中國項目融資現(xiàn)狀
中國項目融資現(xiàn)狀
項目融資作為一種重要的融資模式,其應用領域起初集中于石油、礦產(chǎn)資源等高度壟斷型的能源項目以及政府基礎設施型的公共項目。以下是學習啦小編為大家整理的中國項目融資現(xiàn)狀，希望你們喜歡。
中國項目融資現(xiàn)狀
一、項目融資發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
(一)項目融資的起源。雖然人們普遍認為20世紀60年代中期英國北海油田的開發(fā)項目是最早的有限追索項目融資實例，但是作為一種商業(yè)運作模式，項目融資早在13世紀就在歐洲出現(xiàn)了。據(jù)文獻記載，1299年英國王室為了開發(fā)位于德文郡的一座白銀礦與一家名為弗雷斯科巴爾迪的意大利銀行(也有人說是一家英格蘭商業(yè)銀行)簽訂了貸款協(xié)議。與一般貸款協(xié)議不同的是，該協(xié)議沒有約定利息，卻約定這家銀行擁有銀礦一年的經(jīng)營權，銀行可以取走這一年中所有開采的礦產(chǎn)，但它必須支付礦山開發(fā)的所有費用，英國王室不對礦山的質(zhì)量和產(chǎn)量做任何保證。這種貸款安排其實就是如今所說的“產(chǎn)品支付貸款”的原型，也是現(xiàn)代項目融資模式的最早雛形。
早在17世紀，英國的私人業(yè)主建造燈塔的投資方式與項目融資中的BOT形式也極為相似。當時，私人業(yè)主建造燈塔的過程是：首先向政府提出建造和經(jīng)營燈塔的申請，在申請獲得政府批準后，私人業(yè)主向政府租用土地建造燈塔，在特許期內(nèi)管理燈塔并向過往船只收取過路費，特許期后由政府收回燈塔并交給領港公會管理和繼續(xù)收費。只不過是由于種種原因，這種投資建設方式一直默默無聞，沒有引起人們的重視。
(二)國際項目融資的發(fā)展。隨著歷史的變遷，項目融資經(jīng)歷了多個階段的發(fā)展與演變?？傮w說來，項目融資主要經(jīng)歷了以下三個階段：
1、早期的項目融資主要應用于資源開發(fā)項目，主要包括石油資源開發(fā)與礦業(yè)資源開發(fā)項目;
2、隨后的項目融資應用于基礎設施項目;
3、當代的項目融資逐漸向多國和多行業(yè)擴展。
目前，項目融資在世界各地運用已經(jīng)相當普及，它的資金來源更加廣泛、期限更長、政府介入更少，涉及項目遍布能源、石化、電子等行業(yè)，極大地推動了世界經(jīng)濟的發(fā)展。從全球看，項目融資正處在一個應用范圍擴大的階段?？梢韵嘈?，隨著更多金融工具的出現(xiàn)，項目融資必然會越發(fā)走向大型化、國際化和技術化，而且其應用重點也必然是在發(fā)展中國家。
二、我國項目融資發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢
項目融資在20世紀80年代中期被引入我國，較早使用有限追索權融資方式的項目是深圳沙角火力發(fā)電廠，它標志著中國利用項目融資方式進行建設的開始。
20世紀90年代之前，由于多方面原因，項目融資在我國發(fā)展較為緩慢。進入20世紀90年代，我國陸續(xù)出現(xiàn)了一些類似BOT方式進行建設的項目，如廣州至深圳高速公路、三亞鳳凰機場、重慶地鐵、深圳地鐵、北京京通高速公路、廣西來賓電廠等。這些項目雖然相繼采用BOT模式進行建設，但只有重慶地鐵、深圳地鐵、北京京通高速公路等項目被國家正式認定為采用BOT模式的基礎設施項目。廣西來賓電廠BOT項目是經(jīng)過國家批準的第一個BOT試點項目，經(jīng)過各方的多年努力該項目已取得了全面成功，被國際上很有影響的金融雜志評為最佳項目融資案例，在國內(nèi)譽為來賓模式。1995年8月國家計委、電力部、交通部聯(lián)合下發(fā)了《關于試辦外商獨資特許權項目審批有關問題的通知》，規(guī)定了國內(nèi)允許實施項目融資的范圍。1997年4月6日國家計委、國家外匯管理局頒布了《境外進行項目融資管理執(zhí)行辦法》，規(guī)范了項目融資的進一步發(fā)展。
在我國的實際運作中，為項目建設而專門設立的項目公司大多是按照公司法注冊成立的中外合作經(jīng)營企業(yè);中外兩方的出資額占總投資的比例較小。項目建設資金的70%以上是對外融資，并且以國際銀團貸款為主。其中，還可能包括在國際金融市場上發(fā)行債券和利用融資機構(gòu)進行融資。只要項目具有穩(wěn)定的收益，并且將項目與發(fā)起人的其他債務分開，能夠?qū)L險限制在一定范圍內(nèi)，就可以考慮采用項目融資方式。
在實際工作中，由于投資環(huán)境及具體運作等因素的限制，我國項目融資方式發(fā)展比較緩慢，大規(guī)模開展仍存在很大難度。
目前，項目融資在中國的發(fā)展面臨著相當大的空間，新的投資領域和投資機會的出現(xiàn)，為項目融資的大發(fā)展提供了有利時機。隨著我國社會和經(jīng)濟的迅速發(fā)展、城市化進程的不斷加快，城市基礎設施建設需要的巨大投資完全依靠政府的公共財政是不可能解決的，在這方面項目融資將大有可為。
三、我國項目融資模式應用現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢
目前，我國基礎設施項目融資模式正在不斷發(fā)展和衍生，其融資模式主要有PPP(Public-Private-Partnership)BOT(Build-Operate-Transfer)及其衍生模式、PFI(Private-Finance-Initiative)ABS(Asset-Backed-Securitization)TOD(Transit-Oriented-Development)等。其中，PPP模式內(nèi)涵較寬泛，廣義而言，后面幾種模式都可歸入這種公私合營的模式，政府與公司合營共建基礎設施是目前各國和地區(qū)完善基礎設施的潮流。BOT模式在我國使用較多，而且為了適應不同的條件，衍生出許多變種，例如BOOT(Build-Own-Operate-Transfer)BOO(Build-Own-Operate)BLT(Build-Lease-Operate)和TOT(Transfer-Operate-Transfer)等等，這些衍生模式雖然提法不同，具體操作上也存在一些差異，但它們的結(jié)構(gòu)與BOT并無實質(zhì)差別，所以習慣上將上述所有方式統(tǒng)稱為BOT模式，PFI在我國運用還不十分廣泛，沒有較為成熟的運作經(jīng)驗。在運用時需要多參照國外的成功經(jīng)驗，此外由于種種原因ABS融資模式在我國目前還沒有開展起來，尤其是在基礎設施領域，TOD和PFL應用于基礎設施領域進行項目融資也不多見，是有待進一步發(fā)展的項目融資方式。各融資模式的對比分析如表1所示。
總之，項目融資模式多種多樣，但我國目前只有BOT及其衍生模式發(fā)展較為成熟，其他模式基本都在發(fā)展和探索階段。但就其應用范圍及實用性來講，PPP項目融資模式以其廣泛的應用范圍及獨特的融資功效，必將成為我國未來項目融資模式的發(fā)展趨勢。
中國項目融資的種類
一、無追索權的項目融資
無追索權(No-recourse)的項目融資
無追索的項目融資也稱為純粹的項目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項目的經(jīng)營效益。同時，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權擔保。如果該項目由于種種原因未能建成或經(jīng)營失敗，其資產(chǎn)或收益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行無權向該項目的主辦人追索。
無追索權項目融資在操作規(guī)則上具有以下特點：
1、項目貸款人對項目發(fā)起人的其他項目資產(chǎn)沒有任何要求權，只能依靠該項目的現(xiàn)金流量償還。
2、項目發(fā)起人利用該項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的能力是項目融資的信用基礎。
3、當項目風險的分配不被項目貸款人所接受時，由第三方當事人提供信用擔保將是十分必要的。
4、該項目融資一般建立在可預見的政治與法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場環(huán)境基礎之上。
二、有限追索權項目的融資
有限追索權(Limited-recourse)項目的融資
除了以貸款項目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權擔保外，貸款銀行還要求有項目實體以外的第三方提供擔保。貸款行有權向第三方擔保人追索。但擔保人承擔債務的責任，以他們各自提供的擔保金額為限，所以稱為有限追索權的項目融資。
中國項目融資的特點
1.融資主體的排他性。
項目融資主要依賴項目自身未來現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項目的投資者或發(fā)起人的資信及項目自身以外的資產(chǎn)來安排融資。融資主體的排他性決定了債權人關注的是項目未來現(xiàn)金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結(jié)構(gòu)等都與項目未來現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價值密切相關。
2. 追索權的有限性。
傳統(tǒng)融資方式，如貸款，債權人在關注項目投資前景的同時，更關注項目借款人的資信及現(xiàn)實資產(chǎn)，追索權具有完全性;而項目融資方式如前所述，是就項目論項目，債權人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說項目融資完全依賴項目未來的經(jīng)濟強度。
因融資主體的排他性、追索權的有限性，決定著作為項目簽約各方對各種風險因素和收益的充分論證。確定各方參與者所能承受的最大風險及合作的可能性，利用一切優(yōu)勢條件，設計出最有利的融資方案。
4. 項目信用的多樣性
將多樣化的信用支持分配到項目未來的各個風險點，從而規(guī)避和化解不確定項目風險。如要求項目“產(chǎn)品”的購買者簽訂長期購買合同(協(xié)議)，原材料供應商以合理的價格供貨等，以確保強有力的信用支持。
5.項目融資程序的復雜性
項目融資數(shù)額大、時限長、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設計及運作的各個環(huán)節(jié)，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統(tǒng)融資復雜。且前期費用占融資總額的比例與項目規(guī)模成反比，其融資利息也高于公司貸款。
項目融資雖比傳統(tǒng)融資方式復雜，但可以達到傳統(tǒng)融資方式實現(xiàn)不了的目標。
一是有限追索的條款保證了項目投資者在項目失敗時，不至于危機投資方其他的財產(chǎn);
二是在國家和政府建設項目中，對于“看好”的大型建設項目，政府可以通過靈活多樣的融資方式來處理債務可能對政府預算的負面影響;
三是對于跨國公司進行海外合資投資項目，特別是對沒有經(jīng)營控制權的企業(yè)或投資于風險較大的國家或地區(qū)，可以有效地將公司其他業(yè)務與項目風險實施分離，從而限制項目風險或國家風險。
可見，項目融資作為新的融資方式，對于大型建設項目，特別是基礎設施和能源、交通運輸?shù)荣Y金密集型的項目具有更大的吸引力和運作空間。
看了“中國項目融資現(xiàn)狀”的人還看了：