中國(guó)居民存款破紀(jì)錄為什么
中國(guó)居民存款破紀(jì)錄為什么（最新）
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中國(guó)居民存款破紀(jì)錄為什么?
中國(guó)央行最新披露今年1月份金融數(shù)據(jù)，當(dāng)月人民幣存款增加6.87萬(wàn)億元(人民幣，下同)，其中，住戶存款增加6.2萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期新高，同比多增7900億元。
中國(guó)央行《2022年第四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》顯示，居民儲(chǔ)蓄熱情高漲，去年四季度傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占61.8%，這一比例為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最高值。
為何居民儲(chǔ)蓄規(guī)模大增?中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，居民超額儲(chǔ)蓄主要來(lái)源于三個(gè)方面，一是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣和散點(diǎn)疫情頻發(fā)下居民消費(fèi)不振，預(yù)防性儲(chǔ)蓄高增，二是地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散后居民購(gòu)房意愿低迷，相關(guān)資金回流至銀行表內(nèi)，三是2022年底銀行理財(cái)?shù)内H回潮導(dǎo)致大量低風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)資金回歸儲(chǔ)蓄。
長(zhǎng)江證券研究報(bào)告則認(rèn)為，從流量視角看，基于居民可支配收入和消費(fèi)支出測(cè)算超額儲(chǔ)蓄，結(jié)果顯示2020年至2022年累計(jì)規(guī)模為1.1萬(wàn)億元，因疫情所導(dǎo)致的預(yù)防性儲(chǔ)蓄或主要集中在2020年。
從存量視角看，基于儲(chǔ)蓄存款余額的趨勢(shì)值測(cè)算超額儲(chǔ)蓄，結(jié)果顯示2022年超額儲(chǔ)蓄規(guī)模已提升至7.4萬(wàn)億元，不同于流量視角中的超額儲(chǔ)蓄主要來(lái)自于2020年，存量視角主要來(lái)自于2022年。
如此大規(guī)模的居民儲(chǔ)蓄，未來(lái)能否釋放出來(lái)?又會(huì)流向哪些領(lǐng)域?
中國(guó)官方近期多次強(qiáng)調(diào)，要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤預(yù)計(jì)，2023年釋放的超額儲(chǔ)蓄或達(dá)5000億元至6000億元。今年超額儲(chǔ)蓄的釋放速度，取決于信心和經(jīng)濟(jì)修復(fù)的速度。若政府有一定補(bǔ)貼，經(jīng)濟(jì)修復(fù)較快、增速較高，老百姓的信心也會(huì)恢復(fù)較快，超額儲(chǔ)蓄就會(huì)較快較多地釋放一部分，今年的儲(chǔ)蓄率會(huì)明顯下降。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，2023年居民存款搬家，將分流至實(shí)體部門及資本市場(chǎng)，其中，部分“被動(dòng)儲(chǔ)蓄”將隨疫情形勢(shì)改善而逐步釋放，主要體現(xiàn)為居民消費(fèi)及購(gòu)房活動(dòng)的回暖。
目前累積的居民超額儲(chǔ)蓄能否回歸銀行理財(cái)?明明稱，結(jié)合中國(guó)廣義理財(cái)市場(chǎng)的歷史經(jīng)驗(yàn)和海外情況，能否回歸取決于多方面因素，例如，儲(chǔ)蓄可能流向消費(fèi)和不動(dòng)產(chǎn)投資的規(guī)模，銀行理財(cái)對(duì)標(biāo)其他類型產(chǎn)品對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好居民儲(chǔ)蓄的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，銀行理財(cái)及債券市場(chǎng)是否存在增長(zhǎng)機(jī)會(huì)等。
“結(jié)合上述因素，我們預(yù)計(jì)2023年上半年銀行理財(cái)規(guī)?？赡芫S持低位震蕩，而下半年伴隨機(jī)構(gòu)理財(cái)沖量節(jié)奏發(fā)力和債市走強(qiáng)機(jī)會(huì)，年中將是關(guān)鍵拐點(diǎn)，銀行理財(cái)市場(chǎng)在2023年下半年或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)，整體規(guī)模有望恢復(fù)至2022年年中水平?！泵髅髡f(shuō)。
2022年中國(guó)居民存款余額增量暴增至17萬(wàn)億
2022年1-11月，居民部門新增存款14.9萬(wàn)億元，算上過(guò)去5年12月居民新增存款均值1.4萬(wàn)億元，2022年全年居民部門新增存款或超過(guò)16萬(wàn)億元，大幅高于往年水平。
從居民部門的存款數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年居民部門的超額儲(chǔ)蓄規(guī)?；蛟?萬(wàn)億左右。
2022年居民存款余額的增量約不到17萬(wàn)億，出現(xiàn)了史無(wú)前例的暴增。2019-2021年的居民存款余額增量都只有10萬(wàn)億左右，再往前則普遍低于5萬(wàn)億。
中國(guó)人為什么喜歡存錢?
今年以來(lái)，中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率出現(xiàn)四大新現(xiàn)象：一是2022年以來(lái)居民儲(chǔ)蓄率大幅上升，截至2022上半年，居民儲(chǔ)蓄率達(dá)36%，較年初提升5個(gè)百分點(diǎn);二是銀行存款利率降低的趨勢(shì)下，住戶存款總量高增，2022年8月住戶存款較年初增加10萬(wàn)億，是去年同期的2.3倍;三是存款定期化明顯，定期存款占存款比重高達(dá)68.9%，為歷史最高水平;四是儲(chǔ)蓄傾向處于高位，近六成居民傾向更多存款。
中國(guó)人為什么更愛“存錢”了?經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為居民儲(chǔ)蓄與收入預(yù)期、就業(yè)預(yù)期、存款利率、其他投資品收益率、社會(huì)保障水平、未來(lái)的不確定性等因素有關(guān)。近兩年來(lái)，一方面受消費(fèi)意愿和場(chǎng)景受限、房地產(chǎn)下行、理財(cái)破凈和權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)因素影響，居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。另一方面，受國(guó)內(nèi)外不確定性事件沖擊，居民對(duì)未來(lái)收入預(yù)期的不確定性上升，轉(zhuǎn)而增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄。
當(dāng)前居民儲(chǔ)蓄存款增加是被動(dòng)行為，未來(lái)需要穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)主體、穩(wěn)信心。主動(dòng)儲(chǔ)蓄是收入預(yù)期增長(zhǎng)，蛋糕做大，消費(fèi)與儲(chǔ)蓄同步增加;被動(dòng)儲(chǔ)蓄是在收入預(yù)期持平的基礎(chǔ)上，減少消費(fèi)支出，被動(dòng)增加儲(chǔ)蓄。
被動(dòng)儲(chǔ)蓄增加的現(xiàn)象值得重視，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮不利于提振消費(fèi)、寬信用、激發(fā)市場(chǎng)活力。
建議：一是穩(wěn)預(yù)期，做好政策確定性和可預(yù)期性管理;二是完善社會(huì)保障政策，降低居民后顧之憂;三是加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，穩(wěn)市場(chǎng)主體，提振信心，進(jìn)一步釋放社會(huì)消費(fèi)和投資潛力。持續(xù)推進(jìn)一攬子促消費(fèi)政策，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，通過(guò)注冊(cè)制改革等提供優(yōu)質(zhì)多元的投資標(biāo)的和工具。
相信如果能夠推動(dòng)市場(chǎng)化導(dǎo)向改革、新基建、新能源、穩(wěn)樓市、激發(fā)企業(yè)家精神、調(diào)動(dòng)地方積極性等，各界將不斷增強(qiáng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心，居民敢消費(fèi)、敢投資。
1、近期居民儲(chǔ)蓄呈現(xiàn)四大新現(xiàn)象
第一，儲(chǔ)蓄率下行大背景下，2022年以來(lái)居民儲(chǔ)蓄率大幅上升。居民儲(chǔ)蓄是居民可支配收入扣除消費(fèi)支出后形成的，計(jì)算公式為“居民儲(chǔ)蓄率=(人均可支配收入-人均可支配消費(fèi))/人均可支配收入”。近十年國(guó)民儲(chǔ)蓄率一直處于下行通道，2013年-2019年居民儲(chǔ)蓄率中樞在31%附近，2020年受突發(fā)事件影響升至38%，隨后自然回落。但2022年以來(lái)，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率又重回上升通道，截至上半年，居民儲(chǔ)蓄率達(dá)36%。
第二，上半年銀行存款利率降低，住戶存款總量高增。近年來(lái)央行推進(jìn)存款利率化改革，2022年4月，大中型存款利率參考10年期國(guó)債收益率和LPR，全國(guó)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率下降10bp;9月大中型銀行下調(diào)“存款掛牌利率”10-15bp，但不減居民存款熱情。根據(jù)央行調(diào)查數(shù)據(jù)，截至2022年8月，我國(guó)住戶存款規(guī)模為113.3萬(wàn)億元，比年初增加了10.8萬(wàn)億元，較2021、2020年同期水平分別多增4.4萬(wàn)億元、2.8萬(wàn)億元。
第三，存款定期化趨勢(shì)明顯。2018年以來(lái)，定期存款占比持續(xù)上升，截至2022年8月，定期存款占存款比重高達(dá)68.9%，為歷史最高水平。
第四，居民儲(chǔ)蓄意愿明顯提高。根據(jù)央行發(fā)布的城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶調(diào)查問(wèn)卷顯示，截至2022年2季度，國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄意向達(dá)到峰值，傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占58.30%，比處于較高儲(chǔ)蓄意愿水平的2020年同期增加5.3個(gè)百分點(diǎn)，表明愿意存更多錢的居民人數(shù)增長(zhǎng)，而愿意更多投資和更多消費(fèi)的居民占比相應(yīng)減少，分別較年初下降0.9個(gè)百分點(diǎn)和5.6個(gè)百分點(diǎn)。
2、影響居民儲(chǔ)蓄的理論基礎(chǔ)
主流經(jīng)濟(jì)學(xué)闡述儲(chǔ)蓄行為的相關(guān)理論主要有兩種：
一是生命周期假說(shuō)，該理論認(rèn)為，人們儲(chǔ)蓄的目的在于退休期的養(yǎng)老，隨著科學(xué)技術(shù)發(fā)展，醫(yī)療水平不斷提高，人口平均壽命大大增加，人們會(huì)傾向于多儲(chǔ)蓄。
二是弗里德曼提出的持久收入假說(shuō)理論，他認(rèn)為應(yīng)當(dāng)對(duì)消費(fèi)和收入是暫時(shí)性還是持久性加以區(qū)分，消費(fèi)者的持久消費(fèi)支出是持久收入決定的，消費(fèi)者不僅要把收入分配到整個(gè)生命周期中，還要考慮未來(lái)的不確定事件的沖擊，需要把當(dāng)前收入超過(guò)預(yù)期收入的一部分拿出來(lái)當(dāng)作預(yù)防性儲(chǔ)蓄，最終實(shí)現(xiàn)一生的效用最大化。其中當(dāng)期收入包括勞動(dòng)收入和居民財(cái)富，受就業(yè)、投資收益、存款利率直接影響，同時(shí)社會(huì)保障水平也對(duì)儲(chǔ)蓄有擠出效應(yīng)。而持久收入則受未來(lái)預(yù)期影響，對(duì)未來(lái)的不確定性上升則會(huì)增加當(dāng)期儲(chǔ)蓄。
由此可見，居民儲(chǔ)蓄行為與1)收入與就業(yè)預(yù)期、2)存款利率、3)其他投資品收益率、4)社會(huì)保障水平、5)未來(lái)的不確定性等因素有關(guān)。
3、為什么中國(guó)人更愛“存錢”了?
結(jié)合當(dāng)下形勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前居民儲(chǔ)蓄存款增加是被動(dòng)行為。主動(dòng)儲(chǔ)蓄是收入預(yù)期增長(zhǎng)，蛋糕做大，消費(fèi)與儲(chǔ)蓄同步增加;被動(dòng)儲(chǔ)蓄是在收入預(yù)期持平的基礎(chǔ)上，減少消費(fèi)支出，被動(dòng)增加儲(chǔ)蓄。近兩年來(lái)，就業(yè)和收入預(yù)期不確定性增加，房地產(chǎn)下行、權(quán)益類凈值類產(chǎn)品波動(dòng)等綜合因素，使得居民風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，降低消費(fèi)，提前償還貸款，主動(dòng)降杠桿。
從收入端看，居民可支配收入并未出現(xiàn)同步提升。居民儲(chǔ)蓄和消費(fèi)是收入的函數(shù)，今年以來(lái)居民儲(chǔ)蓄率和存款水平高增，而收入增長(zhǎng)放緩，截至2022年第二季度，可支配收入同比增速和消費(fèi)支出增速分別降至3%、0.8%，分別較上季度下滑2.8個(gè)百分點(diǎn)、4.9個(gè)百分點(diǎn)。
從消費(fèi)端看，居民最終消費(fèi)率近兩年出現(xiàn)新的拐點(diǎn)，居民消費(fèi)意愿不足。居民消費(fèi)與收入呈同向變動(dòng)趨勢(shì)，面對(duì)收入下降，消費(fèi)下降的幅度更大且回升更慢。在2020年，最終消費(fèi)率結(jié)束長(zhǎng)達(dá)十年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)而下滑，這與居民儲(chǔ)蓄率上行趨勢(shì)相反。
從投資端看，銀行理財(cái)、資本市場(chǎng)波動(dòng)、地產(chǎn)下行等因素影響，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，存款利率下行未能影響居民存款熱情。
1)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，收益率下行。資管新規(guī)打破銀行理財(cái)“剛性兌付”，銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率持續(xù)下降，最低降至2.76%，相比國(guó)有四大行最新1年期定存的利率為1.65%，儲(chǔ)蓄的機(jī)會(huì)成本降低。
2)資本市場(chǎng)波動(dòng)，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。股票、基金等金融產(chǎn)品是替代儲(chǔ)蓄的其他投資標(biāo)的，當(dāng)金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展時(shí)，家庭更傾向于減少儲(chǔ)蓄，增加投資。隨著經(jīng)濟(jì)的不確定性因素增加，資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，投資者兌付前期收益離場(chǎng)。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模逐年下降，表明居民傾向更多持有現(xiàn)金和銀行存款，而非股票、基金等高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)產(chǎn)品。
3)受地產(chǎn)下行影響，居民購(gòu)房持觀望情緒。短期居民對(duì)房市信心不足、觀望情緒較濃，疊加房地產(chǎn)置業(yè)長(zhǎng)周期、老齡化少子化到來(lái)，央行降息、地方放松限售、限購(gòu)、落戶、公積金、保交樓等利好政策接連出臺(tái)，但對(duì)市場(chǎng)提振作用有限，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體成交偏冷。8月商品房銷售面積和銷售額累計(jì)同比分別為-23%和-27.9%。
從預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)看，經(jīng)濟(jì)不確定性因素?cái)_動(dòng)，居民轉(zhuǎn)而增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄。當(dāng)前正處于百年未有之大變局，美聯(lián)儲(chǔ)加息增加全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、俄烏沖突增加地緣和能源不確定性、房地產(chǎn)進(jìn)入長(zhǎng)周期調(diào)整等不確定性因素影響經(jīng)濟(jì)和社會(huì)運(yùn)行。社會(huì)避險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)，民眾普遍降低對(duì)未來(lái)收入和支出的預(yù)期。尤其今年以來(lái)，在存款利率不斷下降的背景下，居民儲(chǔ)蓄率反而上升，很大程度上是由于經(jīng)濟(jì)不確定性增加，從而提高了居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。
4、啟示與建議
一是穩(wěn)預(yù)期，做好政策確定性和可預(yù)期性管理。今年以來(lái)，政策努力通過(guò)空中加油，試圖將經(jīng)濟(jì)重新拉回復(fù)蘇通道，防止二次探底。但公共政策的落實(shí)需要層層傳導(dǎo)，在貫徹落實(shí)的過(guò)程中，部分地區(qū)出現(xiàn)“層層加碼”“一刀切”現(xiàn)象。同時(shí)，做好政策的預(yù)期管理機(jī)制，建立政策溝通機(jī)制，引導(dǎo)市場(chǎng)主體形成與政策目標(biāo)的良好預(yù)期。
二是完善社會(huì)保障政策，降低居民后顧之憂。加快推動(dòng)社保全國(guó)統(tǒng)籌，切實(shí)解決民眾的養(yǎng)老、就醫(yī)、教育等問(wèn)題，降低民眾消費(fèi)、投資的后顧之憂，降低預(yù)防性儲(chǔ)蓄。同時(shí)，積極推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金體制建設(shè)，將預(yù)防性儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為“養(yǎng)老投資”，不僅能緩解居民的養(yǎng)老焦慮，還有助于推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，改善投資結(jié)構(gòu)，提振市場(chǎng)信心。
三是穩(wěn)市場(chǎng)主體，加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，提振信心，進(jìn)一步釋放社會(huì)消費(fèi)和投資潛力。從收入端看，關(guān)鍵是提振企業(yè)信心，尤其提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)等這些解決就業(yè)主力的信心。從消費(fèi)端看，穩(wěn)樓市，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)。穩(wěn)定房地產(chǎn)，化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保交樓，推動(dòng)保障房、REITs擴(kuò)容。持續(xù)推進(jìn)一攬子促消費(fèi)政策，包括發(fā)放綠色經(jīng)濟(jì)津貼、城市消費(fèi)券、開發(fā)多元化消費(fèi)產(chǎn)品、開拓線上消費(fèi)場(chǎng)景等。從投資端看，提供優(yōu)質(zhì)多元的投資標(biāo)的與工具，加強(qiáng)投資者教育。持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革、加快構(gòu)建功能互補(bǔ)、有機(jī)聯(lián)系的多層次股權(quán)市場(chǎng)體系等。同時(shí)，加強(qiáng)投資者教育，并切實(shí)保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán)。