投資者于私募基金冷靜期內(nèi)可解除合同
投資者于私募基金冷靜期內(nèi)可解除合同
私人股權(quán)投資是一個(gè)很寬泛的概念，對(duì)于投資者來說，在私募基金冷靜期內(nèi)可解除合同。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你詳細(xì)介紹投資者于私募基金冷靜期內(nèi)可解除合同的相關(guān)法律知識(shí)。
投資者于私募基金冷靜期內(nèi)可解除合同
經(jīng)過近4個(gè)月的醞釀，《私募投資基金募集行為管理辦法》于近日出臺(tái)，并將自今年7月15日正式施行，其中明確私募基金冷近期內(nèi)投資者可解除合同，該辦法從私募基金募集環(huán)節(jié)的募集主體、募集程序、賬戶監(jiān)督、信息披露、合格投資者確認(rèn)、風(fēng)險(xiǎn)揭示、冷靜期、回訪確認(rèn)、募集機(jī)構(gòu)和人員法律責(zé)任等九個(gè)方面進(jìn)行了明確規(guī)定，構(gòu)建了一整套行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)規(guī)范，被稱為史上最嚴(yán)私募新規(guī)。
4月15日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)正式下發(fā)《私募基金募集行為管理辦法》。該《辦法》首先確立了私募募集行為標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)劃了行業(yè)募集行為路徑、厘清了私募基金與各種非法集資的界限。
限定私募基金合法募集主體
《辦法》明確了私募基金兩類募集機(jī)構(gòu)主體，即已在中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募基金管理人自行募集其設(shè)立的私募基金，以及在中國(guó)證監(jiān)會(huì)取得基金銷售業(yè)務(wù)資格并成為中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員的基金銷售機(jī)構(gòu)受托募集私募基金。募集從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格?！掇k法》同時(shí)明確了募集機(jī)構(gòu)承擔(dān)合格投資者的甄別和認(rèn)定責(zé)任;引入資金賬戶監(jiān)督機(jī)構(gòu)，明確募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與監(jiān)督機(jī)構(gòu)簽訂監(jiān)督協(xié)議，對(duì)募集專用賬戶進(jìn)行監(jiān)督，保證資金不被募集機(jī)構(gòu)挪用，并確保資金原路返還。
《辦法》規(guī)定，募集程序依三個(gè)層次層層遞進(jìn)，首先，募集機(jī)構(gòu)可以通過合法途徑向不特定對(duì)象宣傳的內(nèi)容僅限于私募管理人的品牌、投資策略、管理團(tuán)隊(duì)等信息;其次，在通過調(diào)查問卷的方式完成特定對(duì)象確定程序后，募集機(jī)構(gòu)可以向特定對(duì)象宣傳推介具體私募基金產(chǎn)品;最后，募集機(jī)構(gòu)完成合格投資者確認(rèn)程序后才可簽署基金合同。
強(qiáng)制設(shè)置不少于24小時(shí)的投資冷靜期
針對(duì)此前私募行業(yè)的一些亂象，如提取管理費(fèi)，長(zhǎng)期不披露業(yè)績(jī)等，《辦法》確定了募集機(jī)構(gòu)的多項(xiàng)募集行為義務(wù)。其中包括，在不特定對(duì)象群體中，通過投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力問卷調(diào)查篩選出特定對(duì)象作為潛在客戶，針對(duì)特定對(duì)象推介與其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力相匹配的私募基金產(chǎn)品。充分揭示私募基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，既保證私募性，又提示風(fēng)險(xiǎn)性。落實(shí)向合格投資者募集的要求，募集機(jī)構(gòu)須實(shí)質(zhì)審查合格投資者相關(guān)資質(zhì)，要求投資者出具合格投資者的相關(guān)證明后方可簽署合同，明確禁止非法拆分轉(zhuǎn)讓。
此外，《辦法》強(qiáng)制設(shè)置投資冷靜期?！掇k法》第二十九條規(guī)定，募集機(jī)構(gòu)在完成合格投資者確認(rèn)程序后，應(yīng)給予投資者不少于24小時(shí)的投資冷靜期，投資者在冷靜期滿后經(jīng)過回訪確認(rèn)方可簽署私募基金合同。PE和創(chuàng)投基金的投資冷靜期可參照私募證券投資基金，或自行約定。借鑒行業(yè)最佳實(shí)踐、國(guó)際慣例以及《保險(xiǎn)法》的規(guī)定，募集機(jī)構(gòu)在投資冷靜期內(nèi)不得主動(dòng)聯(lián)系投資者，根據(jù)基金合同投資者在冷靜期內(nèi)有權(quán)解除基金合同。同時(shí)探索回訪確認(rèn)制度，由募集機(jī)構(gòu)的非募集人員履行回訪程序，進(jìn)一步確認(rèn)投資者的身份和真實(shí)投資意愿等，只有在確認(rèn)成功后方能運(yùn)用投資資金。
朋友圈推銷私募產(chǎn)品須經(jīng)特定對(duì)象確認(rèn)
規(guī)范管理人及私募基金的推介行為。據(jù)悉，由于監(jiān)管態(tài)度上的不清晰，過去私募行業(yè)基本上不做宣傳，此次《辦法》允許管理人合法宣傳，但也更加清晰地劃定紅線，如推介時(shí)不能使用“安全、保證、承諾、保險(xiǎn)、避險(xiǎn)、高收益、無風(fēng)險(xiǎn)”等可能誤導(dǎo)投資人判斷風(fēng)險(xiǎn)的措辭，不能使用“欲購(gòu)從速、申購(gòu)良機(jī)”等片面強(qiáng)調(diào)集中營(yíng)銷時(shí)間限制的措辭，不能采用“業(yè)績(jī)最佳、規(guī)模最大”等不具有可比性公平性準(zhǔn)確性的措辭等等。
推介材料必須由基金管理人制作
《辦法》強(qiáng)調(diào)，推介材料必須由私募基金管理人制作，且僅限私募基金管理人及其委托募集的基金銷售機(jī)構(gòu)使用，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)推介材料內(nèi)容的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性負(fù)責(zé)。此外還明確提出禁止的推介行為和禁止的推介載體，強(qiáng)調(diào)官方網(wǎng)站、微信朋友圈、報(bào)告會(huì)、電話、短信、電子郵箱等推介渠道必須經(jīng)過特定對(duì)象確認(rèn)程序。全面細(xì)化了私募基金推介的自律要求。
上述《募集行為辦法》正式生效時(shí)間為2016年7月15日。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)表示，在《辦法》發(fā)布到正式實(shí)施的3個(gè)月過渡期內(nèi)，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡快完成相關(guān)行為整改和內(nèi)部制度建設(shè)，切實(shí)做好配套準(zhǔn)備工作。在辦法正式實(shí)施后，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)將嚴(yán)格按照《辦法》的規(guī)定，嚴(yán)肅執(zhí)行自律規(guī)則和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，一旦發(fā)現(xiàn)違反本辦法有關(guān)規(guī)定的情形將做出相應(yīng)的自律處分，對(duì)違反法律、行政法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定的情形，將移送中國(guó)證監(jiān)會(huì)或司法機(jī)關(guān)進(jìn)一步處理。
私募基金的私募屬性
當(dāng)前，我國(guó)私募股權(quán)基金正處在發(fā)展初期，逐步受到關(guān)注。私募股權(quán)基金是美國(guó)開創(chuàng)的一種專業(yè)的投資管理服務(wù)和金融中介服務(wù)。其第一個(gè)屬性是私募。私募有三個(gè)內(nèi)涵：第一，私募基金募集對(duì)象或投資者的范圍和資格有一定要求。美國(guó)最早設(shè)定一個(gè)私募股權(quán)基金投資者人數(shù)不能超過100個(gè)人。投資者的資格是資金實(shí)力較為雄厚。最初投資者資格要求年收入在20萬美元以上，家庭資產(chǎn)也須達(dá)到一定的水平;機(jī)構(gòu)投資者凈資產(chǎn)必須在100萬美元以上。1996年以后標(biāo)準(zhǔn)作出調(diào)整：投資者人數(shù)擴(kuò)大到500人，個(gè)人投資者資產(chǎn)特別是金融資產(chǎn)規(guī)模在500萬以上。第二，私募是指基金的發(fā)行不能借助傳媒。主要通過私人關(guān)系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹籌集資金。第三，由于投資者具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力和自我保護(hù)的能力，因此政府不需要對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。
私募股權(quán)基金的第二個(gè)屬性是股權(quán)投資。私募來的基金主要用于企業(yè)股權(quán)的投資。廣義的私募股權(quán)基金包括創(chuàng)業(yè)投資，成熟企業(yè)的股權(quán)投資，也包括并購(gòu)融資等形式。狹義的私募股權(quán)基金不包括創(chuàng)業(yè)投資的范疇。國(guó)內(nèi)談?wù)摰帽容^多的“私募基金”主要是私募證券投資基金，不屬于本文討論的范疇。
私募資金的特點(diǎn)介紹
私募股權(quán)基金的募集對(duì)象范圍相對(duì)公募基金要窄，但是其募集對(duì)象都是資金實(shí)力雄厚、資本構(gòu)成質(zhì)量較高的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，這使得其募集的資金在質(zhì)量和數(shù)量上不一定亞于公募基金?？梢允莻€(gè)人投資者，也可以是機(jī)構(gòu)投資者。
股權(quán)投資
除單純的股權(quán)投資外，出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式(如以可轉(zhuǎn)換債券或附認(rèn)股權(quán)公司債等方式投資)，和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。這些方式是私募股權(quán)在投資工具、投資方式上的一大進(jìn)步。股權(quán)投資雖然是私募股權(quán)投資基金的主要投資方式，其主導(dǎo)地位也并不會(huì)輕易動(dòng)搖，但是多種投資方式的興起，多種投資工具的組合運(yùn)用，也已形成不可阻擋的潮流。[1]
風(fēng)險(xiǎn)大
私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，首先源于其相對(duì)較長(zhǎng)的投資周期。因此，私募股權(quán)基金想要獲利，必須付出一定的努力，不僅要滿足企業(yè)的融資需求，還要為企業(yè)帶來利益，這注定是個(gè)長(zhǎng)期的過程。再者，私募股權(quán)投資成本較高，這一點(diǎn)也加大了私募股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。此外，私募股權(quán)基金投資風(fēng)險(xiǎn)大，還與股權(quán)投資的流通性較差有關(guān)。
股權(quán)投資不像證券投資可以直接在二級(jí)市場(chǎng)上買賣，其退出渠道有限，而有限的幾種退出渠道在特定地域或特定時(shí)間也不一定很暢通。一般而言，PE成功退出一個(gè)被投資公司后，其獲利可能是3~5倍，而在我國(guó)，這個(gè)數(shù)字可能是20~30倍。高額的回報(bào)，誘使巨額資本源源不斷地涌入PE市場(chǎng)。
參與管理
一般而言，私募股權(quán)基金中有一支專業(yè)的基金管理團(tuán)隊(duì)，具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助企業(yè)制定適應(yīng)市場(chǎng)需求的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理進(jìn)行改進(jìn)。但是，私募股權(quán)投資者僅僅以參與企業(yè)管理，而不以控制企業(yè)為目的。
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