中國創(chuàng)業(yè)板市場研究

中國創(chuàng)業(yè)板市場研究

　　保持自信是一個(gè)人創(chuàng)業(yè)最重要的前提。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的中國創(chuàng)業(yè)板市場研究相關(guān)內(nèi)容，希望對讀者有所幫助。

　　中國創(chuàng)業(yè)板市場研究：眾家齊論中國創(chuàng)業(yè)板的成長與風(fēng)險(xiǎn)

　　第15屆中國資本市場論壇在中國人民大學(xué)逸夫會議中心召開。本次論壇的主題為“中國創(chuàng)業(yè)板市場：成長與風(fēng)險(xiǎn)”。 全國人大會前副委員長成思危，中國證監(jiān)會主席尚福林，中國人民大學(xué)校長紀(jì)寶成，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求，中國政法大學(xué)資本中心主任劉紀(jì)鵬等官員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家均出席了本次論壇，并就大家關(guān)心的中國創(chuàng)業(yè)板的形勢和發(fā)展發(fā)表了自己看法。

　　成思危：上市公司高管出逃兩大原因創(chuàng)業(yè)板規(guī)模還需擴(kuò)大

　　全國人大會前副委員長成思危表示，從短期來看上市公司效益是取決于他的財(cái)務(wù)績效，但從長期來看一個(gè)上市公司最后質(zhì)量是取決于他的公司治理。公司治理對于創(chuàng)業(yè)板上市公司，應(yīng)該給予更多的重視。 上市公司一定要遵守誠信原則，我覺得誠信是最重要的，如果再擴(kuò)大一點(diǎn)，就是對上市公司的公司治理應(yīng)當(dāng)有明確要求。我們國內(nèi)一些主板市場出現(xiàn)問題，有不少是跟公司治理有關(guān)，包括最近國美的事情。對公司治理的評價(jià)非常重要，從短期來看上市公司效益是取決于他的財(cái)務(wù)績效，但從長期來看一個(gè)上市公司最后質(zhì)量是取決于他的公司治理。對于前段時(shí)間出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司高管出逃現(xiàn)象，我認(rèn)為很重要一點(diǎn)就是高管本身責(zé)任心，和他道德素質(zhì)有關(guān)。第二個(gè)就說明這些高管對企業(yè)沒有充分的信心，也就是說他認(rèn)為這個(gè)企業(yè)位置已經(jīng)高了，將來可能不行，所以他趕快變現(xiàn)走人，辭職走人。當(dāng)然也不排除高管和董事長，大股東之間有沖突。反正不管怎么說，高管辭職現(xiàn)象或者叫出逃現(xiàn)象不是一個(gè)好現(xiàn)象，也不是一個(gè)上市公司繁榮的現(xiàn)象。

　　從創(chuàng)業(yè)板的結(jié)構(gòu)來說，絕大部分企業(yè)應(yīng)該是真正的創(chuàng)新企業(yè)，如果拿這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來衡量我們現(xiàn)在上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，我覺得恐怕有些企業(yè)還達(dá)不到這樣一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。那么，從規(guī)模來說，應(yīng)該是158家而香港創(chuàng)業(yè)板上市127家，還沒有我們發(fā)展的快。但是從中國這樣一個(gè)資本市場，這樣一個(gè)規(guī)模來看，158家還是少的。我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是400家，問題就是我們不能去湊合這樣400家，要嚴(yán)格的一家一家審核，一家一家的上市。所以，我就說規(guī)模還要達(dá)到一定的規(guī)模，這個(gè)恐怕也是必要的。

　　尚福林：推進(jìn)資源配置加強(qiáng)市場約束機(jī)制

　　中國證監(jiān)會主席尚福林表示，日后要建立適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)，便捷、高效的融資機(jī)制，積極探索創(chuàng)業(yè)板公司退市制度，充分發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰的功能。

　　首先，創(chuàng)業(yè)板推出一年多來，市場建設(shè)和功能發(fā)揮了積極的作用，推出創(chuàng)業(yè)板是黨中央國務(wù)院從經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局做出的一項(xiàng)重要決策。

　　一是強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板市場導(dǎo)向，積極發(fā)揮經(jīng)濟(jì)服務(wù)功能。二是健全創(chuàng)業(yè)板規(guī)則體系，構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管機(jī)制。三是加大創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)提示力度，促進(jìn)投資者理性參與。四是強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板持續(xù)監(jiān)管，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

　　截止2010年12月底，共有153家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。到1月7日一共達(dá)到158家。到2010年年底，已經(jīng)上市的企業(yè)一共籌資是1167.50億元，總市值是7365億元，累計(jì)成交金額是1.75萬億元，已經(jīng)有1779萬戶投資者開了創(chuàng)業(yè)板帳戶。機(jī)構(gòu)投資者持有創(chuàng)業(yè)板市值33.07%，一年多來創(chuàng)業(yè)板支持戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)和成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展完善金融支持科技發(fā)展的機(jī)制，帶動(dòng)社會投資等方面的作用不斷發(fā)揮。積極效應(yīng)日漸顯現(xiàn)，截止12月底創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)139家，占比超過90%。2010年前三季度創(chuàng)業(yè)板公司的營業(yè)收入同比平均增長36.49%，利潤同比平均增長26.93%。

　　第二個(gè)問題是不斷深化對創(chuàng)業(yè)板重大作用的認(rèn)識，用改革的方法解決前進(jìn)中的問題。

　　第一，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)，是我國資本市場重大創(chuàng)新。在探索符合國情、市情發(fā)展道路上有了一個(gè)良好的開端。

　　第二，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)，完善了金融支持科技創(chuàng)新的體制機(jī)制。推出創(chuàng)業(yè)板不僅僅是建立一個(gè)板塊，更重要的是形成一套以市場化的手段促進(jìn)高科技企業(yè)加快發(fā)展的創(chuàng)新機(jī)制。不過現(xiàn)在咱們這些高風(fēng)險(xiǎn)投資基金不是往前面走，是看著這個(gè)企業(yè)可能快上市才去想辦法投資，這里面確實(shí)是一個(gè)問題。這里面也有一個(gè)資源配置問題，隨著高風(fēng)險(xiǎn)投資基金越來越多，發(fā)展程度越來越高，會逐步逐步往前延伸。因?yàn)槟切R上要上市的企業(yè)畢竟是少數(shù)，高風(fēng)險(xiǎn)投資少還有這個(gè)條件，他可以找那些馬上要上市企業(yè)。高風(fēng)險(xiǎn)投資基金越來越多以后，不可能都去找這些企業(yè)，沒有這么多企業(yè)，市場會逼著他資源往前面配置。

　　此外創(chuàng)業(yè)板推出也有利的促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資，股權(quán)基金等民間資本向高科技企業(yè)積聚，帶動(dòng)了社會創(chuàng)業(yè)和就業(yè)。創(chuàng)業(yè)板對民間投資效應(yīng)日益顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)與資本市場良性互動(dòng)格局正在形成。

　　第三，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)，符合我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展戰(zhàn)略。在1月7日發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板5支股票當(dāng)中，有1支一上市就跌破發(fā)行價(jià)。這說明什么呢?說明我們市場約束機(jī)制在逐步加強(qiáng)，并不是你以什么樣的價(jià)格發(fā)出去市場都接受，我覺得這件事是好事，說明我們市場自身的約束機(jī)制在逐步的發(fā)揮作用。那么，對于抑制創(chuàng)業(yè)板所謂三高這都有積極作用。

　　總體來看，創(chuàng)業(yè)板在我國是一個(gè)新生事物，對創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)和規(guī)律認(rèn)識還需要進(jìn)一步深化，市場的發(fā)育和功能的發(fā)揮有待實(shí)踐積累，需要我們客觀分析和正確認(rèn)識創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)律。

　　第三個(gè)問題推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)定健康發(fā)展的幾點(diǎn)思路。一是強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板市場定位，以更大的力度支持自主創(chuàng)新和戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。二是健全創(chuàng)業(yè)板市場制度規(guī)則，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)發(fā)展。三是完善市場內(nèi)在的約束機(jī)制，進(jìn)一步推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)。四是繼續(xù)加大監(jiān)管力度，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　紀(jì)寶成：避免創(chuàng)業(yè)板淪為特權(quán)投資者賺錢工具

　　中國人民大學(xué)校長紀(jì)寶成表示，宏觀上看，中國創(chuàng)業(yè)板市場有助于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，提高直接的融資比重，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，落實(shí)國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，促生了中國創(chuàng)業(yè)板市場，可謂承載著時(shí)代的重任。在過去一年中國資本市場中，領(lǐng)一時(shí)之風(fēng)騷。

　　但是，創(chuàng)業(yè)板市場能否成為支撐未來幾年，乃至未來幾十年中國經(jīng)濟(jì)高速成長一個(gè)金融杠桿，仍然需要大家來共同研究。解決創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展中很多理論和實(shí)物上的課題，比如如何吸取和借鑒國際市場經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，使中國創(chuàng)業(yè)板市場迅速成長為全球創(chuàng)業(yè)板市場的一員，避免重蹈覆轍。如何使中國創(chuàng)業(yè)板市場，實(shí)現(xiàn)完善創(chuàng)新性中小企業(yè)融資鏈條，加快科技成果產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而真正落實(shí)國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，而不是淪落為超級富豪，或者特權(quán)投資者賺錢的工具。

　　中國創(chuàng)業(yè)板市場研究：成長與風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)板實(shí)際操作者的身份向大家共同匯報(bào)一下，創(chuàng)業(yè)板市場的第一要?jiǎng)?wù)，一切都應(yīng)該服從于成長。

　　我們這個(gè)論壇主題是成長與風(fēng)險(xiǎn)，探索中國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展之路。這里成長內(nèi)涵可以包括多種表述，包括企業(yè)成長，創(chuàng)業(yè)板市場成長，創(chuàng)造機(jī)構(gòu)成長，以及國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的成長。

　　那么，這幾個(gè)問題我們首先都要關(guān)注。我們還要找到我們最關(guān)注的問題在哪里，第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)我們認(rèn)為主要是上市公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，還有投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，這是我們最主要關(guān)心。我們認(rèn)為成長與風(fēng)險(xiǎn)是相對的，只要我們解決了成長問題，風(fēng)險(xiǎn)問題就會隨之弱化，如果成長問題解決不了風(fēng)險(xiǎn)問題就會加劇。

　　第一，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)必須追求持續(xù)創(chuàng)新從而助推企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的增長。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不同于傳統(tǒng)主板企業(yè)，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉弥饕考夹g(shù)的創(chuàng)新和經(jīng)營模式的創(chuàng)新。因此，我們認(rèn)為不論是證監(jiān)會在上市審核關(guān)注要點(diǎn)，還是我們保薦機(jī)構(gòu)在選擇標(biāo)準(zhǔn)上都應(yīng)該追求持續(xù)創(chuàng)新下的持續(xù)成長作為目標(biāo)。

　　根據(jù)熊彼特創(chuàng)新理論來講，創(chuàng)新是建立一種新的增長函數(shù)，既實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件從未有過新的規(guī)則進(jìn)行引出，創(chuàng)新并不是某種單純技術(shù)只有引入生產(chǎn)實(shí)際中發(fā)明才能對原有的生產(chǎn)產(chǎn)生振蕩。創(chuàng)新在企業(yè)當(dāng)中有強(qiáng)烈的利益增長潛在利益前景，同時(shí)會帶來社會和消費(fèi)者價(jià)值增加。

　　從保薦機(jī)構(gòu)角度來講，主要看是否在創(chuàng)新過程中形成不停運(yùn)轉(zhuǎn)的創(chuàng)新機(jī)制和系統(tǒng)，這才是企業(yè)持續(xù)盈利一個(gè)可靠保證。現(xiàn)在我們看到中國的企業(yè)他的成長因素包含了許多，有的是因?yàn)閯?chuàng)新，有的是因?yàn)閳?zhí)著的堅(jiān)持在一個(gè)行業(yè)中，有的是因?yàn)橥ㄘ浥蛎?，有的是幣制變化，還有大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，都會影響企業(yè)的利益，有的是實(shí)增，有的是虛增，有的是可持續(xù)，有的是不可持續(xù)。

　　第二我們認(rèn)為強(qiáng)化入門引導(dǎo)，用新興成長之水來進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板成長。2010年3月19號中國證監(jiān)會發(fā)布一個(gè)創(chuàng)業(yè)板指引，提出新材料，新能源等等大家耳熟能詳?shù)木糯笮袠I(yè)，以及在其他領(lǐng)域當(dāng)中具有自主創(chuàng)新的企業(yè)。這個(gè)指引深刻揭示了創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略定位，也明確國家對于發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的方向。從這一點(diǎn)，前一段時(shí)間國務(wù)院又發(fā)布一個(gè)文件，預(yù)計(jì)2015年中國戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)增加值要占到國民生產(chǎn)總值的比重達(dá)到8%，從大的戰(zhàn)略上來看，創(chuàng)業(yè)板市場前景應(yīng)該是非常美好的。

　　同時(shí)，我們也看到各位嘉賓也講到創(chuàng)業(yè)板市場推出，不僅激發(fā)現(xiàn)在中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的熱情，更加帶動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資的大力發(fā)展，形成資金的聚集效應(yīng)，為中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供很好的至今保障。目前中國的人民幣創(chuàng)投基金達(dá)到數(shù)千億人民幣，其中僅深圳地區(qū)就達(dá)到2千億元的創(chuàng)投基金。但是我們把這些創(chuàng)投基金聚集起來怎么樣引導(dǎo)他們投入真正需要投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，或者是科技型企業(yè)中，還需要本著放松一下條件，還不能放松標(biāo)準(zhǔn)的一個(gè)原則，讓真正的創(chuàng)新企業(yè)能得到創(chuàng)投基金的支持，也真正的防止社會上所謂的PE腐敗。

　　第三點(diǎn)我們認(rèn)為應(yīng)該努力營造有利于企業(yè)成長的外部環(huán)境，包括創(chuàng)業(yè)板的娛樂環(huán)境，樹立民眾成熟的投資觀和財(cái)富觀。前段時(shí)間媒體不停的講創(chuàng)業(yè)板比作造福的機(jī)器，有的文章說在過去一年中中國已經(jīng)創(chuàng)業(yè)板153家上市公司，融資額1千億催生500多億富翁，在過去一年當(dāng)中平均一天生活2位富豪，這種說法非常吸引眼球。但是我們是不是需要反思，為什么這么多企業(yè)家在創(chuàng)造財(cái)富故事沒有被大家接受，反而讓大家記住的都是一些聳人聽聞的說法。

　　如果我們把上述的話語換一個(gè)角度表述，如果有153家企業(yè)，500多位核心高管人員經(jīng)過多年的實(shí)業(yè)堅(jiān)守成功登錄創(chuàng)業(yè)板，演繹了財(cái)富故事。這是不是對中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，以及中國未來的新興力量更正面的一個(gè)描述，更加有利于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展。我們應(yīng)該思索的就是說，如何發(fā)揮主流媒體在中國建設(shè)創(chuàng)新型國家，創(chuàng)新型社會的一個(gè)娛樂導(dǎo)向作用。

　　我們可以援引在簫條經(jīng)濟(jì)學(xué)和08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)當(dāng)中所提到的，在某種程度上投資人信任的喪失是一個(gè)自我增強(qiáng)的過程。在自信心喪失的過程中有一個(gè)增強(qiáng)過程，我們關(guān)心創(chuàng)業(yè)板要防范于這種未然，在危機(jī)沒有產(chǎn)生之前要界定創(chuàng)業(yè)板輿論地位，保持創(chuàng)業(yè)板來之不易的發(fā)展環(huán)境。

　　由此引發(fā)了我們是需要與正確相關(guān)的所有人員，包括證券公司，基金公司，以及與證券相關(guān)的媒體機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員，都應(yīng)該建立一個(gè)較強(qiáng)的社會責(zé)任感，為中國的真正創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展，為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能夠奉獻(xiàn)我們自己的力量。

　　第四我想我們認(rèn)為可以從歷史的角度來看待，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)展過程中出現(xiàn)的一些問題。創(chuàng)業(yè)板開板一年多來整體運(yùn)行良好，也出現(xiàn)一些高溢價(jià)發(fā)行，超募，以及企業(yè)上市后成長性減弱等問題。其實(shí)我們可以看到，高溢價(jià)和超募是一個(gè)問題兩個(gè)方面，這里面有綜合因素不在贅述。主要包括推行市場化改革，中國人還有一個(gè)炒息的習(xí)慣，其實(shí)新的業(yè)績已經(jīng)提出許多存量發(fā)行等等一些有效解決方法，但是由于各種外部因素和外部條件還沒有推行。

　　目前中國的貨幣政策是適度寬松的，貨幣供應(yīng)量非常大，證券市場也聚集很多投資和投機(jī)資金伴隨著漲幅股票市場也開始通脹。是不是可以看出，現(xiàn)在的較溢價(jià)和超募也表現(xiàn)出來貨幣市場一方面特征。當(dāng)然超募的弊端大家看的很明確，主要是兩個(gè)問題，第一是實(shí)而不華，第二是野蠻生長。

　　第五我們想跟大家匯報(bào)一下，齊魯證券作為創(chuàng)業(yè)板市場的保薦機(jī)構(gòu)，對創(chuàng)業(yè)板保薦企業(yè)的一些思路。第一我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)應(yīng)該是處于創(chuàng)業(yè)階段，經(jīng)營相對穩(wěn)定，具有較確信高速成長預(yù)期，具有一定的核心競爭優(yōu)勢。我們的指導(dǎo)思路，第一高度重視企業(yè)高度成長性質(zhì)量，包括對企業(yè)歷史成長的一個(gè)全面復(fù)合，對當(dāng)前一個(gè)成長的確認(rèn)以及對未來成長性的分析，以專注于企業(yè)具有含金量高成長和發(fā)展趨勢。

　　第二我們相信在傳統(tǒng)行業(yè)和細(xì)分輔助行業(yè)當(dāng)中，也有很多具有創(chuàng)新性高成長企業(yè)。

　　第三我們是利用一個(gè)開放態(tài)度，來認(rèn)識特殊的行業(yè)，或者特殊企業(yè)的業(yè)務(wù)模式和成長性的優(yōu)勢。

　　最后我們向大家舉例說明一下我們齊魯證券所保薦的一個(gè)項(xiàng)目，可以看出我們創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)定位思考。在2010年我們保薦的一個(gè)項(xiàng)目是大連的易世達(dá)(78.300,-2.70,-3.33%)，這是一個(gè)典型的節(jié)能減排企業(yè)。這個(gè)企業(yè)在上市前主要服務(wù)于水泥行業(yè)。我們認(rèn)為這樣行業(yè)就存在許多高保障，以及高科技的企業(yè)，是一個(gè)典型的輕資產(chǎn)公司，符合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征和缺乏資金等各方面的特點(diǎn)。但是我們進(jìn)入到企業(yè)以后，我們發(fā)現(xiàn)在余熱發(fā)電領(lǐng)域，包括水泥，鋼鐵余熱發(fā)電領(lǐng)域存在大量的投資需求。

　　許多企業(yè)有這樣的需求，但是由于資金投資而沒有真正沒有把這個(gè)余熱利用起來。因此企業(yè)在這個(gè)行業(yè)當(dāng)中需要許多資金來進(jìn)行合同能源管理項(xiàng)目，我們最終與企業(yè)商定在創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展定位。第一是從余熱發(fā)電的技術(shù)服務(wù)和工程設(shè)計(jì)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣こ炭偝邪钠髽I(yè)，和投資資金進(jìn)行合同能源管理的一個(gè)公司。第二公司在上市后獲得非常充裕的資金后，要大規(guī)模的投入弱利率較高合同能源管理項(xiàng)目。第三為了公司進(jìn)一步發(fā)展，通過上市以后資金的支持，來挺進(jìn)國外的余熱發(fā)電市場，在國外水泥也好，余熱發(fā)電市場潛力巨大。

　　尤其企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到鋼鐵，冶金多個(gè)行業(yè)進(jìn)行余熱技術(shù)。這個(gè)企業(yè)已經(jīng)10月份上市，獲得創(chuàng)業(yè)板市場的高度認(rèn)可和投資者的高度認(rèn)可。最后，我們認(rèn)為不同的行業(yè)，不同的細(xì)分企業(yè)都有不同的市場發(fā)展規(guī)律，我們在選擇優(yōu)秀上市資源的時(shí)候，應(yīng)該實(shí)事求是，不光光追求投資的利益最大化，這樣才能更好的促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展。