淺析跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的國際借鑒

淺析跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的國際借鑒

　　一、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展現(xiàn)狀

　　跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)與境外機(jī)構(gòu)進(jìn)行跨境經(jīng)貿(mào)時(shí)，以人民幣作為計(jì)價(jià)、結(jié)算貨幣，并且允許境外非居民持有人民幣賬戶去方便國際結(jié)算的進(jìn)行。

　　我國自2009年啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作以來，跨境貿(mào)易結(jié)算量迅猛發(fā)展。試點(diǎn)初期全年結(jié)算量?jī)H36億元，2011年范圍擴(kuò)大至全國后全年結(jié)算量為2.08萬億元，較2009年增長(zhǎng)57678%。截至2014年上半年，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算量累計(jì)達(dá)到3.27萬億元，同比增長(zhǎng)59%。同時(shí)，其占貿(mào)易總額的比例也從2009年的0.03%上升到2014年上半年的26.25%。

　　二、跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣的國際借鑒

　　(一)美元經(jīng)驗(yàn)借鑒

　　美元作為當(dāng)今世界第一大貨幣，在全球支付體系中占40%左右，在各國國際儲(chǔ)備中所占份額也超過半數(shù)之多。兩次世界大戰(zhàn)、“布雷頓森林”體系和馬歇爾計(jì)劃均在助推美元成為世界主要貨幣中發(fā)揮重要作用。盡管美元的有利條件已經(jīng)不可能在人民幣國際化進(jìn)程中重現(xiàn)，然而美元的路程也為我們揭示了成為跨境貿(mào)易結(jié)算主要貨幣的基礎(chǔ)條件。

　　1.強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是國際結(jié)算貨幣的基礎(chǔ)。美元經(jīng)驗(yàn)告訴我們，一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力從根本上決定著一國貨幣的國際地位。從美元崛起的歷程來看，國際貨幣的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是貨幣發(fā)行國的綜合國力，強(qiáng)大的國家才會(huì)有強(qiáng)大的貨幣。因此，無論是19世紀(jì)的英鎊還是20世紀(jì)的美元，都說明跨境貿(mào)易主導(dǎo)貨幣都是由世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體提供的。

　　2.發(fā)達(dá)的金融體系是維持美元國際貨幣的保障。美國在一戰(zhàn)前就已超越英國成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，但美元真正替代英鎊成為世界核心貨幣卻是隨著美國金融深化發(fā)展而逐步形成的。在經(jīng)濟(jì)實(shí)力基本具備的條件下，完善的金融市場(chǎng)能為需求者提供低成本、高安全性和流動(dòng)性的金融工具，從而促進(jìn)該貨幣在國際貿(mào)易中結(jié)算使用比例。

　　(二)日元經(jīng)驗(yàn)借鑒

　　20世紀(jì)80年代的日本，GDP年均增速高達(dá)9%，與當(dāng)今中國十分相似，經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)也使日元國際化迎來了空前的繁榮。但迄今為止，日元作為國際結(jié)算貨幣與美元和歐元相比，所占的市場(chǎng)份額仍然極其微小，日元遠(yuǎn)沒有獲得與日本經(jīng)濟(jì)相應(yīng)的地位。日元國際化作為一個(gè)失敗的案列，其國際化歷程中的教訓(xùn)值得我們反思和借鑒。

　　1.日本政府缺乏系統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。在亞洲金融危機(jī)前，日本政府未主動(dòng)構(gòu)建一個(gè)系統(tǒng)的、連貫的國際化戰(zhàn)略。面對(duì)日元全球化的市場(chǎng)需求，日本政府從最初的消極抵制，轉(zhuǎn)變?yōu)槠扔诿绹鴮?duì)日元升值壓力而采取的零散且不成體系的應(yīng)對(duì)措施。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，日本政府才開始提出“日元亞洲化戰(zhàn)略”，但此時(shí)日本的經(jīng)濟(jì)條件和國際環(huán)境卻早已發(fā)生了變化。

　　2.金融市場(chǎng)改革滯后于市場(chǎng)需求。為保護(hù)國內(nèi)金融市場(chǎng)，日本政府實(shí)施的是內(nèi)外分段的國際化金融改革：封閉國內(nèi)金融市場(chǎng)、開放歐洲日元市場(chǎng)和東京離岸市場(chǎng)，此種方式與日元國際市場(chǎng)需求形成了巨大的沖突，嚴(yán)重阻礙了日元國際化進(jìn)程。直到1997年亞洲金融危機(jī)后，日本政府才開始認(rèn)識(shí)到開放國內(nèi)金融市場(chǎng)的重要性，但此時(shí)的改革已錯(cuò)過日元國際化的最佳時(shí)機(jī)。

　　3.日本進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)不合理。在進(jìn)口結(jié)構(gòu)方面，日本作為資源匱乏型國家，進(jìn)口商品中生產(chǎn)資料占比約50%。按照國際慣例，初級(jí)品和國際大宗商品都以美元進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算，日本的進(jìn)口結(jié)構(gòu)決定了日元在進(jìn)口貿(mào)易結(jié)算上的弱勢(shì)。在出口結(jié)構(gòu)方面，日本作為出口主導(dǎo)國，出口對(duì)象多集中在歐美國家，而美國進(jìn)口的產(chǎn)品80%均以美元進(jìn)行結(jié)算。

　　4.日元匯率波動(dòng)劇烈頻繁。日元匯率的頻繁大幅波動(dòng)導(dǎo)致日元無法廣泛用于國際結(jié)算領(lǐng)域，在1971年至21世紀(jì)初的40多年中，日本年均匯率波幅大于10%的年份超過30年，波幅大于20%的年份超過13年。日元曾出現(xiàn)過一年升值40%以及三年內(nèi)貶值100%的記錄。日元匯率的大起大落致使貿(mào)易伙伴甚至是日本本國企業(yè)都避免選擇日元進(jìn)行結(jié)算。

　　(三)馬克經(jīng)驗(yàn)借鑒

　　從20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰到歐元誕生期間，馬克作為國際貿(mào)易結(jié)算的第二大幣種，地位僅次于美元。在馬克國際化過程中，也出現(xiàn)了持續(xù)的貿(mào)易順差和隨之而來的貨幣升值壓力，與人民幣國際化所面臨的環(huán)境有類似之處。但馬克順利完成了升值過程，帶來了與日元升值完全不同的結(jié)果，值得我們深思和借鑒。

　　1.穩(wěn)定的貨幣價(jià)值。馬克的幣值穩(wěn)定包括對(duì)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定和對(duì)外價(jià)值的穩(wěn)定。對(duì)內(nèi)價(jià)值的穩(wěn)定表現(xiàn)為自其投入流通以來一直保持著較低通脹率。在馬克使用的50多年間，通脹率多保持在3%以下的低水平，為美國同期的二分之一。馬克對(duì)外價(jià)值的穩(wěn)定表現(xiàn)為戰(zhàn)后匯率穩(wěn)中有升。在馬克實(shí)行浮動(dòng)利率的26年間，除1981-1985年、1997-1998年這7年馬克對(duì)美元出現(xiàn)短暫貶值外，其他年份都是升值過程。馬克匯率的穩(wěn)中有升，使其在國際社會(huì)樹立了良好形象。

　　2.獨(dú)立穩(wěn)健的貨幣政策。1974年，在馬克匯率升值的過程中，德國政府面臨匯率政策和貨幣政策兩者取一的選擇。為維護(hù)國內(nèi)物價(jià)的穩(wěn)定，德國政府堅(jiān)決地奉行了獨(dú)立的貨幣政策，使得德國經(jīng)濟(jì)順利發(fā)展，沒有因?yàn)閰R率的升值問題而受到傷害。1987年，美國為維護(hù)美元穩(wěn)定，要求德國降低利率，德國表示中央銀行擁有獨(dú)立制定貨幣政策的權(quán)利、政府無權(quán)干涉，沒有因?yàn)槊绹膲毫Χ艞壺泿耪叩莫?dú)立性。

　　三、推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算發(fā)展的宏觀建議

　　(一)持續(xù)提升經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力

　　經(jīng)濟(jì)實(shí)力是提升跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。美元、日元和馬克成為主要結(jié)算貨幣時(shí)，本國經(jīng)濟(jì)占全球百分比分別為51.3%、9.18%和5.27%。2013年中國經(jīng)濟(jì)占全球比重為12%，已具備結(jié)算貨幣國際化的基本條件。但從人均GDP的角度來看，上述國家人均GDP為全球平均GDP的4倍左右，我國人均GDP卻僅為世界平均水平的0.66倍。因此，我國應(yīng)繼續(xù)提升經(jīng)濟(jì)總規(guī)模和人均規(guī)模水平。

　　(二)維護(hù)人民幣幣值穩(wěn)定性

　　結(jié)合日元匯率大幅波動(dòng)和馬克幣值穩(wěn)定的國際經(jīng)驗(yàn)可以看出，貨幣國際化過程中匯率升值本身不是問題，問題在于過快升值、波動(dòng)過猛，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了消極的影響，本文認(rèn)為匯率升值問題并非不可化解，關(guān)鍵在于如何調(diào)整和把控：

　　1.采取緩慢漸進(jìn)的方式來調(diào)整匯率。在我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期，人民幣升值一定要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的進(jìn)程以及資本項(xiàng)目的開放進(jìn)程相適應(yīng)，緩慢漸進(jìn)的調(diào)整方式能有效避免人民幣在短時(shí)期內(nèi)急劇升值或貶值。2009-2014年間人民幣匯率穩(wěn)中有升、漸進(jìn)發(fā)展，最大波幅僅為-2.6%，平均波幅-1.09%。

　　2.維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性、自主性。德國經(jīng)驗(yàn)表明，一國在面臨貨幣升值壓力時(shí)，在堅(jiān)決維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定的前提下，合理的匯率浮動(dòng)和資本項(xiàng)目開放并不會(huì)破壞本國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。貨幣政策的獨(dú)立自主性包括兩個(gè)方面：一方面應(yīng)堅(jiān)決維護(hù)國內(nèi)貨幣政策的自主性和獨(dú)立性，政策的制定和執(zhí)行中不能依附于國際大國的意愿;另一方面貨幣政策應(yīng)獨(dú)立于中央政府的控制，中央銀行應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)自主制定政策，不受政府的干預(yù)和影響。

　　(三)逐步建立健全金融市場(chǎng)

　　1.逐步開放人民幣資本和金融項(xiàng)目。人民幣資本賬戶不可自由兌換是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模發(fā)展的一大阻礙。從中長(zhǎng)期來看，逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下的可兌換，才是跨境人民幣結(jié)算穩(wěn)步發(fā)展的要?jiǎng)?wù)：一要逐步放寬限制條件，以出臺(tái)優(yōu)惠政策等方式提升境外機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)投資積極性，從而引導(dǎo)人民幣回流境內(nèi)。二要在加強(qiáng)政府監(jiān)管水平、適合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上逐步放寬條件，擴(kuò)大人民幣合格境外投資者(RQFII)業(yè)務(wù)規(guī)模。三要通過拓寬境外人民幣債券的發(fā)行地域、增加債券發(fā)行量和債券品種，逐步滿足境外人民幣資金投資需求。

　　2.加快人民幣離岸市場(chǎng)的建設(shè)。人民幣離岸金融中心作為人民幣境外投資的主要渠道，在人民幣跨境結(jié)算規(guī)模發(fā)展的過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用：一要通過鼓勵(lì)人民幣債券證券和其他人民幣金融產(chǎn)品在境外市場(chǎng)的掛牌和流通，增加境外人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。二要通過建立境外人民幣匯率和利率的形成機(jī)制，逐步拓展境外人民幣離岸市場(chǎng)。三要因地制宜地發(fā)揮香港、新加坡和倫敦等幾個(gè)離岸人民幣中心的不同作用。

　　3.進(jìn)一步完善人民幣利率和匯率形成機(jī)制。我國在利率市場(chǎng)化和匯率改革方面已取得一定成績(jī)，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)和完善：在利率形成機(jī)制方面，應(yīng)努力發(fā)揮人民幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率對(duì)市場(chǎng)的定價(jià)能力，通過境外人民幣的交易流通，形成和世界市場(chǎng)接軌的人民幣利率，逐步融入世界金融市場(chǎng)。在匯率形成機(jī)制方面，應(yīng)進(jìn)一步完善外匯市場(chǎng)形成機(jī)制，努力協(xié)調(diào)好市場(chǎng)與政府間關(guān)系，以增強(qiáng)人民幣匯率彈性，同時(shí)采取多種風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方法進(jìn)行檢測(cè)，防止匯率大幅波動(dòng)。

　　(四)優(yōu)化進(jìn)口出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模發(fā)展的一大動(dòng)因。我國進(jìn)口貿(mào)易中初級(jí)產(chǎn)品比重較大，約占30%左右，這就意味著在總體的進(jìn)口貿(mào)易中約30%將使用美元進(jìn)行結(jié)算，高新技術(shù)產(chǎn)品占比為27%、機(jī)電產(chǎn)品占比43%。在出口貿(mào)易中競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的機(jī)電產(chǎn)品占60%，高新技術(shù)產(chǎn)品占31%，說明我國出口仍然主要集中在低技術(shù)和低附加值的產(chǎn)品方面，出口產(chǎn)品替代性仍較強(qiáng)。因此應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)：一是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由粗放外延型轉(zhuǎn)向高效率的集約內(nèi)涵型，實(shí)現(xiàn)我國由貿(mào)易大國向貿(mào)易強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變;二是加快推動(dòng)服務(wù)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)我國由生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)向服務(wù)型經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變;三是依靠科技進(jìn)步，通過提高自主創(chuàng)新能力推動(dòng)制度創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)性調(diào)整，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)由世界工廠到創(chuàng)新策源地的轉(zhuǎn)變。

　　(五)健全人民幣跨境清算系統(tǒng)

　　跨境人民幣清算系統(tǒng)是推進(jìn)人民幣結(jié)算規(guī)模發(fā)展的支持和保障?，F(xiàn)階段我國主要通過中國現(xiàn)代化支付大額支付系統(tǒng)來完成人民幣跨境清算，該系統(tǒng)不僅承擔(dān)著國內(nèi)人民幣和跨境人民幣清算的雙重任務(wù)，而且僅按照國內(nèi)時(shí)間運(yùn)行8小時(shí)，且與SWIFT報(bào)文格式不兼容，影響清算效率。因此，本文建議建立與大額系統(tǒng)獨(dú)立且相連的跨境人民幣清算系統(tǒng)。該系統(tǒng)在業(yè)務(wù)處理時(shí)間和業(yè)務(wù)類型中均獨(dú)立于HVPS系統(tǒng)，在清算時(shí)間和報(bào)文格式方面與國際標(biāo)準(zhǔn)兼容。同時(shí)為滿足匯劃需求，該系統(tǒng)與大額系統(tǒng)又可以相互連通。通過兩個(gè)系統(tǒng)并行運(yùn)行、相互競(jìng)爭(zhēng)來不斷提高人民幣清算的自動(dòng)化水平以及人民幣清算總體運(yùn)營能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。