財(cái)務(wù)向左，戰(zhàn)略向右(4)

　　得過且過版——資源閑置的中石油

　　當(dāng)TCL和長(zhǎng)虹還在現(xiàn)金短缺的窘境中舉步維艱的時(shí)候，中石油卻已經(jīng)在享受充裕的資金所帶來的成功的快感了。

　　在全球能源領(lǐng)域權(quán)威機(jī)構(gòu)普氏能源（Platts）發(fā)布的2006年全球能源企業(yè)250強(qiáng)的排名中，中石油連續(xù)第5年摘取了亞太地區(qū)能源企業(yè)的桂冠。以2005年度的業(yè)績(jī)論，中石油以1333.6億元的凈利潤(rùn)，超過日本豐田公司成為亞洲最賺錢的公司，這也刷新了其上市以來的贏利紀(jì)錄，凈利潤(rùn)增幅高達(dá)28.4％.

　　與前兩家公司大相徑庭的是，作為國(guó)家重點(diǎn)扶持的企業(yè)，中石油現(xiàn)階段的贏利能力和籌資能力是毋庸置疑的?？墒?，隨著國(guó)際能源市場(chǎng)的普遍萎縮，石油開采的成本越來越高，石油市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也開始激烈起來。我們不得不提醒，中石油的贏利能力和籌資能力已經(jīng)過強(qiáng)，而投資活動(dòng)卻不夠活躍。也就是說，中石油所面臨的質(zhì)疑是：其現(xiàn)有的投資能否確保公司贏利的長(zhǎng)期穩(wěn)定并持續(xù)增長(zhǎng)？

　　當(dāng)企業(yè)被推到一個(gè)行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位后，就不可避免地要面對(duì)新的發(fā)展瓶頸。比如，聯(lián)想的銷售額達(dá)到400億元時(shí)，想繼續(xù)追求10％的高成長(zhǎng)速度就不再容易，因?yàn)槭袌?chǎng)總量的增長(zhǎng)達(dá)不到企業(yè)的增長(zhǎng)要求。經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張上的過度投入會(huì)造成企業(yè)的過度成本，致使企業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力。此時(shí)，企業(yè)要想突破發(fā)展瓶頸，就需要尋找新的投資機(jī)會(huì)。

　　顯然，中石油今天所面臨的，正是這樣的瓶頸。

　　因此，以中石油目前的財(cái)務(wù)狀況，本應(yīng)當(dāng)采取充分利用閑置的現(xiàn)金剩余做資本調(diào)整來增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益這種積極的投資戰(zhàn)略。也就是說，它現(xiàn)在要做的，是積極地參與投資活動(dòng)，充分利用企業(yè)現(xiàn)有的融資能力，投資于未來會(huì)給企業(yè)帶來贏利的項(xiàng)目，來確保產(chǎn)出和贏利性不會(huì)下降，或者投入資金改善企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部控制，增加資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高運(yùn)營(yíng)效率以降低成本。

　　然而很遺憾，分析中石油香港上市公布的財(cái)務(wù)報(bào)表我們發(fā)現(xiàn)，它在2004年就已經(jīng)出現(xiàn)融資能力剩余，2005年這種現(xiàn)象并沒有得到改善，反而更加嚴(yán)重。這就意味著，中石油明顯地采用了過于保守的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，使得近年企業(yè)的籌集資金一直處于閑置的狀態(tài)。這種做法對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金資源造成了巨大的浪費(fèi)，并且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，會(huì)造成發(fā)展能力不足，起碼不足以支撐公司現(xiàn)有的贏利水平和發(fā)展趨勢(shì)。

　　另一方面，中石油現(xiàn)在所采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，還會(huì)使企業(yè)的價(jià)值被低估，或發(fā)揮不出自身的發(fā)展?jié)摿?，換句話說，它損害了股東的股份價(jià)值，甚至?xí)稒C(jī)冒險(xiǎn)家展開收購(gòu)。

　　雖然作為一家國(guó)有企業(yè)，中石油不用擔(dān)心會(huì)被惡意收購(gòu)，但是一個(gè)更為嚴(yán)肅且嚴(yán)重的問題卻不容忽視：中石油以現(xiàn)有的投資頻率和規(guī)模，如何才能滿足我國(guó)日益增長(zhǎng)的石油需求？在全球能源短缺的情況下，它如何為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供足夠的石油材料？這不僅關(guān)系著中石油能否獲得更多的贏利空間，而且進(jìn)一步對(duì)中國(guó)企業(yè)的資金融通和尋找投資贏利點(diǎn)的能力進(jìn)行了一次全面的考問。

　　制勝寶典：財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著企業(yè)財(cái)務(wù)資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的行為與效率。需要注意的是，一個(gè)好的公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括但不僅止于對(duì)公司財(cái)務(wù)技術(shù)的正確運(yùn)用，它能夠通過降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，可觀地增加公司所創(chuàng)造的股份價(jià)值。