股票入門基礎(chǔ)知識(shí)：配股的利弊

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　　1.配股不是分紅

　　分紅是上市公司對(duì)股東投資的回報(bào)，它的特征為：上市公司是付出者，股東是收獲者，且股東收獲的是上市公司的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，所以分紅是建立在上市公司經(jīng)營(yíng)盈利的基礎(chǔ)之上的，沒有利潤(rùn)就沒有紅利可分。上市公司的分紅通常有兩種形式，其一是送現(xiàn)金紅利，即上市公司將在某一階段(一般是一年)的部分盈利以現(xiàn)金方式返給股東，從而對(duì)股東的投資予以回報(bào);另外就是送紅股，即公司將應(yīng)給股東的現(xiàn)金紅利轉(zhuǎn)化成資本金，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，來年再給股東回報(bào)。而配股并不建立在盈利的基礎(chǔ)上，只要股東情愿，即使上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)生虧損也可以配股，上市公司是索取者，股東是是付出者。股東追加投資，股份公司得到資金以充實(shí)資本。配股后雖然股東持有的股票增多了，但它不是公司給股民投資的回報(bào)，而是追加投資后的一種憑證。

　　為什么股民會(huì)將配股混為分紅呢?這時(shí)我國(guó)股市和股民尚不成熟所致?，F(xiàn)代中國(guó)股市創(chuàng)立的時(shí)間較短，正處在發(fā)展和成熟期間，股市的規(guī)模較小，股票嚴(yán)重短缺，只要買到股票就賺錢。這種現(xiàn)實(shí)極大地刺激著百姓入市投機(jī)的熱情，而上市公司正是利用了這一點(diǎn)，低價(jià)向老股東配售新股，一方面壯大了公司的資金實(shí)力，且也滿足了股民對(duì)股票的渴求。

　　2.配股與投資選擇

　　根據(jù)公司法的有關(guān)規(guī)定，當(dāng)上市公司要配售新股時(shí)，它應(yīng)首先在老股東中進(jìn)行，以保證老股東對(duì)公司的持股比例不變，當(dāng)老股東不愿參加公司的配股時(shí)，它可以將配股權(quán)轉(zhuǎn)讓給他人。對(duì)于老股東來說，上市公司的配股實(shí)際上是提供了一種追加投資的選擇機(jī)會(huì)。

　　老股東是否選擇配股以追加對(duì)上市公司的投資，可根據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、配股資金的投向及效益的高低來進(jìn)行判斷。但在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，除了配股外，股民還可通過購買其他公司的股票、投資債權(quán)及居民儲(chǔ)蓄來實(shí)現(xiàn)追加投資，其關(guān)鍵就視投資收益情況來確定。如配股上市公司的凈資產(chǎn)收益率還達(dá)不到居民儲(chǔ)蓄存款利率，顯然上市公司的經(jīng)營(yíng)效益太差，其投資回報(bào)難以和居民儲(chǔ)蓄相比擬，股民就可不選擇配股這種方式來追加對(duì)上市公司的投資。當(dāng)然，當(dāng)一個(gè)上市公司確定配股以后，如配股權(quán)證不能流通，其配股就帶有強(qiáng)制性，因?yàn)榕涔蓪?shí)施后股票就要除權(quán)，價(jià)格就要下跌，如老股東不參加配股，就要遭受市值下降的損失。其逃避配股的唯一方法就是在配股前將股票拋出。

　　在我國(guó)上市公司的配股中，由于我國(guó)股份制的運(yùn)作尚不規(guī)范，上市公司中國(guó)家股和法人股占絕對(duì)的控股地位，這些大股東極力贊成配股但拿不出資金來參加配股，且還將其配股權(quán)強(qiáng)制性地轉(zhuǎn)讓給上市公司的個(gè)人股東。這種舉措實(shí)際上是對(duì)中小股東權(quán)益的一種侵犯。

　　3.配股與投資風(fēng)險(xiǎn)

　　在比較成熟的股市上，配股是不受股東歡迎的，因?yàn)楣竟蓶|往往是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或倒閉的前兆。當(dāng)一個(gè)上市公司資金短缺時(shí)，它首先應(yīng)向金融機(jī)構(gòu)融通資金以解燃眉之急。一般來說，銀行等金融機(jī)構(gòu)是不會(huì)拒決一個(gè)經(jīng)營(yíng)有方、發(fā)展前景較好的企業(yè)的貸款要求的。而經(jīng)營(yíng)不善的公司就不得不向老股東伸手要錢以渡難關(guān)。從最近兩年我國(guó)股市的配股情況來看，一些配股比例較高的公司往往都是業(yè)績(jī)平平、不盡人意的。當(dāng)然我國(guó)上市公司的配股之風(fēng)盛行也有其他一些原因，如在國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控期間較為緊張、貸款實(shí)行規(guī)?？刂?，上市公司也難以從金融機(jī)構(gòu)取得貸款。另外從上市公司的擴(kuò)展方式來說，由于通過配股來籌集資金比較容易，且因流通股股東所占比例較小也無法抗拒，所以配股就成為上市公司擴(kuò)展規(guī)模的最好途徑。

　　對(duì)股民來說，配股有時(shí)預(yù)測(cè)著更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，根據(jù)我國(guó)的有關(guān)規(guī)定，上市公司每年可有30%的配股額度，不配也就浪費(fèi)了指標(biāo)。許多上市公司純粹是為了配股而配股，所籌資金并不一定有合適的項(xiàng)目去投資。如一些上市公司，因在本行業(yè)已無擴(kuò)展余地，就拿著配股資金去經(jīng)營(yíng)一些非主營(yíng)業(yè)務(wù)，有時(shí)干脆就將資金存銀行或炒股票、房地產(chǎn)，而這些公司在這方面是不具優(yōu)勢(shì)的。其次，按比例、高溢價(jià)地配股意味著要用配股資金再造一個(gè)和公司現(xiàn)有規(guī)模相差無幾的企業(yè)，即使能找到合適的項(xiàng)目，但項(xiàng)目的建設(shè)是否能順利進(jìn)行，項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)品是否能有銷路、公司的管理水平和技術(shù)力量是否能跟得上，這都是影響配股資金能否在預(yù)定的期限內(nèi)見成效是關(guān)鍵問題，上市公司對(duì)股民的投資回報(bào)就較難達(dá)到要求。再者，由于我國(guó)上市公司的的配股具有一定的強(qiáng)制性，配股會(huì)將股民更多的資金拖入股市這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)之地。按照分散資金的原則，雞蛋是不能都放在一個(gè)籃子里的，股民不但不應(yīng)將資金都投入到某一只股票，且還應(yīng)留出一部分資金投入到風(fēng)險(xiǎn)較小的領(lǐng)域，如購買國(guó)庫券或進(jìn)行其他的實(shí)業(yè)投資。而每年連續(xù)不斷的配股勢(shì)必將股民更多的投資拖入股市，使股民承擔(dān)更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.配股與資產(chǎn)流失

　　配股，一般是全體股東都應(yīng)按持股比例追加投資，這樣將不改變?cè)晒蓶|的相對(duì)持有比例。當(dāng)然，如果某些股東對(duì)持有比例不介意的話，也可以放棄配股。但放棄配股的股東可能遭受市價(jià)損失。

　　當(dāng)流通配股后，由于除權(quán)的作用，股價(jià)就要下降，對(duì)于參與配股的股東來說，由于股票數(shù)量的增多，股票的市價(jià)總值不發(fā)生變化。而若放棄配股，這部分股東將因所持股票總市值的的減少而蒙受損失。而對(duì)于暫不能上市流通的國(guó)家股和法人股來說，市值只是一個(gè)名義的價(jià)格，其經(jīng)濟(jì)利益是否受損要視其配股后每股凈資產(chǎn)含量和盈利能力的變化情況而定。

　　當(dāng)配股價(jià)不等于每股凈資產(chǎn)時(shí)，股東放棄配股將導(dǎo)致資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)移，也就是說，部分股東的資產(chǎn)將在配股之中流失了。當(dāng)配股低于每股凈資產(chǎn)時(shí)，配股后每股凈資產(chǎn)含量將高于配股價(jià)且低于原來的基數(shù)，這樣，放棄配股的股東的部分凈資產(chǎn)將無償?shù)亓飨騾⑴c配股的一方;而當(dāng)股價(jià)高于每股凈資產(chǎn)值時(shí)，配股后每股凈資產(chǎn)將大于原來的基數(shù)而小于配股價(jià)，參與配股一方的部分凈資產(chǎn)就無償?shù)牧飨蛄朔艞壟涔傻囊环健６勒罩袊?guó)證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)行規(guī)定，上市公司的配股價(jià)是不得低于每股凈資產(chǎn)額的。這樣，在上市公司的配股中，若國(guó)家股和法人股放棄配股，個(gè)人股東配股后所形成的部分資產(chǎn)將無償?shù)亓飨驀?guó)家股和法人股股東，且配股比例越大、溢價(jià)愈高，個(gè)人股東的資產(chǎn)流失也就越大。

　　5.配股與市盈率

　　股民之所以熱衷配股，除了配股能增加手中的數(shù)量外，通過追加投資，配股還能降低市盈率。

　　在上市公司配股時(shí)，只有當(dāng)配股價(jià)低于配股時(shí)的股票市價(jià)，配股才能進(jìn)行。當(dāng)配股大于或等于配股時(shí)的股票市價(jià)，股民可直接在股市上購買同類股票來增加持有的股票數(shù)量。

　　相對(duì)配股時(shí)的股票市價(jià)來說，配股價(jià)都是很低的，配股后上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)裟鼙３衷谠械乃?，由于配股后股民受中的股票成本有所下降，平均股價(jià)有所下降，股票的市盈率將會(huì)隨之下降。

　　如股民甲以每股20元的價(jià)格購得G股票1000股，該股票的每股稅后利潤(rùn)為0.2元，其市盈率為100倍。在G股票市場(chǎng)價(jià)格為每股15元時(shí)，上市公司宣布配股，配股價(jià)每股5元，配股比例每股0.5股。

　　根據(jù)配股的除權(quán)方式，配股后的除權(quán)價(jià)為：

　　Y =(市價(jià)+配股率×配股率)÷(1+配股率)

　　=(15+0.5×5) ÷(1+0.5)

　　=11.66元

　　股民甲以每股5元的價(jià)格配500股后，共持有G股票1500股，持股成本從每股20元降為每股15元，其市盈率從100倍降到75倍。

　　其實(shí)，降低股票的市盈率或股票的平均持有成本，并不一定非要通過配股來實(shí)現(xiàn)，如果股民甲能在市場(chǎng)上買到市盈率較低的股票，則其效果與配股是相同的，只不過是持有股票的種類增加了，因?yàn)楣善敝徊贿^是上市公司為股民提供了一個(gè)購買低市盈率股票的機(jī)會(huì)而已。在上例中，如果股民甲能買到市盈率只有25倍(配股價(jià)÷每股稅后利潤(rùn))的股票，再投資2500元，降低持股市盈率或股票成本的效果將是一樣的，只不過所持股票的品種增加了。

　　在追加投資時(shí)只要股民把握住這么一個(gè)原則，即后買股票的市盈率比先買的低，就能降低股票的平均市盈率。如果股民僅僅是想降低股票的持有成本或降低持股的市盈率，就不一定非要將自己限制在配股上。如在上例中，股民追加2500元投資就不一定非要投資到原有股票的配股上，如果市場(chǎng)上有市盈率更低的股票，如每股價(jià)格2.5元，市盈率只有10倍的股票，此時(shí)股民甲就可購股票1000股，其持股的平均市盈率就從100倍降到了56.25倍，其效果比參加配股更好。