什么是可轉(zhuǎn)債基金
什么是可轉(zhuǎn)債基金
什么是可轉(zhuǎn)債基金?可轉(zhuǎn)債基金的投資策略是什么?可轉(zhuǎn)債基金的優(yōu)勢(shì)是什么?下面學(xué)習(xí)啦小編來(lái)告訴大家。
可轉(zhuǎn)債基金的含義
可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對(duì)象是可轉(zhuǎn)換債券，境外的可轉(zhuǎn)債基金的主要投向還包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，因此也稱為可轉(zhuǎn)換基金。持有可轉(zhuǎn)債的投資人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票，或者直接在市場(chǎng)上出售可轉(zhuǎn)債變現(xiàn)，也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息?？赊D(zhuǎn)債的基本要素包括基準(zhǔn)股票、債券利率、債券期限、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價(jià)格、贖回和回售條款等。可轉(zhuǎn)債是普通債券和可轉(zhuǎn)換為股票的期權(quán)的混合物，轉(zhuǎn)債價(jià)格和基準(zhǔn)股票價(jià)格的差額構(gòu)成了內(nèi)含期權(quán)的價(jià)值。
可轉(zhuǎn)換債券是指在一定條件下能夠轉(zhuǎn)換成相應(yīng)上市公司股票的債券，兼具股性和債性。可轉(zhuǎn)債的票息收入通常低于相同期限的企業(yè)債、公司債，但轉(zhuǎn)股價(jià)帶來(lái)的套利機(jī)會(huì)吸引了不少投資者的參與。債性較強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債在股市下跌時(shí)，由于債底的保護(hù)而能夠在很大程度上幸免于難，而股性較強(qiáng)的可轉(zhuǎn)債則通常能以相對(duì)更低的風(fēng)險(xiǎn)享受二級(jí)市場(chǎng)上揚(yáng)帶來(lái)的收益。
不同的可轉(zhuǎn)債股性和債性有著較大的差別。通常用轉(zhuǎn)股溢價(jià)率和純債溢價(jià)率來(lái)衡量轉(zhuǎn)債的股性、債性。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率指的是可轉(zhuǎn)債如果進(jìn)行轉(zhuǎn)股，相較轉(zhuǎn)股價(jià)值的溢價(jià)，具體計(jì)算方法為(可轉(zhuǎn)債價(jià)格-轉(zhuǎn)股股數(shù)×股票市價(jià))/(轉(zhuǎn)股股數(shù)×股票市價(jià))，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率提升，則股性變?nèi)?，反之則變強(qiáng)。多數(shù)情況下，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率都為正數(shù)，當(dāng)其值為負(fù)數(shù)時(shí)，則出現(xiàn)了轉(zhuǎn)股套利機(jī)會(huì)，但通常這種機(jī)會(huì)維持的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)，如近期市場(chǎng)上國(guó)投轉(zhuǎn)債和巨輪2轉(zhuǎn)債的套利機(jī)會(huì)。
今年以來(lái)，伴隨著股市的持續(xù)回升，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率呈現(xiàn)不斷下降的趨勢(shì)，市場(chǎng)整體的股性逐步加強(qiáng)。純債溢價(jià)率簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是指可轉(zhuǎn)債價(jià)格相比較純債價(jià)格的溢價(jià)程度，具體計(jì)算方法為(可轉(zhuǎn)債價(jià)格-純債價(jià)格)/純債價(jià)格，純債溢價(jià)率同債性亦是負(fù)相關(guān)的關(guān)系。在多數(shù)情況下，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率和純債溢價(jià)率就像翹翹板的兩端，呈現(xiàn)此高彼低或是此低彼高，兩者是衡量轉(zhuǎn)債股性和債性的關(guān)鍵性指標(biāo)，如轉(zhuǎn)股溢價(jià)率高、純債溢價(jià)率低則債性強(qiáng)，典型的如當(dāng)前的歌華轉(zhuǎn)債、中海轉(zhuǎn)債等，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率都在80%以上、純債溢價(jià)率都在15%以下，而國(guó)投轉(zhuǎn)債和巨輪2則屬于典型的股性強(qiáng)品種。不過(guò)總體來(lái)看，目前可轉(zhuǎn)債仍以平衡型轉(zhuǎn)債占到絕大多數(shù)。
值得提醒投資者的是，雖然可轉(zhuǎn)債帶有本息償付屬性，但是由于二級(jí)市場(chǎng)的炒作，不少可轉(zhuǎn)債的價(jià)格往往超越了到期價(jià)格，可轉(zhuǎn)債的到期收益率呈現(xiàn)負(fù)收益，從而導(dǎo)致中途買(mǎi)入的投資者可能承擔(dān)本金損失的危險(xiǎn)。目前市場(chǎng)尚未到期的23只轉(zhuǎn)債中上僅有5只的到期收益率為正。由此可見(jiàn)，隨著今年以來(lái)轉(zhuǎn)債價(jià)格的上漲，轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。
可轉(zhuǎn)債基金的投資策略
1、維持較高的倉(cāng)位，精選品種，集中持倉(cāng)
由于可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)有限，理論上收益無(wú)限，特別適合重倉(cāng)持有優(yōu)秀品種，2005年上 半年時(shí)間也證明這一運(yùn)作思路的有效性。
2、基礎(chǔ)股票估值以全流通為基礎(chǔ)
股票投資上，以全流通為估值基礎(chǔ)，加大對(duì)“對(duì)價(jià)”研究，利用A股不確定性帶來(lái)的投資機(jī)遇，創(chuàng)造良好收益。
3、增加股性強(qiáng)轉(zhuǎn)債的倉(cāng)位比例，利用市場(chǎng)的波動(dòng)在收益性和安全性上作好平衡。
在市場(chǎng)低迷期，增加股性強(qiáng)轉(zhuǎn)債的倉(cāng)位，利用可能的轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整對(duì)轉(zhuǎn)債股性的提升，做好轉(zhuǎn)債持倉(cāng)的優(yōu)化，平衡轉(zhuǎn)債持倉(cāng)的收益性和安全性。
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