淺談人民幣國際化對東亞經(jīng)濟合作的影響

淺談人民幣國際化對東亞經(jīng)濟合作的影響

　　中國正在推進的人民幣國際化，實際上著眼于區(qū)域，人民幣最終將可能成為中國大陸、中國香港、中國臺灣與東盟10國(以下簡稱“10+新3”)這一區(qū)域的貨幣錨。由于日本、韓國不能加入其中，因此這將使原來的中、日、韓和東盟10國的合作框架(以下簡稱“10+3”)被弱化。與此同時，由于東盟國家追求匯率對美元的穩(wěn)定，將延緩人民幣匯率政策的調(diào)整，推遲國際收支失衡的改善，并可能使得中國與歐、美的關系更為緊張。在此過程中，加速金融自由化改革將有利于減少對中國相關政策的指責，并有利于改善中國和其他經(jīng)濟體的關系。當然，亦不可操之過急。

　　人民幣國際化的進程，將首先是人民幣的區(qū)域化。目前，在缺乏金融基礎設施的情況下，中國開始推動人民幣國際化。作為初始階段的目標，中國并不指望人民幣成為全球性的交易媒介，而只是希望人民幣成為區(qū)域內(nèi)的關鍵貨幣。這個區(qū)域范圍主要是中國香港、中國臺灣以及東盟10國。與人民幣在全世界國際化的要求相比，人民幣區(qū)域化對金融基礎設施的要求相對較低，同時對金融自由化改革的要求也較低。而且，對于加強與這一區(qū)域經(jīng)濟體的緊密聯(lián)系，中國也有著很強的需要。

　　但人民幣成為“10+新3”區(qū)域的駐錨貨幣，似乎還是不太讓人信服。這一區(qū)域的經(jīng)濟體，在發(fā)展程度、金融制度、社會文化等方面都存在巨大差異。事實上，對于印度尼西亞、日本、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、中國臺灣、泰國和中國這9個東亞經(jīng)濟體的經(jīng)驗研究表明，在面臨供給、需求沖擊的對稱性方面，無論是這9個經(jīng)濟體，或者是其任何一個子集合，均不滿足組成貨幣聯(lián)盟的條件。而且，中國對地區(qū)外的貿(mào)易依賴性很強，其對美國和歐洲的出口占比超過1/3。

　　盡管如此，中國仍將可能在事實上建立起人民幣區(qū)。這是因為：首先，近年來中國大陸與區(qū)域內(nèi)其他經(jīng)濟體的雙邊貿(mào)易在迅速上升，其增速遠高于中國對歐美的貿(mào)易。其次，中國大陸也已在2010年與東盟啟動了自由貿(mào)易區(qū)，同時大陸與臺灣之間也在2010年簽訂了《海峽兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議》(ECFA)。這些協(xié)議的生效將進一步強力推動這一區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易增長。最后，中國在這一區(qū)域具有重要的戰(zhàn)略利益，而且也已經(jīng)在大湄公河次區(qū)域(GMS)合作中成為具有領導權的國家。因此，中國有條件在這一區(qū)域建立起事實上的人民幣區(qū)。

　　從東盟的角度來看，條件也是具備的。印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國東盟5國是按照主要貿(mào)易伙伴的貿(mào)易權重來管理本幣匯率的。由于中國與東盟雙邊貿(mào)易的迅速增長，以及這一趨勢的維持，人民幣在這些國家貨幣當中的份額將必然進一步提升。在人民幣對美元和其他主要貨幣匯率維持穩(wěn)定的背景下，人民幣在東盟貨幣參考權重中的提升，也將有利于這些國家的匯率實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定。即便這些國家并不嚴格實行釘住一籃子貨幣的匯率制度，由于前述原因，市場預期也將使然，從而使東盟國家貨幣與人民幣的雙邊波幅收窄。對于中國臺灣來說，情況也是類似的。

　　從日本、韓國的角度來看，情況則不同。“10+新3”的出現(xiàn)，將使原來的“10+3”的作用和影響被弱化。因為，由于經(jīng)濟、政治等方面的原因，日本、韓國難以將人民幣作為駐錨對象。因此，日、韓將被隔離在“10+新3”之外。從而“10+3”框架下的清邁協(xié)議多邊化 (CMIM)，以及亞洲債券市場倡議(AMBI)也將被弱化。

　　此外，新的人民幣區(qū)還將可能延緩人民幣匯率的調(diào)整，推遲全球失衡的調(diào)整，從而使中國與歐美的關系更為緊張。這是因為，在這個駐錨人民幣的區(qū)域當中，東盟成員國會對人民幣和美元之間匯率的穩(wěn)定提出要求，所以中國在人民幣匯率政策上的空間將會進一步縮小。而全球失衡當中最重要的就是東亞與美國的失衡，因此，這將使中美經(jīng)濟關系更為緊張。不過，金融業(yè)的開放和自由化，將會減少國際對中國匯率政策的指責，從而改善中國與其他國家的經(jīng)濟關系。當然，這方面的事情也不可操之過急。