垃圾債券是什么
垃圾債券相對(duì)來說比較陌生吧，下面小編整理了相關(guān)的資料。歡迎閱讀。
垃圾債券簡(jiǎn)介
垃圾債券(junk bond;junk)，也稱為高風(fēng)險(xiǎn)債券。評(píng)信級(jí)別在標(biāo)準(zhǔn)普爾公司 BBB級(jí)或穆迪公司Baa級(jí)以下的公司發(fā)行的債券。垃圾債券向投資者提供高于其他債務(wù)工具的利息收益，因此垃圾債券也被稱為高收益?zhèn)?high yield bonds)，但投資垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)也高于投資其他債券。
垃圾債券起源
垃圾債券是指，根據(jù)美國(guó)兩大債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾的評(píng)定結(jié)果，屬于可能無法償付類別的公司債券.“垃圾”屬于一種獨(dú)斷的但非常重要的特征.債券的信用等級(jí)按照一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的序列展開.IBM的優(yōu)質(zhì)債券在一頭，在貝魯特的一家棉花交易公司的在另一頭，其中必定有某處斷裂點(diǎn)，從那一點(diǎn)開始一家公司的債券從投資的對(duì)象轉(zhuǎn)變成純粹的賭博。
垃圾債券最早起源于美國(guó)，在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問津者較小，70年代初其流行量還不到20億美元。70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多億美元，其中被稱作“垃圾債券之王”的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47%。1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元。1983年德崇證券收益僅10多億美元，但到了1987年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過40億美元，有“垃圾債券之神”、“魔術(shù)師”之稱。
垃圾債券風(fēng)行原因
垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因：
一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期，由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。
二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。
三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬美元，其余99.94%的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券籌得的。
四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若鶩，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券持有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。
垃圾債券負(fù)面影響
巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開始，發(fā)行公司無法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)—>高利率—>高負(fù)擔(dān)—>高拖欠—>更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈，逐步走向衰退。
垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展、債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。
垃圾債券投資價(jià)值
投資者需要注意的是垃圾債券公司的信用可能是不錯(cuò)的，他們可能只是想發(fā)行更容易占有市場(chǎng)的沒有級(jí)別的債券。垃圾債券不履行責(zé)任的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于那些有投資信用級(jí)別的債券(BBB以上等級(jí))。但是，高風(fēng)險(xiǎn)也意味著垃圾債券比其他高等級(jí)債券具有更高的收益。并非所有垃圾債券都不履行責(zé)任，實(shí)際上，絕大多數(shù)垃圾債券都不會(huì)。一般發(fā)行公司都會(huì)持續(xù)支付利息直到到期日，或是收兌債券和利用評(píng)級(jí)債券再融資。
缺乏流動(dòng)性是垃圾債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，也是垃圾債券支付高收益的另一個(gè)原因。所謂流動(dòng)性，是指?jìng)诮灰讜r(shí)不會(huì)因?yàn)橐话闶袌?chǎng)狀況及債券的種類和頭寸的變化而發(fā)生價(jià)格的大幅波動(dòng)。但是如果把垃圾債券持有到期的話，就會(huì)避開這一風(fēng)險(xiǎn)。
在任何時(shí)候，投資者決定買入低級(jí)或是沒有被評(píng)級(jí)的債券以投機(jī)性的獲得高收益，都應(yīng)該檢查一下收益差。比較一下垃圾債券與更安全的高等級(jí)債券有多大的收益差可以補(bǔ)償投資與垃圾債券所增加的風(fēng)險(xiǎn)，看看垃圾債券對(duì)國(guó)債的收益差是否可以足夠補(bǔ)償加大的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于一些比較激進(jìn)的投資者是可以選擇投資于垃圾債券的，但在更多的時(shí)候，少地投資登記的債券是應(yīng)該是謹(jǐn)慎的選擇。垃圾債券的投資對(duì)于專業(yè)的證券組合經(jīng)理可能是適合的，但是對(duì)于個(gè)人來說，所發(fā)生的損失可能是無法承擔(dān)的。所以投資于垃圾債券還是需要謹(jǐn)慎的。