2016債券市場(chǎng)怎么樣

2016債券市場(chǎng)怎么樣

　　2016年債券市場(chǎng)行情如何?讓小編帶大家分析以下吧!

　　“目前基本面因素是影響債市的首要因素，在宏觀經(jīng)濟(jì)沒有確立企穩(wěn)之前，一切判斷債牛結(jié)束的結(jié)論都言之過早。因此，目前我們依舊看好2016年債市的走勢(shì)，繼續(xù)享受收益率下行帶來的投資機(jī)會(huì)，但是隨著時(shí)間的推移，面臨的不確定性會(huì)越來越高。”渤海證券分析稱，但在配置鋼鐵、采掘、輕工制造、化工、有色金屬、建筑材料和機(jī)械設(shè)備等違約重災(zāi)區(qū)行業(yè)時(shí)，需要仔細(xì)挑選個(gè)債，謹(jǐn)防踩雷。同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露的過程也是高收益?zhèn)鶛C(jī)會(huì)相對(duì)較多、同時(shí)市場(chǎng)相對(duì)活躍的時(shí)候，交易型投資者可以關(guān)注各種事件沖擊帶來的高收益?zhèn)耐顿Y機(jī)會(huì)。

　　“資產(chǎn)荒”若被打破利率債將面臨調(diào)整壓力

　　目前，R007月均值已經(jīng)和擬合值接近，短期內(nèi)大幅下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率可能性不大。伴隨著經(jīng)濟(jì)下行，通脹低位，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2016年上半年公開市場(chǎng)操作7天逆回購利率依然有25BP左右的下行空間。

　　對(duì)于短端利率，國(guó)金證券維持中樞下降，波動(dòng)率下降的判斷。債券套息交易的主要風(fēng)險(xiǎn)一方面來自債券價(jià)格的波動(dòng)，另一方面來自資金價(jià)格的不確定性。貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定之后，資金價(jià)格的不確定性將顯著下降，對(duì)于債市長(zhǎng)期構(gòu)成利好。

　　對(duì)于長(zhǎng)端利率，有分析認(rèn)為，中樞下降，波動(dòng)上升。在供給端調(diào)控背景下，加上產(chǎn)能加速出清，2016年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。目前，實(shí)際利率依然有下行空間，企業(yè)部門去杠桿剛剛開始，利率趨勢(shì)下行是必然。10年國(guó)債下行至2.5%以下水平可期。

　　值得一提的是，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國(guó)內(nèi)債市可能沖擊有限。“首先，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息空間很小;其次，國(guó)內(nèi)央行不會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的加息而放棄貨幣政策獨(dú)立性，選擇收緊貨幣政策;再次，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)模型也已經(jīng)表明，除非惡性貶值，否則低利率與貶值相伴。”有機(jī)構(gòu)人士表示。

　　就利率債何時(shí)觸發(fā)調(diào)整而言，國(guó)金證券認(rèn)為，目前利率債下行除了基本面的配合之外，快速下行的一個(gè)重要因素便是市場(chǎng)所言的“資產(chǎn)荒”，一旦“資產(chǎn)荒”被打破，利率債將面臨調(diào)整壓力。

　　信用債有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)　謹(jǐn)防踩雷是首要目標(biāo)

　　2015年信用債市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的牛市行情，收益率全年大幅下降，信用利差和期限利差收窄，而評(píng)級(jí)利差則出現(xiàn)分化，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、通脹維持低位和松緊適度的穩(wěn)健貨幣政策是助力2015年債牛格局的三大推力。

　　而對(duì)于2016年而言，渤海證券認(rèn)為，從短期來看，由于宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱短期內(nèi)難以改善，一季度信用債市場(chǎng)有望延續(xù)之前強(qiáng)勢(shì)的局面，債市未來的發(fā)展仍值得期待。從中長(zhǎng)期來看，隨著監(jiān)管層放松發(fā)審制度，債券發(fā)行量大幅提升，債券供給增加，“資產(chǎn)荒”在2016年有望得到緩解;且隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，地方政府債務(wù)融資渠道暢通帶來地方投資的可能回升，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)企穩(wěn)。

　　“從估值的角度來看，現(xiàn)在信用債市場(chǎng)已經(jīng)處于歷史較高水平，在預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)維穩(wěn)的預(yù)期下，2016年信用債收益率仍存在著一定下行空間，但再次出現(xiàn)2015年波瀾壯闊行情的可能性已經(jīng)不大。”渤海證券進(jìn)一步分析稱，從風(fēng)險(xiǎn)角度來看，經(jīng)濟(jì)下行的延續(xù)和部分行業(yè)產(chǎn)能依然過剩，暗示著今年信用市場(chǎng)違約頻發(fā)的格局將繼續(xù)延續(xù)甚至繼續(xù)惡化，謹(jǐn)防踩雷仍是投資者在2016年首要關(guān)注的目標(biāo)。

　　具體到“避免踩雷”的行業(yè)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前鋼鐵、采掘、輕工制造、化工、有色金屬、建筑材料和機(jī)械設(shè)備等行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況較差，將很可能成為未來債券違約的重災(zāi)區(qū)，其行業(yè)信用利差處于高位也暗示了投資者在配置資產(chǎn)時(shí)考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)因素。未來投資者進(jìn)行投資時(shí)，也應(yīng)警惕相關(guān)行業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防踩雷。

　　自2014年起，鋼鐵、采掘、輕工制造、化工等行業(yè)AA+級(jí)債券的信用利差一直處于較高水平，而將標(biāo)準(zhǔn)放寬至AA級(jí)別時(shí)，除了上述四個(gè)行業(yè)外，電氣設(shè)備、紡織服裝、機(jī)械設(shè)備、建筑材料、食品飲料和有色金屬行業(yè)的信用利差也處于較高水平。

　　從凈利潤(rùn)同比增速來看，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入2015年以來一直出現(xiàn)斷崖式下跌，領(lǐng)跌各個(gè)行業(yè)，而采掘、建筑材料、有色金屬、機(jī)械設(shè)備和化工板塊的凈利潤(rùn)增速也表現(xiàn)較差，呈現(xiàn)較大幅度的負(fù)增長(zhǎng);從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增速來看，采掘、鋼鐵、建筑材料和輕工制造行業(yè)同比增速在2015年均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，表現(xiàn)較差;從資產(chǎn)負(fù)債率來看，鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率最高，2015年第三季度達(dá)到66.12%，而有色金屬、化工、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、輕工制造和建筑材料的資產(chǎn)負(fù)債率也均在50%以上;從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和負(fù)債/歸屬母公司股東權(quán)益的角度來看，采掘、鋼鐵行業(yè)償債能力最差，化工、建筑材料和有色金屬行業(yè)償債能力也較弱，而食品飲料和紡織服裝行業(yè)償債能力較好。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好與債市供給壓力仍是階段性擾動(dòng)因素

　　“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變和債券市場(chǎng)供給量較大依舊是干擾債券市場(chǎng)行情的主要因素，階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變和債券供給的釋放會(huì)造成債市的波動(dòng)。”銀河證券分析師劉丹分析稱。

　　從融資結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)正在從間接融資方式向直接融資方式轉(zhuǎn)變，債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)幅度大于銀行信貸增速，規(guī)模占比也有明顯增長(zhǎng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2015年10月末，債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到452093.47億元，規(guī)模占比為23.04%，規(guī)模增長(zhǎng)9.20萬億元，增長(zhǎng)25.55%，與2014年12月31日21.74%的規(guī)模占比相比，規(guī)模占比變動(dòng)為1.31%。股票市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到528292.71 億元，規(guī)模占比為26.93%，規(guī)模增長(zhǎng)9.97萬億元，增長(zhǎng)23.25%，與2014年12月31日25.87%的規(guī)模占比相比，規(guī)模占比變動(dòng)為1.05%。而相對(duì)應(yīng)的，銀行信貸占比比重有所下降，信貸存量981500億元，規(guī)模占比為50.03%，規(guī)模增長(zhǎng)11.36萬億元，增長(zhǎng)13.09%，與2014年12月31日52.39%的規(guī)模占比相比，規(guī)模占比變動(dòng)為-2.36%。

　　在劉丹看來，隨著股市IPO重啟以及地方政府存量債務(wù)通過債券市場(chǎng)發(fā)行地方政府債的方式進(jìn)行置換及公司債的發(fā)行主體擴(kuò)容，預(yù)計(jì)明年債市供給壓力依然很大。

　　“截至2015年11月19日，債券市場(chǎng)凈融資額達(dá)到10.7萬億元，較去年的6.17萬億元增加70%以上。受制于財(cái)政收入增速下滑，穩(wěn)增長(zhǎng)依托財(cái)政發(fā)力，2016年利率債供給不會(huì)減少。同時(shí)鑒于地方政府債務(wù)置換2016年壓力依然較大，若按城投債到期規(guī)模推算，預(yù)計(jì)2016年置換規(guī)模要大于2015年。”有業(yè)內(nèi)人士表示，因此債券市場(chǎng)供給量較大依舊是干擾債券市場(chǎng)行情的主要因素，階段性風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)變和債券供給的釋放會(huì)造成債市的波動(dòng)。