債務(wù)成本是如何形成的

債務(wù)成本是如何形成的

　　債務(wù)成本(Cost of Debt)是指企業(yè)舉債(包括金融機(jī)構(gòu)貸款和發(fā)行企業(yè)債券)籌資而付出的代價(jià)。 在企業(yè)不納所得稅的情況下，它就是付給債權(quán)人的利息率;在企業(yè)繳納所得稅的情況下，它等于利息率乘以(1-稅率)。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你詳細(xì)介紹債務(wù)成本的相關(guān)法律知識(shí)。

　　債務(wù)成本是如何形成的：

　　債務(wù)成本的形成有兩方面因素，一方面是由于企業(yè)債務(wù)過(guò)重，經(jīng)營(yíng)效益又不好，當(dāng)處于財(cái)務(wù)拮據(jù)狀態(tài)時(shí)，將產(chǎn)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本;另一方面是為使企業(yè)為股東謀利，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化需要花費(fèi)代理費(fèi)用。代理費(fèi)用使企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活性減少，效率降低以及監(jiān)督費(fèi)用增加而構(gòu)成代理成本。

　　財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的增大，都會(huì)抵消因負(fù)債稅收屏蔽作用而增加的企業(yè)價(jià)值。因此，在籌資的稅收籌劃過(guò)程中，稅收成本的降低與控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)必須緊密結(jié)合在一起，不能盲目追求長(zhǎng)期負(fù)債的高比例，而應(yīng)在降低稅收成本與減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間尋求企業(yè)的最優(yōu)負(fù)債量，從而在保證安全的前提下最大限度地降低稅收成本。由此可以得出：

　　1、負(fù)債籌資是成本最低的籌資方式在企業(yè)的各項(xiàng)資金來(lái)源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且，債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，要求的報(bào)酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。由于可以降低企業(yè)所得稅負(fù)擔(dān)，因而負(fù)債籌資可降低綜合資本成本，增加企業(yè)收益。

　　2、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式由于財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過(guò)度負(fù)債會(huì)抵消減稅增加的收益。因?yàn)?，隨著負(fù)債比重的增加，企業(yè)利息費(fèi)用在增加，企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在加大。這時(shí)，無(wú)論是企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會(huì)要求獲得相應(yīng)的補(bǔ)償，即要求提高資金報(bào)酬率，從而使企業(yè)綜合資本成本大大提高。

　　3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其它籌資方式，但不能用單項(xiàng)資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)企業(yè)總資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合。

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　　債務(wù)成本估計(jì)的方法

　　1.到期收益率法

　　如果公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本。

　　根據(jù)債券估價(jià)的公式，到期收益率是使下式成立的Kd：

　　P0=∑(利息/(1+Kd))+本金/(1+Kd)

　　式中：P0 ——債券的市價(jià);Kd——到期收益率即稅前債務(wù)成本;n——債務(wù)的期限，通常以年表示。

　　2.可比公司法

　　如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本。

　　可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類似。

　　3.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

　　如果本公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。按照這種方法，債務(wù)成本通過(guò)同期限政府債券的市場(chǎng)收益率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償相加求得：

　　稅前債務(wù)成本=政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率+企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率

　　4.財(cái)務(wù)比率法

　　如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。

　　按照該方法，需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級(jí)別，有了信用級(jí)別就可以使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定其債務(wù)成本。

　　5.稅后債務(wù)成本

　　由于利息可從應(yīng)稅收入中扣除，因此，負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)。利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本。

　　稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本*(1-所得稅稅率)

　　由于所得稅的作用，債權(quán)人要求的收益率不等于公司的稅后債務(wù)成本。因此利息可以免稅，政府實(shí)際上支付了部分債務(wù)成本，所以公司的債務(wù)成本小于債權(quán)人要求的收益率。

　　債務(wù)成本與儲(chǔ)款成本的區(qū)別

　　一是其籌資費(fèi)用較高，因此不能忽略不計(jì);

　　二是債務(wù)發(fā)行價(jià)格與其面值可能存在差異，從而在計(jì)算時(shí)按預(yù)計(jì)發(fā)行的價(jià)格的定價(jià)方法來(lái)確定其資本成本，從財(cái)務(wù)含義上也就是先確定該債務(wù)的投資報(bào)酬章(內(nèi)含報(bào)酬率IRR)然后確定其資本成本。