中級財務(wù)管理考試
中級財務(wù)管理考試
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2016年會計職稱《中級財務(wù)管理》提升練習(xí)題
營運資金管理策略
單項選擇題
某企業(yè)保持高水平的現(xiàn)金和有價證券、高水平的應(yīng)收賬款和高水平的存貨，則該企業(yè)采取的投資策略是( )。
A.緊縮的流動資產(chǎn)投資策略
B.寬松的流動資產(chǎn)投資策略
C.適中的流動資產(chǎn)投資策略
D.保守的流動資產(chǎn)籌資策略
【正確答案】B
【知識點】營運資金管理策略
【試題解析】
在寬松的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)通常會維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。也就是說，企業(yè)保持高水平的現(xiàn)金和有價證券、高水平的應(yīng)收賬款和高水平的存貨。
營運資金管理策略
單項選擇題
某企業(yè)固定資產(chǎn)為800萬元，永久性流動資產(chǎn)為200萬元，波動性流動資產(chǎn)為200萬元。已知長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本可提供的資金為900萬元，則該企業(yè)采取的是( )。
A.期限匹配融資策略
B.保守融資策略
C.激進融資策略
D.折中融資策略
【正確答案】C
【知識點】營運資金管理策略
【試題解析】
流動資產(chǎn)融資策略包括期限匹配、保守和激進三種。在激進融資策略下，臨時性負(fù)債大于波動性流動資產(chǎn)，它不僅解決波動性流動資產(chǎn)的資金需求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求，本題永久性資產(chǎn)=800+200=1000(萬元)，長期來源900萬元，說明有100萬元永久資產(chǎn)和波動性流動資產(chǎn)200萬元由短期來源解決，因此選擇選項C。
股票投資
判斷題
根據(jù)股票內(nèi)在價值的計算公式可知，股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在以前持有期間取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入與購買價格差額的現(xiàn)值。( )
【知識點】股票投資
【試題解析】
股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內(nèi)預(yù)期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。
單項選擇題
某投資者打算購買一只股票，購買價格為21.5元/股，該股票預(yù)計下年的股利為每股2.2元，估計股利年增長率為2%，則投資該股票的內(nèi)部收益率為( )。
A.12.44%
B.12.23%
C.10.23%
D.10.44%
【正確答案】B
【知識點】股票投資
【試題解析】
內(nèi)部收益率=2.2/21.5+2%=12.23%。
固定資產(chǎn)更新決策
單項選擇題
對于固定資產(chǎn)更新決策來說，如果最終的稅法殘值大于預(yù)計的殘值，那么會導(dǎo)致終結(jié)點的現(xiàn)金流量( )。
A.減少
B.增加
C.不變
D.以上都有可能
【正確答案】B
【知識點】固定資產(chǎn)更新決策
【試題解析】
當(dāng)稅法殘值大于預(yù)計的殘值的時候，產(chǎn)生的變現(xiàn)損失抵稅，是可以使現(xiàn)金流量增加的。
單項選擇題
某企業(yè)打算繼續(xù)使用舊機器，該機器是5年前以60000元購入的，殘值率10%，預(yù)計尚可使用3年，稅法規(guī)定使用年限6年，目前變現(xiàn)價值為14000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為( )元。
A.14000
B.13750
C.14250
D.17900
【正確答案】C
【知識點】固定資產(chǎn)更新決策
【試題解析】
年折舊=60000×(1-10%)/6=9000(元)，賬面凈值=60000-9000×5=15000(元)，變現(xiàn)損失抵稅=(15000-14000)×25%=250(元)，繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=14000+250=14250(元)。
回收期
多項選擇題
下列關(guān)于評價投資項目的靜態(tài)回收期法的說法中，正確的有( )。
A.它忽略了貨幣時間價值
B.它需要一個主觀上確定的最長的可接受回收期作為評價依據(jù)
C.它不能測度項目的盈利性
D.它考慮了回收期滿以后的現(xiàn)金流量
【正確答案】A B C
【知識點】回收期
【試題解析】
投資項目的回收期指標(biāo)只考慮了部分現(xiàn)金流量，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，選項D錯誤。
多項選擇題
下列各項財務(wù)評價指標(biāo)中，屬于動態(tài)評價指標(biāo)的有( )。
A.凈現(xiàn)值
B.現(xiàn)值指數(shù)
C.靜態(tài)回收期
D.內(nèi)含報酬率
【正確答案】A B D
【知識點】回收期
【試題解析】
靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時間價值，屬于靜態(tài)評價指標(biāo)。
中級財務(wù)管理考試重點
一、財務(wù)分層理論的主要內(nèi)容。
1、所有者財務(wù)論
所有者財務(wù)是以所有者為主體，對所有者投入的本金和收益進行監(jiān)督和調(diào)控，以實現(xiàn)本金最大增值為目標(biāo)的一種分配活動。
2、經(jīng)營者財務(wù)論
經(jīng)營者作為理財主體或財務(wù)代理人利用其控制權(quán)，對委托或授權(quán)其經(jīng)營的資本以及由此形成的企業(yè)法人財產(chǎn)，以經(jīng)濟效益最大化為目標(biāo)，所進行的一系列籌資、投資和分配等活動，以及所體現(xiàn)的權(quán)責(zé)利關(guān)系。
3、利益相關(guān)者財務(wù)論
利益相關(guān)者公司財務(wù)模式的基本特征是：公司財務(wù)的目標(biāo)是利益相關(guān)者價值最大化，公司財務(wù)實行共同治理，員工與公司保持長期穩(wěn)定的財務(wù)關(guān)系，公司財務(wù)實行分層治理和管理，公司財務(wù)控制權(quán)相機配置等。
論述題
一、分別畫出證券市場線和資本市場線，并結(jié)合圖形描述兩線的含義，闡述它們間的區(qū)別和聯(lián)系;
(1)證券市場線：
單一證券的系統(tǒng)風(fēng)險可由貝塔系數(shù)來度量，而且其風(fēng)險與收益之間的關(guān)系可由證券市場線來描述。
直線SML的斜率表示單位風(fēng)險的價格，風(fēng)險由證券報酬率與市場投資組合的協(xié)方差來衡量。
SML：某個證券的期望報酬率=無風(fēng)險報酬率+該證券的市場風(fēng)險報酬率。 證券市場線的含義：
?、?縱軸為要求的收益率，橫軸為用貝塔值表示的風(fēng)險。
?、?無風(fēng)險證券的貝塔值為0，故無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率成為證券市場線在縱軸的截距。
③ 證券市場線的斜率表示經(jīng)濟系統(tǒng)中風(fēng)險厭惡感的程度。一般地，投資者對風(fēng)險的厭惡感越強，證券市場線的斜率就越大，對風(fēng)險資產(chǎn)所要求的風(fēng)險補償越大，對風(fēng)險資產(chǎn)的要求收益率越高。
④ 貝塔值越大，要求的收益率越高
?、?證券市場線反映，投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風(fēng)險，還取決于無風(fēng)險利率和市場風(fēng)險補償程度。證券市場線會由于這些因素的變動而改變。
(2)資本市場線CML：
CML：證券組合的期望報酬率=無風(fēng)險報酬率+該組合的市場風(fēng)險報酬率
證券市場線與資本市場線的區(qū)別：
?、賰删€都反映了預(yù)期收益與風(fēng)險的關(guān)系，CML線針對證券組合而言，SML線針對單個證券而言;
?、趯τ谟行ЫM合而言，CML線和SML線是完全相同的，即如果CML線上各點與市場組合風(fēng)險完全正相關(guān)，則SML可以簡化為CML;
?、跜ML在有效組合下成立，SML對每種證券資產(chǎn)都成立，故對任一資產(chǎn)組合都成立。
?、苜Y本市場線測度風(fēng)險的工具是整個資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，此直線只適用于有效組合。證券市場線測度風(fēng)險的工具是單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對整個市場組合方差的貢獻程度，即貝塔系數(shù)。
一、簡單題 E(R)RE(R)RE(R)
二、期權(quán)價值的影響因素?
1、期權(quán)的內(nèi)在價值和時間溢價
——期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價
2、影響期權(quán)價值的因素
(1)股票的市價
看漲期權(quán)：其他因素不變，股價上升，看漲期權(quán)的價值也在增加。 看跌期權(quán)：與看漲期權(quán)相反。
(2)執(zhí)行價格
看漲期權(quán)：其他因素不變，執(zhí)行價格越高，看漲期權(quán)的價值越小。 看跌期權(quán)：與看漲期權(quán)相反。
(3)到期期限
對于美式期權(quán)下的看漲期權(quán)：較長的持有期間對股價市價和期權(quán)執(zhí)行價格的影響。 對于歐式期權(quán)的影響：較長的時間不一定能增加期權(quán)價值。
(4)股票價格的波動率
股價的波動率增加會使期權(quán)價值增加。
(5)無風(fēng)險利率
高利率對看漲期權(quán)執(zhí)行價格現(xiàn)值及資金占用成本的影響
(6)期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利
——在除息日后，紅利發(fā)放引起股價降低，看漲期權(quán)價格降低;相反，卻引起看跌期權(quán)價格上升。
—— 看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小呈正向變動，看漲期權(quán)則相反。
三、什么是資本市場效率?有效資本市場的含義是什么?有效資本市場的三類信息和三類市場是什么?
“資本市場效率”，即指資本市場有效配置資金的能力，或指資本市場調(diào)節(jié)和分配資金的效率。
有效資本市場——指資產(chǎn)的現(xiàn)有市場價格能夠充分反映所有有關(guān)、可用信息的資本市場。(在影響價格的新信息產(chǎn)生之前價格保持不變，在新信息公布之時價格馬上作出反映)
(1)三類信息：
FAMA將市場信息分為三類：
?、偎袣v史信息(如價格、交易量等)
?、谒泄娦畔?歷史信息、當(dāng)前信息、可預(yù)測的未來信息)
?、鬯行畔?公眾信息和內(nèi)幕信息)
(2) 三類市場
①弱式有效市場(Weak Form Efficiency)。如果有關(guān)證券的歷史資料對證券的價格變動沒有任何影響，則說明證券市場達到弱式效率;如果有關(guān)證券市場的歷史資料對證券的價格變動仍然有影響，則證券市場未達到弱式效率。
②半強式有效市場(Semistrong Form Efficiency)。如果有關(guān)證券的公開發(fā)表的資料對證券的價格變動沒有任何影響，則說明證券市場達到半強式效率;如果有關(guān)證券公開發(fā)表的資料對證券的價格變動仍然有影響，則證券市場未達到半強式效率。
?、蹚娛接行袌?Strong Form Efficiency)。如果有關(guān)證券的所有有關(guān)信息，包括公開發(fā)表和未公開發(fā)表的內(nèi)部信息對證券的價格變動沒有任何影響，則說明證券市場達到強式效率。任何國家利用證券內(nèi)幕信息買賣證券獲利都是違法的，但總是存在著利用內(nèi)幕信息獲利的行為，所以，強式效率的證券市場尚不存在。
四、投資項目退出的效應(yīng)與退出的基本途徑。
(一)投資項目退出的效應(yīng)
1、回籠資金或騰出資源抓住新的投資機會，順利進入下一輪投資計劃。
2、確保現(xiàn)金流平衡，改善財務(wù)狀況。——高溢價退出可帶來可觀的特殊收益和現(xiàn)金流，不良項目的退出可以達到止血消腫的目的。
3、優(yōu)化資源配置的收縮戰(zhàn)略。
4、減持股權(quán)比例，可以引入專業(yè)或策略投資者共同經(jīng)營投資項目。
5、集中資源專注發(fā)展核心業(yè)務(wù)和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，提高核心能力。——深圳萬科90年代中期，從廣告、藥業(yè)、文化傳播等行業(yè)退出，目的是打造中國房地產(chǎn)第一品牌。
(二)退出的基本途徑
借助資本經(jīng)營，在產(chǎn)權(quán)流動中實現(xiàn)，手段“轉(zhuǎn)、售、并、停、關(guān)”。
1、公開上市。最佳途徑(成本低，高增值)。
2、整體出售。市盈率偏低，難以獲得高溢價。
3、改制、重組后退出。
4、物色收購對象。
5、股份回購。(條件：項目公司為上市公司)
6、托管和融資租賃。
7、內(nèi)部合并、轉(zhuǎn)讓投資。同類業(yè)務(wù)合并，剝離不良資產(chǎn)。
8、關(guān)閉、破產(chǎn)、清算。
五、企業(yè)資金籌集的渠道有哪些?試簡述相應(yīng)籌資渠道的融資工具。
企業(yè)資金籌集的渠道：一、吸收直接投資
二、發(fā)行股票：股票分為為普通股、優(yōu)先股
三、借款：短期、中期、長期借款融資工具為商業(yè)信用(如應(yīng)付賬款)、票據(jù)、擔(dān)保借款等
四、發(fā)行債券：債券，可分為可轉(zhuǎn)換債券，不可轉(zhuǎn)換債券，質(zhì)押債券、擔(dān)保債券
五、租賃：融資租賃，經(jīng)營租賃
六、其他長期籌資方式：權(quán)證，可轉(zhuǎn)換債券，期權(quán)、期貨，回購協(xié)議
七、留存收益融資：未分配利潤
六、我國盈余管理的動機和主要的方式是什么?
1、動機
為了業(yè)績考核;為了獲取信貸資金和商業(yè)信用;為了發(fā)行股票(初次發(fā)行 IPO和上市后的配股);為了減少納稅;為了政治目的;為了推卸責(zé)任等等。上市公司為了避免被摘牌的危險，也存在著盈余管理的動機。
2、方式
利用資產(chǎn)重組調(diào)節(jié)利潤、利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤、利用資產(chǎn)評估消除潛虧、利用虛擬資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤、利用利息資本化調(diào)節(jié)利潤、利用股權(quán)投資調(diào)節(jié)利潤、利用其他應(yīng)收款和其他應(yīng)付款調(diào)節(jié)利潤、利用時間差(跨年度)調(diào)節(jié)利潤等等。
事實上，我國企業(yè)的許多盈余管理完全是一種機會主義行為。
七、企業(yè)價值評估的含義和對象是什么?
1、含義：
—— 企業(yè)價值評估簡稱價值評估，是一種經(jīng)濟評估方法，目的是分析和衡量企業(yè)(或者企業(yè)內(nèi)部的一個經(jīng)營單位、分支機構(gòu))的公平市場價值并提供有關(guān)信息，以幫助投資者和管理當(dāng)局改善決策。
2、對象
——是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值
(一)企業(yè)的整體價值
企業(yè)整體價值觀念體現(xiàn)在：
1、整體不是各部分的簡單相加
2、整體價值來源于要素的結(jié)合方式
3、部分只有在整體中才能體現(xiàn)其價值
4、整體價值只有在運動中才能體現(xiàn)出來
(二)企業(yè)的經(jīng)濟價值
經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學(xué)家所持有的價值觀念，它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為計量
論述題
請闡述資本結(jié)構(gòu)理論研究的路徑及相應(yīng)的研究內(nèi)容。
(一)早期資本結(jié)構(gòu)理論：1、凈收益理論(NI理論):負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本、增加企業(yè)價值。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比例達到100%時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)，此時綜合資本成本率最低，等于債務(wù)資本成本率，而企業(yè)的價值達到最大。2、凈經(jīng)營收益理論(NOI理論):結(jié)論：負(fù)債不會改變加權(quán)平均資本成本，企業(yè)價值不變。——不存在最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資決策無關(guān)緊要。3、傳統(tǒng)理論(NI與NOI折中理論)結(jié)論：適度負(fù)債!!!適度負(fù)債可以最大化企業(yè)價值
(二)現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論——MM理論:1、MM資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論 (無公司稅時)：無論企業(yè)是否舉債，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本是不變的，K=KeU在這一前提下，不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
MM資本結(jié)構(gòu)相關(guān)論 (有公司稅時)：負(fù)債企業(yè)的價值等于相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值加上稅負(fù)節(jié)約價值(又稱稅盾效應(yīng))。在考慮公司稅的情況下，負(fù)債企業(yè)的股本成本等于同風(fēng)險等級無負(fù)債企業(yè)的股本成本加風(fēng)險溢價。該風(fēng)險溢價取決于無杠桿企業(yè)的股本成本和債務(wù)成本的差異、財務(wù)杠杠的情況和所得稅稅率。有公司稅的MM理論的結(jié)論：在有公司稅的情況下，通過提高負(fù)債——權(quán)益比，企業(yè)可以降低其稅負(fù)，降低加權(quán)平均資本成本， 從而提高企業(yè)價值。
Miller模型(有公司稅和個人所得稅時)：有債公司的價值等于相同經(jīng)營風(fēng)險等級的無債公司的價值加上債務(wù)抵稅利益。債務(wù)抵稅利益的大小視公司所得稅水平、個人股息收入所得稅水平和個人利息收入所得稅水平而定。
(三)權(quán)衡理論：權(quán)衡理論在MM理論的基礎(chǔ)上引入財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本，既考慮負(fù)債帶來的利益也考慮負(fù)債帶來的各種成本，并對負(fù)債利益和負(fù)債成本進行適當(dāng)?shù)钠胶鈦泶_定資本結(jié)構(gòu)，就是所謂的“權(quán)衡理論”
(四)新資本結(jié)構(gòu)理論：代理成本說 財務(wù)契約論 信息不對稱理論
以上就是學(xué)習(xí)啦小編為大家提供的中級財務(wù)管理考試，希望大家能夠喜歡!
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