巴菲特投之資反客為主

　　古人按語為：為人驅(qū)使者為奴，為人尊處者為客，不能立足者為暫客，能立足者為久客，客久而不能主事者為賤客，能主事則可漸握機(jī)要，而為主矣。故反客為主之局：第—步須爭客位;第二步須乘隙;第三步須插足;第四足須握機(jī);第五乃為主。為主，則并人之軍矣;此漸進(jìn)之陰謀也。如李淵書尊李密，密卒以敗;漢高視勢未敵項(xiàng)羽之先，卑事項(xiàng)羽。使其見信，而漸以侵其勢，至垓下一役，一亡舉之。

　　巴菲特長期投資一家公司，不搞陰謀詭計(jì)，正大光明，而且經(jīng)常是上市公司求他入股，然后遵循三十六計(jì)一步一步反客為主，而且是上市公司最歡迎的控股股東。

　　巴菲特最經(jīng)典的反客為主案例是投資GEICO汽車保險(xiǎn)公司。

　　第一步，乘隙插足。

　　巴菲特在伯克希爾1995年報(bào)中坦陳投資GEICO是乘隙插足甚至是乘危而入：“1970年代初期，大衛(wèi)退休后不久，繼任的管理層在估算保險(xiǎn)理賠成本上犯下了嚴(yán)重的錯(cuò)誤，使得公司承保的保單定價(jià)過低，后來幾乎導(dǎo)致公司破產(chǎn)。幸虧1976年杰克·拜恩(Jack Byrne)加入公司擔(dān)任CEO并采取激烈的補(bǔ)救措施之后，才使公司幸免于難?；谖覍?duì)杰克和公司基本競爭力都很有信心，伯克希爾在1976年下半年大量買入GEICO股票，后來又小幅增持。到1980年底，我們總共投資了4,570萬美元，擁有這GEICO三分之一的股權(quán)。”

　　第二步，扼其主機(jī)，漸之進(jìn)也。

　　此后巴菲特15年沒有增持，但堅(jiān)持長期持有，一股不賣，逐漸反客為主，成為持股50%的絕對(duì)控股股東：“盡管此后15年內(nèi)我們并沒有進(jìn)行增持，但是由于這家公司大規(guī)?；刭徆煞荩刮覀兊某止杀壤黾拥郊s為一半。”

　　1995年巴菲特抓住機(jī)會(huì)，徹底反客為主，成為完全控股股東：“到了1995年，我們同意以23億美元買下另一半不屬于我們的股份。這是實(shí)在是一個(gè)非常高的收購價(jià)格。不過只有這樣的高價(jià)才能讓我們百分之百擁有一家高成長性的公司，從1951年至今完全基于同樣的原因，公司始終保持遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同行的競爭優(yōu)勢”

　　私有化后的GEICO從此巴菲特伯克希爾投資王國的核心保險(xiǎn)公司之一，其龐大的保費(fèi)收入為巴菲特提供大量的利潤和投資資金來源。

　　第三，先成為上市公司的貴客才有可能反客為主。

　　可能有人會(huì)問：為什么這些上市公司會(huì)主動(dòng)請(qǐng)求巴菲特入股而且做大股東呢?

　　大家一定要明白，很多持有公司股票的人，上市公司根本不會(huì)像主人對(duì)待貴客那樣以尊敬的態(tài)度對(duì)待，因?yàn)檫@些人根本不會(huì)像客人對(duì)待主人那樣的尊敬態(tài)度對(duì)待公司，他們只是把公司股票當(dāng)成短線投機(jī)交易的工具，類似于賭漲賭跌的短期籌碼而已，根本不會(huì)做長期投資做長期股東，除非有些人嚴(yán)重套牢才被迫炒股炒成股東。

　　相反巴菲特從不希望通過短期炒股賺錢：“我從不試圖通過股市賺錢。我們購買股票是在假設(shè)它們次日關(guān)閉股市，或者在5年內(nèi)不重開股市的基礎(chǔ)上。”

　　巴菲特堅(jiān)持買股票要像買公司一樣長期投資做長期股東：“每當(dāng)查理和我為伯克希爾下屬的保險(xiǎn)公司購買普通股的時(shí)候，我們像在購買一家私營公司那樣著手整個(gè)交易。我們考察企業(yè)的經(jīng)營前景，負(fù)責(zé)運(yùn)作公司的管理層，以及我們必須支付的價(jià)格。我們根本不考慮在什么時(shí)候或以什么價(jià)格出售。實(shí)際上，我們?cè)敢鉄o限期地持股，只要我們預(yù)期這家公司的內(nèi)在價(jià)值能以令人滿意的速度增加。”

　　像巴菲特這樣的長期投資的人，才是上市公司真正的股東，才是上市公司管理層最堅(jiān)定的長期支持者，上市公司愿意對(duì)巴菲特以貴客相待，非常尊敬。

　　巴菲特長期投資不是說說而已。

　　小的案例是，從1973開始買入華盛頓郵報(bào)公司股票1062萬元美元，一直持有至今已經(jīng)38年，到2004年氏市值上漲到16.98億上漲160倍他也不賣，到2008年底市值跌到6.74億美元4年縮水10億他也不拋。

　　大的案例是巴菲特1988年買入可口可樂股票5.93億美元，1989年大幅增持近一倍，總投資增至10.24億美元。1994年繼續(xù)增持，總投資達(dá)到13億美元，此后持股一直穩(wěn)定不變。到1997年底市值上漲到133億美元，10年賺了10倍，巴菲特一股沒有拋，到2004年底市值縮水到只有80億美元7年縮水53億美元巴菲特仍然一股也沒有拋。

　　漲也不離，跌也不離，這樣與上市公司長期相伴的股東才是上市公司最想要的真正的長期股東。

　　巴菲特這種說到做到的真正的長期投資者，為他在所有上市公司管理層心目中贏得了貴客的地位。因此一旦上市公司想要定向發(fā)行引入一位長期戰(zhàn)略投資者，巴菲特是首選。

　　1970年代，GEICO保險(xiǎn)公司由于經(jīng)營失誤面臨破產(chǎn)，急需資金支持，在巴菲特長期投資的華盛頓郵報(bào)公司老板凱瑟琳·格雷厄姆的介紹下，新任首席執(zhí)行官杰克于是找到巴菲特入股。

　　再想一想金融危機(jī)中的高盛和通用，為什么特別選擇對(duì)巴菲特定向發(fā)行50億和30億美元可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股呢?

　　事實(shí)上如果巴菲特沒有長期投資的名聲，上市公司就不會(huì)主動(dòng)找他入股，專門對(duì)他大量定向發(fā)行股票。

　　反客為主，首先你要像巴菲特那樣，上市公司認(rèn)為你值得他們奉為貴客，主動(dòng)邀你入股，最后經(jīng)過長期合作，愿意讓你成為控股股東，從而讓你反客為主，從貴客成為尊主。