關(guān)于基金投資的論文

　　經(jīng)濟的快速發(fā)展，隨著我國證券投資基金的不斷發(fā)展與壯大，投資基金業(yè)在我國的發(fā)展已有十多年的時間。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的基金投資的論文的范文，歡迎大家閱讀參考!

　　基金投資的論文篇1

　　淺談低碳技術(shù)投資基金的設(shè)立

　　[摘 要]全球氣候變暖，溫室氣體排放過量，我國面臨減排壓力和能源安全威脅，迫切需要發(fā)展低碳技術(shù)。本文分析了低碳技術(shù)基金設(shè)立的必要性以及其資金來源和基金對低碳技術(shù)研發(fā)的資助方式，最后提出了設(shè)立低碳技術(shù)投資基金的政策建議。

　　[關(guān)鍵詞]低碳技術(shù) 碳基金 節(jié)能減排

　　一、我國低碳技術(shù)基金設(shè)立的必要性

　　由于我國發(fā)展較晚，近幾年經(jīng)濟又迅速騰飛，導(dǎo)致目前對能源消耗的需求迅速增長。我國的溫室氣體排放量已居世界第二位了?！毒┒甲h定書》規(guī)定工業(yè)化國家在2008年~2012年間必須減少至少50億噸的二氧化碳排放，相當(dāng)于1990年排放水平5.2%的溫室氣體排放量。雖然協(xié)議書并未規(guī)定發(fā)展中國家的溫室氣體的減排量，但是作為一個大國，中國理應(yīng)自覺為溫室氣體減排任務(wù)作出貢獻(xiàn)。我國近幾年經(jīng)濟的發(fā)展基本都是依靠高能耗、高排放來實現(xiàn)的，低碳技術(shù)方面的研究是十分少的。要實現(xiàn)技術(shù)的轉(zhuǎn)型從高能耗、高排放改轉(zhuǎn)到低消耗、低排放，將需要一筆用于技術(shù)研發(fā)的資金。因此低碳技術(shù)投資基金的設(shè)立是必要的。

　　我國的能源安全問題突出。能源安全直接關(guān)系到國家經(jīng)濟安全，直接影響國家經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定。雖然我國面積廣闊，資源豐富，能源密集，但是我國人口眾多，開采力度大，導(dǎo)致人均能源擁有量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平。隨著我國對能源需求的增加，勢必加大對能源進(jìn)口的依賴，從而導(dǎo)致我國可能會受制于能源出口國，對我國經(jīng)濟造成一定的危害。資源不可再生，但是我們可以從改良技術(shù)，提高能源利用率，減少能源需求量方面入手，來解決這個問題，因此低碳技術(shù)的研發(fā)是迫在眉睫的。

　　二、低碳技術(shù)投資基金的資金來源

　　1.最常見的一種方式是由政府和企業(yè)按比例共同出資?？梢韵扔烧J(rèn)購一定數(shù)量的份額，再由各相關(guān)企業(yè)認(rèn)購剩余部分。比如原型碳基金( PCF) 傘形碳基金西班牙碳基金意大利碳基金。德國和日本碳基金也采用這個方式。他們的基金用途主要是購買《京都協(xié)議書》中規(guī)定的減排量，目的是完成本國減排目標(biāo)。這種方式優(yōu)點是運用靈活，籌資速度快，籌資量大。

　　2.由政府通過稅收方式承擔(dān)全部的出資。這種方式成立的碳基金是由政府出資并管理的，比如英國的碳基金，它成立于2001年，是由政府投資、按企業(yè)模式運作的獨立公司。它的主要資金來源是英國的氣候變化稅，相當(dāng)于一種能源使用稅，主要向工業(yè)、商業(yè)和公共部門收取的。它的運作主要用于投資和技術(shù)研究兩方面。其中用于投資的項目一般額度不超過150萬英鎊，技術(shù)研究項目投資額不超過25萬英鎊。目標(biāo)是尋求低碳技術(shù)商業(yè)機會以及減少二氧化碳的排放，使英國發(fā)展成為低碳經(jīng)濟社會。這種方法的好處是資金來源穩(wěn)定充足，同時通過價格杠桿控制對能源的過度消耗，從根本上促進(jìn)節(jié)能減排。

　　3.企業(yè)自行募集的方式，由企業(yè)出資并采取企業(yè)方式管理。這些碳基金規(guī)模不大，主要從事清潔發(fā)展機制所產(chǎn)生的概念產(chǎn)品CERs( Certified Emissions Reductions，核證的減排量)的中間交易。這種方式的基金資金量比較小，籌集的難度比較大。

　　三、碳基金對低碳技術(shù)研發(fā)的資助方式

　　1.無償資助。這個應(yīng)該是政府政府主要用于技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品在研究、開發(fā)和中試階段的必要補助。這就要求研發(fā)申請的項目目前尚未有銷售或者僅有少量試銷售。無償資助的時間是有限的，資助的研發(fā)項目完成時要形成一定的生產(chǎn)能力，并且在項目完成時實現(xiàn)合理的收入。這個收入可以是銷售研發(fā)產(chǎn)品的收入，也可以是研發(fā)產(chǎn)品使用過程中產(chǎn)生的收入。

　　2.貸款貼息。這個基金支持方式是與銀行簽訂貸款合同為準(zhǔn)。主要用于在低碳技術(shù)研發(fā)某項目到一定的程度，需要中試或者擴大規(guī)模，形成批量生產(chǎn)，并且已經(jīng)有一定資金的項目。當(dāng)申請的技術(shù)研發(fā)的項目得到擔(dān)保機構(gòu)所獲得的貸款，項目符合條件時，基金重點進(jìn)行貼息支持。

　　3.技術(shù)轉(zhuǎn)移項目。這種技術(shù)投資主要是針對由企業(yè)與技術(shù)單位共同實施的項目，從模式上重點支持以企業(yè)為核心的技術(shù)轉(zhuǎn)移，就是依賴企業(yè)原有的技術(shù)水平，投入資金，組成科研小組或者邀請科研單位開發(fā)研究。這種模式有助于進(jìn)行低碳技術(shù)研究的單位形成自主的知識產(chǎn)權(quán)。轉(zhuǎn)移內(nèi)容以改善生產(chǎn)流程提高生產(chǎn)效率和提高產(chǎn)品的技術(shù)含量與功能兩種方式為主。

　　4.重大項目。設(shè)立對重大項目的基金支持。所謂重大項目應(yīng)符合一般項目的基本條件，具有較高的創(chuàng)新程度和技術(shù)水平、市場前景好、經(jīng)濟社會效益顯著，有較大的影響力和顯示度的項目。

　　5.補貼資金項目。針對一些公益性的技術(shù)研究進(jìn)行補助。2006年已首次支持該項目。

　　四、設(shè)立低碳技術(shù)研發(fā)基金的企業(yè)收益

　　首先通過低碳技術(shù)研發(fā)基金的技術(shù)資助項目，有助于企業(yè)的轉(zhuǎn)型，由能源消耗型企業(yè)轉(zhuǎn)化為綠色低碳型企業(yè)，緊跟世界經(jīng)濟的腳步，有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展;第二，可以提升企業(yè)的知名度，樹立企業(yè)的形象，為企業(yè)的壯大發(fā)展增添了無形的力量;第三，為減緩氣候變暖，減少溫室氣體排放做貢獻(xiàn)，也就是為下一代的生存奠定了基礎(chǔ);第四，企業(yè)參與到碳基金中來，可以通過各種項目獲得碳匯，而符合清潔發(fā)展機制的碳匯項目要求的，可以在世界范圍內(nèi)尋找買家，獲得商機。

　　五、關(guān)于低碳技術(shù)研發(fā)基金設(shè)立的政策建議

　　1.要建立低碳技術(shù)研發(fā)基金，必須要更多的人了解低碳經(jīng)濟。讓不論是政府還是企業(yè)，或是非政府的組織以及個人，都加入到低碳技術(shù)研發(fā)基金的設(shè)立中來，為低碳技術(shù)的發(fā)展籌資，為低碳技術(shù)的發(fā)展提供技術(shù)幫助。

　　2.爭取政府的支持。為了擴大低碳技術(shù)研發(fā)基金的影響力，加快低碳技術(shù)的發(fā)展，必須爭取中國政府的支持。在經(jīng)濟上政府融資更為容易，資金來源更為穩(wěn)定;在號召力上，政府有著不可替代的權(quán)威，可以在廣泛的范圍內(nèi)普及低碳知識，這將有助于凝聚更多的力量。

　　3.依靠相關(guān)立法的支撐。制定減排目標(biāo)，下達(dá)具體任務(wù)，使碳排放全成為稀缺品，并且制定相關(guān)法律來進(jìn)行約束。限制企業(yè)的排放行為，逼迫他們重視低碳技術(shù)的研發(fā)，這樣可以反過來促進(jìn)低碳研發(fā)基金的設(shè)立。

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　　基金投資的論文篇2

　　淺析證券投資基金的羊群行為

　　摘要：投資基金業(yè)在我國的發(fā)展已有十多年的時間，從最初的“老基金”成立到現(xiàn)在基金業(yè)的興旺，期間由于制度以及法律法規(guī)不健全等原因出了不少問題，本文僅就投資基金出現(xiàn)的羊群行為方面的問題作簡單的討論，首先，引出羊群行為的概念和基本分類，然后從多個方面來分析中國證券投資基金羊群行為的成因和造成的影響，最后結(jié)合目前中國證券投資基金市場的實際情況提出對策和建議。

　　關(guān)鍵詞：證券投資基金 羊群行為 成因 影響 對策

　　從發(fā)展的歷史來看，我國基金起源于1992年，先后經(jīng)歷了探索階段、封閉式基金發(fā)展階段到現(xiàn)在的開放式基金發(fā)展階段，整段過程僅僅只有十多年時間，但是雖然歷史不長，我國的基金業(yè)還是幾經(jīng)波折。不得不說，中國基金業(yè)的發(fā)展，標(biāo)志著證券市場的逐漸成熟。然而，在我國基金業(yè)不斷發(fā)展的過程中，還是有很多問題凸顯出來：基金發(fā)展具有很多內(nèi)部障礙，如開放式基金與封閉式基金的發(fā)展不平衡，業(yè)績評價系統(tǒng)不合乎邏輯;對基金經(jīng)理的教育力度不夠，而且人才流失問題突出;近年來基金發(fā)展迅速，基金規(guī)模雖然不斷擴大，品種也不斷豐富，但是從整個基金市場的監(jiān)管力度上來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有跟上基金發(fā)展的步伐，很多不合法不合規(guī)的行為頻繁發(fā)生。于是，在這種機遇與挑戰(zhàn)并存的環(huán)境中，我國規(guī)范基金投資行為和基金投資市場迫在眉睫，不得不說，這關(guān)系著我國證券投資基金的健康持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。本文著重探討基金投資者在交易過程中出現(xiàn)的羊群行為，通過對這一行為的效應(yīng)進(jìn)行考察，提出相應(yīng)的建議。

　　一、中國證券投資基金的羊群行為

　　1、羊群行為的概念

　　羊群行為(herd behavior)本意是動物成群移動、覓食等，后來被引申來描述金融市場上一個令人困惑的現(xiàn)象，關(guān)于羊群行為的定義，國內(nèi)外的文獻(xiàn)中有不同的解釋，如：Banerjee(1992)認(rèn)為羊群行為是“人們?nèi)プ鰟e人正在做的事情，即使他們自己的私有信息表明不應(yīng)該采取行動”，即個體選擇忽略自己的私有信息，去模仿別人的行為，最終形成一種群體行動;Avery和Zemsky(1998)則定義羊群行為為“運行趨于一致”市場潮流使得擁有私人信息的投資者選擇違背私有信息而服從市場潮流的行為;Bikhchandani和sharma(2000)將羊群行為定義如下：一個投資者根據(jù)其私人信息決定投資(或不投資)時，但是他在發(fā)現(xiàn)其他投資者沒有投資(或投資)的行為后，決定放棄自己私人信息而跟從該投資者的行為。這種定義強調(diào)了有意識的模仿。一般的講，羊群行為就是基于投資者行為方式的關(guān)聯(lián)性，換句話說，羊群行為就是投資者在信息不確定的情況下，行為受到其他人的影響，因此，羊群行為具有忽略私有信息、非理性、從眾等基本特點。

　　2、羊群行為的分類

　　根據(jù)其內(nèi)在的發(fā)生機制，羊群行為可以分為兩類：故意羊群行為(Intentional Herding)和虛假羊群行為(Spurious Herding)。

　　故意羊群行為，是在信息不確定的條件下，投資者觀察并模仿他人的投資行為，是一種非理性的從眾行為，主要強調(diào)投資者在主觀上有意識的忽略自己的私人信息以及對他人的投資決策有意識的模仿，重在投資者之間的相互影響。而虛假羊群行為則指投資者在面臨相似的決策問題且擁有相似的信息集時而采取相似的決策，做出相似的投資行為，這種定義主要強調(diào)一種無意識的模仿，僅僅是由基本面因素驅(qū)動。比如，當(dāng)央行實行緊縮的貨幣政策，或者利率突然上升時，投資者一般都會產(chǎn)生股票價格會下降的預(yù)期，從而作出降低組合中股票的投資比重的行為。從嚴(yán)格意義上講，這并不是真正的羊群行為，投資者的決策并不是在觀察他人行為后作出的，而只是對人所共知的公開信息作出類似的反應(yīng)。

　　故意羊群行為與虛假羊群行為之間并不是沒有聯(lián)系，這種聯(lián)系表現(xiàn)為，當(dāng)信息沖突存在于市場中時，故意羊群行為往往會后于虛假羊群行為產(chǎn)生，詳細(xì)的說，就是當(dāng)出現(xiàn)政策變動時，一部分理性投資者會在經(jīng)過分析后采取一定的投資行為，這種行為會在一段時間后，產(chǎn)生一定效應(yīng)，這種效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)時，很多非理性投資者就會模仿理性投資者的投資行為，期待可以追逐理性投資者的已經(jīng)出現(xiàn)的利潤或者規(guī)避相似的風(fēng)險，這時故意羊群行為就產(chǎn)生了。

　　二、我國證券投資基金羊群行為的成因

　　關(guān)于羊群行為的成因是多方面的，如：從眾的本能，信息不確定或者信息成本過高，對報酬和聲譽的需求等，而從中國證券投資基金來看，羊群行為的產(chǎn)生還與具體國情有關(guān)。

　　1、直接誘因：基金經(jīng)理激勵機制

　　從行為金融學(xué)的角度可以解釋基金投資的持股集中現(xiàn)象。從最直觀的層面來看，基金投資的主體是基金經(jīng)理，而基金經(jīng)理在投資的過程中，主要的驅(qū)動力是來自對聲譽和報酬的追求，而其業(yè)績與其他相似的專家們的業(yè)績相比的情況往往決定著這兩個因素，這就歪曲了代理人的激勵機制?；鸾?jīng)理人是基金公司投資項目的決策人，但是他并不同時擁有投資資產(chǎn)的所有權(quán)，于是在進(jìn)行投資的過程中，往往會出于自身利益的考慮，使自己的利益最大化，基于這種利益追求的投資行為很有可能損害委托人的利益，這即是道德風(fēng)險。

　　在具體操作層面上，盡管基金經(jīng)理較普通投資者擁有更多的專業(yè)理論知識和信息，但出于聲譽和報酬方面的考慮，在不能充分信任自己的能力且不能確?；谧约旱耐顿Y分析而做出的投資行為會帶來更高的價值的情況下，基金經(jīng)理通常選擇模仿其他人購買過且已經(jīng)獲利的投資組合。這種模仿以往業(yè)績優(yōu)異經(jīng)理人的做法，導(dǎo)致基金羊群行為的產(chǎn)生。

　　2、基金信息的不完全性、不確定性以及成本太高

　　在存在不確定性的情況下，每個投資者均擁有私有信息，但這些信息是不完全的。這里，私有信息可能是投資者自行研究的結(jié)論;也可視為在不確定性的情況下投資者均面臨同樣的公共信息，但不同的投資者對這些信息質(zhì)量的判斷不同，因而構(gòu)成了私有信息。在這樣的市場環(huán)境下，基金公司在進(jìn)行投資決策時所需信息不充分，而且雖然關(guān)于投資的信息都是公開的，但是，在普遍情況下，這些公開的信息的質(zhì)量不能被準(zhǔn)確定量，因此，投資者可以通過相互觀察彼此的行為選擇來判斷其私有信息的有效性。

　　投資者通常不能夠掌握市場中的所有信息，在完全開放的金融市場中，新的信息是不斷流入的，信息變化的速度也是非?？於也淮_定的，于是投資者容易產(chǎn)生跟風(fēng)行為，以此期望獲得通過篩選質(zhì)量較高的信息。同時，在實際市場中，必須要付出相當(dāng)高的成本才能得到想要得到的信息，因此，投資者就傾向于選擇一個相對容易的方式，即從他人的交易行為來獲取信息，這樣羊群行為就很容易產(chǎn)生。

　　3、基金投資理念的趨同性

　　一般來說，在投資決策的過程中，基金經(jīng)理都會逐漸形成區(qū)別于他人的價值判斷觀和投資理念，但是這種投資理念往往會趨于高度一致，客觀上造成對主流熱點的共同追逐，如多年來彌漫在中國證券市場的短線投資理念。從投資對象和風(fēng)險程度不同來看，基金大致分為貨幣型基金、債券型基金、股票型基金、混合型基金等，相同類別的基金往往會因為投資的風(fēng)格相似而出現(xiàn)羊群行為。同時，由于中國的證券市場還不夠成熟，從理性人的角度來講，基于“適者生存”的法則，基金經(jīng)理通常會摒棄自己的投資理念而去追逐市場中的投資熱點，采取已經(jīng)取得可喜成績的基金投資組合，模仿其他基金經(jīng)理的投資方式，羊群行為就在這種情況下產(chǎn)生。

　　三、證券投資基金羊群行為對市場的影響

　　基金羊群行為對市場的影響是多方面的，既有消極的后果，也有積極的影響。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，機構(gòu)投資羊群行為導(dǎo)致基金在一定時間內(nèi)對股票價值的未來走勢做出相同的判斷，因而共同追逐熱點股票，造成證券投資基金持股高度集中，而這些股票的價格由于受到反常的買賣壓力往往會產(chǎn)生大幅度的波動，于是市場的穩(wěn)定運行會遭到破壞，同時，基金本身的發(fā)展也會受到不利的影響。本文采取了多數(shù)學(xué)者的看法。對于基金羊群行為的影響，具體闡述如下：

　　第一，由于羊群行為者自己沒有信息渠道，這會導(dǎo)致他們盲目吸收別人的判斷，造成市場信息鏈中斷。羊群行為由于趨同的行為傾向，從而削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的影響。在多個基金同一時間買賣相同的股票的情況下，引起該股票的超額需求曲線向下傾斜，反映為單個股票的價格大幅波動，最終破壞了整個市場的穩(wěn)定。

　　第二，一個更為不容忽視的問題是羊群行為的限度，如果超過某一上限，將會導(dǎo)致市場“過度反應(yīng)”的出現(xiàn)。這種過度反應(yīng)的表現(xiàn)是：一是面對牛市的不斷上漲，盲目的追漲最終會越過價值的限度，結(jié)果是制造了大量泡沫;二是面對熊市的不斷下跌，盲目的殺跌反而加深了市場危機。羊群行為超過限度，往往被認(rèn)為是產(chǎn)生資產(chǎn)價格無效率、反常變動、資產(chǎn)價格泡沫及其破滅的主要原因之一。

　　第三，所有羊群行為發(fā)生的基礎(chǔ)主要還是由于信息不暢通，信息不對稱引起的。一旦出現(xiàn)新的信息流，羊群行為將很快分崩瓦解，其脆弱性比較明顯。加上中國證券市場本身固有的制度缺陷、信息的壟斷性以及基金試點階段的不規(guī)范性等因素，作為機構(gòu)投資者的證券投資基金的運作與預(yù)期的功能定位產(chǎn)生了一定程度的偏差，這將在一定程度上大大加劇金融市場價格的不穩(wěn)定性和脆弱性。

　　四、抑制證券投資基金羊群行為的對策與建議

　　1、降低信息挖掘成本

　　及時獲得有效的、真實的信息是進(jìn)行投資行為的基礎(chǔ)，證券投資基金的投資理念也正是在綜合分析信息的過程中得以保障的，而要想從浩瀚的信息海洋中挖掘出可利用的投資信息必須付出高昂的成本。因此，必須加強我國基金監(jiān)管，規(guī)范并改進(jìn)上市公司的信息披露制度，增強信息披露的準(zhǔn)確性、及時性以及透明度，拓寬信息獲得的渠道，降低投資者挖掘信息的成本，促使基金經(jīng)理自己去搜集信息，進(jìn)而促使投資基金進(jìn)行個性化運作，滿足投資者的多元化需求。

　　2、加快發(fā)展金融衍生品市場，拓寬投資渠道

　　由于我國可供投資選擇的金融工具太少，金融衍生工具發(fā)展滯后，產(chǎn)品種類較少，證券投資基金具有很大的趨同性，風(fēng)格差異不明顯，羊群行為顯著，因此，要盡快改變基金以股票和債券作為主要投資對象的現(xiàn)狀，加快發(fā)展金融衍生工具市場，拓寬投資渠道，豐富投資品種。這樣既可以為基金投資開發(fā)更多的風(fēng)險對沖工具，使投資者獲得穩(wěn)定的回報，也能為投資者開拓更廣闊的市場。

　　3、改善基金的市場外部環(huán)境

　　和英美等發(fā)達(dá)國家的成熟市場相比，盡管我國的證券市場已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步和發(fā)展，但仍然有很多不完善的地方。首先，上市公司的上市目的不明確，有許多這些以籌資為導(dǎo)向的上市公司的業(yè)績?nèi)狈Τ砷L性而且風(fēng)險難以控制。其次，我國的證券市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美等發(fā)達(dá)國家，上市公司的股票在質(zhì)量上往往參差不齊，優(yōu)質(zhì)的股票數(shù)量過少?；鸾?jīng)理由于受到價值投資理念的指引，在構(gòu)建投資組合時往往不約而同的選擇已經(jīng)有良好業(yè)績表現(xiàn)、較強盈利能力和較小投資風(fēng)險的熱門股票，以期保持一定的收益率這樣眾多基金追捧少數(shù)藍(lán)籌績優(yōu)股的現(xiàn)象便出現(xiàn)了，基金的羊群行為也就產(chǎn)生了。我們可以通過規(guī)范上市渠道和提高上市公司股票的質(zhì)量這兩條途徑來解決這種集中持股的問題，為基金投資創(chuàng)造良好的市場外部環(huán)境。

　　4、制定合理的投資基金績效評估體系

　　建立一套完整的基金經(jīng)理人的長期激勵機制已經(jīng)迫在眉睫，可以通過多方面的因素來衡量基金經(jīng)理的業(yè)績，如充分考慮創(chuàng)新性在薪資結(jié)構(gòu)中的比例，同時，可以引進(jìn)股權(quán)激勵機制，改變基金經(jīng)理薪酬待遇與經(jīng)營績效脫鉤的制度安排，使得基金投資者和基金經(jīng)理的利益緊密的結(jié)合起來，避免對基金經(jīng)理人的報酬標(biāo)準(zhǔn)單一化，鼓勵基金投資風(fēng)格的多元化，也能推動建立公平、客觀的基金評價體系，有效扼制基于聲譽和報酬產(chǎn)生的羊群行為。

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