中小企業(yè)的融資效率是怎樣的

　　中小企業(yè)在我國的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中發(fā)揮著重要作用,然而,中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨很多困難和難題,其中以融資難最為突出。因企業(yè)的融資方式?jīng)Q定著企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和融資效率,而融資效率又直接影響著企業(yè)的融資目的是否有效達(dá)到。下面小編給大家介紹中小企業(yè)的融資效率是怎樣的?

　　中小企業(yè)的融資效率：融資成本

　　融資成本是企業(yè)籌措和使用資金所付出的代價，從另一個角度講，它是資本的預(yù)期收益率，是企業(yè)選擇資金來源、進(jìn)行資本籌措的重要依據(jù)。資金成本與融資效率成反比，資金成本越高者融資效率越低。因為債務(wù)融資有稅盾效應(yīng)，所以股權(quán)融資的效率是最低的。對于中小企業(yè)，由于在資本市場上上市所需的掛牌費用、信息披露費用、中介費用、審計費用等均為固定費用，這些費用并不會因為發(fā)行規(guī)模小而相應(yīng)減少，這對普遍發(fā)行額小的中小企業(yè)來說，存在著交易成本過高和規(guī)模不經(jīng)濟問題，使得中小企業(yè)股權(quán)融資效率更低。在債務(wù)融資方面，由于我國中央銀行目前對利率和收費的規(guī)定，使貸款利率僅能在較小范圍內(nèi)上浮或下浮，所以中小企業(yè)獲得的貸款利率水平并不高，但這并不是融資效率高的體現(xiàn)，因為限制金融機構(gòu)的利率和對金融服務(wù)的收費挫傷了金融機構(gòu)調(diào)查和收集中小企業(yè)信息的積極性，進(jìn)而也會影響向他們提供信貸和其他金融服務(wù)的積極性，這種價格管理必然使中小企業(yè)可獲得的信貸資金數(shù)量大減，實際上是雙方都不愿接受的低水平效率。

　　中小企業(yè)的融資效率：融資機制的規(guī)范度

　　融資機制的規(guī)范度也可說是資金市場的成熟度，機制規(guī)范的資金市場融資渠道多、風(fēng)險小，效率也就高。當(dāng)然要定量地描述規(guī)范度有一定的難度，但我們可從幾個方面考察融資機制的規(guī)范程度，包括政策、銀企關(guān)系、信息的公開化程度、是否存在所有制歧視及程度如何等?？偟膩碚f，我國的資金市場還處于不成熟的狀態(tài)，其突出表現(xiàn)為國家通過計劃手段對國有企業(yè)進(jìn)行融資傾斜，國有經(jīng)濟是金融機構(gòu)優(yōu)先和主要扶持對象，各方面的政策門檻對中小企業(yè)來說都相對較高，證券市場發(fā)展較晚，上市公司較少，上市尚有額度控制，上市公司運作也不甚規(guī)范，更不可能滿足中小企業(yè)的融資需求。在中小企業(yè)融資機制中，非正規(guī)金融有著極為特殊的意義：它不僅在中小企業(yè)發(fā)展的全過程中均發(fā)揮作用，而且在企業(yè)發(fā)展的早期，其重要性往往超過所有其他的融資方式。但長期以來，我國對非正規(guī)金融一直采取壓制的政策，沒有對其參與者提供有效的保護(hù)與監(jiān)督，忽略了自由資本制度的精神，使得中小企業(yè)非正規(guī)金融手段效率大大降低。而在公開的證券市場與信貸市場上，中小企業(yè)不僅面臨著權(quán)益性資本缺口和債務(wù)性資本缺口，而且面臨著所有制歧視、社會信用崩壞以及公司治理結(jié)構(gòu)極不完善等影響更為深重的問題。因此，從融資機制的規(guī)范上講，中小企業(yè)融資的效率處于低水平的狀態(tài)。

　　中小企業(yè)的融資效率：融資主體自由度

　　融資主體自由度是指融資主體受外界約束的程度，這種約束包括法律上的、規(guī)章制度上的和體制上的，約束越大，自由度越低，融資效率越低。在我國，內(nèi)部融資受外界約束較小。股票融資主體僅受股民“用腳投票”的制約，對所募資金的支配程度較大。債權(quán)性融資則受債權(quán)人約束較大。中小企業(yè)受融資渠道不暢所限，不得不接受銀行嚴(yán)格的約束條件，包括準(zhǔn)備金制度、信貸補償性余額、周轉(zhuǎn)協(xié)定等，對于大筆貸款或經(jīng)常性貸款，還會有監(jiān)督員進(jìn)行日常監(jiān)督，因此，債權(quán)融資在自由度上是低效的方式。

　　當(dāng)企業(yè)完成融入資金這一初始過程后，如何提高融入資金配置效率將直接影響企業(yè)整體效益，使企業(yè)融資效率得到體現(xiàn)。配置效率主要是使用效率，包括資金利用率、清償率。

　　中小企業(yè)的融資效率：資金利用率

　　從資金利用率來考察融資效率，要從兩個方面來看，一方面是資金的到位率。內(nèi)部融資的資金到位率是最高的，只要公司決策者做出了決策，將企業(yè)利潤留在企業(yè)內(nèi)部，這是沒有障礙的。而股權(quán)融資與債券融資的資金到位率相當(dāng)，都會有股本募集不足和證券認(rèn)購不足或貸款資金不到位的風(fēng)險。另一方面，是資金的投向。理論上說，由于中小企業(yè)對資金的渴求，從各種渠道獲得的資金將很快得到利用，但不排除以下兩種情況導(dǎo)致的資金利用率不足：上市的中小企業(yè)受到上市公司股權(quán)融資偏好的誤導(dǎo)，即使短期內(nèi)無資金需求，只要達(dá)到了增發(fā)的條件也會選擇增發(fā)，融入大筆資金。同時，由于最低資本規(guī)模要求，該規(guī)模一般都會高于中小企業(yè)的資本需求，使得部門資金無法得到真正利用;由于融資集中性與投資分散性的矛盾，也導(dǎo)致資金利用率大大降低，不排除因為融資過程的延續(xù)時間較長，使得原先的市場機會與企業(yè)擦肩而過，而暫時又無其他投資機會而出現(xiàn)的資金閑置現(xiàn)象。

　　中小企業(yè)的融資效率：清償率

　　清償率是資金配置效率的一個重要指標(biāo)，它不僅可以揭示資金再循環(huán)的效果，還可以體現(xiàn)企業(yè)的信用狀況。股權(quán)融資由于不需要償還本金，不會產(chǎn)生因不能償債而產(chǎn)生的各種風(fēng)險和不利影響。因此，可認(rèn)為中小企業(yè)股權(quán)融資在考慮清償能力時，其融資效率是高的。內(nèi)部融資在這一點上與股權(quán)融資具有相同的性質(zhì)，即不需要償還本金。而對于債券融資來說，各種不能清償?shù)娘L(fēng)險和不利因素，都是由債權(quán)融資所帶來的，這些風(fēng)險和不利因素會導(dǎo)致融資效率的降低。這種融資效率降低的程度，是以企業(yè)的不同而相異的。而中小企業(yè)在這一點上效率是低的。事實上，造成中小企業(yè)債權(quán)融資困境的一個主要原因即是清償危機，中小企業(yè)較高的倒閉或歇業(yè)比率肯定是銀行不愿向中小企業(yè)提供貸款的主要原因之一。一些銀行管理人員估計，我國有近30%的適應(yīng)中小企業(yè)在2年內(nèi)消失，近60%在4～5年內(nèi)消失。中小企業(yè)高比率的倒閉情況，顯然連帶地使向其發(fā)貸款的銀行也面臨著較大的風(fēng)險，有鑒于此，貸款的信息收集和分析成本也會較高，這自然使銀行不愿向中小企業(yè)貸款。此外，貸款償還的高違約率也是銀行不愿向中小企業(yè)提供貸款的一個重要原因。在對我國城市商業(yè)銀行的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)的違約率要高于大企業(yè)的違約率。