2017中國(guó)債券市場(chǎng)分析

　　2017 年影響中國(guó)債市的兩大因素：美國(guó)通脹，中國(guó)增長(zhǎng)，我們應(yīng)當(dāng)如何看待未來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)走勢(shì)?下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的債券市場(chǎng)分析，希望大家喜歡!

　　2017年債券市場(chǎng)分析

　　2017年是大家公認(rèn)不確定性最高的一年，分散投資與適當(dāng)對(duì)沖是應(yīng)對(duì)不確定性的兩個(gè)重要策略。如果世界經(jīng)濟(jì)的全球化程度下降，那么投資組合就必須進(jìn)一步分散，要更加全球化。

　　我們始終認(rèn)為，未來(lái)不是過(guò)去的簡(jiǎn)單延續(xù)，不確定性不全是風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是機(jī)遇，而機(jī)遇總是垂青有準(zhǔn)備的人。

　　2016年可謂是“意外”之年，英國(guó)脫歐、特朗普贏得總統(tǒng)大選等黑天鵝事件層出不窮，全年債市整體波動(dòng)巨大，但依然表現(xiàn)不俗，其中各大央行政策的刺激效果是最重要的，美聯(lián)儲(chǔ)12月實(shí)施加息其實(shí)早已被市場(chǎng)消化，而歐洲央行和英國(guó)央行則帶來(lái)了額外的刺激效果。

　　2017年債券市場(chǎng)面臨問(wèn)題

　　特朗普效應(yīng)能否持續(xù)?

　　特朗普獲勝之后，債市迎來(lái)了一波拋售，新的一年中市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注特朗普的一系列新政能否實(shí)施，這才能確定債券收益率上漲趨勢(shì)是情緒面的變化還是能繼續(xù)持續(xù)下去。

　　在共和黨把持國(guó)會(huì)兩院的前提下，特朗普的財(cái)政支出擴(kuò)張和減稅政策應(yīng)該能夠順利推行，這有助于通脹增長(zhǎng)，從而降低債券價(jià)值，抬升收益率。此外，貿(mào)易保護(hù)和移民政策也在議程之內(nèi)，這些政策能否推行有待考察。

　　倘若特朗普果真打響貿(mào)易戰(zhàn)，進(jìn)口價(jià)格上升將促使通脹回升速度更快，而移民政策收緊也將進(jìn)一步支撐工作增長(zhǎng)。這些均會(huì)令當(dāng)前國(guó)債投資的實(shí)際回報(bào)下降，從而打壓債券價(jià)格，繼續(xù)推高收益率。

　　全球化進(jìn)程是否會(huì)出現(xiàn)倒退?

　　英國(guó)脫歐、特朗普當(dāng)選以及意大利修憲公投反對(duì)派獲勝等一系列事件已經(jīng)威脅到了全球化進(jìn)程，更有甚者認(rèn)為全球化正面臨終結(jié)的局面。

　　如果美國(guó)退出貿(mào)易協(xié)定并增加關(guān)稅，各國(guó)之間的貿(mào)易沖突將會(huì)加劇，最終導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)減速等惡性局面。雖然各國(guó)可以通過(guò)增加民間債務(wù)來(lái)保持短期刺激，但隱含通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加大，從而沖擊各國(guó)國(guó)債價(jià)格，導(dǎo)致收益率的進(jìn)一步上升。

　　美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)復(fù)制日本央行控制收益率曲線的策略?

　　特朗普總統(tǒng)的新財(cái)政政策引發(fā)債券收益率飆升，最終導(dǎo)致10年期美債收益率攀升至3%，制造廣泛的市場(chǎng)恐慌。為了平息市場(chǎng)情緒，美聯(lián)儲(chǔ)復(fù)制日本央行控制收益率曲線的策略，將10年期美債收益率固定在1.5%。這將導(dǎo)致債券市場(chǎng)錄得7年以來(lái)最大增幅。

　　歐洲央行新一輪QE效果如何?

　　歐洲央行12月8日推出特別的第三輪量化寬松(QE)：延長(zhǎng)QE至2017年12月，但從4月起購(gòu)債規(guī)模減少200億元，雖然整體上看是一個(gè)“減碼”，但隱藏在表面之下的則是擴(kuò)大QE，出了延長(zhǎng)期限較預(yù)期更長(zhǎng)，德拉基在新聞發(fā)布會(huì)上更是指出，如有必要，購(gòu)債規(guī)?？梢栽俅卧鲋?00億歐元。

　　此外，從2017年1月起，歐洲央行調(diào)整QE的參數(shù)，債券期限將包含1-30年期，將購(gòu)買(mǎi)收益率低于存款機(jī)制利率的債券。這也暫時(shí)緩解了之前市場(chǎng)擔(dān)憂的“無(wú)債可買(mǎi)“的局面。2016年7月份，根據(jù)涵蓋1.13萬(wàn)億美元債券的彭博德國(guó)債券指數(shù)，收益率低于歐洲央行負(fù)0.4%存款利率的債券占比已經(jīng)超過(guò)60%，這意味著他們失去被歐洲央行購(gòu)買(mǎi)的資格。根據(jù)瑞銀集團(tuán)(UBS)和北歐斯安銀行(SEB)分析師的估計(jì)，除非購(gòu)買(mǎi)范圍擴(kuò)大，否則央行可能會(huì)在六個(gè)月內(nèi)無(wú)德債可買(mǎi)，最早在8月份就可能出現(xiàn)這種情況。

　　目前而言，2017年的債券投資已經(jīng)被美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑緊密牽動(dòng)。12月美聯(lián)儲(chǔ)完成加息后，2017年的預(yù)期加息次數(shù)是三次，較之前的兩次多了一次，而美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫更是指出：“2016年中旬以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及提速，我們預(yù)期良好勢(shì)頭將繼續(xù)保持下去。”美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期加速將令全球債市在2017年繼續(xù)承壓，不過(guò)市場(chǎng)仍需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的任何變化，畢竟2015年底也曾預(yù)期2016年將多次加息，但最終只有12月這唯一一次。

　　投資者需要緊盯美聯(lián)儲(chǔ)在新的一年的加息路徑，一旦出現(xiàn)任何放緩跡象，全球債券價(jià)格就將重演2016年4月開(kāi)始的絕地反彈。

　　美國(guó)國(guó)債方面，鑒于部分分析師一度預(yù)測(cè)10年期美債收益率將觸及4%，若果真這樣的話，美債投資價(jià)值就相對(duì)較差。不過(guò)大膽的投資者可以押注一個(gè)潛在黑天鵝事件，那就是為了平息市場(chǎng)情緒，美聯(lián)儲(chǔ)有可能復(fù)制日本央行控制收益率曲線的策略，將10年期美債收益率固定在1.5%，這將導(dǎo)致債券市場(chǎng)錄得7年以來(lái)最大增幅，從而大幅提升美債等大部分債券市場(chǎng)的投資回報(bào)。

　　英國(guó)國(guó)債方面，脫歐進(jìn)程仍是投資者的關(guān)注焦點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期不會(huì)一帆風(fēng)順，相信避險(xiǎn)需求的增加有助于打壓收益率，從而推高英國(guó)國(guó)債價(jià)格。此外，整個(gè)歐洲地區(qū)的不穩(wěn)定性以及英鎊的下行壓力依然較大，如果能利用好匯價(jià)浮動(dòng)進(jìn)行投資，將能夠收獲更大的英債投資匯報(bào)。

　　日本國(guó)債和德國(guó)國(guó)債的收益率都相對(duì)較低，鑒于2017年市場(chǎng)不確定性依然較大，這兩國(guó)國(guó)債的投資實(shí)際回報(bào)較為有限，不作為追求收益匯報(bào)的主要推薦，不過(guò)避險(xiǎn)價(jià)值依然存在，可進(jìn)行適當(dāng)配置對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　意大利國(guó)債由于政治局勢(shì)和銀行業(yè)困擾暫難理清，結(jié)合該國(guó)較低的主權(quán)評(píng)級(jí)，2017年恐受到進(jìn)一步?jīng)_擊，因此不建議投資者貿(mào)然入場(chǎng)。

　　是買(mǎi)入還是賣(mài)出?投資者首先需要明確持有目的

　　如果投資者單純希望追求更高的收益回報(bào)，整體而言，2017年的債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)不會(huì)是一個(gè)良好選擇。通過(guò)觀察主要國(guó)家的國(guó)債收益率曲線我們可以發(fā)現(xiàn)，各國(guó)國(guó)債收益率都在2016年末開(kāi)始上揚(yáng)，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮收起已經(jīng)展開(kāi)，2017年的國(guó)債收益率仍有望上升，與之對(duì)應(yīng)的是國(guó)債價(jià)格將穩(wěn)步走低，這將直接導(dǎo)致債券投資者蒙受損失。

　　有鑒于此，當(dāng)前的債券持有者應(yīng)當(dāng)順勢(shì)操作，出脫部分手中的債券持倉(cāng)，將資金轉(zhuǎn)向其他投資市場(chǎng)，例如進(jìn)行適當(dāng)?shù)墓善迸渲玫取?/p>

　　如果投資者相信新的一年中全球市場(chǎng)波動(dòng)性將再度加劇，而全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將遇到阻礙，那現(xiàn)在拋售債券資產(chǎn)就顯得有些冒失。

　　2016年黑天鵝事件頻發(fā)的跡象并沒(méi)有因?yàn)槟杲K而消退，反而有可能在2017年得到進(jìn)一步發(fā)酵，一旦全球市場(chǎng)再遭猛烈沖擊，風(fēng)險(xiǎn)情緒的大幅下降將導(dǎo)致大量資金從高風(fēng)險(xiǎn)的股市等市場(chǎng)轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)，從而掀起債券價(jià)格的劇烈反彈。

　　針對(duì)這樣的情況，投資者還是應(yīng)該繼續(xù)持有具有良好主權(quán)評(píng)級(jí)的國(guó)債資產(chǎn)，如美國(guó)國(guó)債和英國(guó)國(guó)債等。