財(cái)務(wù)經(jīng)理必備知識(shí)

　　財(cái)務(wù)經(jīng)理的理財(cái)就是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系的一種管理活動(dòng)，那么你對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)理了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于財(cái)務(wù)經(jīng)理知識(shí)的內(nèi)容，希望大家喜歡!

　　財(cái)務(wù)經(jīng)理指標(biāo)分析

　　財(cái)務(wù)分析時(shí)，要綜合分析企業(yè)在各個(gè)時(shí)期的情況，這樣才會(huì)知道變動(dòng)情況。

　　一、凈資產(chǎn)收益率

　　凈資產(chǎn)收益率的高低關(guān)系到資本的累積速度，是最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。例如：擁有25%凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)，在盈利不變模型中，4年就可以將股本權(quán)益翻番， 10%則需要10年!

　　此項(xiàng)最好在15%以上，最佳區(qū)間為15%~25%。

　　不要考慮小于10%的企業(yè)，除非：

　?、偬幱谥芷谛孕袠I(yè)低谷;

　?、谝蚬蓶|權(quán)益的變動(dòng)而被攤薄(增發(fā)，配售等);

　?、壅诨I建部分項(xiàng)目，尚未產(chǎn)生收益。等等

　　大于30%的要小心，因?yàn)榇笥?0%的凈資產(chǎn)收益率往往是不可持續(xù)的，此時(shí)買入無(wú)疑是出了一個(gè)過(guò)高的價(jià)格。因?yàn)楦叩睦麧?rùn)率必然吸引競(jìng)爭(zhēng)，除非企業(yè)有強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)將潛在競(jìng)爭(zhēng)者排擠在門外。

　　注意以下情況可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的扭曲：

　　1、行業(yè)：是否因?yàn)樘幱趬艛嘈袠I(yè)而取得如此大的凈資產(chǎn)收益率?

　　而這種壟斷處于哪種類型?通常完全壟斷的企業(yè)(如電力、通信、高速公路、石油等)要受到國(guó)家的管制，因此要小心政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、負(fù)債率：因財(cái)務(wù)杠桿過(guò)大，放大了收益(或虧損)。

　　高負(fù)債率同時(shí)意味著高風(fēng)險(xiǎn)。(高的財(cái)務(wù)杠桿同時(shí)放大了收益和虧損，而且有財(cái)務(wù)成本和還款壓力。)

　　3、一次性收益：包括投資收益、追回往年已作壞賬減值準(zhǔn)備的壞賬、出售資產(chǎn)、財(cái)政補(bǔ)貼(包括連續(xù)性的財(cái)政補(bǔ)貼，它將面臨政策風(fēng)險(xiǎn)。)

　　4、資產(chǎn)價(jià)值低估(或高估)：使得賬面資產(chǎn)價(jià)值與實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值偏離。(可因此尋找隱蔽資產(chǎn)型企業(yè))。通常是一些資本型企業(yè)，如房地產(chǎn)、高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口等)

　　5、會(huì)計(jì)折舊方法：以前時(shí)間里過(guò)度加速折舊，使得目前的賬面資產(chǎn)價(jià)值以及成本與實(shí)際嚴(yán)重不符，等于把以前的收益留到現(xiàn)在來(lái)用了。

　　6、周期;同時(shí)注意經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期。周期性行業(yè)往往是那些投資大、建設(shè)周期長(zhǎng)，以及生產(chǎn)耐用品的企業(yè)，如造船、航運(yùn)、汽車、鋼鐵等。

　　7、財(cái)務(wù)造假：分析同行業(yè)其他企業(yè)的盈利情況，做比較。如果找不到企業(yè)能產(chǎn)生如此高收益的理由，則寧可錯(cuò)過(guò)也不投入。另：關(guān)注現(xiàn)金流量表。

　　8、股東權(quán)益的變化：增發(fā)，配售等。

　　二、市盈率

　　在穩(wěn)定盈利前提下，要求一個(gè)8%的必要收益率，20%的收益增長(zhǎng)率(高于此則是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)很大的增長(zhǎng)預(yù)期)，以去年收益為基準(zhǔn)，則得到以下一組參考數(shù)據(jù)：

　　市盈率倍數(shù)≦

　　9.1 13 15.6 18.7 22.5 27(27剛好是13的兩倍)

　　13*70% 去年 今年 明年 后年 第三年(即行情不好時(shí)也可三年解套)

　　考察市盈率一定要和歷史水平相比較。

　　同時(shí)考察：付息率VS一年期銀行利率。

　　注：此為簡(jiǎn)單模型，未考慮宏觀經(jīng)理及行業(yè)差別。

　　簡(jiǎn)單理解如下：今年四月份公布年報(bào)，計(jì)算去年業(yè)績(jī)的市盈率為13倍，則收益率為7.7%。在此基礎(chǔ)上打7折，得出9.1倍市盈率，視為低估值的買入點(diǎn)。

　　按今年20%增長(zhǎng)率計(jì)算，得出如果按去年業(yè)績(jī)的15.6倍買入，今年動(dòng)態(tài)市盈率仍為13倍。15.6倍市盈率為最高價(jià)值投資買入點(diǎn)。再往上，為投機(jī)點(diǎn)位，27倍為投機(jī)最高點(diǎn)位，也是長(zhǎng)線投資的賣出點(diǎn)位，它意味著按20%增長(zhǎng)速度，三年后方可達(dá)到13倍市盈率水平。

　　為什么選取20%的增長(zhǎng)率和8%的收益呢?因?yàn)?0%屬于穩(wěn)定值，超過(guò)這一數(shù)值可能變得不穩(wěn)定，也算是保守的算法。8%的資產(chǎn)回報(bào)率，算是社會(huì)平均投資期望回報(bào)值。理論上說(shuō)，回報(bào)率高于銀行貸款利息(即財(cái)務(wù)成本)，那么追加負(fù)債是有利的。

　　以上模型適于過(guò)往五年平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)20%的股票。

　　三、總資產(chǎn)收益率：

　　≧5% 或 ≧一年期銀行貸款利率(也可適當(dāng)參考公司債券利率)

　　如果息稅前總資產(chǎn)收益率小于一年期銀行貸款利率，說(shuō)明公司至少可以通過(guò)減少負(fù)債來(lái)獲得更大的收益。

　　四、市凈率。

　　≈1 ≦2

　　1、 市凈率過(guò)大可能導(dǎo)致大股東或早期創(chuàng)業(yè)的股東減持。

　　2、 市凈率大時(shí)分紅對(duì)股東不利。(本來(lái)溢價(jià)的，可以計(jì)入凈資產(chǎn)的未分配利潤(rùn)，現(xiàn)在按照不溢價(jià)的價(jià)格分給你了，而且還要扣稅。)

　　3、 檢查一、凈資產(chǎn)收益率中談到的扭曲。

　　4、 是否有極大的未計(jì)入的無(wú)形資產(chǎn)(包括品牌價(jià)值)，或隱蔽資產(chǎn)，或已升值(被低估)而未計(jì)入會(huì)計(jì)項(xiàng)目的資產(chǎn)，來(lái)支撐較高的市凈率。

　　五、市銷率

　　對(duì)于盈利不穩(wěn)定的公司，市凈率和市銷率往往比市盈率更加有效。(盡量選擇穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司。)

　　市銷率 = 每股價(jià)格/每股銷售收入。

　　如果市銷率 = 1，沒(méi)有盈利。那么，在盈利好的年頭里如果企業(yè)能有10%的凈利潤(rùn)率，則那時(shí)市盈率為10倍。

　　六、財(cái)務(wù)杠桿(負(fù)債率)

　　≧2:1時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大;

　　要根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期，行業(yè)周期，利率周期，企業(yè)的擴(kuò)張周期來(lái)判斷財(cái)務(wù)杠桿是否合適。

　　高的財(cái)務(wù)杠桿在好的年頭放大收益率，在壞的年頭則放大虧損。高的財(cái)務(wù)杠桿意味著高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于周期性行業(yè)要特別小心。

　　負(fù)債率低的企業(yè)在行業(yè)低谷時(shí)更有優(yōu)勢(shì)。(因?yàn)槠湄?cái)務(wù)成本低。)