羅納德·麥金農(nóng)的精彩演講
羅納德·麥金農(nóng)是當(dāng)代金融發(fā)展和金融壓抑理論的奠基人，今天學(xué)習(xí)啦小編給大家分享一篇羅納德·麥金農(nóng)的精彩演講，希望對(duì)大家有所幫助。
羅納德·麥金農(nóng)的精彩演講
“國(guó)際貨幣體系的演變和人民幣的角色”為主題，這個(gè)話題很廣泛，之前我們主要的話題是國(guó)際貨幣體系的演變和人民幣的角色?，F(xiàn)在很多的討論來(lái)自于周小川行長(zhǎng)3月份說(shuō)要推動(dòng)G20來(lái)提高國(guó)際貨幣基金組織的貸款能力，增加2500億SDR特別提款權(quán)。我認(rèn)為可能SDR并不能承擔(dān)這么重要的角色。因?yàn)閺臍v史上面來(lái)看，70年代末以來(lái)，每一個(gè)人對(duì)于美元的標(biāo)準(zhǔn)都不是滿意，這和周小川行長(zhǎng)一樣，我們每個(gè)人都在說(shuō)需要另外一種儲(chǔ)備貨幣。周小川就談到了特別提款權(quán)所承載的角色。
國(guó)際貨幣基金組織沒(méi)有一個(gè)獨(dú)立的權(quán)利來(lái)確定SDR潛在貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，無(wú)法確定每個(gè)國(guó)家的購(gòu)買(mǎi)力。所以資產(chǎn)負(fù)債情況比較好的，國(guó)際收支情況比較好的國(guó)家，就不大愿意接受這樣一個(gè)建議。但是現(xiàn)在我的觀點(diǎn)不太一樣，我覺(jué)得2500億SDR可以作為一個(gè)救火資金，讓國(guó)際貨幣基金組織如果增加其貸款能力，可能只是第一步。我覺(jué)得單一的一個(gè)中央銀行沒(méi)有辦法解決這樣的問(wèn)題。
中國(guó)在這種情況下該如何來(lái)應(yīng)對(duì)?首先就是要考慮中國(guó)的匯率，我們有一些人可能還記得在90年代早期的時(shí)候，93年到96年之間，中國(guó)出現(xiàn)了很嚴(yán)重的通脹，但它非常成功的穩(wěn)定了這一通脹。一方面要考慮經(jīng)常項(xiàng)目人民幣可兌換，然后采用了固匯制，95年開(kāi)始人民幣對(duì)美元是8.28，一直維系了十年，這是非常成功的舉措，使中國(guó)的工資還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)有了快速增長(zhǎng)，而且價(jià)格比較穩(wěn)定，周期性的波動(dòng)也降到了最低。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、還有政治家開(kāi)始強(qiáng)調(diào)中國(guó)開(kāi)始操縱其貨幣，旨在獲得貿(mào)易順差，他們對(duì)中國(guó)施加壓力，要求人民幣升值。我覺(jué)得這可能又要再次興起。但是如果你升值可以降低順差的話，其實(shí)并不一定是這樣的。要求一個(gè)國(guó)家的貨幣升值并不一定就會(huì)減少順差，而且升值以后會(huì)帶來(lái)一種混亂，并不像很多人想象那樣，只要升值就會(huì)減少順差。所以周小川他也考慮到美國(guó)施加的壓力，中國(guó)官員做出了這樣的反映，就是要用一個(gè)超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣，在2005年的7月開(kāi)始，中國(guó)人民幣開(kāi)始緩慢升值，一開(kāi)始2.5%，過(guò)去三年看到人民幣以可預(yù)期的方式升值，這就帶來(lái)了貨幣體系的混亂，沒(méi)有一個(gè)金融公司或者個(gè)人想要持有美元資產(chǎn)，因?yàn)樗麄冎肋@樣的每年肯定虧損6%到7%。私營(yíng)資本都不愿意持有美元，還有熱線涌入中國(guó)。
其實(shí)這種聰明、合理的投資者并不一定都是非常理性的。我們看到很多熱錢(qián)都涌入了中國(guó)。央行看到人民幣單邊升值必須進(jìn)行大幅干預(yù)，不得不買(mǎi)入美元，這樣造成大量外匯儲(chǔ)備，然后又不得不凍結(jié)這些貨幣，發(fā)了很多債券，然后又提高中國(guó)商業(yè)銀行儲(chǔ)備金率。到2008年的6月，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)到達(dá)兩萬(wàn)億美元，中國(guó)的通脹也開(kāi)始攀升，由于中國(guó)凍結(jié)貨幣的措施不是很成功，這對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)災(zāi)難。而且在這一進(jìn)程當(dāng)中貿(mào)易順差仍然在攀升，而不是減少，過(guò)去三年當(dāng)中還是看到這一跡象的。
去年夏天我們來(lái)到第三個(gè)階段，很奇怪，美元在外匯市場(chǎng)上面均大幅升值，對(duì)于英鎊、法郎、歐元、加拿大元都升值，讓所有人感到非常驚訝。在7月份的時(shí)候，中國(guó)的央行就抓住了這一機(jī)會(huì)，停止升值，停止對(duì)美元的升值，停止每年7%到8%的升值。當(dāng)時(shí)是6.83，人民幣對(duì)美元，現(xiàn)在和它還是非常相近的，現(xiàn)在熱錢(qián)也不再涌入，甚至有一些私營(yíng)資本流出中國(guó)。因?yàn)橹袊?guó)放了很多貿(mào)易信貸，現(xiàn)在又有很多私營(yíng)資本流入國(guó)外，外匯儲(chǔ)備也停止攀升，中央銀行可以在國(guó)內(nèi)投放更多的信貸，因?yàn)樗麄兘档土松虡I(yè)銀行的儲(chǔ)備金率，大幅的降低了儲(chǔ)備金率。所以我們看到了信用的擴(kuò)張。其實(shí)這是世界唯一一個(gè)國(guó)家看到銀行信貸的擴(kuò)張，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都意義非凡，因?yàn)橹袊?guó)出口大幅的降低，我覺(jué)得這比固匯制更好，這本身聽(tīng)起來(lái)不是很好，我覺(jué)得用穩(wěn)定制比較好，用固匯制有一點(diǎn)貶義。
在不確定的將來(lái)沒(méi)有人可以預(yù)計(jì)將來(lái)會(huì)怎么樣，但是隨著整個(gè)世界信任度衰退，而且是嚴(yán)重的衰退，有很嚴(yán)重的趨勢(shì)，美元繼續(xù)貶值，有這樣的趨勢(shì)。這樣的情況下如果兩大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)和美國(guó)，兩個(gè)很大的經(jīng)濟(jì)體，他們把匯率固定，我覺(jué)得這就像一個(gè)錨一樣，可以使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，遏制了其他國(guó)家相應(yīng)貶值的步伐。哦，現(xiàn)在英國(guó)已經(jīng)貶值了，但不管怎么樣我們可以看看，如果錨定了匯率，看可否促進(jìn)出口增長(zhǎng)。這個(gè)6.8，我覺(jué)得可以說(shuō)是有利于出口的。
還有一個(gè)，就是中國(guó)現(xiàn)在的外匯儲(chǔ)備還是有兩萬(wàn)億美金。如果讓美元不斷的貶值，對(duì)中國(guó)國(guó)民財(cái)富也不是一個(gè)好消息吧。所以保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的匯率還是很有必要的。剛剛一位已經(jīng)談到了人民幣國(guó)際化會(huì)有什么樣的影響。我覺(jué)得如果是循序漸進(jìn)的話，如果讓人民幣對(duì)美元相對(duì)穩(wěn)定，采取循序漸進(jìn)，會(huì)更好。想想日本人用了15年才讓日元國(guó)際化，試圖讓日元國(guó)際化，但失敗了，現(xiàn)在比15年前在這個(gè)當(dāng)中的比例更小。因?yàn)楝F(xiàn)在沒(méi)有什么正常的人，日元碰到巨大挑戰(zhàn)，沒(méi)有什么人用日元來(lái)借錢(qián)。如果我們可以有一個(gè)固匯制的話，可以讓人民幣有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的上限，然后在這一進(jìn)程中，我們也可以讓其他國(guó)家的貨幣相信人民幣不會(huì)大幅的升值，中國(guó)又可以以人民幣貸更多款出去，這樣減少國(guó)際貨幣錯(cuò)配，貨幣和經(jīng)濟(jì)的錯(cuò)配。只要中國(guó)人民銀行不來(lái)進(jìn)行干涉，而讓市場(chǎng)進(jìn)行這種調(diào)節(jié)，我覺(jué)得那些人民幣債務(wù)的持有人就會(huì)繼續(xù)的持有這種人民幣。
我想下面的問(wèn)題還是問(wèn)我們其他的演講嘉賓吧。其實(shí)日本人就受到了這樣問(wèn)題的挑戰(zhàn)。搞國(guó)際化確實(shí)有一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)應(yīng)當(dāng)讓這個(gè)匯率趨于穩(wěn)定。主席，是不是可以這樣做一個(gè)后續(xù)的討論。貿(mào)易順差又怎么樣，你可以有比較好的、比較穩(wěn)定的貨幣制度，但是你再怎么去操縱匯率都無(wú)法解決貿(mào)易順差的問(wèn)題。所以就要進(jìn)入到第二個(gè)階段，這個(gè)內(nèi)容是大家比較熟悉的，中國(guó)必須減少儲(chǔ)蓄和投資之間的差距。美國(guó)也有問(wèn)題，儲(chǔ)蓄不足，也就是說(shuō)要兩個(gè)方面都來(lái)做調(diào)整，中國(guó)要少儲(chǔ)蓄多投資，美國(guó)要多儲(chǔ)蓄少花錢(qián)。
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