論上市公司信息披露監(jiān)管(2)

　　二、我國上市公司信息披露監(jiān)管存在的問題
　　(一)信息披露缺乏及時性
　　信息披露具有各種標(biāo)準(zhǔn),而及時性是信息披露的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn),也就是說信息披露的其他標(biāo)準(zhǔn)作用的發(fā)揮要以及時性得到保證為前提。
　　上市公司信息披露與其證券價格之間存在息息相關(guān)的關(guān)系,這是眾所周知的,也就是說,對于證券價格,公司所披露的信息具有信號般的作用。對上市公司經(jīng)營狀況變動情況的隨時了解是投資者進行投資判斷的主要依據(jù)。換言之,如此眾多的投資者的切身利益直接受到上市公司所披露的信息的及時性的影響。及時所披露的信息真實無誤,但是卻沒有及時進行公布,勢必會使投資者利用信息做出判斷的及時性受到影響。如此看來,以金錢來比喻證券市場上的時間一點也不過分。目前,在規(guī)定時間內(nèi)進行本公司業(yè)績報告的披露,我國的上市公司基本已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn),然而,在披露重大事件這一方面卻依然不盡人意,從而使信息的預(yù)測價值和反饋價值降低,使信息的相關(guān)性降低了。
　　(二)信息披露缺乏充分性
　　一般情況下,對于應(yīng)該披露的信息,上市公司會對部分信息故意夸大或隱瞞事實,從而對信息避重就輕而非全面披露,更有甚者根本不會披露一些重大事件,對投資者進行誤導(dǎo),重要的是這種違規(guī)行為頻頻發(fā)生。例如,深發(fā)展在1996年3月到1997年4月這一段時間公用3.11億元資金對本公司股票直接炒作,并從中非法謀利9034萬元。1995年5月到1996年11月期間,佛山照明違規(guī)對銀行和證券公司貸款高達6.3億元。
　　雖然充分性幾乎是所有資本市場在披露信息時所必須滿足的首要條件,然而,上市公司為了保證公司的利益,往往對于對公司有利的會計信息大量披露,而那些會使公司受到影響的信息則盡量可能少的披露,甚至不披露。以下幾方面為主要表現(xiàn):
　　第一,在披露關(guān)聯(lián)企業(yè)之間交易的信息時,與以前相比,雖然更加充分了,但是缺乏細(xì)致性。
　　第二,沒有充分揭示企業(yè)償還能力,相當(dāng)一部分企業(yè)雖然已經(jīng)積攢了大量應(yīng)收賬款,然而卻仍然不分析應(yīng)收賬款的構(gòu)成情況,隱瞞企業(yè)的對外擔(dān)保情況和具體的負(fù)債狀況。
　　(三)信息披露缺乏主動性,成為一種形式一種過場
　　信息披露是一種額外的負(fù)擔(dān)而非一種應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)的股東應(yīng)該獲得的權(quán)力是目前普遍存在于上市公司中的錯誤觀點。在這種錯誤觀點下發(fā)行人往往以能少披露就盡量少披露,能不披露就盡量不披露為行事原則。而上市公司在經(jīng)營管理上存在許多不能活著不愿被公眾知曉的事項,從而產(chǎn)生了一種畏懼和逃避信息披露的思想,這是上述行為產(chǎn)生的根本原因。在這種錯誤的行事原則和觀點下,上市公司進行信息的披露時更加注重形式而不是傳遞對信息使用者進行價值判斷有利的信息。
　　三、我國上市公司信息披露監(jiān)管制度的完善
　　(一)對信息披露制度的完善
　　由于信息披露制度本身缺乏健全性、完善性等漏洞,從而使得信息披露造假行為的發(fā)生成為不可避免的。所以,對信息披露制度的完善勢在必行。
　　第一,保證與信息披露相關(guān)的法律法規(guī)的健全和完善。目前,《暫行辦法》、《通知》等瑣碎的管理辦法是我國對信息披露進行約束的主要規(guī)章制度,也就是說當(dāng)前缺乏一套完整的、完善的、與社會發(fā)展相適應(yīng)的信息披露法律法規(guī),再加上這些法律法規(guī)朝令夕改,極不利于度上市公司的信息披露工作進行規(guī)范。
　　第二,要完善信息披露的內(nèi)容。為了更好地體現(xiàn)信息披露的充分性,滿足廣大投資者的需要,以便更全面地了解上市公司經(jīng)營的各種狀況,應(yīng)該增加或改進對信息披露內(nèi)容的要求。
　　第三,改善信息披露手段。目前我國上市公司信息披露的載體主要為指定報刊和指定網(wǎng)站,信息披露的時效性很差,因此,要建立信息披露的專用系統(tǒng)和基于互聯(lián)網(wǎng)的電子化披露體系。
　　(二)嚴(yán)格執(zhí)法,加大處罰力度
　　第一,要加大相關(guān)法規(guī)、制度執(zhí)行情況的檢查力度,打消上市公司的僥幸心理,可以在中國證監(jiān)會下成立專門委員會,由其對上市公司年報進行抽查復(fù)審,每年抽查面不少于三分之一。這樣三年即可覆蓋所有上市公司。
　　第二,提高信息披露造假的成本,對那些敢于挺而走險單位和個人,加大處罰力度。例如,法國的刑法規(guī)定:“如果公司負(fù)責(zé)人故意毀滅或隱匿會計文檔的,將被處三年監(jiān)禁和三十萬法郎罰款;如果偽造或濫用憑證,將被處一百五十萬法郎罰款,并強制宣布其破產(chǎn)。”而我國法律規(guī)定的處罰力度不足,因此,要加大處罰力度,讓上市公司知道,一旦造假被發(fā)現(xiàn)就會有嚴(yán)重的后果。
　　(三)加強中介機構(gòu)建設(shè),完善對中介機構(gòu)的監(jiān)管
　　要整頓注冊會計師隊伍,提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量和道德水平?？梢越梃bACCA(特許公認(rèn)會計師公會)的一些做法,ACCA對擁有執(zhí)業(yè)證書或破產(chǎn)執(zhí)行資格的會員在持續(xù)職業(yè)發(fā)展方面有強制性的要求,ACCA最近規(guī)定從2005年起,無論何人,要想保留會員資格,除了需要每年交納150到160英鎊的會員費外,還必須要有ACCA認(rèn)可的相關(guān)再繼續(xù)教育證明。我國也可以出臺相關(guān)的規(guī)定,加強注冊會計師的繼續(xù)教育。
　　對中介機構(gòu)的監(jiān)管也很重要,作為中介機構(gòu)的主管部門要真正擔(dān)負(fù)起約束中介機構(gòu)行為的責(zé)任;一旦中介機構(gòu)出現(xiàn)有違職業(yè)道德或失職行為,作為管理部門決不能姑息遷就,應(yīng)加大處罰力度?？梢钥紤]建立注冊會計師等專業(yè)人員的信用評定等級制度,以約束注冊會計師的行為。
　　(四)使證券法中與民事?lián)p害賠償相關(guān)的制度得到健全和完善
　　眾所周知,法律法規(guī)會制裁上市公司的造假行為。目前,行政手段和刑事手段是我國常用的兩種制裁手段。雖然在《證券法》中已經(jīng)規(guī)定了相關(guān)民事賠償制度,但是這些規(guī)定、條款沒有進行細(xì)化,缺乏良好的執(zhí)行可行性。在一些市場成熟的國家,例如美國等發(fā)達國家,小股東提起的民事訴訟要求民事?lián)p害賠償是證券違法者最為膽顫的事情而不是刑事訴訟或者行政處罰,鑒于在防范上市公司造假行為的有效性,這種做法十分值得我們借鑒。依據(jù)我國國情,我們可以確立股東計提訴訟制度和股東呆掉訴訟制度。
　　第一,所謂股東計提訴訟制度指的是在股民遭受損害后,受害股民可以通過群體方式訴訟造成股民損失的上市公司和參與造假的中介機構(gòu)。從而保證中小股民通過集體的力量使自己的合法權(quán)益得到維護。
　　第二,股東代表訴訟制度指的是受害股民通過選舉選出能夠代表大多數(shù)股民并具有專業(yè)知識的股民代表,以書面代理委托書為手段委托鼓面代表對造假行為者提起訴訟,從而使股民通過專業(yè)人士的專業(yè)技能使自身合法權(quán)益得到維護。
　　
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