中國金融市場風(fēng)險分析

　　中國金融市場起步較晚,發(fā)育不成熟,在很大程度上是人工培育的產(chǎn)物,政府推進(jìn)的結(jié)果。為此學(xué)習(xí)啦小編為大家整理了中國金融市場風(fēng)險分析，歡迎參閱。

　　中國金融市場風(fēng)險分析篇一

　　(一)同業(yè)拆借市場的風(fēng)險表現(xiàn)

　　目前,中國同業(yè)拆借市場的風(fēng)險集中表現(xiàn)在拆借資金的信用風(fēng)險、操作風(fēng)險及市場管理風(fēng)險等方面。

　　1.中國同業(yè)拆借目前仍以信用拆借為主,拆入資金以市場參與者的資信作保證,缺乏抵押和擔(dān)保,加之7天之內(nèi)的臨時性資金拆借比例相對較低,存在著拆入者因到期不能按時償還而引起的支付危機(jī)。這種支付危機(jī)如果得不到有效地控制,不能在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部得到消化,而是任其在拆借市場上蔓延,便會引起整個拆借市場的連鎖反應(yīng),并在金融業(yè)特有的傳導(dǎo)效應(yīng)下,使風(fēng)險連續(xù)放大地擴(kuò)散到整個金融體系中去,導(dǎo)致資金的連環(huán)債務(wù)和多邊債務(wù),信用風(fēng)險也就在所難免。這種因缺乏抵押和擔(dān)保而引起的支付危機(jī)在經(jīng)濟(jì)蕭條,投資不旺,銀行存在大量超額儲備的情況下不會激化,而在投資需求擴(kuò)張,信貸規(guī)模擴(kuò)大的情況下,就不可避免地導(dǎo)致信用風(fēng)險。

　　2.拆借資金來源應(yīng)僅限于滿足自身流動性需求后的短期多余資金,不應(yīng)占用聯(lián)行資金和中央銀行貸款。然而,在資金供給有利可圖時,資金拆出者通常會違背有關(guān)規(guī)定,在自身利益動機(jī)的驅(qū)動下,不顧高風(fēng)險違規(guī)拆借、帳外拆借、超比例拆借,從而增加了拆借市場的操作風(fēng)險。

　　3.拆借資金的用途應(yīng)限于短期及臨時性支付的頭寸不足,但拆借者在證券市場投機(jī)獲利的誘惑下,使一部分資金通過拆借市場進(jìn)入股市,這不僅導(dǎo)致了拆借市場的管理風(fēng)險,而且也嚴(yán)重沖擊了資本市場。雖然5證券法6己明確禁止銀行資金進(jìn)入股市,但要警惕這種風(fēng)險的變相表現(xiàn)。

　　(二)票據(jù)市場的風(fēng)險表現(xiàn)

　　票據(jù)市場風(fēng)險主要表現(xiàn)為道德風(fēng)險、貼現(xiàn)風(fēng)險、到期承兌風(fēng)險等。

　　1.道德風(fēng)險的主要表現(xiàn)是,票據(jù)開立無真實商品交易做基礎(chǔ),以虛假商業(yè)信用套取銀行信用。這是中國票據(jù)市場風(fēng)險的主要表現(xiàn)。由于企業(yè)和個人普遍存在信用觀念淡薄,資產(chǎn)流動性差的問題,從而使商業(yè)承兌票據(jù)風(fēng)險大,信譽(yù)低;而銀行承兌匯票是以銀行信用支持的商業(yè)信用,對受票人來講風(fēng)險小、易于辦理貼現(xiàn),這就使一些企業(yè)和個人開立虛假商業(yè)票據(jù)以套取銀行信用,甚至一些不法分子惡意偽造銀行承兌匯票,/辦理0貼現(xiàn)和抵押貸款,進(jìn)行金融詐騙活動,加大了票據(jù)市場風(fēng)險的危害性。虛開商業(yè)票據(jù)在微觀上加大了各商業(yè)銀行信貸風(fēng)險,在宏觀上則加大了中央銀行有效控制貨幣量的難度。

　　2.票據(jù)市場的貼現(xiàn)風(fēng)險和到期承付風(fēng)險主要表現(xiàn)為票據(jù)到期承付率不高,承付風(fēng)險大。即使票據(jù)是真實的,票據(jù)到期時付款人也可能因流動性不足而難以按期承付,產(chǎn)生承付風(fēng)險。在票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓中,由于被背書人對前手享有無限的追索權(quán),因此只要其中某一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,發(fā)生信用中斷,便造成整個債務(wù)鏈條中斷,影響其他商品生產(chǎn)者的正常經(jīng)營活動。在銀行承兌匯票中,一旦承兌申請人到期無力還款,則由銀行墊付款項,企業(yè)貸款拖欠演變?yōu)殂y行逾期貸款,風(fēng)險也隨之轉(zhuǎn)嫁給銀行,增加了銀行信貸風(fēng)險。

　　(三)債券市場的風(fēng)險表現(xiàn)國債市場

　　近幾年來,國債市場化取得了很大的進(jìn)展,成為中國證券市場發(fā)展的先導(dǎo)和主體,但由于國債市場發(fā)展中仍存在一些不完善的地方,所以存在導(dǎo)致各種風(fēng)險的隱患。

　　中國金融市場風(fēng)險分析篇二

　　企業(yè)債券市場發(fā)展相對滯后,目前存在的主要風(fēng)險表現(xiàn)為發(fā)行風(fēng)險、流動性風(fēng)險和兌付風(fēng)險。

　　(1)國有企業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營機(jī)制弱化了企業(yè)債券的硬約束功能,企業(yè)債券易發(fā)生到期兌付風(fēng)險。目前企業(yè)發(fā)行債券的主要目的是為了融資,而缺乏風(fēng)險意識,發(fā)債主體常常因經(jīng)營管理不善或項目投資周期長,到期不足以償債。一旦出現(xiàn)兌付風(fēng)險,投資者必然找承銷商,承銷商可能被迫墊付資金還債或迫使銀行貸款還債,風(fēng)險和責(zé)任實際上轉(zhuǎn)嫁到政府和承銷商身上,企業(yè)并不承擔(dān)最終風(fēng)險,社會信譽(yù)不高。

　　(2)企業(yè)債券風(fēng)險和收益不對稱,存在發(fā)行風(fēng)險和流動性風(fēng)險。從風(fēng)險與收益的匹配來看,企業(yè)債券的投資收益不及國債,企業(yè)債券在扣除利息收入所得稅后,實際利率通常小于國債收入,這顯然有悖于風(fēng)險與收益匹配關(guān)系的基本原理,不利于吸引投資者。另外,由于企業(yè)債券市場不發(fā)達(dá),交易量相對較少,投資者急需資金時可能不易及時以合理價格變現(xiàn),從而存在一定的流動性風(fēng)險。

　　股票市場風(fēng)險的主要表現(xiàn)

　　中國股票市場風(fēng)險集中表現(xiàn)為過度投機(jī),其具體表現(xiàn)為:1.高市盈率。市盈率即股票市價與其凈利潤的比值,這是實際市盈率。如果實際市盈率大大高于市盈率的理論值,則說明存在過度投機(jī)。市盈率理論值=1/一年期存款利率,按1998年12月降息后的利率計算,市盈利理論值=1/3.78%=26.460而同期的實際市盈率,滬市平均為33.32,深市為31.42,說明中國的市盈率較高。

　　業(yè)產(chǎn)權(quán)制度不完善的主要表現(xiàn)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)虛置,流動性差,投資者難以實現(xiàn)其控制公司股份,獲取長期投資收益的目的。

　　首先,從上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和股權(quán)的流動性來看,在國家股、法人股和社會公眾股之中,只有社會公眾股可以上市流通,而國家股和法人股均不能流通;在可流通的A股、B股、H股和N股中,B股股東一般以票面價值的2~3倍的價格認(rèn)購,而A股股東卻以高出票面價值4~6倍乃至更高的價格認(rèn)購。股票作為虛擬資本、出資憑證,同股同權(quán)是對股份公司最基本也是最必要的要求。不同類型的股票應(yīng)享有不同的權(quán)利,而相同。

　　中國金融市場風(fēng)險分析篇三

　　金融市場的良性發(fā)展離不開制度基礎(chǔ),中國金融市場風(fēng)險的根源在于缺乏制度基礎(chǔ)。

　　1.金融市場微觀基礎(chǔ)薄弱

　　一個健康有序運(yùn)行的金融市場必須以存在大量業(yè)績較好的上市公司為基礎(chǔ),而中國的上市公司卻離這一目標(biāo)有很大的差距。首先,中國上市公司規(guī)模普遍偏小,其中可流通股在8000萬股以上的不到上市公司總數(shù)的20%。這一方面說明中國還沒有真正通過市場手段,通過產(chǎn)權(quán)流動把社會資源優(yōu)化給大中型企業(yè)集團(tuán),另一方面也暴露了因流通盤較小,/莊家0眾多,使市場易被操縱的弊端。這種小規(guī)模上市公司發(fā)行的企業(yè)債券和商業(yè)票據(jù)的信用等級一般也比較低,從而給貨幣市場和企業(yè)債券市場增加了風(fēng)險。其次,上市公司經(jīng)營業(yè)績不佳。中國證券市場的建立,很大程度是為了滿足企業(yè)融資和服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)制的需要,上市公司只注重資金上的優(yōu)勢,而忽視經(jīng)營管理,出現(xiàn)了上市前年年贏利,上市后逐年虧損的怪現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計,1997年中期,滬、深兩市虧損企業(yè)多達(dá)36家,其中有8家已連續(xù)兩年虧損。上市公司經(jīng)營狀況不佳帶來的惡果是:一是投資者難以通過長期投資從上市公司獲取高于其機(jī)會成本的投資收益,使之紛紛加入短期投機(jī)者的行列。二是上市公司信用等級低下,難以通過直接融資獲取資金,只能通過政府干預(yù)從銀行取得貸款,使風(fēng)險擴(kuò)散。

　　的股票則必須享有相同的權(quán)利,同股不同權(quán)的現(xiàn)象極大地?fù)p害了投資者的積極性,也極容易使股票價格背離其真實水平,形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

　　其次,股權(quán)主體缺位導(dǎo)致內(nèi)部人控制的現(xiàn)象。國有股由于國有資產(chǎn)權(quán)的多層次委托代理關(guān)系,使國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體缺位,無人真正對國有企業(yè)資產(chǎn)保值增值負(fù)責(zé),缺乏有效的產(chǎn)權(quán)約束和激勵機(jī)制。這種股權(quán)主體缺位往往使企業(yè)脫離實質(zhì)所有者控制,追求內(nèi)部控制利益的最大化,形成內(nèi)部人控制的現(xiàn)象。內(nèi)部人控制現(xiàn)象,一是極大地?fù)p害了包括國有股在內(nèi)的廣大投資者的利益,迫使投資者不得不去追求短期利益,從而增加市場的投機(jī)性;二是使企業(yè)在不承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)的條件下,傾向于高負(fù)債經(jīng)營,從中獲取杠桿比率帶來的收益,給票據(jù)市場和企業(yè)債券市場帶來風(fēng)險。

　　3.金融市場管理體制不完善

　　從現(xiàn)行的管理內(nèi)容和管理方式上來看,國家比較重視對于合法性管理,強(qiáng)調(diào)促進(jìn)金融市場的迅速發(fā)展,過多地采用了行政干預(yù)的方式,使金融市場帶有濃厚的人為推動的痕跡,也極易受到政策因素的影響,使市場隨著政策的變動而發(fā)生較大的波動。在金融市場法規(guī)建設(shè)方面也存在著較多的問題:一是現(xiàn)有的法規(guī)明顯落后于金融市場的發(fā)展;二是法規(guī)和規(guī)章制度帶有較強(qiáng)的部門傾向,主要偏重于股票市場,對于同業(yè)拆借市場、銀

　　二、金融市場風(fēng)險成因分析

　　對于任何一個金融市場而言,風(fēng)險都是不可避免的,這主要是由于預(yù)期的不確定性,信息不完全而導(dǎo)致的市場弱有效性以及經(jīng)濟(jì)周期、財政貨幣政策的影響。中國正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌時期,其金融市場風(fēng)險除了受這些一般性因素的影響外,最根本的原因則是轉(zhuǎn)軌時期制度上的缺陷,直接原因是市場的不完善性,外部因素則是引起中國金融市場風(fēng)險的誘因。這里分別加以分析。

　　揮資金所有者對企業(yè)資本的監(jiān)督作用,使企業(yè)擁有資產(chǎn)權(quán)利卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù),導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者不顧投資人的利益而冒險經(jīng)營,使股權(quán)人與債權(quán)人都面臨較大的風(fēng)險。

　　其次,相對資本市場而言,貨幣市場發(fā)展滯后。在金融市場結(jié)構(gòu)中,貨幣市場占據(jù)相當(dāng)重要的地位,因為貨幣市場金融工具有很強(qiáng)的流動性,它可以為投資者進(jìn)行多樣化投資并保證資產(chǎn)的流動性提供方便。中國貨幣市場發(fā)展中,除同業(yè)拆借市場外,其他市場發(fā)展仍很緩慢,使許多短期資金找不到安全有效的投資方式,從而形成中國獨(dú)特的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu),即儲蓄在居民資產(chǎn)中占據(jù)主導(dǎo)地位,股票和債券處于相對次要的地位,貨幣市場金融工具則只占很小的比例。這種不合理的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)造成短期資金流入資本市場,資本市場投機(jī)嚴(yán)重,風(fēng)險增大。同時,金融機(jī)構(gòu)缺乏流動性強(qiáng)的短期金融資產(chǎn),也給金融體系的穩(wěn)定帶來威脅。

　　相對于二級市場而言,一級市場發(fā)展滯后。中國近年來的改革重點(diǎn)主要在于二級市場,忽視了一級市場的發(fā)展和完善,導(dǎo)致一級市場發(fā)展滯后。沒有一個發(fā)達(dá)的一級市場作基礎(chǔ),無論二級市場交易如何活躍,也難以充分發(fā)揮金融市場的融資功能,因為二級市場的交易量只代表現(xiàn)存有價證券的所有權(quán)在不同投資人之間的轉(zhuǎn)移,并不代表社會資本量的增加。國家對證券上市實行額度管理,切塊下?lián)?這種行政管理的方式人為地割斷了發(fā)行市場與交易市場有機(jī)聯(lián)系,使證券流通總量難以根據(jù)市場情況及時調(diào)整,阻礙了市場調(diào)節(jié)功能的實現(xiàn),導(dǎo)致價格波動較大,風(fēng)險增加。

　　,相對于股票市場而言,企業(yè)債券市場發(fā)展滯后。近年來中國證券市場雖然取得了較大的發(fā)展,但主要體現(xiàn)在股票市場上,企業(yè)債券市場在國家嚴(yán)格控制之下發(fā)展遲緩。這種畸形的結(jié)構(gòu)使企業(yè)在需要短期流動資金時不得不負(fù)擔(dān)很高的銀行利息成本,而目前多數(shù)企業(yè)盈利能力有限,高成本的銀行負(fù)債無疑增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

　　.投資主體不完善

　　作為資金供應(yīng)者,投資者的理性行為對于金

　　行承兌匯票市場、債券市場的管理法規(guī)不足;三是相關(guān)法規(guī)不健全,己出臺的法規(guī)之間存在脫節(jié)和抵觸的現(xiàn)象,導(dǎo)致某些領(lǐng)域沒有受到應(yīng)有的規(guī)范和約束。

　　.金融監(jiān)管體系不健全

　　一個完善而有效的監(jiān)管體系一般包括三個層次,即宏觀、中觀、微觀三種監(jiān)管機(jī)制。只有這三方面的監(jiān)管相互協(xié)調(diào)、相互補(bǔ)充,才能促使金融市場上的各經(jīng)營主體嚴(yán)格依法辦事,及早發(fā)現(xiàn)和處理風(fēng)險。目前,中國宏觀層次的監(jiān)管職能主要由中央銀行和證監(jiān)會行使,主要以合規(guī)性監(jiān)管為內(nèi)容,對審慎性監(jiān)管重視不夠,加之現(xiàn)有的監(jiān)管手段較為落后,處罰手段單一,監(jiān)管缺乏超前性和預(yù)防性。中觀層次的監(jiān)管是指行業(yè)性自律,它能有效地彌補(bǔ)中央銀行監(jiān)管力量的不足,依靠同業(yè)熟悉金融業(yè)務(wù)的優(yōu)勢,把一些可能出現(xiàn)的風(fēng)險消滅在萌芽狀態(tài),然而中國這一層次的監(jiān)管是缺位的。微觀層次的監(jiān)管是指企業(yè)的內(nèi)控制度,現(xiàn)在許多金融機(jī)構(gòu)尚未認(rèn)識到加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管對控制風(fēng)險的重要性,放松了內(nèi)部監(jiān)管。