債券市場最新狀況
下半年伊始，人民幣匯率迭創(chuàng)階段新低的架勢，反映出市場對人民幣匯率前景的擔憂再度加重。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券市場最新狀況的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。
債券最新狀況：靜不下的匯率
7月5日，人民幣兌美元匯率中間價跌122基點至6.6594元，再次刷新2010年12月下旬以來的逾5年低位。自從去年“8·11”匯改以來，人民幣匯率已越發(fā)成為債券投資不可忽視的一項重要變量。人民幣匯率貶值壓力和預(yù)期不僅擠壓貨幣政策調(diào)控的空間，也直接影響海外投資者投資境內(nèi)債券的意愿。
市場人士表示，中美經(jīng)濟增長勢頭及政策預(yù)期差異，決定了人民幣兌美元的匯率重估過程難言結(jié)束，匯率波動及資本外流的風(fēng)險可能不時對國內(nèi)宏觀政策調(diào)控及流動性造成擾動。短期看，匯率貶值預(yù)期有所加重，或刺激債市獲利了結(jié)情緒，不妨等待外匯市場情緒平復(fù)或者利率回調(diào)后再行介入。
大標貶值預(yù)期重新抬頭盡管隨著英國脫歐公投事件逐漸遠去，海內(nèi)外金融市場情緒正趨于平穩(wěn)，近段時間國內(nèi)A股及商品等風(fēng)險資產(chǎn)接連上漲，更傳遞出風(fēng)險偏好日趨濃厚的信號。但與此同時，最近美國、日本、德國等主要經(jīng)濟體長期國債收益率還在不斷刷新階段或歷史低位，人民幣對美元及對一籃子貨幣匯率也呈現(xiàn)不斷下行的走勢，又流露出市場對脫歐后續(xù)影響及海內(nèi)外經(jīng)濟增長前景的憂慮。
7月5日，人民幣兌美元匯率中間價跌122基點至6.6594元，再次刷新2010年12月下旬以來的逾5年低位。自打6月以來，人民幣匯率創(chuàng)新低已變得稀松平常，在前期英國脫歐公投激化避險情緒，歐系貨幣及新興市場經(jīng)濟體貨幣等紛紛對日元、美元等避險貨幣貶值的背景下，人民幣匯率貶值主要被歸結(jié)為“隨大流”的表現(xiàn)，但最近在歐元對美元反彈、美元指數(shù)回調(diào)整理的情況下，人民幣兌美元匯率“逆勢”走低，卻顯示人民幣匯率貶值預(yù)期重新強化，并且出現(xiàn)了自我強化與自我實現(xiàn)的苗頭。
以過去兩日為例，7月4日，美元以小幅貶值收場，日元、歐元、英鎊等對美元均出現(xiàn)不同程度升值，美元指數(shù)全天跌約0.14%，延續(xù)了自6月28日以來的高位回調(diào)走勢。但4日銀行間外匯市場上人民幣對美元即期匯率繼續(xù)走低，16：30收盤價報6.6636元，跌54點，夜盤23：30續(xù)跌至6.6652元;當日，人民幣兌美元中間價為6.6472元(上調(diào)24點)。根據(jù)人民幣兌美元匯率中間價新形成機制，4日人民幣市場匯率走低，應(yīng)該是5日人民幣中間價被進一步下調(diào)的主要原因。而結(jié)合4日中間價調(diào)高、美元走軟來看，7月4日，人民幣兌美元市場匯率走低是“主動的”，是市場主體購匯力量增強的結(jié)果。
若從6月28日算起，截至7月4日，美元指數(shù)累計下跌0.88%;同期，在岸人民幣兌美元即期匯率仍貶值243個基點。
近期人民幣匯率指數(shù)亦持續(xù)走低。據(jù)中國外匯交易中心最新公布，2016年6月30日CFETS人民幣匯率指數(shù)為95.02，較上月末貶值2.19%。另據(jù)Wind公布的人民幣匯率預(yù)估指數(shù)，7月5日報93.7563，最近連續(xù)四日走低，并創(chuàng)數(shù)據(jù)發(fā)布以來的新低。
外匯市場人士表示，本輪人民幣貶值先是由外部沖擊觸發(fā)，而后逐漸演變?yōu)槭袌鲎灾鞯倪\行勢頭，歸根到底還是跟人民幣匯率自身存在重估壓力有關(guān)。一方面，英國脫歐給全球經(jīng)濟增長前景帶來了長期的不確定性，經(jīng)濟增長的不確定性為避險情緒的滋生提供了土壤，近期海外主要經(jīng)濟體國債收益率繼續(xù)下行，即反映出市場避險情緒依舊很高;而另一方面，二季度以來中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度走軟，市場對中國經(jīng)濟的擔憂加重。當內(nèi)外市場避險情緒形成共振，直接結(jié)果就是被視為風(fēng)險貨幣的人民幣匯率貶值壓力加大。
兩途徑施壓債券市場值得注意的是，自從去年“8·11”匯改以來，人民幣匯率已越發(fā)成為債券投資不可忽視的一項重要變量。據(jù)分析，人民幣匯率波動主要通過兩條路徑對國內(nèi)債券市場施加影響。
一是人民幣匯率波動可能影響國內(nèi)貨幣政策操作空間。就目前而言，主要是人民幣匯率貶值壓力和預(yù)期限制了國內(nèi)貨幣政策放松的空間。基于外匯利率平價的理論，國內(nèi)貨幣政策放松，將推動市場利率下行，可能導(dǎo)致內(nèi)外利差收窄，進而觸發(fā)本幣匯率貶值。相關(guān)部門人士亦曾表示，去年連續(xù)降準在一定程度上加重了跨境資金流出和人民幣匯率貶值，同時屢次重申將保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。既然放松貨幣政策可能加重人民幣貶值，反過來，人民幣貶值風(fēng)險就可能限制貨幣政策操作的空間。市場普遍認為，去年四季度以來，國內(nèi)貨幣政策寬松腳步放緩的其中一項重要原因就是維穩(wěn)匯率。
二是人民幣匯率波動可能影響海外投資者投資境內(nèi)債券的意愿。放眼海內(nèi)外，在主要經(jīng)濟體中，中國債券市場其實算得上是一塊“洼地”。二季度歐美債市迭創(chuàng)新高，中國債市雖然在二季度后期補漲，但也僅是收回前期跌幅，整個上半年，中國債市收益率仍穩(wěn)中略升，致中外利差進一步擴大。以中美10年國債利差為例，去年底曾一度收窄至50bp左右，今年上半年持續(xù)擴大，到6月末已走闊至約140bp，簡單地看，中國債券收益率的相對吸引力在持續(xù)增強。但是，人民幣匯率貶值的擔憂以及較高的匯率對沖成本可能削弱這種吸引力，從而影響海外投資者對中國債券的購買力度。
6月以來，中國債市出現(xiàn)了一波難得的上漲，中長期債券利率領(lǐng)先下行，10年國債利率回到年初位置，債券牛市預(yù)期重新抬頭，但最近人民幣匯率波動無疑給債市上漲前景蒙上了一層陰影。
匯率風(fēng)險或延緩債牛市場人士表示，本輪人民幣匯率貶值壓力根源在于中美經(jīng)濟增長勢頭及政策預(yù)期存在差異。當前美國經(jīng)濟復(fù)蘇具有領(lǐng)先性，貨幣政策也更早啟動正常化進程，而承受周期性與結(jié)構(gòu)性雙重調(diào)整壓力的中國經(jīng)濟仍存下行風(fēng)險，經(jīng)濟可能長期呈現(xiàn)“L”型震蕩運行態(tài)勢，可持續(xù)的復(fù)蘇尚難看到，貨幣政策仍需不時發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用，這就決定了人民幣兌美元的匯率重估過程難言結(jié)束，匯率波動及資本外流的風(fēng)險可能不時對國內(nèi)宏觀政策調(diào)控及流動性造成擾動。
市場人士指出，近段時間，人民幣匯率再現(xiàn)階段性貶值，同時市場貶值預(yù)期有強化的跡象，在一段時間內(nèi)，維穩(wěn)匯率可能重新成為宏觀政策調(diào)控優(yōu)先考慮的方向，除非經(jīng)濟下行不可容忍，則貨幣政策出現(xiàn)顯性放松的可能性較低。同時，還需要警惕人民幣階段性持續(xù)貶值，再次加重跨境資金外流及引發(fā)居民集中購匯，從而導(dǎo)致外匯占款加速下降，被動收緊本幣流動性。
綜合機構(gòu)觀點來看，短期債券市場已積累一定漲幅，且長端利率重回年初位置，絕對收益率已低，進一步下行需更多超預(yù)期因素推動，而匯率波動風(fēng)險對貨幣政策放松的掣肘猶存，且可能影響海外機構(gòu)帶來的增量投資需求，構(gòu)成較明顯的不利因素，可能刺激債市獲利了結(jié)情緒，不妨等待外匯市場情緒平復(fù)或者利率回調(diào)后再行介入。
從長期來看，人民幣經(jīng)濟增速并不低，且長期增長前景樂觀，外貿(mào)順差也對人民幣匯率構(gòu)成托底，美聯(lián)儲升息放緩也限制美元上行空間，人民幣對美元貶值風(fēng)險總體可控。與此同時，隨著中國債券對外開放進程加快，外資機構(gòu)可投資中國債券的品種、規(guī)模及交易類型不斷拓闊，在中外利率依然存在較大利差的情況下，料短期波動不會改變外資機構(gòu)逐步加大對中國債券投資力度的趨勢。因此，如果短期匯率波動引發(fā)利率明顯調(diào)整，就將產(chǎn)生確定性的機會。
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