關(guān)于期貨的論文

關(guān)于期貨的論文

　　期貨是一種基于股票指數(shù)的金融衍生品,作為投資者對現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險對沖的有效工具之一,它能夠降低資本市場的系統(tǒng)性風(fēng)險,在證券投資的資產(chǎn)組合和風(fēng)險管理等方面扮演著重要角色。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于期貨的論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　關(guān)于期貨的論文篇1

　　淺談國內(nèi)對期貨風(fēng)險的預(yù)防及監(jiān)督

　　在各種相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備工作已基本就緒的前提下，我國籌備多年的股指期貨在經(jīng)過國務(wù)院批準(zhǔn)后，于2010年4月8日正式啟動。這一項目的啟動對于中國資本市場的發(fā)展具有里程碑意義。

　　一、股指期貨概述[1]

　　1、股指期貨的定義

　　所謂股指期貨，是指以股價指數(shù)位標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，交易雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。

　　2、股指期貨的作用

　　(1)價格發(fā)現(xiàn)。期貨價格在一個規(guī)范有組織的市場通過集合競價方式，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價格，再通過交易所的現(xiàn)貨交割制度，使得期貨價格和現(xiàn)貨價格收斂。因此，期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實的供求狀態(tài)及其價格變動趨勢。

　　(2)套期保值和管理風(fēng)險。股指期貨主要用途之一是對股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險管理。投資者可以通過分散化投資組合較好地規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　(3)提供賣空機制。股指期貨是雙向交易，可以先賣后買。

　　(4)提供投資和套利交易機會。套利機制可以保證股指期貨價格處于一個合理的范圍內(nèi)，一旦偏離，套利者就會入市以獲取無風(fēng)險收益，從而將兩者之間的價格拉回合理的范圍內(nèi)。

　　二、股指期貨的特有風(fēng)險及其特征

　　1、股指期貨特有的風(fēng)險[2]

　　(1)基差風(fēng)險?；畹漠惓Ｗ儎?，反映了股指期貨交易中價格信息的完全扭曲，這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險。

　　(2)標(biāo)的物風(fēng)險。股指期貨的特定風(fēng)險無法完全鎖定是由于標(biāo)的物設(shè)計的特殊性而產(chǎn)生的。從套期保值的技術(shù)角度來看，由于股指期貨標(biāo)的物的特殊性，長時間保持現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致性不具有現(xiàn)實操作性，僅具有理論上的意義，使完全意義上的期貨與現(xiàn)貨間的套期保值成為不可能，因而風(fēng)險將一直存在。

　　(3)交割制度風(fēng)險。股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算。相對于其他結(jié)合實物交割進(jìn)行清算的金融衍生產(chǎn)品而言，股指期貨存在著更大的交割制度風(fēng)險。

　　(4)合約品種差異造成的風(fēng)險。所謂合約品種差異造成的風(fēng)險，是指類似的合約品種，在相同因素的影響下，價格變動不同。

　　2、股指期貨的風(fēng)險特征[3]

　　(1)不確定性：由于期貨投資面臨著一個變幻莫測的市場環(huán)境，其申購、贖回等過程存在著許多不可預(yù)測性，因而不確定性是期貨投資的重要特征之一。

　　(2)客觀性：風(fēng)險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在，是各種不確定因素共同作用的結(jié)果。期貨投資的風(fēng)險從其成立運作起就存在，人們通過主觀能動性只能降低風(fēng)險發(fā)生的可能性和損失的嚴(yán)重程度，但改變不了風(fēng)險的客觀存在性。

　　(3)可控性：風(fēng)險雖然存在客觀性和不確定性，但有些風(fēng)險的產(chǎn)生具有一定的規(guī)律可循，人們可以在一定程度上加以防范和控制。

　　(4)損失性：風(fēng)險的后果之一就是帶來損失，投資者的損失具體表現(xiàn)在凈資產(chǎn)的減少，大量贖回的發(fā)生甚至被清盤等。

　　三、我國股指期貨風(fēng)險的特殊成因

　　根據(jù)目前的情況推斷，我國股指期貨的風(fēng)險成因主要有以下幾個方面。

　　1、宏觀方面：因政府干預(yù)而產(chǎn)生的風(fēng)險

　　我國現(xiàn)行的經(jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟政策可能使股指期貨市場滋生風(fēng)險。我國的資本市場發(fā)展歷史相對于西方較短，法律法規(guī)的設(shè)立很不健全，由此導(dǎo)致了一個復(fù)雜多變且不規(guī)范的金融市場。在影響股指期貨市場的諸多因素中，國家政策占據(jù)絕對優(yōu)勢，因而股市對經(jīng)濟的晴雨表作用根本無從發(fā)揮，從而導(dǎo)致我國股民具有強烈的“政府驅(qū)動性”。金融機構(gòu)的投資運作和宏觀經(jīng)濟形勢的變化以及國家政策的方向緊密相關(guān)，無論是國家的經(jīng)濟、稅收還是金融政策上的變動和不確定性，都會加劇股指期貨市場中的風(fēng)險。

　　2、中觀方面：現(xiàn)貨市場的交易機制導(dǎo)致的風(fēng)險

　　在過去，我國資本市場不存在做空機制，即融券制度，這個缺陷使資本市場交易嚴(yán)重失衡。而當(dāng)股指期貨推出時，套利交易者絕不會放過這種千載難逢的套利機會，并且價格也不會出現(xiàn)長時間扭曲。[4]但值得注意的是，雖然指數(shù)基金能夠成為股指期貨提供較好的套期保值和套利工具，但是其主要通過自身的運作方式來平衡現(xiàn)貨和股指期貨市場的價格和風(fēng)險，而這并不能完全代替股票做空，即融券制度。因為現(xiàn)貨市場的投資者在存在融券制度的情況下更具備做空的主動性，而且讓基金在某些情況下充當(dāng)做空的主力又會帶來很多其他的市場風(fēng)險。

　　3、微觀方面

　　(1)交易主體結(jié)構(gòu)不完善。

　　外國成熟的股指期貨市場的經(jīng)驗表明，股指期貨的交易主體應(yīng)以基金公司、證券公司等大型機構(gòu)投資者為主。而在我國，證券市場的主要投資者為散戶，并且該群體具有典型的“羊群效應(yīng)”。目前這種市場交易主體結(jié)構(gòu)的混亂和失調(diào)，使少數(shù)牟取暴利的機構(gòu)投資者能夠更加輕易地聯(lián)手操縱市場，從而產(chǎn)生大量違規(guī)交易和投資風(fēng)險。

　　我國交易主體的“散戶型”特點除了易造成機構(gòu)投資者對市場進(jìn)行“暗箱操作”以外，其自身在兩個市場上的投機性心理和投資風(fēng)險意識的缺乏也增加了股指期貨運作中的風(fēng)險。過度頻繁的投機行為和短線交易往往會引起股指期貨市場價格的劇烈波動，甚至使股指期貨的價格嚴(yán)重背離現(xiàn)貨市場的股票價格，人為制造完全違背市場正常供求關(guān)系的價格失真，從而破壞了正常的市場交易秩序，使得股指期貨市場功能無法真正發(fā)揮作用，甚至發(fā)生異化，最終將在市場中積聚大量風(fēng)險。

　　(2)股指期貨的標(biāo)的物存在風(fēng)險。

　　許多專業(yè)人士分析認(rèn)為，滬深300指數(shù)的編制使其具有六大優(yōu)點：樣本容量恰當(dāng)、市場代表性強、流動性充足、編制方法透明、樣本股穩(wěn)定和不易被操縱，因而它當(dāng)選為我國首個股指期貨標(biāo)的指數(shù)。[5]但值得注意的是，雖然滬深300指數(shù)的在市場代表性和反映證券市場價格的時間變動等方面較上證綜合指數(shù)有一定的優(yōu)勢，但是其本身仍有缺陷，例如滬深200指數(shù)總是受到上證指數(shù)引領(lǐng)作用的影響。由于這種特性，上證綜指的波動將牽制未來股指期貨價格的變動，這一點明顯與發(fā)展股指期貨的目的——使股票市場健康穩(wěn)定地發(fā)展相違背。

　　四、我國對股指期貨市場風(fēng)險的防范與監(jiān)管

　　從我國證券市場的實際情況來看，股指期貨的風(fēng)險監(jiān)管體系包括以下三個方面：宏觀層次的風(fēng)險監(jiān)管，即政府對風(fēng)險的監(jiān)管和控制;中觀層次的風(fēng)險監(jiān)管，即經(jīng)紀(jì)機構(gòu)和交易所對風(fēng)險的監(jiān)管和控制;微觀層次的風(fēng)險監(jiān)管，即投資者自身對風(fēng)險的監(jiān)管和控制。本文將以宏觀層次的風(fēng)險監(jiān)管為主要視角，詳細(xì)討論政府工作的內(nèi)容和作用：

　　1、構(gòu)建完善的交易主體結(jié)構(gòu)

　　在我國證券市場，交易主體具有典型的“散戶型”特征，投資者并不重視股指期貨的套期保值作用，而具有較重的投機逐利心理，且少數(shù)的機構(gòu)投資者可以利用“散戶型”這一特點輕易操縱我國股指期貨市場以牟取暴利，導(dǎo)致股指期貨投資風(fēng)險的進(jìn)一步加重。所以，我國證券市場監(jiān)管部門應(yīng)該鼓勵發(fā)展大型機構(gòu)投資者，使其正確地引導(dǎo)整個市場進(jìn)行理性投資，最終促使我國股指期貨市場健康地發(fā)展。

　　2、建立規(guī)范的準(zhǔn)入制度

　　我國法律對股指期貨市場主體風(fēng)險的控制，主要是通過對主體進(jìn)入市場的途徑和資格進(jìn)行限定，將自愿承擔(dān)風(fēng)險并且具有一定的風(fēng)險管理能力的市場參與者引入市場，排除不具相應(yīng)抵抗風(fēng)險能力的不穩(wěn)定主體因素，從而達(dá)到優(yōu)化風(fēng)險配置和提高整個市場風(fēng)險控制能力的目的。因此，我國證券市場監(jiān)管部門應(yīng)該加強對市場交易主體的資信情況和風(fēng)險負(fù)擔(dān)能力的認(rèn)定和考察，詳細(xì)制定并嚴(yán)格遵守證券市場準(zhǔn)入制度。

　　關(guān)于期貨的論文篇2

　　淺析期貨市場種類革新以及發(fā)展

　　一、國際期貨市場品種演變的三個階段

　　期貨品種演變的歷史是期貨市場發(fā)展史的重要組成部分。通過考察期貨品種的演化，一方面可以對期貨市場發(fā)展的脈絡(luò)有清晰的認(rèn)識，另一方面也有助于研究期貨市場發(fā)展的規(guī)律，具有重要意義。期貨品種的演變可以劃分為如下幾個階段：第一，以農(nóng)產(chǎn)品期貨為主的階段，這個階段具有代表性的期貨品種有各種糧食以及畜產(chǎn)品等;第二，以工業(yè)原材料和能源期貨為主的階段，這個階段具有代表性的期貨品種有金屬、天然橡膠、原油等;第三，以金融期貨為主的階段，金融期貨的品種包括貨幣、利率和股指等。

　　(一)農(nóng)產(chǎn)品占主導(dǎo)的階段

　　早在17世紀(jì)40年代，在日本大阪“淀屋米市”進(jìn)行的大米支票交易就具有期貨交易的性質(zhì)，而具有現(xiàn)代意義的期貨市場是在19世紀(jì)中期的美國出現(xiàn)的。據(jù)記載，1851年3月13日出現(xiàn)了第一份玉米遠(yuǎn)期合約，小麥遠(yuǎn)期合約也隨后出現(xiàn)。成立于1848年的芝加哥期貨交易所(cBOT)于1859年獲準(zhǔn)特許注冊，1865年實行了玉米遠(yuǎn)期合約的標(biāo)準(zhǔn)化，正式開始進(jìn)行期貨交易。美國農(nóng)產(chǎn)品期貨交易在19世紀(jì)后期到20世紀(jì)初得到了迅速發(fā)展，芝加哥、紐約、堪薩斯成立了一系列經(jīng)營農(nóng)產(chǎn)品期貨的交易所。1870年棉花期貨合約在紐約棉花交易所上市，1876年小麥期貨合約和燕麥期貨合約分別在堪薩斯期貨交易所和芝加哥期貨交易所上市。在此推動下，黃油、雞蛋、咖啡、可可等也陸續(xù)上市。1919年，芝加哥商業(yè)交易所(CME)成立，推出了豬肉、活牛、活豬和菜牛等期貨品種。

　　日本于1893年制定并頒布了交易所法，確立了期貨交易的法規(guī)和制度。到1898年，在日本的128家交易所中上市的商品包括大米、小麥以及地方土特產(chǎn)品等幾十種。日本規(guī)模最大的農(nóng)產(chǎn)品交易所——東京谷物商品交易所，成立于1893年，初期上市的商品有大豆、小豆、馬鈴薯淀粉以及谷物。

　　(二)工業(yè)原料和能源占主導(dǎo)的階段

　　以金屬為代表的工業(yè)原材料品種的出現(xiàn)是現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)體系建立的結(jié)果。1876年，一些倫敦金屬商人合伙開辦了金屬交易所，由此產(chǎn)生了最早的金屬期貨交易，當(dāng)時的主要品種是銅和錫。1920年，鉛、鋅兩種金屬也在倫敦金屬交易所正式上市交易，當(dāng)前交易的品種還有鋁、鎳、白銀等。美國重要的期貨交易所如紐約商業(yè)交易所(NYMEX)、芝加哥期貨交易所也先后上市了各種金屬期貨。

　　另外一種重要的工業(yè)原料天然橡膠期貨交易始于日本。1951年12月，神戶橡膠交易所成立，為天然橡膠的貿(mào)易商和消費商提供了轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所。1952年，東京工業(yè)交易所(TOCOM)也推出了天然橡膠期貨合約。能源期貨的產(chǎn)生是國際石油市場變革的結(jié)果。1978年，第一份標(biāo)準(zhǔn)化的能源期貨合約——取暖油期貨在紐約商業(yè)交易所(NYMEX)推出。此后，原油、汽油、天然氣、丙烷、電以及煤炭能源期貨品種也陸續(xù)在紐約商業(yè)交易所上市。

　　(三)金融期貨占主導(dǎo)的階段

　　金融期貨是以各種金融工具或金融商品為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，包括外匯(貨幣)期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。金融期貨產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代，是世界金融體制變化的結(jié)果。外匯期貨產(chǎn)生的背景是與布雷頓森林體系的瓦解分不開的。1972年5月16日，芝加哥商業(yè)交易所(CME)的分部——國際貨幣市場(IMM)首次推出了外匯期貨合約，標(biāo)志著金融期貨類別的產(chǎn)生。CME第一批上市的外匯期貨品種有英鎊、加拿大元、德國馬克、法國法郎、日元、瑞士法郎。利率期貨同樣產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代中期的美國。1975年10月，芝加哥商業(yè)交易所(cME)推出了美國國民抵押協(xié)會(GNMA)的抵押證期貨，這是世界上最早的利率期貨。目前在美國，利率期貨已經(jīng)成為成交量最大的一個期貨類別。股票指數(shù)期貨被譽為20世紀(jì)80年代“最激動人心的金融創(chuàng)新”，它產(chǎn)生的背景是20世紀(jì)70年代美國股市的劇烈波動。

　　1982年4月，CME推出標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價格指數(shù)期貨合約;1982年5月，紐約期貨交易所上市紐約證券交易所綜合指數(shù)期貨;1984年7月，芝加哥期貨交易所也開始了主要市場指數(shù)的期貨交易。

　　二、期貨市場發(fā)展的趨勢

　　從國際期貨市場品種演變的歷史來看，期貨市場的發(fā)展有如下趨勢：

　　(一)初級產(chǎn)品向高級產(chǎn)品過渡的趨勢

　　期貨品種由初級產(chǎn)品向高級產(chǎn)品過渡的趨勢，即由農(nóng)產(chǎn)品期貨到工業(yè)原料和能源期貨，再到工業(yè)半成品和工業(yè)品期貨，這是國民經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的結(jié)果。從國際期貨市場的最新發(fā)展來看，期貨品種“高級化”的趨勢還有更新的含義，那就是傳統(tǒng)上不適合做期貨品種的產(chǎn)品在經(jīng)過一定的技術(shù)處理后被開發(fā)為新的期貨品種。高級產(chǎn)品因其商品的自然屬性較為復(fù)雜，難以用傳統(tǒng)的方式作為期貨品種上市。利用商品價格指數(shù)作為期貨交易的標(biāo)的上市，是高級產(chǎn)品進(jìn)入期貨市場方法的積極嘗試。商品指數(shù)期貨采用現(xiàn)金交割，不涉及實物，但是可以起到和實物商品期貨同樣的功能。如芝加哥商業(yè)交易所(CME)2006年5月22日首先推出了房地產(chǎn)指數(shù)期貨——標(biāo)準(zhǔn)普爾CSI期貨。該指數(shù)是一個系列指數(shù)，包括了華盛頓、紐約、芝加哥等美國10個重要城市的住房價格指數(shù)。2007年10月28日，CME又推出了標(biāo)準(zhǔn)普爾/GRA商業(yè)房地產(chǎn)指數(shù)(SPCREX)期貨。

　　當(dāng)前，在期貨市場上市的另外一些高級產(chǎn)品是“非傳統(tǒng)商品”，如天氣指數(shù)、排污權(quán)等。這些“商品”由于其對實際生產(chǎn)部門的投入或產(chǎn)出具有潛在影響，從而具備了價格，并且其價格的變動同實際生產(chǎn)部門的投入或產(chǎn)出的變動是相關(guān)的。最早的天氣衍生品合約是在1996年由美國的能源企業(yè)推出的，先是采取場外交易(OTC)的方式，后來逐步吸引了各種機構(gòu)投資者的廣泛參與。隨著天氣衍生品合約在OTC市場的日益發(fā)展和成熟，1997年芝加哥商業(yè)交易所(CME)正式上市天氣期貨，目前CME的天氣期貨品種包括美國天氣期貨、歐洲天氣期貨和亞太天氣期貨。目前，全球交易天氣期貨合約的交易所還有倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)、洲際交易所(ICE)、東京國際金融期貨交易所等。

　　為了減少排污量、保護(hù)環(huán)境，一些國家開始限定區(qū)域污染物排放總量，并且用排污權(quán)來限定各個污染源的排污量。目前，排污權(quán)期貨交易在歐洲地區(qū)比較盛行。香港交易所計劃在2008年推出排污權(quán)期貨，澳大利亞證券交易所(ASX)也宣布將建立碳。