股票凈資產(chǎn)收益率怎么看
股票凈資產(chǎn)收益率怎么看
一些所謂高增長(zhǎng)公司的風(fēng)險(xiǎn)在于，其凈資產(chǎn)收益率的提高，很可能是暫時(shí)的。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股票凈資產(chǎn)收益率的看法的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
股票凈資產(chǎn)收益率的看法
一般而言，要想持續(xù)提高凈資產(chǎn)收益率是不太現(xiàn)實(shí)的。因?yàn)榇嬖诟?jìng)爭(zhēng)，高凈資產(chǎn)收益率會(huì)吸引競(jìng)爭(zhēng)者，從而降低凈資產(chǎn)收益率，使其趨于市場(chǎng)平均水平，而且隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模增加，通常也需要有新的資金投入(新的廠房/原料/人員)。
如果凈資產(chǎn)收益率保持不變的話，利潤(rùn)增長(zhǎng)，就要靠?jī)糍Y產(chǎn)規(guī)模的增加。而如果沒(méi)有外部資金投入的話，凈資產(chǎn)規(guī)模的最大增加比例，就是公司的凈資產(chǎn)收益率——把賺到的凈利潤(rùn)全部用于再投入。
所以從這個(gè)角度講，企業(yè)利潤(rùn)的長(zhǎng)期內(nèi)在增長(zhǎng)率，是不可能超過(guò)其凈資產(chǎn)收益率的。一些所謂高增長(zhǎng)公司的風(fēng)險(xiǎn)在于，其凈資產(chǎn)收益率的提高，很可能是暫時(shí)的。而通過(guò)新資金投入，可能維持一段時(shí)間的高增長(zhǎng)的外表，并享受高市盈率。一旦行業(yè)周期變化，凈資產(chǎn)收益率回復(fù)到長(zhǎng)期的平均水平，再加下景氣時(shí)的大投入往往效率會(huì)不高，很可能導(dǎo)致利潤(rùn)增幅/絕對(duì)值的下降。
比如，一家公司的凈資產(chǎn)值是10個(gè)億，總股本也是10個(gè)億。一般情況下凈資產(chǎn)收益率(ROE)是10%，也就是凈利潤(rùn)是1個(gè)億。由于其利潤(rùn)增幅一般在10%左右，市場(chǎng)將其定位為“有潛力的低增長(zhǎng)股”，給它25倍的市盈率，市值是1億X25倍=25億，相當(dāng)于每股2.5元。
可是，隨著行業(yè)景氣，公司的ROE提高到20%，凈利潤(rùn)比原來(lái)增長(zhǎng)了100%，達(dá)到2個(gè)億。于是，市場(chǎng)將其定位為“高成長(zhǎng)股”，以其100%的增長(zhǎng)率，以PEG來(lái)定價(jià)的話，給它個(gè)60倍市盈率不算過(guò)份，于是它的市值達(dá)到：2億X60倍=120億，相當(dāng)于每股12元，股價(jià)上漲380%。
公司以這個(gè)市值，增發(fā)10%的股票，也就是募集120億X10%=12億的資金。于是，公司的凈資產(chǎn)值增加到：原來(lái)的10億+凈利潤(rùn)2億+新募集12億=24億。這時(shí)行業(yè)依然景氣，但有所放緩，再加上新投入資金不能馬上產(chǎn)生效益，公司ROE下降到15%。但由于凈資產(chǎn)規(guī)模增加，公司利潤(rùn)達(dá)到：凈資產(chǎn)24億X15%=3.6億，比上年仍然增加了80%。公司的凈資值達(dá)到：原來(lái)的24億+3.6億凈利潤(rùn)=27.6億元。
于是，市場(chǎng)更堅(jiān)定了這個(gè)公司“高成長(zhǎng)”的定位，再加上還有新投入資金產(chǎn)生效率的預(yù)期，大家認(rèn)為以PEG來(lái)說(shuō)，給它60倍的市盈率都太低，應(yīng)該給70倍。于是公司市值膨脹到：3.6億X70倍=252億，每股股價(jià)達(dá)到：252億/11億股(股本擴(kuò)大了10%)=22.9元，又上漲了90%。
然而，隨著行業(yè)過(guò)了景氣周期，而一些新投入被證明未能產(chǎn)生預(yù)期的收益，公司的凈資產(chǎn)收益率急速下降，甚至比景氣周期前更低，只有8%。這時(shí)，公司的凈利潤(rùn)是：27.6(凈資產(chǎn)值)X0.08%=2.2億元，比上年下降了接近40%。
于是市場(chǎng)大失所望，給它定位為“衰退公司”，市盈率只能給20倍。于是公司市值縮水到：2.2億X20倍=44億，每股股價(jià)變成：44億/11億股=4元。比高峰時(shí)的22.9元，下跌超過(guò)80%。不過(guò)，比當(dāng)初的每股2.5元，還是上漲了60%。但這一漲幅中，很大一部分是由在高價(jià)位時(shí)，認(rèn)購(gòu)新股的投資者，新投入的資金所貢獻(xiàn)的。
股票凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算方法
凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤(rùn)/所有者權(quán)益
假定某公司年度稅后利潤(rùn)為2億元，年度平均凈資產(chǎn)為15億元，則其本年度之凈資產(chǎn)收益率就是13.33%(即(2億元/15億元)*100%)。
計(jì)算方法
凈資產(chǎn)收益率也叫凈值報(bào)酬率或權(quán)益報(bào)酬率，該指標(biāo)有兩種計(jì)算方法：一種是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率;另一種是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。不同的計(jì)算方法得出不同凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)結(jié)果，那么如何選擇計(jì)算凈資產(chǎn)收益率的方法就顯得尤為重要。
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開發(fā)行證券公司信息披露編報(bào)規(guī)則》第9號(hào)的通知的規(guī)定：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計(jì)算公式如下：ROE= P/(E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0) . 其中：P為報(bào)告期利潤(rùn);NP為報(bào)告期凈利潤(rùn);E0為期初凈資產(chǎn);Ei為報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn);Ej為報(bào)告期回購(gòu)或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn);M0為報(bào)告期月份數(shù);Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù);Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)。[1]
計(jì)算表
(本表須經(jīng)執(zhí)業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師核驗(yàn))
填表人:
填表日期:
項(xiàng) 目金額(萬(wàn)元)
年末凈資產(chǎn)
年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)
年度凈利潤(rùn)
年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(%)
年度非經(jīng)常性損益：
扣除非經(jīng)常性損益后年度凈利潤(rùn)
扣除非經(jīng)常性損益后年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(%)
扣除前后年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較低者的簡(jiǎn)單平均(%)
定義公式
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)*2/(本年期初凈資產(chǎn)+本年期末凈資產(chǎn))
杜邦公式(常用)
凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿比率
凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /凈資產(chǎn)
凈資產(chǎn)收益率= (凈利潤(rùn) / 銷售收入)*(銷售收入/ 總資產(chǎn))*(總資產(chǎn)/凈資產(chǎn))
所得稅率按(利潤(rùn)總額—凈利潤(rùn))/利潤(rùn)總額推算
根據(jù)資料對(duì)公司凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行因素分析：
分析對(duì)象：10.56%-16.44%=-5.88%
1999年：[16.68%+(16.68%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=16.44%
第一次替代：[11.5%+(11.5%-7.79%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.43%
第二次替代：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.4757]×(1-21.34%)=10.62%
第三次替代：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-21.34%)=9.91%
2000年：[11.5%+(11.5%-7.30%)×0.2618]×(1-16.23%)=10.56%
總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)的影響為： 10.43%-16.44%= -6.01%
利息率變動(dòng)的影響為： 10.62%-10.43%=十0.19%
資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)的影響為： 9.91%—10.62%=—0.71%
稅率變動(dòng)的影響為：10.56%-9.91%=十0.65%
可見(jiàn)，公司2000年凈資產(chǎn)收益率下降主要是由于總資產(chǎn)報(bào)酬率下降引起的;其次，資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)也為凈資產(chǎn)收益率下降帶來(lái)不利影響，它們使凈資產(chǎn)收益率下降了6.72%;利息率和所得稅率下降給凈資產(chǎn)收益本提高帶來(lái)有利影響，使其提高了0.85%;二者相抵，凈資產(chǎn)收益率比上年下降5.88%.
增長(zhǎng)率
一般而言，要想持續(xù)提高凈資產(chǎn)收益率是不太現(xiàn)實(shí)的。因?yàn)榇嬖诟?jìng)爭(zhēng)，高凈資產(chǎn)收益率會(huì)吸引競(jìng)爭(zhēng)者，從而降低凈資產(chǎn)收益率，使其趨于市場(chǎng)平均水平，而且隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模增加，通常也需要有新的資金投入(新的廠房/原料/人員。
如果凈資產(chǎn)收益率保持不變的話，利潤(rùn)增長(zhǎng)，就要靠?jī)糍Y產(chǎn)規(guī)模的增加。而如果沒(méi)有外部資金投入的話，凈資產(chǎn)規(guī)模的最大增加比例，就是公司的凈資產(chǎn)收益率——把賺到的凈利潤(rùn)全部用于再投入。所以從這個(gè)角度講，企業(yè)利潤(rùn)的長(zhǎng)期內(nèi)在增長(zhǎng)率，是不可能超過(guò)其凈資產(chǎn)收益率的。
一些所謂高增長(zhǎng)公司的風(fēng)險(xiǎn)在于，其凈資產(chǎn)收益率的提高，很可能是暫時(shí)的。而通過(guò)新資金投入，可能維持一段時(shí)間的高增長(zhǎng)的外表，并享受高市盈率。一旦行業(yè)周期變化，凈資產(chǎn)收益率回復(fù)到長(zhǎng)期的平均水平，再加下景氣時(shí)的大投入往往效率會(huì)不高，很可能導(dǎo)致利潤(rùn)增幅/絕對(duì)值的下降。
比如，一家公司的凈資產(chǎn)值是10個(gè)億，總股本也是10個(gè)億。一般情況下凈資產(chǎn)收益率(ROE)是10%，也就是凈利潤(rùn)是1個(gè)億。由于其利潤(rùn)增幅一般在10%左右，市場(chǎng)將其定位為“有潛力的低增長(zhǎng)股”，給它25倍的市盈率，市值是1億X25倍=25億，相當(dāng)于每股2.5元。
可是，隨著行業(yè)景氣，公司的ROE提高到20%，凈利潤(rùn)比原來(lái)增長(zhǎng)了100%，達(dá)到2個(gè)億。于是，市場(chǎng)將其定位為“高成長(zhǎng)股”，以其100%的增長(zhǎng)率，以PEG來(lái)定價(jià)的話，給它個(gè)60倍市盈率不算過(guò)份，于是它的市值達(dá)到：2億X60倍=120億，相當(dāng)于每股12元，股價(jià)上漲380%。
公司以這個(gè)市值，增發(fā)10%的股票，也就是募集120億X10%=12億的資金。于是，公司的凈資產(chǎn)值增加到：原來(lái)的10億+凈利潤(rùn)2億+新募集12億=24億。這時(shí)行業(yè)依然景氣，但有所放緩，再加上新投入資金不能馬上產(chǎn)生效益，公司ROE下降到15%。但由于凈資產(chǎn)規(guī)模增加，公司利潤(rùn)達(dá)到：凈資產(chǎn)24億X15%=3.6億，比上年仍然增加了80%。公司的凈資值達(dá)到：原來(lái)的24億+3.6億凈利潤(rùn)=27.6億元。
于是，市場(chǎng)更堅(jiān)定了這個(gè)公司“高成長(zhǎng)”的定位，再加上還有新投入資金產(chǎn)生效率的預(yù)期，大家認(rèn)為以PEG來(lái)說(shuō)，給它60倍的市盈率都太低，應(yīng)該給70倍。于是公司市值膨脹到：3.6億X7倍0=252億，每股股價(jià)達(dá)到：252億/11億股(股本擴(kuò)大了10%)=22.9元，又上漲了90%。
然而，隨著行業(yè)過(guò)了景氣周期，而一些新投入被證明未能產(chǎn)生預(yù)期的收益，公司的凈資產(chǎn)收益率急速下降，甚至比景氣周期前更低，只有8%。這時(shí)，公司的凈利潤(rùn)是：27.6(凈資產(chǎn)值)X0.08%=2.2億元，比上年下降了接近40%。
于是市場(chǎng)大失所望，給它定位為“衰退公司”，市盈率只能給20倍。于是公司市值縮水到：2.2億X20倍=44億，每股股價(jià)變成：44億/11億股=4元。比高峰時(shí)的22.9元，下跌超過(guò)80%。不過(guò)，比當(dāng)初的每股2.5元，還是上漲了60%。但這一漲幅中，很大一部分是由在高價(jià)位時(shí)，認(rèn)購(gòu)新股的投資者，新投入的資金所貢獻(xiàn)的。
看了“股票凈資產(chǎn)收益率的看法”的人還看了：
6.炒股怎么看基本面