債券市場發(fā)展歷史介紹
債券市場也是傳導中央銀行貨幣政策的重要載體。而關于債券市場的發(fā)展史可能對于部分人來說還是不太了解。下面是學習啦小編整理的一些關于債券市場發(fā)展歷史的相關資料。供你參考。
債券市場發(fā)展歷史介紹
債券市場自二十世紀九十年代成立以來，不斷發(fā)展壯大，債券市值過20萬億元，和股票市場市值接近。管理層在2012年證券監(jiān)管工作會議講話上指出 “要積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場”，“顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點推出高收益企業(yè)債、市政債、機構債等債券新品種”。債券市場正面臨著重大的發(fā)展機會，前途不可限量。
在一般人的印象中，債券是低風險、低回報的投資品種，債券市場離普通百姓似乎很遙遠，只有機構投資者才會參與。可是如果把過去十年債券指數(shù)漲幅和股票指數(shù)漲幅、通脹指數(shù)累計漲幅做個對比，你就會驚訝地發(fā)現(xiàn)債券指數(shù)表現(xiàn)十分搶眼，而且在過去的十年中，債券指數(shù)只有3年當年收益為負，而股票指數(shù)有6年當年收益為負。可見債券指數(shù)的波動更小，更容易實現(xiàn)絕對收益。
債券市場利率走勢與通脹走勢密切相關，以貨幣基金可投資的1年央票為例，其利率走勢通常以1年定存利率為上限，但當通脹預期高漲時，央票利率則可能高于定存利率。在2011年，1年央票利率始終站在定存利率之上。通脹逐步下行，但我國仍處于負利率環(huán)境中。因此短期內，貨幣基金收益仍將戰(zhàn)勝定存利率。另一方面，較高的貨幣基金收益率也與貨幣政策動向密切相關。
債券基金曾受制于投資品種有限，過多參與新股申購、轉債市場，導致凈值波動太大，基金表現(xiàn)和債券市場相關度低。隨著公司債、中票、市政債的不斷推出，債券基金必然將更多的關注債券市場上出現(xiàn)的新投資品種，為投資人帶來多樣化的投資工具。
當前全球經(jīng)濟進入“新常態(tài)”，低增長、去杠桿成為各國的長期現(xiàn)象。國內的通脹預期也在宏觀調控下逐步走低。債券市場受到越來越多投資人的關注。如何選擇好的債券基金?由于債券基金的績效一般要一年、兩年以上才能顯現(xiàn)，因此凈值波動率低、長期表現(xiàn)突出的基金無疑適合投資者重點關注，相信“穩(wěn)健、絕對收益導向”的投資理念會被越來越多的投資者認同和支持。
債券市場的現(xiàn)狀分析
企業(yè)債市場不斷走向市場化，并伴隨著這一過程正在醞釀新一輪的突破。
首先是市場結構的重大變化：企業(yè)債發(fā)行規(guī)模逐漸放大，投資者結構日益廣泛。經(jīng)歷了1999年和2000年短暫的發(fā)行低潮后，2001年開始，企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模逐漸擴大，并且有望在今年迎來新的高潮。在公司債券市場規(guī)模擴張的同時，這一金融產(chǎn)品的層次體系也在逐漸豐富，可轉債這一品種正在異軍突起;各種長短期限的公司債也紛紛出現(xiàn)，發(fā)債主體也逐漸擴充。與此同時，市場需求一方的發(fā)展更是迅速。1996年以前，企業(yè)債券的購買者絕大多數(shù)都是個人，而目前企業(yè)債券機構投資者隊伍正在逐步擴大。除了商業(yè)銀行不能購買企業(yè)債外，目前購買企業(yè)債券的主要是保險公司、社會保險機構、企事業(yè)單位等機構投資者。在二級市場上，近期企業(yè)債券市場交易的活躍更是吸引了各種投資機構的青睞，增量資金介入的跡象明顯，機構投資者隊伍有進一步擴大的趨勢。
二、發(fā)行創(chuàng)新日益增多。如發(fā)行定價方式、特別是利率市場化的創(chuàng)新使實踐遠遠走在了政策之前。近年來，我國在利率市場定價方式方面已進行了多種多樣的嘗試，在利率設置上的創(chuàng)新如三峽債券、鐵道債券率先采用了附息債券、99’三峽債券采用了浮動利率、云南曲靖公路建設債券采用了附可選擇權利率等方式。去年中國移動和廣東核電兩只債券發(fā)行時，還首次采用了高度市場化的“路演詢價"方式，即由投資者直接向主承銷商報盤，確定自己在不同利率檔次的購債數(shù)量，最后主承銷商根據(jù)認購的倍數(shù)和利率，確定債券利率;剛剛宣布擬發(fā)10億元10年期企業(yè)債的東北高速也同樣表示將以競價發(fā)行的方式確定利率。利率市場化的腳步正在大幅加快。募資用途的創(chuàng)新——一改以往企業(yè)債券資金限于基建或技改項目的老規(guī)則， 2001年6月，中國移動通信發(fā)行10年期50億浮息債券時，首次將募集資金用于償還銀行借款;01廣核債和金茂企業(yè)債的募集資金也都是用于“歸還過橋貸款”、"調整負債結構、工程尾款"等類似財務結構調整的目的。
三、然而與此同時，現(xiàn)行老政策對企業(yè)債券市場仍存有不少限制，這也導致了我國企業(yè)債市場獨有的特點。首先是流通的限制。我國企業(yè)債券交易市場是上海、深圳兩個證券交易所。1994年11月1日“深鹽田”作為第一只上市的企業(yè)債券在深交所上市。但并不是按照規(guī)定發(fā)行的企業(yè)債最終都能上市，到目前為止，能在交易所上市的企業(yè)債券品種和規(guī)模僅占發(fā)行總量的很小一部分，目前能夠滿足上述條件并正在上市交易的企業(yè)債券只有13只，交易總額不足300億元。狹小的市場空間更無法吸引大資金的駐臨，以2001年上海證交所為例，平均每天的交易量只有2350萬元。其次，是發(fā)債主體的限制。我國發(fā)行債券的主體必須是國家支持的大型重點項目和重點企業(yè)，且企業(yè)債發(fā)行實行嚴格的審批制，中小企業(yè)、民營企業(yè)等沒有特別政策支持的企業(yè)則無緣通過公開發(fā)行的企業(yè)債來獲取融資。
債券市場的發(fā)展前景分析
有理由相信，企業(yè)債券市場將是未來資本市場中最具增長潛力的一部分。當前銀行利率已經(jīng)降到歷史的最低點。根據(jù)現(xiàn)行的《企業(yè)債券管理條例》，企業(yè)債券最高利率不得超過同期銀行存款利率的40%，雖然這與債券的市場定價機制相違背，但客觀上也將企業(yè)的發(fā)債成本限定在一定的水平之內。
另外，從最近的國債發(fā)行上，國債發(fā)行利率不斷探低，剛剛發(fā)行的7年期記賬式(六期)國債，票面年利率僅為2%，這無疑將使得企業(yè)債券的利率比較優(yōu)勢凸現(xiàn)。因此，近期較低的發(fā)債成本和利率的比較優(yōu)勢將成為企業(yè)債券市場發(fā)展的最大動力。
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