證券投資管理論文

　　一般來講,證券投資管理行業(yè)是一項(xiàng)實(shí)踐性極強(qiáng)且緊貼社會(huì)市場的一種現(xiàn)代化專業(yè),它同金融行業(yè)自身發(fā)展、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及其它因素息息相關(guān)。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于證券投資管理論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　證券投資管理論文篇1

　　淺析我國證券投資基金績效管理

　　摘要：隨著我國基金數(shù)量的增多，相應(yīng)的問題也伴隨產(chǎn)生，這引起了人們對(duì)投資基金績效評(píng)價(jià)的關(guān)注，越來越多的人呼吁政府加強(qiáng)對(duì)基金管理公司的監(jiān)控。基于此，本文從投資基金的概念出發(fā)，了解我國投資基金的現(xiàn)狀，并分析了投資基金評(píng)估的相關(guān)問題，在此基礎(chǔ)上提出了改進(jìn)建議。

　　關(guān)鍵詞：證券投資 基金 績效評(píng)估

　　從宏觀上來看，證券投資基金已經(jīng)成為了中國資本市場上最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，對(duì)穩(wěn)定中國資本市場起到了不可忽視的作用。從微觀上看，我國基金的數(shù)量伴隨著基金管理公司規(guī)模和數(shù)量的增加而不斷增長，這些新基金為市場中普通投資者提供了更多的機(jī)會(huì)和投資渠道。然而，任何事物都有兩面性，在基金數(shù)量爆炸式增長的同時(shí)也勢必會(huì)出現(xiàn)一些良莠不齊的基金，正確地評(píng)估和比較不同基金的業(yè)績表現(xiàn)能夠?yàn)橥顿Y者選擇良好的基金品種提供依據(jù)。

　　證券投資基金的獨(dú)特優(yōu)勢

　　(一)專家管理，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)

　　證券投資基金實(shí)行專家管理制度，這樣可以減少投資者承受的風(fēng)險(xiǎn)和避免投資的失敗，而且證券投資基金是一種將小額基金匯集而成大規(guī)模投資資本的金融機(jī)構(gòu)，因此他可以廣泛吸引社會(huì)閑散基金，從而不斷擴(kuò)大資本總額。理論界達(dá)成共識(shí)：參與投資時(shí)，所擁有的資本越雄厚，其表現(xiàn)出來的優(yōu)勢越明顯，這樣就能夠不受市場的任意擺布，從而擁有獨(dú)立的投資決策權(quán)。

　　(二)經(jīng)營多元化，分散投資風(fēng)險(xiǎn)

　　基于證券投資基金的資本總額龐大，并擁有多元經(jīng)營的條件，資產(chǎn)組合的多樣化可以輕易的實(shí)現(xiàn)，從而達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分散的目的。通過多元化經(jīng)營，投資基金一方面可借助于資金龐大和投資者眾多的優(yōu)勢使每個(gè)投資者面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)變小，另一方面又可利用不同的投資對(duì)象之間的互補(bǔ)性，將投資機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)分散。

　　(三)經(jīng)營穩(wěn)定性，收益可觀

　　證券投資基金是按股劃分為若干“基金單位”，投資者可以根據(jù)其持有的的份額享受證券投資基金的增長收益。一方面，證券投資基金采用多元化、資產(chǎn)組合的方式，其風(fēng)險(xiǎn)比較分散，一般要低于股票的風(fēng)險(xiǎn);另一方面，其收益很客觀，較企業(yè)債券等要高。此外，證券投資基金除了自身增長所獲得的收益之外，一旦基金上市還可以獲得供求差價(jià)，同時(shí)，在基金經(jīng)營期滿后，基金投資者還可以獲得其剩余資產(chǎn)權(quán)利的分配。

　　證券投資基金績效評(píng)估概況

　　(一)證券投資基金績效評(píng)估的內(nèi)容

　　1.基金投資收益率。在進(jìn)行證券基金投資時(shí)，投資者追求的目標(biāo)是獲得高收益，因此在對(duì)投資基金進(jìn)行評(píng)估過程中，其首選指標(biāo)就是基金的收益率。其原因可以歸結(jié)為：一方面，基金的投資回報(bào)率方便計(jì)算;另一面，投資回報(bào)率是沒有量綱的指標(biāo)，非常方便進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ取Ｒ虼?，收益率在很長時(shí)間內(nèi)都是評(píng)估投資績效的唯一指標(biāo)，而且從其產(chǎn)生至今，仍然是很多人關(guān)心的唯一衡量指標(biāo)。

　　另外，收益率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它不僅和風(fēng)險(xiǎn)水平相關(guān)，而且和市場平均收益率、市場利率水平和基金所在行業(yè)與經(jīng)濟(jì)背景相關(guān)，也就是說我們應(yīng)該用機(jī)會(huì)成本思想來進(jìn)行分析。

　　2.基金投資風(fēng)險(xiǎn)。馬科維茲的現(xiàn)代投資組合理論認(rèn)為投資過程中，風(fēng)險(xiǎn)可以分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場共有的，任何投資者采用任何投資途徑都是無法規(guī)避的，而非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以通過投資組合來有效的規(guī)避和分散的，不同種類的投資對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)的靈敏度不同。對(duì)于投資總風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)代投資學(xué)中常用收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差來表示，它反映了投資收益的不確定程度。

　　3.投資基金管理者的管理能力。投資基金管理者的管理能力主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是證券選擇能力，即其識(shí)別價(jià)格被低估的能力;二是時(shí)機(jī)選擇和機(jī)會(huì)把握能力，即基金管理者能夠準(zhǔn)確的判斷市場行情和發(fā)展趨勢的能力;三是風(fēng)險(xiǎn)分散能力，即基金管理者在進(jìn)行證券品種選擇和時(shí)機(jī)選擇時(shí)能夠清醒的意識(shí)到其一次失誤所導(dǎo)致的后果，其通過投資組合發(fā)揮其投資才能，使其所選擇的組合能夠優(yōu)于市場表現(xiàn)的能力。

　　(二)證券投資基金績效評(píng)估的意義

　　第一，證券基金投資對(duì)于投資者來說，其評(píng)估可能只限于資產(chǎn)凈值的增長率，然而限于我國目前的市場條件，更多的投資者僅僅關(guān)注的是基金的短期市場價(jià)格表現(xiàn)，從而忽略了基金長期的趨勢，這對(duì)于基金長期評(píng)價(jià)來看有一定的局限性。我們知道在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，其市場上的基金其實(shí)是作為銀行儲(chǔ)蓄的替代品出現(xiàn)的，對(duì)其進(jìn)行業(yè)績評(píng)價(jià)時(shí)，就不能夠簡單的與常見的銀行儲(chǔ)蓄品種進(jìn)行比較，針對(duì)投資基金的評(píng)價(jià)還要充分考慮其風(fēng)險(xiǎn)水平，因?yàn)槠渲猩婕暗交鸬某~收益情況。

　　第二，針對(duì)投資基金建立科學(xué)有效的評(píng)價(jià)體系進(jìn)行合理的評(píng)價(jià)，是非常具有現(xiàn)實(shí)意義的。假使廣大的基金投資者在對(duì)其投資基金進(jìn)行評(píng)估時(shí)，并沒有一套合理有效地評(píng)估體系，那么其就無法進(jìn)行非常全面和理性的分析，這樣基金市場就會(huì)非常容易出現(xiàn)偏差。

　　第三，目前，我國證券市場的現(xiàn)狀是投資基金的監(jiān)管機(jī)制相當(dāng)不完善，很多基金管理公司的收益主要來自兩個(gè)方面：管理費(fèi)用和部分業(yè)績回報(bào)，也就是說投資者的利益與投資公司之間并不是一致的，那樣投資公司就很有可能為了自己的利益而不顧投資者的利益，從而對(duì)投資者造成很大的損害。基金管理公司能夠很輕松地通過利益輸送等方式獲得自身利益而損害投資者利益?；诖耍惶子行?、合理的基金投資評(píng)估體系能夠加強(qiáng)這方面的監(jiān)督和管理，從而可以對(duì)此進(jìn)行彌補(bǔ)。

　　(三)我國證券投資基金評(píng)估存在的問題

　　1.第三方客觀和公正的評(píng)估主體的缺乏?？煽康耐顿Y基金評(píng)估主體應(yīng)該具備兩個(gè)基本條件：要有專業(yè)的知識(shí)，從事基金評(píng)估人員必須熟練掌握該行業(yè)最前沿的技術(shù)工具;作為獨(dú)立的第三方，評(píng)估主體必須保障客觀、公正。然而就我國目前情況來看，獨(dú)立第三方投資基金評(píng)估主體仍然比較缺乏，極少數(shù)評(píng)估主體能夠滿足上述兩個(gè)條件。

　　2.科學(xué)權(quán)威的評(píng)估意見未能形成。在我國，投資基金評(píng)估往往偏重其凈資產(chǎn)的增長，卻忽視其對(duì)基金公司內(nèi)部控制體系的完善、公司治理結(jié)構(gòu)的完善和市場風(fēng)險(xiǎn)防范等指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。而且，正是缺乏一種被市場廣為接受的科學(xué)、合理評(píng)估體系，市場中更多的基金公司往往只重視簡單的凈值增長，亦即只重視收益性指標(biāo)而忽視對(duì)基金所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。 　　3.評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)有缺陷。在國際上，基準(zhǔn)指數(shù)的編制和公布已經(jīng)非常成熟和完善，著名的基準(zhǔn)指數(shù)有標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和道瓊斯指數(shù)等等，這些基準(zhǔn)指數(shù)經(jīng)受了時(shí)間的檢驗(yàn)，得到了廣大投資者普遍的接受和認(rèn)同。我國在這方面的指數(shù)顯然不大標(biāo)準(zhǔn)，所做得遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，國內(nèi)很多評(píng)估公司簡單利用國外單一指標(biāo)法對(duì)基金表現(xiàn)進(jìn)行的實(shí)證研究中，也將股票市場指數(shù)作為相應(yīng)公式中的基準(zhǔn)投資組合的替代物。由于沒有考慮我國證券投資基金運(yùn)作的實(shí)際情況，這種做法將導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)論的偏差。

　　4.數(shù)據(jù)的收集不完備。作為基金評(píng)估最基礎(chǔ)的一步，數(shù)據(jù)收集是我國相當(dāng)薄弱的一環(huán)。究其原因，在于：我國缺乏專業(yè)機(jī)構(gòu)。這種專業(yè)機(jī)構(gòu)既要有基金評(píng)估的專業(yè)知識(shí)，又要有數(shù)據(jù)收集處理的能力;目前基金信息發(fā)布存在不少缺陷，使數(shù)據(jù)不完備，不足以進(jìn)行基金全面分析;國債和現(xiàn)金未分開披露或者披露頻率不夠、信息披露存在較長的滯后期等等，國外通常利用3至5年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，至少也不應(yīng)短于一個(gè)完整的市場周期。

　　證券投資基金績效評(píng)估的建議

　　(一)建立符合我國國情的科學(xué)完善的基金績效評(píng)估體系

　　基金的評(píng)價(jià)方法。作為銀行儲(chǔ)蓄的替代品和一種有效的投資工具，證券投資基金的目的始終是保證投資者和基金管理者之間的雙贏，基金管理者不能僅僅看重和賺取管理費(fèi)用，投資者也不能簡簡單單地只看重資產(chǎn)凈值的比較。因此，基金類別、業(yè)績的穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)收益特性和運(yùn)營規(guī)范化等，甚至是各基金管理人的投資偏好和特點(diǎn)都應(yīng)該成為投資人關(guān)注的指標(biāo)。這一切的實(shí)現(xiàn)都要建立一套科學(xué)完整的評(píng)估體系，這樣才能夠?yàn)橥顿Y人和管理者進(jìn)行參考。

　　基金業(yè)績評(píng)價(jià)基準(zhǔn)。例如指數(shù)基金應(yīng)與所跟蹤的指數(shù)進(jìn)行比較，行業(yè)基金則應(yīng)與能夠代表該行業(yè)整體狀況的行業(yè)指數(shù)進(jìn)行比較。目前，我國深滬兩市都有各自的綜合指數(shù)、分成指數(shù)以及分類指數(shù)等，且每個(gè)交易所要求編制的標(biāo)準(zhǔn)都不相同，然而我國基金的組合又并非僅僅局限于某個(gè)市場，往往投資是交叉的，這樣就會(huì)造成對(duì)基金的收益評(píng)價(jià)缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，讓很多評(píng)估者選擇指標(biāo)的時(shí)候容易混亂，造成無法進(jìn)行對(duì)比的現(xiàn)象。因此，深滬兩市應(yīng)該統(tǒng)一各類指標(biāo)，或者由國家專門的機(jī)構(gòu)編制，從而可以作為全國評(píng)估基金業(yè)績的基準(zhǔn)。

　　獨(dú)立的基金評(píng)估機(jī)構(gòu)?；饦I(yè)績的評(píng)價(jià)還需要專業(yè)的基金評(píng)估機(jī)構(gòu)，而且這個(gè)機(jī)構(gòu)必須是獨(dú)立于基金管理人的。美國的基金業(yè)的快速發(fā)展與基金評(píng)估機(jī)構(gòu)的配套發(fā)展密不可分，當(dāng)前美國基金業(yè)績評(píng)估機(jī)構(gòu)與股票評(píng)估機(jī)構(gòu)、債券評(píng)估機(jī)構(gòu)一起成為資本市場信用評(píng)估的三大支柱，并以嚴(yán)格、客觀、公正保持投資人對(duì)資本市場的信心。目前我國尚沒有經(jīng)認(rèn)可的獨(dú)立的基金評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)基金的評(píng)價(jià)大多都由證券公司的研究機(jī)構(gòu)完成，由于現(xiàn)階段基金大多由券商發(fā)起，基金的管理人也大多來自券商的各個(gè)部門，而且基金持有的證券都在券商所屬證券部交易，券商與基金有著千絲萬縷的聯(lián)系，其研究機(jī)構(gòu)所做出的基金評(píng)價(jià)的公正性就要大打折扣。這樣我國就迫切需要獨(dú)立第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)投資基金績效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，為投資者提供有力的參考。

　　(二)加快建立我國投資基金發(fā)展的品種結(jié)構(gòu)模式

　　根據(jù)目前我國證券市場基金投資現(xiàn)狀，我們了解到我國投資基金受系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響并不大，但是這僅僅是因?yàn)槲覈鸬慕?jīng)驗(yàn)操作和低投資比例。在我國證券市場上，投資者可以選擇的證券投資工具僅限于債券和股票，針對(duì)基金并沒有有效的做空機(jī)制，基金管理者沒有好的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。作為一個(gè)高儲(chǔ)蓄的國家，盡管我國公民的投資意識(shí)在不斷增強(qiáng)，但是我們的儲(chǔ)蓄率仍然高達(dá)60%，其原因可以歸結(jié)為人們對(duì)投資產(chǎn)品的缺乏信任，找不到穩(wěn)妥的投資工具，對(duì)現(xiàn)有的投資品種缺乏足夠的信心。金融市場投資基金的推出將改變資金單向流動(dòng)的局面，穩(wěn)定資本市場中的投資者，從而構(gòu)造固定收益證券的基準(zhǔn)利率。同時(shí)，它還將促進(jìn)固定收益證券市場的迅速發(fā)展以及促進(jìn)利率市場化，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)匯率浮動(dòng)和資本項(xiàng)目的開放。

　　目前中國的金融市場日益成熟，適合金融市場基金投資的短期國債、票據(jù)和回購等短期金融工具己經(jīng)并進(jìn)一步的豐富，而且貨幣市場基金的市場環(huán)境已經(jīng)成熟，這樣推出貨幣市場基金是眾望所歸。

　　(三) 要完善基金管理公司的運(yùn)作機(jī)制

　　必須切實(shí)提高基金管理公司的投資管理能力?；鸨徽J(rèn)為是專業(yè)理財(cái)，基金管理公司具有信息優(yōu)勢和研究優(yōu)勢，但如果它不能為投資者帶來高于無風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)，那我們就有理由認(rèn)為基金沒有存在的必要。我國證券市場在現(xiàn)階段雖然存在政策多變和上市公司缺乏信用的問題，但基金管理公司不能以客觀原因作為基金業(yè)績不佳的借口，而應(yīng)切實(shí)提高自身把握政策變化的能力和挖掘優(yōu)質(zhì)股票的能力，否則基金管理公司與普通投資者將沒有任何差別。

　　要有完善的監(jiān)督機(jī)制以降低基金管理公司的道德風(fēng)險(xiǎn)。目前我國投資基金的監(jiān)督機(jī)制非常薄弱，這很容易造成基金管理公司發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。我國現(xiàn)行的基金管理費(fèi)用一般采用按照某個(gè)期間的平均資產(chǎn)凈值收取固定比例的費(fèi)用，只要基金管理公司能夠募集到一定的資金就能夠獲得相應(yīng)的管理費(fèi)用，這樣容易造成管理公司降低對(duì)基金的管理力度。因此，非常有必要引進(jìn)一種基金管理獎(jiǎng)懲機(jī)制，當(dāng)基金收益出現(xiàn)低于某個(gè)水平的情況時(shí)，基金管理公司必須返還部分收益給投資者，這樣做可以約束基金管理公司的投資行為。

　　參考文獻(xiàn)：

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