企業(yè)并購的融資方式
企業(yè)并購的融資方式
任何企業(yè)要進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)都需要有適量的資金，而通過各種途徑和相應(yīng)手段取得這些資金的過程稱之為融資。融資是任何公司的重要能力之一。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開企業(yè)并購的融資方式，希望能幫到你。
企業(yè)并購的融資方式
一、按并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)關(guān)系劃分
【1】橫向并購
——橫向并購指生產(chǎn)同類產(chǎn)品，或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購，實(shí)質(zhì)上也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的合并。
——橫向并購的優(yōu)點(diǎn)：可以迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費(fèi)用，便于提高通用設(shè)備使用效率;便于在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作，采用先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和工藝;便于統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)技術(shù)管理和進(jìn)行技術(shù)改造;便于統(tǒng)一銷售產(chǎn)品和采購原材料等。
【2】縱向并購
——縱向并購指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并，即優(yōu)勢(shì)企業(yè)將同本企業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)的生產(chǎn)、營銷企業(yè)并購過來，以形成縱向生產(chǎn)一體化?？v向并購實(shí)質(zhì)上處于生產(chǎn)同一種產(chǎn)品、不同生產(chǎn)階段的企業(yè)間的并購，并購雙方往往是原材料供應(yīng)者或產(chǎn)品購買者，所以對(duì)彼此的生產(chǎn)狀況比較熟悉，有利于并購后的相互融合。
——從并購的方向看，縱向并購又有前向并購和后向并購之分。前向并購是指并購生產(chǎn)流程前一階段的企業(yè);后向并購是指并購生產(chǎn)流程后一階段的企業(yè)。
——縱向并購的優(yōu)點(diǎn)是：能夠擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，節(jié)約通用的設(shè)備費(fèi)用等;可以加強(qiáng)生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn);可以加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)省運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、資源和能源等。
【3】混合并購
——混合并購指既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又非現(xiàn)實(shí)中或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購。又分三種形態(tài)：
(I)產(chǎn)品擴(kuò)張型并購。相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)上企業(yè)間的并購。
(II)市場(chǎng)擴(kuò)張型并購。一個(gè)企業(yè)為擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)地盤而對(duì)尚未滲透的地區(qū)生產(chǎn)同類產(chǎn)品企業(yè)進(jìn)行并購。
(III)純粹的混合并購。生產(chǎn)與經(jīng)營彼此間毫無相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)間的并購。
——通常所說的混合并購指第三類純粹的混合并購。主要目的是為了減少長期經(jīng)營一個(gè)行業(yè)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，與其密切相關(guān)的是多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。由于這種并購形態(tài)因收購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)無直接業(yè)務(wù)關(guān)系，其并購目的不易被人察覺，收購成本較低。
二、按出資方式劃分
【1】現(xiàn)金購買資產(chǎn)式并購
——并購企業(yè)使用現(xiàn)金購買目標(biāo)企業(yè)全部或大部分資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制。
【2】現(xiàn)金購買股票式并購
——并購企業(yè)使用現(xiàn)金購買目標(biāo)企業(yè)以部分股票，以實(shí)現(xiàn)控制后者資產(chǎn)和經(jīng)營權(quán)的目標(biāo)。出資購買股票即可以在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行，也可以在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行。
【3】股票換取資產(chǎn)式并購
——收購企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)發(fā)行自己的股票以交換目標(biāo)公司的大部分資產(chǎn)。
【4】股票互換式并購
——收購企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)股東發(fā)行收購企業(yè)的股票，以交換目標(biāo)企業(yè)的大部分股票。
三、按并購企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購的態(tài)度劃分
【1】善意并購
——又稱友好收購。目標(biāo)企業(yè)同意收購企業(yè)的收購條件并承諾給予協(xié)助，雙方高層通過協(xié)商來決定并購的具體安排。
【2】敵意并購
——又稱強(qiáng)迫接管兼并。收購企業(yè)在目標(biāo)企業(yè)管理層對(duì)其收購意圖并不知曉或持反對(duì)態(tài)度的情況下，對(duì)目標(biāo)企業(yè)強(qiáng)行進(jìn)行收購的行為。
四、按是否通過證券交易所公開交易劃分
【1】要約收購
——也稱“標(biāo)購”或“公開收購”，是指一家企業(yè)繞過目標(biāo)企業(yè)的董事會(huì)，以高于市場(chǎng)的報(bào)價(jià)直接向股東招標(biāo)的收購行為。標(biāo)購是直接在市場(chǎng)外收集股權(quán)，事先不需要征求對(duì)方同意，因而也被認(rèn)為是敵意收購。
——標(biāo)購可以通過三種方式進(jìn)行。
第一種是現(xiàn)金標(biāo)購，即用現(xiàn)金來購買目標(biāo)企業(yè)的股票。
第二種是股票交換標(biāo)購，即用股票或其他證券來交換目標(biāo)企業(yè)的股票。
第三種是混合交換標(biāo)購，即現(xiàn)金股票并用來交換目標(biāo)企業(yè)的股票。
——美國關(guān)于要約收購的特殊規(guī)定。收購企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)全體股東發(fā)出要約，承諾以某一特定的價(jià)格購買一定比例或數(shù)量的目標(biāo)企業(yè)的股份。
要約期滿后，要約人持有的股票[低于]該公司發(fā)行在外股票數(shù)量的50%，則要約失敗，但該要約人一般已經(jīng)取得控制權(quán)。
要約期滿后，要約人持有的股票[高于]該公司發(fā)行在外股票數(shù)量的50%，則要約成功，目標(biāo)企業(yè)成為要約人的子公司。
要約期滿后，要約人持有的股票不僅高于該公司發(fā)行在外股票數(shù)量的50%，且剩余股份數(shù)或未接受要約股東人數(shù)低于交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致該公司退市。
要約期滿后，要約人持有的股票不僅高于該公司發(fā)行在外股票數(shù)量的50%，且剩余股份數(shù)或未接受要約股東人數(shù)低于法律標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致該公司非股份化。
【2】協(xié)議收購
——并購企業(yè)不通過證券交易所，直接與目標(biāo)企業(yè)取得聯(lián)系，通過談判、協(xié)商達(dá)成協(xié)議，據(jù)以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)移的收購方式。一般屬于善意收購。
五、并購的特殊類型
【1】委托書收購
——收購企業(yè)通過征求委托書，在股東大會(huì)上獲得表決權(quán)而控制目標(biāo)企業(yè)董事會(huì)，從而獲得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。
——委托書是指上市公司的股東，委托代理人行使股東大會(huì)表決權(quán)而給代理人的證明文件。
【2】杠桿收購
——收購企業(yè)利用目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收入，來支付并購價(jià)款或作為此種支付的擔(dān)保。換言之，收購企業(yè)不必?fù)碛芯揞~資金，只需要少量現(xiàn)金就可以完成收購行為。
詳細(xì)的你可以去融眾網(wǎng)看看，上面有很多企業(yè)并購的項(xiàng)目案例。
企業(yè)并購的融資分析
內(nèi)部融資渠道
內(nèi)部融資渠道，是指從公司內(nèi)部開辟資金來源，籌措并購所需的資金。包括：
1. 企業(yè)自有資金
企業(yè)自有資金是企業(yè)在發(fā)展過程中所積累的、經(jīng)常持有的、按規(guī)定可以自行支配、并不需要償還的那部分資金。企業(yè)自有資金是企業(yè)最穩(wěn)妥、最有保障的資金來源。通常企業(yè)可用內(nèi)部自有資金主要有稅后留利、閑置資產(chǎn)變賣和應(yīng)收賬款等形式。
2. 未使用或未分配的專項(xiàng)資金
這部分資金在其未被使用和分配以前，是一個(gè)可靠的資金來源，一旦需要使用或分配這些資金，企業(yè)可以及時(shí)以現(xiàn)款支付。專項(xiàng)資金主要是指用于更新改造、修理、新產(chǎn)品試制、生產(chǎn)發(fā)展等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金。從長期的平均趨勢(shì)看，這是企業(yè)內(nèi)部能夠保持的一部分較為穩(wěn)定的資金流量，具有長期占有性，在一定條件下，也可以用來進(jìn)行并購活動(dòng)。
3. 應(yīng)付稅款和利息
雖然從資產(chǎn)負(fù)債表看，企業(yè)應(yīng)付稅款和利息屬于債務(wù)性質(zhì)，但從長期的平均趨勢(shì)看，其本源仍在企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)內(nèi)部籌資的一個(gè)來源。
外部融資渠道
外部融資渠道是指企業(yè)從外部開辟資金來源，向本企業(yè)以外的經(jīng)濟(jì)主體(包括企業(yè)現(xiàn)有股東和企業(yè)職員及雇員)籌措并購所需資金。外部融資渠道可以劃分為：
1. 直接融資
直接融資就是指不通過中介機(jī)構(gòu)(如銀行、證券公司等)直接由企業(yè)面向社會(huì)融資。直接融資是企業(yè)經(jīng)常采用的融資渠道。在美國，企業(yè)融資的70%是通過證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的。從經(jīng)濟(jì)的角度看，直接融資可以最大限度地利用社會(huì)閑散資金，形成多樣化的融資結(jié)構(gòu)，降低籌資成本，同時(shí)又可以通過發(fā)行有價(jià)證券提高公司的知名度。企業(yè)可以通過發(fā)行普通股、優(yōu)先股、債券、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證等方式進(jìn)行融資。
2. 間接融資
間接融資即企業(yè)通過金融市場(chǎng)中介組織借入資金，主要包括向銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)(如信托投資公司、保險(xiǎn)公司、證券公司)貸款。間接融資多以負(fù)債方式表現(xiàn)出來，其影響與企業(yè)發(fā)行債券類同。所不同的是，一則由于金融中介組織的介入，簡(jiǎn)化了融資操作，但也增加了融資成本;二則企業(yè)面向銀行等金融組織，受到的壓力更大。
企業(yè)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金以確保并購活動(dòng)順利進(jìn)行。企業(yè)如何利用內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵。
總的來講，我國企業(yè)并購的融資風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在：
第一，融資環(huán)境的不利趨向。融資環(huán)境主要包括融資主體(企業(yè))的融資能力和投資主體的投資信心。企業(yè)融資能力的強(qiáng)弱一般由其經(jīng)營業(yè)績(jī)和市場(chǎng)信譽(yù)來決定。一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)反映了企業(yè)的償債能力和給予投資者的回報(bào)，企業(yè)的市場(chǎng)信譽(yù)則反映了公司長期建立的信用形象。企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)和市場(chǎng)信譽(yù)對(duì)投資者的投資趨向與投資信心具有決定性的作用。我國多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)并不理想，再加上企業(yè)財(cái)務(wù)欺詐案件層出不窮使得整體融資環(huán)境逐漸惡化，進(jìn)而破壞了企業(yè)融資的可能性和穩(wěn)定性，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)的增加。
第二，融資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)股市的種種誤解，我國股市對(duì)公司的評(píng)價(jià)功能很弱，投機(jī)性很強(qiáng)，對(duì)公司發(fā)行股票和實(shí)施配股及其籌集資金使用的監(jiān)督不力，特別是一些上市公司利用其上市的“特權(quán)”融資，導(dǎo)致了大量資金低效甚至是無效的運(yùn)用。這種透支公司信用和市場(chǎng)融資能力所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)在股市規(guī)模不大的情況下，其負(fù)面效應(yīng)被股市火爆掩蓋和弱化了，但風(fēng)險(xiǎn)積累到一定時(shí)候就會(huì)使融資環(huán)境進(jìn)一步惡化，融資機(jī)會(huì)減少，融資難度增加，融資環(huán)境向不利于公司投資的方向演變，導(dǎo)致融資成本上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。
第三，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指那些對(duì)所有的公司產(chǎn)生影響的因素所引起的風(fēng)險(xiǎn)，如戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是所有公司都共同面對(duì)的，屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是不可分散的。
如上所述，企業(yè)進(jìn)行并購融資時(shí)會(huì)面臨一系列的風(fēng)險(xiǎn)，然而企業(yè)并購融資方式的不同、融資過程中運(yùn)用的融資工具的不同也會(huì)使企業(yè)負(fù)擔(dān)不同的成本，為企業(yè)帶來不同的風(fēng)險(xiǎn)。那么，究竟不同的融資方式會(huì)給并購企業(yè)帶來哪些不同的融資風(fēng)險(xiǎn)呢?
(一)股票融資風(fēng)險(xiǎn)
目前，股票融資已日益受到企業(yè)重視，但如果利用股票融資決策不當(dāng)?shù)脑?，就?huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)，如股票發(fā)行量過大或過小，融資成本過高，時(shí)機(jī)選擇欠佳及股利分配政策不當(dāng)?shù)?。股票融資分為普通股融資與優(yōu)先股融資。對(duì)企業(yè)來講，二者各有利弊。
1. 普通股籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。
(1)用普通股融資，股利不會(huì)像在債務(wù)融資中利息可當(dāng)作費(fèi)用于稅前扣除，而必須在所得稅后支付，普通股融資越多，相對(duì)于債務(wù)融資，企業(yè)所繳納的所得稅也相對(duì)越多。
(2)當(dāng)增發(fā)普通股時(shí)，增加新股東，勢(shì)必會(huì)加劇股權(quán)分散化，從而降低公司的控制權(quán)，老股東權(quán)益相對(duì)受到損害，另一方面，新股東對(duì)公司已積累的盈余具有分享權(quán),這又會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而可能導(dǎo)致普通股市價(jià)的下跌。
(3)公司發(fā)行新的普通股，可被投資者視為消極的信號(hào)，從而導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌。
2.優(yōu)先股融資風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)先股要去支付固定股利，但又不能在稅前扣除，若發(fā)行數(shù)額過大或當(dāng)盈利下降時(shí)，優(yōu)先股股利可能會(huì)成為公司的負(fù)擔(dān)，若不得不延期支付時(shí)，則會(huì)使股票市場(chǎng)價(jià)格下降，進(jìn)而影響企業(yè)信譽(yù)，損害公司形象。
(二)債券融資風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)利用發(fā)行債券方式籌集資金時(shí)，如果發(fā)行條件、債券利率、融資時(shí)機(jī)等選擇不當(dāng)，也會(huì)給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。
1. 債券發(fā)行條件不當(dāng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行條件包括債券發(fā)行總額、債券發(fā)行價(jià)格、債券期限等因素。如果發(fā)行總額和債券發(fā)行價(jià)格過高，會(huì)給企業(yè)融資帶來困難;債券期限也不宜過長，否則會(huì)失去對(duì)投資者的吸引力。
2. 債券利率帶來的風(fēng)險(xiǎn)。債券利率的確定必須恰當(dāng)，利率確定過高會(huì)加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，利率過低又會(huì)影響債券的吸引力。
3. 債券固定還本利息帶來的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券有固定的到期日和固定利息，當(dāng)市場(chǎng)利率下降或企業(yè)經(jīng)營不景氣時(shí)，無疑會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
(三)銀行信用的風(fēng)險(xiǎn)
1. 不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)的借款數(shù)額過大，將降低企業(yè)的流動(dòng)比率，可能出現(xiàn)不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。
2. 降低信用等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。無擔(dān)保貸款如果不能及時(shí)償付，會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)和融資能力，從而產(chǎn)生降低信用等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。
3. 擔(dān)保變賣損失風(fēng)險(xiǎn)。如果有擔(dān)保貸款不能按時(shí)償還，有造成較大損失的風(fēng)險(xiǎn)。在有擔(dān)保貸款的條件下，銀行有權(quán)變賣擔(dān)保物，如果以低于擔(dān)保物價(jià)值的價(jià)格出售擔(dān)保物，則企業(yè)會(huì)遭受到嚴(yán)重的損失。
4. 利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。利率是國家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。例如，由于受亞洲金融危機(jī)影響，各國紛紛降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)增長。1998年，美國三次降息導(dǎo)致全球性降息風(fēng)潮。我國已在近兩三年時(shí)間里先后六次降息，而且于1999年11月起開征存款利息個(gè)人所得稅，這種利率下調(diào)必然給企業(yè)借款帶來風(fēng)險(xiǎn)。例如，某企業(yè)在1998年初向銀行借款而在這一期間銀行利率下調(diào)，如按貸款時(shí)的利率償付貸款利息，就會(huì)增加企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。所以，企業(yè)如果在不恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候籌集了資金，從而付出高于平均利潤率的利息，就必然會(huì)蒙受損失。
5. 匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這是指企業(yè)在利用外幣融資時(shí)，因有匯率變動(dòng)而使企業(yè)遭受損失。由于世界上多數(shù)國家實(shí)行浮動(dòng)匯率制，加之國際環(huán)境的多變性，利用外匯融資的風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。所以，在利用外幣融資時(shí)，應(yīng)分析情況，慎重決策，盡量選擇硬通貨作為結(jié)算方式，分散所借債務(wù)的幣種，最終達(dá)到最低成本籌資的目的。
6. 信用風(fēng)險(xiǎn)。它指企業(yè)不能按期償還貸款帶來的融資風(fēng)險(xiǎn)。這是由于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理存在問題所造成的。原因有兩點(diǎn)：一是企業(yè)的貸款計(jì)劃不符合實(shí)際情況，超償債能力貸款;二是企業(yè)經(jīng)營失敗，不能按期償還貸款。
(四)可轉(zhuǎn)換債券的融資風(fēng)險(xiǎn)
1. 回售風(fēng)險(xiǎn)與不轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有行使轉(zhuǎn)換權(quán)的選擇權(quán)利，因此一旦公司股票的市場(chǎng)價(jià)格與債券契約規(guī)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格出現(xiàn)較大的差異時(shí)，就會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)換權(quán)利行使產(chǎn)生較大的影響。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的企業(yè)由于種種原因造成股價(jià)下跌時(shí)，就可能面臨較高的回售風(fēng)險(xiǎn)并導(dǎo)致較大的財(cái)務(wù)損失。
2.股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以后，公司股票的市場(chǎng)價(jià)格大幅上升甚至高于約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，企業(yè)還不如當(dāng)初直接發(fā)行一般債券，在股價(jià)上升時(shí)發(fā)行股票，以所得資金贖回債券。為保護(hù)發(fā)行人的利益，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行契約中大多訂有贖回條款，即當(dāng)公司股價(jià)在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，發(fā)行公司可按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股的債券，贖回條款的訂立一方面將迫使投資者在股價(jià)上揚(yáng)時(shí)及早行使轉(zhuǎn)換權(quán)，另一方面也使發(fā)行企業(yè)在資金調(diào)度上受到嚴(yán)重的約束。資本市場(chǎng)利率的下調(diào)也會(huì)使企業(yè)蒙受一定損失。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券票面利率相對(duì)市場(chǎng)利率較高時(shí)，債券持有行使轉(zhuǎn)換權(quán)的動(dòng)機(jī)將減弱，發(fā)行企業(yè)將不得不承受較大的還本付息壓力，而轉(zhuǎn)股的減少將使企業(yè)陷入很被動(dòng)的融資困境。
3.當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況良好，企業(yè)股票價(jià)值增值，市場(chǎng)價(jià)格超過轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，投資者將執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)，這樣資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)逐漸降低，股權(quán)資本比例將會(huì)增大，從而減輕企業(yè)償債壓力;相反，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營狀況不好時(shí)，企業(yè)股票市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，投資者將不執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)，繼續(xù)持有債券，因而企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率將繼續(xù)偏高，未能減輕其償債壓力，對(duì)發(fā)行企業(yè)而言無疑是“雪上加霜”。
(五)租賃融資風(fēng)險(xiǎn)
租期到后設(shè)備技術(shù)落后，承租期間利率變動(dòng)時(shí)承租設(shè)備得到的收益低于成本，租賃雙方當(dāng)事人違約，承租企業(yè)在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)負(fù)擔(dān)沉重的固定租金支付等一系列問題都是企業(yè)在租賃融資中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)。
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