什么是權(quán)證

什么是權(quán)證

　　什么是權(quán)證? 如何買賣權(quán)證? 如何開通權(quán)證? 什么是認沽權(quán)證? 什么是認購權(quán)證?

　　(不建議新手玩權(quán)證,不懂得權(quán)證是什么更不要碰!做權(quán)證一定要懂得止損!)

　　權(quán)證是什么?

　　權(quán)證實際上是一種股票期權(quán)，它是指標的證券發(fā)行人或其以外的第三人發(fā)行的，持有人在規(guī)定時間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算的權(quán)利憑證。權(quán)證可分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證。持有認購權(quán)證者，可在規(guī)定時間內(nèi)或特定到期日，向發(fā)行人購買標的股票;而持有認沽權(quán)證者可以約定價格賣出標的股票。

　　認購的權(quán)證：一股認購權(quán)證+一股的行權(quán)價可以換一股正股

　　認沽的權(quán)證：一股認沽權(quán)證+一股正股可以按指定價格賣給發(fā)行公司

　　流通權(quán)證

　　流通權(quán)證是最容易理解也是最容易被被市場接收的方案。簡單地說，非流通股為了流通，先向流通股東按比例提供權(quán)證。非流通股東想獲得流通權(quán)，必須先從流通股動手中購買流通權(quán)證。

　　流通股東通過賣出權(quán)證獲得因流通盤擴大造成股價下跌的補償。

　　認購權(quán)證

　　認購權(quán)證顧名思義是提供給流通股東，在將來的某一天可以在一個比較低的行權(quán)價購買股票的憑證。

　　這個方案類似于增發(fā)上市，股民獲得增發(fā)配售，所不同的是總股本不擴大，不會攤薄收益。

　　這個方案不用非流通股東掏錢，相反要流通股東買單，一旦推出這樣的權(quán)證方案會是較大的利空。

　　認沽權(quán)證

　　認沽權(quán)證是指流通股東可以在一個比較高的行權(quán)價將股票賣給上市公司的憑證。

　　這個方案的權(quán)證品種可能比較新穎，不過也不難理解：

　　上市公司想全流通可以，必須承擔(dān)由此造成的股價損失：如果股價上漲，那么大家都開心;

　　一旦下跌，原來的流通股東可以通過權(quán)證獲利或者把股票全部按行權(quán)價格賣給上市公司以避免虧損。

　　備兌認股權(quán)證

　　備兌權(quán)證是由持有該相關(guān)資產(chǎn)的第三者發(fā)行，并非由相關(guān)企業(yè)本身發(fā)行，一般都是國際性投資銀行機構(gòu)發(fā)行。

　　發(fā)行商擁有相關(guān)資產(chǎn)或有權(quán)擁有該資產(chǎn)。備兌認股權(quán)證可以是認購或認沽，投資者并同時面對發(fā)行商的信貸風(fēng)險。

　　備兌權(quán)證是現(xiàn)在國際證券市場的主流權(quán)證。

　　備兌權(quán)證被視為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

　　備兌權(quán)證是由獨立于其指定證券之發(fā)行人及其附屬公司的個體(通常是投資銀行)所發(fā)行。

　　指定資產(chǎn)可以是股本證券以外的資產(chǎn)，例如指數(shù)、貨幣、商品、債券又或一籃子證券。

　　備兌權(quán)證所賦予的權(quán)利可以是購買的權(quán)利(認購權(quán)證)或出售的權(quán)利(認沽權(quán)證)。

　　備兌權(quán)證的行使方式可以是歐式(只可在權(quán)證到期時行使)或美式(可以在到期前隨時行使)。

　　行使備兌權(quán)證時可以是現(xiàn)金結(jié)算，代替以實物交付指定資產(chǎn)。

　　備兌的含義指其發(fā)行人將權(quán)證的指定證券或資產(chǎn)存放在獨立的受托人、托管人或存管處，作為其履行責(zé)任的抵押，而受托人、托管人或存管處則代表權(quán)證持有人的利益。有些市場用權(quán)證二字代表所有類別的權(quán)證，而有些市場則以衍生權(quán)證代表備兌權(quán)證。

　　股本認股權(quán)證

　　如果權(quán)證由上市公司自己發(fā)行，就叫做股本認股權(quán)證或者權(quán)益認股權(quán)證。

　　它授予持有人一項權(quán)利，在到期日前(也可能有其它附加條款)以行使價購買公司發(fā)行的新股(或者是庫藏的股票)。

　　它的特點一是期限比較長，可能長達數(shù)年;另一個是如果由公司發(fā)行新股支付(大部分情況都是如此)，這樣每股的權(quán)益會被攤薄，并且不一定都可以上市交易或自由轉(zhuǎn)讓。如流行的給對公司作出貢獻的人發(fā)的認股權(quán)，一般就是股票認股權(quán)證。

　　對于股票認股證的持有人而言，面對的是上市公司的信貸風(fēng)險。

　　權(quán)證漲跌幅如何計算?

　　權(quán)證漲跌幅是以漲跌幅的絕對價格來限制的，計算公式如下：

　　權(quán)證漲(跌)幅價格=權(quán)證前一日收盤價格±(標的證券當(dāng)日漲幅價格-標的證券前一日收盤價)×125%×行權(quán)比例。

　　例如：A公司權(quán)證的某日收盤價是4元，A公司股票收盤價是16元。

　　次日A公司股票最多可以上漲或下跌10%，即1.6元;而權(quán)證次日可以上漲或下跌的幅度為(17.6-16)×125%=2元，換算為漲跌幅比例可高達50%。

　　權(quán)證的創(chuàng)設(shè)流程是怎樣的?

　　假如有一家創(chuàng)新試點券商準備創(chuàng)設(shè)武鋼認購權(quán)證一億份，則須同時開設(shè)權(quán)證創(chuàng)設(shè)賬戶和履約擔(dān)保賬戶，并將一億股武鋼股票存放在履約擔(dān)保賬戶里，然后向上海證券交易所提交創(chuàng)設(shè)申請。

　　獲準后，其權(quán)證創(chuàng)設(shè)賬戶就得到一億份武鋼認購權(quán)證，此時市場中武鋼權(quán)證的流通總量就增加了一億份;

　　如果他準備創(chuàng)設(shè)一億份武鋼認沽權(quán)證，那么應(yīng)當(dāng)將3.13億元存放在履約擔(dān)保賬戶，創(chuàng)設(shè)申請獲準后他將得到一億份武鋼認沽權(quán)證。

　　權(quán)證的注銷又是怎么回事?

　　權(quán)證的注銷是指創(chuàng)設(shè)人(即創(chuàng)設(shè)權(quán)證的證券公司)向上海證券交易所申請注銷其所指定的權(quán)證創(chuàng)設(shè)賬戶中的全部權(quán)證或部分權(quán)證。

　　申請獲準后，履約擔(dān)保賬戶中與注銷權(quán)證數(shù)量相等的股票或現(xiàn)金也相應(yīng)解除鎖定。

　　上海證券交易所要求同一創(chuàng)設(shè)人申請注銷權(quán)證的數(shù)量不得超過他之前所創(chuàng)設(shè)的數(shù)量。

　　假如有一家創(chuàng)新試點券商在創(chuàng)設(shè)出一億份武鋼認購權(quán)證后，賣出后又從市場上買回八千萬份武鋼認購權(quán)證。

　　申請注銷獲準后，其履約擔(dān)保賬戶中將有八千萬股武鋼股票解除鎖定，武鋼認購權(quán)證的流通總量也就將減少八千萬份。

　　什么是權(quán)證的杠桿效應(yīng)?

　　權(quán)證杠桿效應(yīng)是由權(quán)證產(chǎn)品特性所決定的。

　　為了便于投資者理解，舉個例子來說明：

　　假設(shè)標的股票目前價格為10元，標的股票認股權(quán)證執(zhí)行價格為12元，認股權(quán)證市價(假設(shè)權(quán)證兌換比例為1：1)為0.5元。

　　投資者如果購買一張認股權(quán)證，相當(dāng)于用1元的代價來投資12元的標的股票，如果今后標的股票上漲到15元，則其報酬率(不考慮交易成本)為：

　　投資認股權(quán)證報酬率=(15-12-0.5)/0.5=500%

　　若投資者直接投資標的股票，則其報酬率=(15-10)/10=50%

　　由于權(quán)證具有杠桿效應(yīng)，如果投資人對標的資產(chǎn)后市走勢判斷正確，則權(quán)證投資回報率往往會遠高于標的資產(chǎn)的投資回報率。

　　反之，則權(quán)證投資將血本無歸。當(dāng)然，投資者如果將原本買入標的資產(chǎn)的數(shù)量，改為以買入標的資產(chǎn)認購權(quán)證的方式買入同樣的數(shù)量，其余部分則以現(xiàn)金方式持有，則風(fēng)險是較小的，因為投資者最大損失是并不太高的權(quán)利金。

　　影響權(quán)證價格的因素有哪些?

　　決定權(quán)證價值的主要因素有:標的資產(chǎn)價格、標的資產(chǎn)價格波動性、權(quán)證期限及其執(zhí)行價格、市場利率以及現(xiàn)金股利等。

　　(1)標的資產(chǎn)價格:由于權(quán)證是以標的資產(chǎn)為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的衍生產(chǎn)品, 標的資產(chǎn)價格也就成了確定權(quán)證發(fā)行價格及其交易價格走勢的最主要因素。

　　標的資產(chǎn)價格越高,意味著認購(沽)權(quán)證持有人執(zhí)行權(quán)證所獲收益越大(小)。

　　因此標的資產(chǎn)價格越高的認購(沽)權(quán)證,其發(fā)行或交易價格往往越高(低)。

　　(2)權(quán)證執(zhí)行價格:與標的資產(chǎn)價格相反,權(quán)證所約定的執(zhí)行價格越高的認購(沽)權(quán)證,其發(fā)行或交易價格往往越低(高)。

　　(3)權(quán)證有效期:權(quán)證有效期越長,權(quán)證的時間價值越高,因此權(quán)證發(fā)行價格或交易價格一般也就越高。

　　(4)標的資產(chǎn)價格波動性:標的資產(chǎn)價格波動性越大,標的資產(chǎn)價格出現(xiàn)異常高(低)的可能性越大, 那么權(quán)證處于價內(nèi)的機會也就越多,因此權(quán)證發(fā)行價格或交易價格一般也就越高。

　　(5)無風(fēng)險利率:無風(fēng)險利率的高低,決定著標的資產(chǎn)投資成本的大小。

　　無風(fēng)險利率越高,投資于標的資產(chǎn)的成本越大,因而認購權(quán)證變得較具吸引力,而認沽權(quán)證的吸引力則相應(yīng)變小,故認購(沽)權(quán)證的發(fā)行或交易價格就會越高(低)。

　　(6)預(yù)期股息:我國權(quán)證管理暫行辦法中規(guī)定,標的派息將調(diào)整行權(quán)價,調(diào)整公式為:

　　新行權(quán)價格=原行權(quán)價格×(標的股票除息價/除息前一日標的股票收盤價)。

　　權(quán)證要另開戶嗎 ?如何開通權(quán)證交易?

　　可以用原來的股東卡進行交易。

　　由于權(quán)證投資風(fēng)險較大,證券交易所要求權(quán)證投資者參與交易前都要到營業(yè)部簽署"權(quán)證風(fēng)險揭示書"。2007年8月1日前有的可以網(wǎng)上開通或電話開通的,但8月1號開始,所有要開通的都要去營業(yè)部簽定權(quán)證風(fēng)險揭示書才能夠開通了..

　　買賣可以T+0

　　在權(quán)證的交易方面，經(jīng)上證所認可的具有會員資格的證券公司可以自營或代理投資者買賣權(quán)證。

　　單筆權(quán)證買賣申報數(shù)量不得超過100萬份，申報價格最小變動單位為0.001元人民幣。

　　權(quán)證買入申報數(shù)量為100份的整數(shù)倍。當(dāng)日買進的權(quán)證，當(dāng)日可以賣出，也就是人們說的T+0。

　　備兌權(quán)證：膽小別參與

　　上證所副總經(jīng)理劉嘯東日前在“2006投資中國?上海論壇”上表示，

　　隨著藍籌股市場的建立和機構(gòu)投資者的發(fā)展，長期投資理念的形成，證券市場可能面臨流動性不足的問題。

　　作為交易所，可以通過產(chǎn)品創(chuàng)新來解決這一問題。下一步，上證所有意推出大盤股的備兌權(quán)證產(chǎn)品。

　　備兌權(quán)證與目前由控股股東或上市公司發(fā)行的權(quán)證存在一定差別：

　　一是備兌權(quán)證是券商發(fā)行的，而目前的寶鋼權(quán)證等則是由上市公司控股股東發(fā)行的;

　　二是認股權(quán)證是以持有者認購股票兌現(xiàn)，備兌權(quán)證的兌現(xiàn)，可能是發(fā)行者按約定條件向持有者出售規(guī)定的股票，

　　也可能是發(fā)行者以現(xiàn)金形式向持有者支付股票認購價和當(dāng)前市場價之間的差價;

　　三是發(fā)行目的，目前市場上的權(quán)證是由股改或者發(fā)行可分離債券派發(fā)的，而備兌權(quán)證的發(fā)行目的則是平抑大盤股的股價波動幅度。

　　備兌權(quán)證的推出有利于吸引更多資金進入A股市場，因為目前作為金融衍生品種的重要代表的權(quán)證已成為短線“熱錢”競相追捧者。而且從券商發(fā)展角度看，備兌權(quán)證或?qū)⒊蔀槿痰囊粋€新業(yè)務(wù)，甚至不排除備兌權(quán)證將成為券商新的利潤增長點的可能，更何況，備兌權(quán)證的交投非?；钴S，雖然交易傭金較低，但薄利多銷，券商可以從中獲得很多利潤。

　　同時，備兌權(quán)證相當(dāng)于做空工具，一旦股價漲至合理估值以外，備兌權(quán)證持有人就可以通過行權(quán)等方式抑制大盤股炒作，從而發(fā)現(xiàn)大盤股的價值。

　　備兌權(quán)證的推出很難講是利好還是利空，因為備兌權(quán)證推出的影響是綜合性的，無論是對大盤還是金融衍生品市場均是如此。不過，對于風(fēng)險承受能力較大和短線操作能力較強的投資者而言，其可能又是一發(fā)家致富的品種，因為這種權(quán)證具有以小搏大的杠桿效應(yīng)。當(dāng)然，在存在暴富機會的同時，也有陷入暴虧的可能。

　　什么是創(chuàng)設(shè)

　　創(chuàng)設(shè)，是指權(quán)證上市交易后，有資格的機構(gòu)發(fā)行與原有權(quán)證條款完全一致的權(quán)證的行為。

　　創(chuàng)設(shè)機制的主要目的是增加權(quán)證供應(yīng)量，以平抑權(quán)證的過度需求導(dǎo)致的權(quán)證價格高企。

　　需要指出的是，創(chuàng)設(shè)與券商發(fā)行備兌權(quán)證有一定的區(qū)別。創(chuàng)設(shè)是對市場中已有權(quán)證的發(fā)行，創(chuàng)設(shè)而來的權(quán)證，其條款、證券簡稱、交易代碼都與原有權(quán)證一樣。

　　打個比方，如果某券商創(chuàng)設(shè)了5000萬份武鋼認購權(quán)證，那么，武鋼認購權(quán)證(簡稱武鋼JTB1)就好比進行了一次增發(fā)，其流通盤增加了5000萬份，而不是設(shè)立了一個流通盤為5000萬的"武鋼JTB2";而如果是券商發(fā)行備兌權(quán)證的話，那就是創(chuàng)立了一個新權(quán)證，證券簡稱、交易代碼都會與原有權(quán)證有所區(qū)別。

　　根據(jù)有關(guān)通知，創(chuàng)設(shè)權(quán)證需要經(jīng)過以下幾個步驟:以創(chuàng)設(shè)1000萬份武鋼認購權(quán)證為例，首先，券商要在中國結(jié)算上海分公司開立一個專用賬戶，并存入1000萬股武鋼股票用于履約擔(dān)保;

　　第二，券商要向交易所提出創(chuàng)設(shè)申請，并提供中國結(jié)算上海分公司出具的其已提供行權(quán)履約擔(dān)保的證明，交易所審核后會通知中國結(jié)算上海分公司在該券商權(quán)證創(chuàng)設(shè)專用賬戶生成1000萬份武鋼認購權(quán)證;

　　第三，生成的1000萬份武鋼認購權(quán)證當(dāng)天并不能交易，必須等到第二天以后，券商才能在二級市場上按照市價賣出。

　　認沽和認購兩類權(quán)證：

　　C (Call warrant：認購權(quán)證);

　　P (Put warrant：認沽權(quán)證)。

　　認購權(quán)證：發(fā)行人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買標的證券的有價證券。

　　認沽權(quán)證：發(fā)行人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人出售標的證券的有價證券。

　　權(quán)證名稱由兩個漢字縮寫+2個發(fā)行人英文字母縮寫+權(quán)證類型碼+第幾支此類型的權(quán)證數(shù)字組成

　　第一第二個字母----發(fā)行人的簡稱。

　　比如：

　　五糧液認購權(quán)證(五糧YGC1) 的發(fā)行人是“宜賓國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司”取“宜，國”的拼音YG

　　雅戈爾認購權(quán)證(雅戈QCB1) 的發(fā)行人是“寧波青春投資控股有限公司”取“青，春”的拼音QC

　　華菱管線認沽權(quán)證(華菱JTP1)中，JT是集團的簡稱。

　　權(quán)證類型碼，也就是第三個字母的規(guī)律：

　　滬市認購--B 是(buy warrant);

　　深市認購--C(Call warrant：認購權(quán)證);

　　滬市認沽、深市認沽--P (put warrant 認沽權(quán)證)

　　最后一位，也就是第8個字位用一個數(shù)字或字母表示以標的證券發(fā)行的第幾只權(quán)證，當(dāng)超過9只時用A到Z表示第10只至第35只。

　　漲跌限制價格按下列公式計算：

　　權(quán)證漲停價格 = 權(quán)證前一日收盤價格 +(標的證券前日收盤價 × 標的證券價格漲停限制幅度 × 125%)× 行權(quán)比例

　　權(quán)證跌停價格 = 權(quán)證前日收盤價格 -(標的證券前日收盤價 × 標的證券價格跌停限制幅度 × 125%)× 行權(quán)比例

　　計算結(jié)果四舍五入至價格最小變動單位。當(dāng)?shù)r格的計算結(jié)果小于等于零時，取價格最小變動單位。

　　權(quán)證上市首日由保薦機構(gòu)提供的上市首日開盤參考價實行漲跌幅限制。標的證券無漲跌幅限制時，權(quán)證也無漲跌幅限制。

　　權(quán)證代碼知識：

　　深圳交易所證券代碼【030000，032999】是認購權(quán)證代碼區(qū)間;

　　【038000，039999】是認沽權(quán)證代碼區(qū)間;

　　【033000，037999】為權(quán)證業(yè)務(wù)預(yù)留的代碼區(qū)間。

　　深圳交易所權(quán)證產(chǎn)品的發(fā)行、交易、行權(quán)等業(yè)務(wù)將使用同一個證券代碼。

　　滬市行權(quán)代碼5820XX29XX (XX同認購權(quán)證代碼5800XX或認沽權(quán)證代碼5809XX后2位)

　　行權(quán)價格

　　發(fā)行人發(fā)行權(quán)證時所約定的，權(quán)證持有人向發(fā)行人購買或出售標的證券的價格，精確到0.001元。

　　在發(fā)行時約定，一般為一固定值，需在標的證券除權(quán)除息時調(diào)整，調(diào)整公式為：

　　新行權(quán)價格=原行權(quán)價格×(標的證券除權(quán)日參考價/除權(quán)前一日標的證券收盤價);

　　行權(quán)比例

　　行權(quán)比例：一份權(quán)證可以購買或出售的標的證券數(shù)量，精確到小數(shù)點后四位數(shù)。在發(fā)行時約定，需在標的證券除權(quán)時調(diào)整，調(diào)整公式為：

　　新行權(quán)比例=原行權(quán)比例×(除權(quán)前一日標的證券收盤價/標的證券除權(quán)日參考價)。

　　行權(quán)方式

　　有以下三種行權(quán)方式，通過證券信息庫的“行業(yè)類別”字段發(fā)布。

　　E (European-style：歐式行權(quán));

　　A (American-style：美式行權(quán));

　　B (百幕大混合式)。

　　美式行權(quán)：

　　指持有人有權(quán)在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)的任何時候執(zhí)行期權(quán)，包括期前和到期日(即一般情況下，行權(quán)起始日=權(quán)證掛牌首日，行權(quán)截止日=權(quán)證到期日)。

　　歐式行權(quán)：

　　只能在權(quán)證到期日行權(quán)(即行權(quán)起始日=行權(quán)截止日=權(quán)證到期日)。

　　百慕大混合式：

　　介于美式與歐式之間，持有人有權(quán)在到期日之前的一個或者多個日期行權(quán)(即行權(quán)起始日=<行權(quán)截止日=<權(quán)證到期日)。

　　行權(quán)日期

　　包括行權(quán)起始日和行權(quán)截止日。

　　行權(quán)簡稱：

　　行權(quán)簡稱的8個字位(四個漢字)中：

　　第1個字位用大寫字母A或E表示美式行權(quán)或歐式行權(quán);

　　第2個字位用大寫字母S或C表示行權(quán)時采用證券(Stock)給付或現(xiàn)金(Cash)結(jié)算方式;

　　第3至第8個字位用用6位數(shù)字表示權(quán)證到期的年月日。

　　例如"ES060830"表示該權(quán)證行權(quán)方式歐式，行權(quán)結(jié)算方式為證券給付方式，該權(quán)證的到期期限為2006年8月30日。

　　正股分紅，權(quán)證也會分嗎?

　　不能

　　權(quán)證有行權(quán)價和行權(quán)比例。

　　行權(quán)價的調(diào)整主要是在票的證券分紅時調(diào)整，如正股進行了分紅，假設(shè)原來的股價由5元減小5%變成了4.75元，那行權(quán)價也要相應(yīng)的按比例的變小，那原行權(quán)價也要由行權(quán)價2.25變成2.138。如果正股10送10，那權(quán)證的行權(quán)比例也會變成1：2