貨幣融資法是什么

貨幣融資法是什么

　　貨幣融資法是指政府向中央銀行借款或透支，也就是依靠直接增加貨幣投放來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字的方法，其實(shí)質(zhì)就是把財(cái)政赤字貨幣化。

　　貨幣融資法的表現(xiàn)形式

　　貨幣融資法具有三種表現(xiàn)形式：

　　第一，中央銀行直接購(gòu)買財(cái)政部發(fā)行的公債券或國(guó)庫(kù)券，使中央銀行的政府帳戶中的存款余額同時(shí)上升，這也相當(dāng)于中央銀行直接向社會(huì)發(fā)行同量金額的基礎(chǔ)貨幣。

　　第二，在法律規(guī)定中央銀行不能與財(cái)政之間直接發(fā)生信貸關(guān)系時(shí)，中央銀行則可以在公開(kāi)市場(chǎng)中從公眾手里購(gòu)買公債券與國(guó)庫(kù)券，這就相當(dāng)于它間接地增發(fā)了基礎(chǔ)貨幣并以此來(lái)彌補(bǔ)赤字。

　　第三，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制不健全(如不具備公開(kāi)市場(chǎng)，中央銀行的獨(dú)立性較低)時(shí)，財(cái)政部可以直接責(zé)成中央銀行向財(cái)政部透支使政府帳戶中的存款余額上升，這就相當(dāng)于中央銀行新發(fā)行了同量金額的基礎(chǔ)貨幣。

　　貨幣融資法彌補(bǔ)財(cái)政赤字對(duì)通貨膨脹的影響

　　貨幣融資法是通過(guò)中央銀行增發(fā)高能貨幣來(lái)彌補(bǔ)赤字，這無(wú)疑會(huì)產(chǎn)生財(cái)政赤字貨幣化的結(jié)果。這又分為通過(guò)銀行還是運(yùn)用市場(chǎng)兩類情況：

　　第一，財(cái)政部通過(guò)直接向中央銀行透支的方式和中央銀行直接購(gòu)買政府債券來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字對(duì)通貨膨脹的影響。

　　采用透支的方式來(lái)彌補(bǔ)赤字的大多是原來(lái)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家。因?yàn)樵谶@些國(guó)家，財(cái)政與銀行不分彼此，都是政府可直接支配的資金。采取中央銀行直接購(gòu)買政府債券這種方式來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字多是實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家。一般來(lái)說(shuō)，采用透支彌補(bǔ)財(cái)政赤字和中央銀行直接購(gòu)買政府債券彌補(bǔ)財(cái)政赤字，這兩種方式都會(huì)導(dǎo)致流通中貨幣量的增加，短期內(nèi)商品和勞務(wù)的生產(chǎn)如果不能同貨幣量的增加相適應(yīng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。

　　第二，在實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家，還有一種赤字彌補(bǔ)方式是中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買政府向公眾發(fā)行的債券，結(jié)果會(huì)怎樣呢?中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)買進(jìn)公債，貨幣供應(yīng)量減少。從這個(gè)意義上說(shuō)，公開(kāi)市場(chǎng)操作是否將導(dǎo)致赤字貨幣化，還要看中央銀行的貨幣政策。

　　以美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行為例：長(zhǎng)期以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)一直執(zhí)行維持目標(biāo)名義利率的貨幣政策，當(dāng)政府為彌補(bǔ)赤字向公眾發(fā)行公債時(shí)，由于整個(gè)社會(huì)借款需求增加，致使利率水平上升。高利率又會(huì)對(duì)非政府部門的投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，從而削弱了擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果。因此需要維持既定的目標(biāo)利率，美聯(lián)儲(chǔ)就在公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買政府債券，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，從而使因政府發(fā)行公債而上升的利率回落到目標(biāo)利率水平。但是自20世紀(jì)80年代以來(lái)，為了克服“滯脹”問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)以嚴(yán)格的貨幣總量目標(biāo)政策替代了利率目標(biāo)政策后，財(cái)政赤字就不再輕易轉(zhuǎn)為增發(fā)貨幣了。增發(fā)貨幣的財(cái)政赤字彌補(bǔ)方式就蘊(yùn)藏了通貨膨脹的危機(jī)?？梢?jiàn)，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為赤字的一種彌補(bǔ)方式，能否導(dǎo)致通貨膨脹，還取決于中央銀行的貨幣政策。

　　貨幣融資法對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

　　貨幣融資法通過(guò)中央銀行增發(fā)高能貨幣彌補(bǔ)赤字，將會(huì)增加整個(gè)貨幣供應(yīng)量，降低或保持原有利率水平，一方面使政府購(gòu)買支出上升，另一方面不排擠非政府部門的投資和消費(fèi)量，因而導(dǎo)致社會(huì)總需求量上升。如果政府實(shí)施赤字財(cái)政政策的目的是增加社會(huì)有效需求，可采用貨幣融資法。