(nóng)產(chǎn)品期貨占據(jù)主導(dǎo)地位，其原因是：我國期貨市場是從農(nóng)產(chǎn)品期貨起步的，農(nóng)產(chǎn)品期貨品種多，市場有更多的保值需求和投資需求;農(nóng)產(chǎn)品期貨的合約價值一般比較低，容易吸引資金參與。

　　2006年和2007年大類品種交易量比較

　　2006年和2007年具體品種交易量比較

　　2000~2006年我國農(nóng)產(chǎn)品期貨交易成交量(萬手)

　　從業(yè)務(wù)開展看，鄭商所在1999年之前一直是我國期貨交易所的老大，但2000年后其成交額占全國比重大幅下降，在三大交易所中居末席。近年來，三家期貨交易所的成交量都不斷增加，其中大商所的成交量始終穩(wěn)占全國總成交量的一半以上，上期所占國內(nèi)成交額的一半以上。

　　各交易所成交量比重 (2004～2007年)

　　2007年中國期貨交易情況一覽表

　　以發(fā)展股指期貨為契機，通過提高市場準(zhǔn)入門檻，實現(xiàn)了對期貨公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強了期貨公司的資金實力和經(jīng)營管理水平?，F(xiàn)有177家期貨公司，449家期貨營業(yè)部，期貨公司總資產(chǎn)達119億元(不含客戶資產(chǎn))。期貨市場投資者達到35萬戶，期貨保證金358億元。

　　4. 市場功能初步顯現(xiàn)，服務(wù)國民經(jīng)濟的水平不斷提高。

　　近年來，在國際期貨市場和現(xiàn)貨市場相關(guān)品種價格大幅波動的情況下，國內(nèi)期貨市場運行平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)大的風(fēng)險事件。通過幾年的平穩(wěn)運行，期貨市場健全了相關(guān)行業(yè)的價格形成機制，在反映各種資源的稀缺程度、整合產(chǎn)業(yè)資源、理順產(chǎn)業(yè)關(guān)系等方面起到了積極作用。宏觀經(jīng)濟管理部門開始將大宗商品期貨價格作為制定宏觀經(jīng)濟政策的重要參考信息。越來越多的行業(yè)和企業(yè)自覺運用期貨市場的價格和信息，安排生產(chǎn)消費，積極利用期貨市場規(guī)避價格風(fēng)險，提高了企業(yè)經(jīng)營管理水平和國際競爭能力。部分期貨品種參與全球定價的影響力日益增強。例如，國內(nèi)80%的銅行業(yè)企業(yè)參與了上海期貨交易所的銅期貨交易，上海銅期貨價格已成為國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的重要參考，并對倫敦市場形成較大的牽制和制衡。2004年上期所上市的燃料油期貨，逐步形成了亞太區(qū)域的燃料油定價標(biāo)準(zhǔn)，使國內(nèi)企業(yè)到新加坡采購時有了談判依據(jù)，一改過去任人定價的被動局面。

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨在服務(wù)“三農(nóng)”中發(fā)揮了積極的作用。經(jīng)過多年實踐，探索出了以“公司+農(nóng)戶”、“訂單+期貨”為代表的期貨市場與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的操作模式，積極支持了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。東北、華北等地區(qū)的農(nóng)民利用農(nóng)產(chǎn)品期貨信息改善種植結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟效益，并通過龍頭企業(yè)或農(nóng)業(yè)中介組織參與期貨套期保值，為穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和農(nóng)民收入創(chuàng)造了條件。期貨市場促進了分散的、信息滯后的農(nóng)民與全國乃至全球大市場的有機結(jié)合。

　　5. 監(jiān)管思路和監(jiān)管方式有所轉(zhuǎn)變

　　一是期貨監(jiān)管權(quán)全部劃歸證監(jiān)會。證監(jiān)會下設(shè)期貨監(jiān)管部，專門負(fù)責(zé)期貨市場監(jiān)管。各地證管辦變更為證監(jiān)局后也下設(shè)期貨處，負(fù)責(zé)各地的期貨市場和期貨機構(gòu)，這就理順了中央到地方的監(jiān)管體系。

　　二是由行政性監(jiān)管向市場化監(jiān)管轉(zhuǎn)變，在品種推出、分類監(jiān)管、期貨公司風(fēng)險管理和推動市場技術(shù)創(chuàng)新等方面都做了一些有實效的工作。

　　三是從“以監(jiān)管為主”向“監(jiān)管與服務(wù)并重”轉(zhuǎn)變。證監(jiān)會相繼修訂一系列“條例”、“辦法”，頒布“公司治理準(zhǔn)則”，還通過研究、開發(fā)和試點運行客戶保證金存管系統(tǒng)、投資者保護基金等，保護中小投資者的利益。

　　全國期貨市場交易概況

　　我國期貨市場交易品種變化(1992～2008)

　　二、存在的問題

　　雖然我國期貨市場取得了長足的發(fā)展，但從我國期貨市場的發(fā)展歷程來看，政府一直是推動期貨市場制度變遷的主體。以政府制度供給為主導(dǎo)的發(fā)展模式，雖然能在短期內(nèi)建立起期貨交易市場，但也存在一定缺陷，期貨市場整體效率不高，比如：

　　(一)交易所與會員之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系有待調(diào)整。

　　我國期貨交易所的組織形式是會員制，會員大會雖然名義上是最高權(quán)力機構(gòu)，但交易所的經(jīng)營、人事等，直接受到監(jiān)管部門的行政管理，成為監(jiān)管部門的行政附屬機構(gòu)，期貨品種由證監(jiān)會規(guī)定哪個品種在哪個交易所上市，交易所法定代表總經(jīng)理以及副總經(jīng)理也都是由證監(jiān)會任命的。期貨交易所是交易規(guī)則的制訂者，處于壟斷地位，享受壟斷利潤;眾多期貨公司作為會員只是交易規(guī)則的接受者，有出資義務(wù)，卻難以享受利潤分配權(quán)利，處于明顯的弱勢地位。

　　期貨經(jīng)紀(jì)公司作為期貨交易的紐帶，從業(yè)人員最多，提供的服務(wù)最多，承擔(dān)的風(fēng)險最大，按理應(yīng)該獲得大部分利潤。然而，目前我國期貨經(jīng)紀(jì)公司只能享有交易手續(xù)費的20%～30%，并且這是唯一的營利渠道。交易所除了享有70%～80%的交易手續(xù)費收入以外，還享有結(jié)算手續(xù)費、固定的會員席位費，也就是年會費。席位費每年是2萬元，期貨公司每增加一個席位就再出2萬元。三家期貨交易所的營利總額要比全國180多家期貨公司營利總額多得多。

　　(二)期貨公司沒有享有金融企業(yè)的權(quán)利。

　　期貨業(yè)是金融業(yè)的重要組成部分，期貨公司應(yīng)享有金融企業(yè)的權(quán)利。但在現(xiàn)行法規(guī)的約束下，我國的期貨公司沒有融資權(quán)、擔(dān)保權(quán)和破產(chǎn)權(quán)，連普通公司都不如。現(xiàn)行的期貨交易管理法規(guī)，只允許期貨公司從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不允許從事自營業(yè)務(wù)，所有的期貨公司都是單純的期貨代理商，并且只能代理終極客戶交易，不能從事多級代理;期貨交易的融資業(yè)務(wù)僅限于交易所的倉單質(zhì)押，而期貨公司不能開展融資業(yè)務(wù)。

　　我國期貨經(jīng)紀(jì)公司的注冊資本最低限額為3000萬元，現(xiàn)有的近兩百家期貨公司中，80%的期貨公司注冊資本剛剛超過3000萬，公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營高度同質(zhì)化，行業(yè)長期陷入手續(xù)費惡性競爭，有的公司為了追求交易量和交易額排名，從期貨交易所那里獲得交易費的年終獎勵返還，竟然規(guī)定，只要客戶繳納交易所手續(xù)費就代理交易。這種同質(zhì)化、低層次的市場競爭，導(dǎo)致部分期貨公司經(jīng)營每況愈下，違規(guī)操作，出現(xiàn)誠信危機。

　　(三)期貨交易制度和新品種上市制度有待改善

　　期貨各品種的保證金水平基本相同，各品種的漲跌停板的比率也是統(tǒng)一規(guī)定的，缺乏依據(jù)，不夠靈活;還沒有推出期貨期權(quán)品種的交易，使國內(nèi)投資者缺乏避險工具等。

　　我國期貨新品上市機制采用的是非市場化的行政層層審批制，上市新的期貨交易品種要征得各相關(guān)部委的同意，決定權(quán)在國務(wù)院。一個期貨新品種上市，首先要經(jīng)過期貨交易所反復(fù)研究審核，之后上報中國證監(jiān)會，證監(jiān)會做出相應(yīng)審核后，再上報國務(wù)院;國務(wù)院則需要征詢國家相關(guān)部委、現(xiàn)貨管理部門以及有關(guān)省市意見，綜合各方面反饋后，國務(wù)院再做出批示。最復(fù)雜的時候，上市品種推出要18個部委批準(zhǔn)，而且實行一票否決制。這樣就增加了上市期貨交易品種的難度，所以期貨交易品種不多，與發(fā)達國家存在很大差距。

　　目前國內(nèi)活躍著大量現(xiàn)貨遠(yuǎn)期市場，有一些市場采取保證金制度，允許雙向交易，具有明顯的期貨特征。另外，銀行間利率遠(yuǎn)期交易市場、遠(yuǎn)期外匯交易市場的迅猛發(fā)展，也反映了金融機構(gòu)急切的避險需求。場外交易繁榮，說明場內(nèi)期貨市場遠(yuǎn)沒有滿足投資者的需求，擴充場內(nèi)交易容量、提升場內(nèi)交易水平迫在眉睫。

　　(四)投資主體尚需進一步完善，許多潛在的投資者入市積極性不高。 我國農(nóng)民的組織化程度低，以家庭為單位農(nóng)戶生產(chǎn)分散，規(guī)模太小，同集中而大宗的期貨交易相矛盾，一個標(biāo)準(zhǔn)的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約規(guī)定的交易一般每次不得少于一手(10噸)，一般的農(nóng)戶顯然難以達到這一要求。小農(nóng)經(jīng)濟難以實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)?；蜋C械化，也無法利用先進的生產(chǎn)技術(shù)，實現(xiàn)生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化，這就決定了絕大多數(shù)農(nóng)民的農(nóng)產(chǎn)品只能進入初級農(nóng)貿(mào)市場，很難直接進入較高層次的糧食批發(fā)市場，更不要說期貨市場了;對國有企業(yè)入市的限制過多過死，造成國有企業(yè)無法自由進入期貨市場，致使我國期貨市場缺少國有企業(yè)這樣的保值者主體;國內(nèi)期貨投資基金尚未起步，私募基金得不到法律法規(guī)的認(rèn)可。我國期貨市場不允許外資自由進入，對國內(nèi)企業(yè)和投資者參與國際期貨市場交易實行管制，只有少數(shù)大型國有企業(yè)具有外盤交易資格，我國期貨市場基本處于比較封閉的狀態(tài)，與開放程度日益提高的現(xiàn)貨市場不相稱。目前，我國期貨市場上近95%的交易者是中小散戶，只有5%是機構(gòu)投資者，影響了期貨市場功能的發(fā)揮。

　　(五)社會各界對期貨市場的理解和支持不夠

　　期貨市場專業(yè)性強，風(fēng)險程度較高，社會各界對期貨市場的認(rèn)識尚不統(tǒng)一。

　　盡管近年來中央文件中多次提出積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨市場，但人們對期貨市場的認(rèn)識一直存在誤區(qū)，尤其是我國糧棉企業(yè)在國際期貨市場發(fā)生了一些巨額虧損事件后，如“中儲棉”、“大豆風(fēng)波”、“中盛糧油”事件等，加深了人們對期貨市場的偏見，社會的理解與支持不夠。其實，正因為這些事件，我國才更應(yīng)該重視國內(nèi)期貨市場的發(fā)展。另外，期貨市場是一種“零合博弈”，在期貨市場的損失，一般會在現(xiàn)貨市場有所收獲，人們往往只看到了前者，而忽視了后者。

　　(六)農(nóng)村市場信息閉塞

　　長期以來，我國農(nóng)民信息閉塞，在市場競爭中處于弱勢地位。未來農(nóng)業(yè)發(fā)展、農(nóng)村進步、農(nóng)民增收都離不開市場機制的作用，農(nóng)民掌握市場信息將成為關(guān)鍵。我國農(nóng)業(yè)人口眾多，地域分散，僅依靠期貨市場對農(nóng)民進行培訓(xùn)的范圍太過狹窄，市場知識單一。因此若想提高農(nóng)民素質(zhì)，增強農(nóng)民市場意識，推廣農(nóng)業(yè)技術(shù)，需要調(diào)動方方面面的力量對農(nóng)民進行全面的培訓(xùn)。等等。

　　三、展望

　　我國期貨市場發(fā)展取得的成績來之不易，但與歐美成熟市場比，我國期貨市場還存在規(guī)模較小、投資者結(jié)構(gòu)不合理、功能發(fā)揮有限等問題，與我國的經(jīng)濟金融規(guī)模也很不相稱。與美國相比，我國GDP是美國的22%，貿(mào)易量是其64%，證券市場規(guī)模是其22%，但期貨市場交易規(guī)模不足美國的1%。期貨市場已成為我國金融市場進一步改革發(fā)展的短板。當(dāng)前，我國經(jīng)濟金融領(lǐng)域的市場化、工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、國際化進程不斷加快，是加快發(fā)展我國期貨市場的歷史性機遇。隨著監(jiān)管體制的理順，法規(guī)制度的完善，市場基礎(chǔ)的牢固，監(jiān)管經(jīng)驗的豐富，期貨市場已經(jīng)具備了進一步發(fā)展的基礎(chǔ)和環(huán)境。今后一個時期，期貨市場要繼續(xù)深入貫徹落實科學(xué)發(fā)展觀，堅持從中國實際出發(fā)，推動市場的發(fā)展和監(jiān)管創(chuàng)新，促進期貨市場更好地為現(xiàn)貨市場和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟服務(wù)。

　　(一)加強法制建設(shè)。

　　市場經(jīng)濟，法制先行。期貨交易投機性強，風(fēng)險性大，近幾十年來，西方國家發(fā)展期貨市場，大多是先立法，后建交易所，而我國至今尚未出臺《期貨法》，法制建設(shè)相對滯后。隨著期貨業(yè)的對外開放，需要更加完善的法律體系予以保護。

　　因此，除了行業(yè)自律管理外，我國要根據(jù)國情，健全期貨市場法律體系，為期貨市場健康營造更加良好的法制環(huán)境。

　　(二)合理調(diào)整期貨交易所和期貨公司之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

　　期貨公司在承擔(dān)出資義務(wù)的同時，要賦予期貨公司制約和監(jiān)督期貨交易所的權(quán)利。對于期貨交易所，其發(fā)展方向應(yīng)該有二：一是公司制。CME公司化改造后，2002年交易量比2001年增長了40%。2006年9月8日，我國第四家期貨交易所——中國金融期貨交易所掛牌成立，它由兩家證券交易所和三家期貨交易所各出20%股份共同出資建立，這是很好的嘗試。二是真正的會員制。在真正的會員制下，交易所的手續(xù)費，會員單位是有決定權(quán)的。交易所的手續(xù)費是用于返還、用于基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、還是用于用于市場開拓和培育應(yīng)當(dāng)由理事會來決定。

　　(三)保障期貨公司金融企業(yè)的權(quán)利。

　　期貨業(yè)是金融業(yè)的重要組成部分，期貨公司應(yīng)享有金融企業(yè)的權(quán)利。要對期貨公司應(yīng)實行業(yè)務(wù)、資質(zhì)等差異化管理，可以區(qū)分為綜合類期貨公司和經(jīng)紀(jì)類期貨公司;解除期貨公司內(nèi)部對沖的禁止，發(fā)展多級結(jié)算和代理體系;允許一部分經(jīng)營較好、風(fēng)險控制制度完善的期貨公司進行自營交易;對包括期貨公司在內(nèi)的相關(guān)機構(gòu)予以許可，允許發(fā)起設(shè)立期貨投資基金，為培育期貨市場機構(gòu)投資者創(chuàng)造條件;一些有融資能力和銀行背景的期貨公司，應(yīng)允許其開展對有信用的客戶提供透支業(yè)務(wù)服務(wù)，并收取傭金和利息，促進期貨經(jīng)紀(jì)公司向期貨公司的轉(zhuǎn)變。逐步允許有資質(zhì)的期貨公司開展期貨資產(chǎn)管理、期貨投資咨詢、境外期貨經(jīng)紀(jì)等多種業(yè)務(wù)，以應(yīng)對國際期貨市場上的競爭;逐步放開銀行、保險、社保、國有企業(yè)、外資、基金等資金參與期貨交易的比例，擴大期貨市場的資金來源，提高市場流動性。

　　(四)強化基礎(chǔ)制度建設(shè)和市場監(jiān)管。

　　要嚴(yán)格按照市場“三公”原則，進一步貫徹落實各項監(jiān)管措施和制度，不斷提高監(jiān)管水平，加大對違法違規(guī)行為的查處力度，探索和總結(jié)應(yīng)對解決新問題的辦法;全面落實跨現(xiàn)貨市場與期貨市場的監(jiān)管協(xié)作機制和風(fēng)險監(jiān)測體系，從制度上對可能出現(xiàn)的風(fēng)險進行預(yù)防，實現(xiàn)市場平穩(wěn)運行，堅決維護投資者合法利益。

　　(五)完善期貨交易制度和品種上市制度。

　　要結(jié)合國民經(jīng)濟發(fā)展需要，積極推進具備條件的商品期貨品種上市交易，

　　不斷完善市場品種體系。借鑒國際經(jīng)驗，逐步將上市期貨品種的機制由審批制過渡到核準(zhǔn)制，改變目前多部門參與的品種上市審批制度，這就需要由期貨監(jiān)管部門成立審批權(quán)限集中而明確的上市決策機構(gòu)，建立高效的市場化品種創(chuàng)新機制，只要是對國民經(jīng)濟運行“無害”的品種，就應(yīng)該允許其上市，從“重事前監(jiān)管”向“重事后監(jiān)管”過渡。生豬期貨、稻谷期貨、鋼材期貨已具備上市條件。不以實物為交割對象的天氣衍生品——溫度指數(shù)期貨值得研究。

　　建立和完善動態(tài)的保證金系統(tǒng)，可考慮持倉頭寸的差異，按照凈持倉收取保證金;對于轉(zhuǎn)移風(fēng)險者、投資者和套利者，由于他們購買產(chǎn)品的動機不同，面臨的風(fēng)險不同，對他們應(yīng)收取不同比率的保證金和手續(xù)費;對比較成熟的交易品種，實行動態(tài)漲跌幅限制，以增強市場流動性;合理設(shè)置期貨交割的倉庫，提高交易所對交割倉庫的管理水平，降低倉單生成的費用，提高整個市場的運作效率;重視商品期貨期權(quán)的研究和試點(比如小麥期權(quán))，抑制單邊市風(fēng)險狀況的出現(xiàn)，遏制市場操縱行為。

　　另外，期貨合約是一個不斷發(fā)展、探索和完善的過程，而且失敗的可能性比較大，一旦正式推出的合約失敗，付出的成本相對比較大。CME每年上市四五個新品種合約，80%是失敗的。目前，期貨交易成交量中有97%的合約是近20年開發(fā)的，只有3%的合約是20年前的老產(chǎn)品。所以，我國有必要建立期貨品種的試運行機制，以降低合約上市的成本。

　　(六)穩(wěn)步發(fā)展金融期貨市場。

　　股指期貨的推出，將是我國期貨品種由單一的商品期貨向金融期貨方向發(fā)展邁出的第一步。要進一步完善股指期貨的各項準(zhǔn)備工作，實現(xiàn)股指期貨的順利上市和平穩(wěn)運行;加強市場的宣傳和引導(dǎo)，大力培育股指期貨機構(gòu)投資者;切實落實股票市場和股指期貨市場跨市場監(jiān)管協(xié)作機制，嚴(yán)格防范跨市場的風(fēng)險傳導(dǎo);繼續(xù)深入開展期貨市場投資者教育，把投資者教育作為促進股指期貨市場穩(wěn)步發(fā)展的重要工作。

　　條件成熟時，恢復(fù)國債期貨，研究推出利率期貨、外匯期貨等其他金融期貨品種。

　　(七)大力加強農(nóng)業(yè)信息化建設(shè)。

　　要充分利用各種新聞媒體，加大對期貨知識和典型案例的宣傳，組織好相關(guān)

　　企業(yè)和農(nóng)民的培訓(xùn)，甚至可以成立期貨知識普及工作組，定期到糧食主產(chǎn)區(qū)進行期貨知識的普及教育，通過培訓(xùn)使農(nóng)民成為期貨市場的參與者。

　　期貨市場主要問題

　　(一)期貨市場規(guī)模和上市交易品種有限，影響了期貨市場整體功能的發(fā)揮。

　　(二)期貨市場投機成分過重，期貨市場總體效率不高。

　　1.根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)的分析，期貨市場是屬于“不完全市場”的范疇。在這種市場，商品價格的高低在很大程度上取決于買賣雙方對未來價格的預(yù)期，正因為期貨市場品種少，不僅使大量需要規(guī)避價格風(fēng)險的企業(yè)沒有適合的風(fēng)險規(guī)避場所，也成了不理性投機的根源。

　　2.期貨市場在市場經(jīng)濟中的重要功能是使各種生產(chǎn)者和工商業(yè)者能夠通過套期保值規(guī)避價格風(fēng)險,從而安心于現(xiàn)貨市場的經(jīng)營。

　　3.市場參與者不夠成熟。

　　(三)期貨市場風(fēng)險管理工具缺乏，機制有待完善。

　　(四)監(jiān)管模式不適應(yīng)期貨市場發(fā)展趨勢。

　　(五)期貨理論研究不受重視，不能及時解決實踐中遇到的新的深層次問題。